射频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓叠加进(jìn)入竞(jìng)争红海，海外巨(jù)头已开始(shǐ)寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商(shāng)慧智微正式在科创板上市。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目(mù)前(qián)总(zǒng)市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场(chǎng)受到资(zī)本热捧。据公司(sī)上市文(wén)件，慧智微于2018年(nián)末开始进入(rù)融资(zī)快车道，先后引(yǐn)入了华兴资本(běn)、元(yuán)禾璞(pú)华(huá)、大基金(jīn)二期、红杉中国(guó)、IDG资(zī)本(běn)、光速中(zhōng)国以及(jí)金(jīn)沙江(jiāng)创投等一(yī)系列外(wài)部(bù)机构股(gǔ)东。截至上市(shì)前，大基金(jīn)二(èr)期、广(guǎng)发(fā)信德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股(gǔ)东(dōng)，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微(wēi)产品(pǐn)结构相似的(de)唯(wéi)捷(jié)创芯，上市(shì)首日(rì)也走(zǒu)出了破(pò)发(fā)的行情，该公司股价(jià)于去(qù)年(nián)下半年触底回升(shēng)，但截至今(jīn)日收盘股(gǔ)价(jià)仍略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷(lěng)背后，是(shì)射频领域(yù)正面临(lín)变(biàn)局。目前，正射频需(xū)求(qiú)走向(xiàng)疲软。Yole数据显(xiǎn)示(shì)，由于智(zhì)能(néng)手机增速放缓(huǎn)以及5G普(pǔ)及潜力有限等因(yīn)素影响，预计(jì)到2028年射频前端市(shì)场(chǎng)年复合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片巨头，近年(nián)来(lái)也在响应市场变(biàn)化谋(móu)求(qiú)射频(pín)芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到，当前，射频领域(yù)仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希通信等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个知名(míng)资方

　　公开资料显示，慧智微成立于(yú)2011年，主(zhǔ)营业(yè)务(wù)为射频(pín)前端芯片及(jí)模组的(de)研(yán)发、设计和销(xiāo)售，下游应(yīng)用领(lǐng)域(yù)主要包(bāo)括(kuò)智(zhì)能手机以及物联网(wǎng)，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等(děng)移动终端(duān)设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等无(wú)线通信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以(yǐ)及(jí)3.57亿(yì)元；公司当(dāng)前仍处于(yú)亏损状态，净亏损额(é)分别(bié)为(wèi)9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司(sī)亏损持续的原(yuán)因，慧智微在招(zhāo)股文件(jiàn)中称，是由于持续(xù)进行高额研发投入(rù)；下游客(kè)户集中且具有产品(pǐn)验证周期，尚未形成规模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加下游去库(kù)存周期影响(xiǎng)，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面(miàn)，近(jìn)三年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿(yì)元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低于同行(xíng)业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧智微产品(pǐn)结构更(gèng)接近的唯捷创芯，后者毛(máo)利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能力不足(zú)，但仍(réng)要(yào)抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧(huì)智(zhì)微(wēi)开启了(le)对外(wài)融资之路。公开信息显示，公司于(yú)2018年末开始进入融资快车(chē)道，尤其是(shì)冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一(yī)年内完成了三轮融资，众多(duō)知名资方，包(bāo)括大基金(jīn)二期、元禾璞华、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段对慧(huì)智微进入(rù)了慧(huì)智微的股(gǔ)东序列(liè)。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前(qián)，大基金二期(qī)、广发(fā)信(xìn)德以及金沙江创投为(wèi)持(chí)股达(dá)5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中(zhōng)数据显示，从当前的股价情况看，大基金(jīn)二期在投资慧智微的(de)近两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较(jiào)大基(jī)金(jīn)二期晚(wǎn)3个月进入、并在后一(yī)轮持续加注的红杉中国，平均(jūn)持股(gǔ)成本增至13.78元(yuán)/股，当(dāng)前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接近67％的(de)收入(rù)来自于(yú)手(shǒu)机领域。当前，智能手机出(chū)货量的(de)大(dà)幅下(xià)降，已经对(duì)慧智微的业绩(jì)造成了冲击(jī)，而市场对智能手机未(wèi)来增速持(chí)续放缓(huǎn)的预(yù)期，也让资(zī)本市场对(duì)包括慧智微在内的射频芯片厂商(shāng)做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市(shì)场(chǎng)为(wèi)190亿美元以上，2022年(nián)由于手(shǒu)机市场的下滑(huá)，射(shè)频(pín)前端市场规模与2021年的市场相差无几。而(ér)接下来，由于智能手机的温和(hé)增(zēng)长以及5G普(pǔ)及的潜(qián)力有(yǒu)限，预计到2028年射(shè)频前端的市场年复(fù)合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美(měi)元。

　　与慧智微有着相似产品结构(gòu)，同样在(zài)IPO前(qián)获(huò)豪华股东突击入股的射(shè)频龙头唯捷创芯，在去年4月(yuè)科创板上市时(shí)，也遭遇(yù)了破发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价(jià)格后(hòu)止跌回升，但截至今日收盘，唯捷(jié)创芯(xīn)股价仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展射频以外的(de)业务领域(白凉粉是什么东白凉粉是什么东西在哪可以买到呢 白凉粉是凉性的吗西在哪可以买到呢 白凉粉是凉性的吗yù)。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯片(piàn)外，其还增(zēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国(guó)内方(fāng)面(miàn)，射频领域正(zhèng)呈现出(chū)一片(piàn)红海的竞争格局，由于入局者众，且产品(pǐn)仍集中在中低(dī)端(duān)市场，各射频芯片厂(chǎng)商只能再卷价格(gé)，进一步压低(dī)了(le)自身(shēn)的利润空间(jiān)。

　　射(shè)频厂商(shāng)三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经(jīng)无底线(xiàn)，而预(yù)计未(wèi)来每个射(shè)频细分(fēn)赛道还会(huì)有更多(duō)竞争者(zhě)进入，往后三年射频芯片厂商将面(miàn)临更大的生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市(shì)场对射(shè)频芯片厂商(shāng)的关注亦有所下降，截至目前，今年共有(yǒu)9家射频(pín)芯片厂商(shāng)宣布完(wán)成融资，而在2021年上半年，这(zhè)个(gè)数据是近50家，且投资(zī)机(jī)构(gòu)涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江产业基金、深创投等(děng)知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通(tōng)信等(děng)公(gōng)司(sī)正排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微(wēi)在招股书中(zhōng)表(biǎo)示，本次IPO募(mù)得资金(jīn)将用于芯片测设中心建设、总部基地及上海和广(guǎng)州研(yán)发中心建设以(yǐ)及(jí)补充流动资金(jīn)。具(jù)体战略规划方(fāng)面，其(qí)表示将(jiāng)巩固在5G射频前(qián)端领域取得的(de)市场地(dì)位，增(zēng)加头部客户的(de)市场(chǎng)份额；技术(shù)上跟进射频前(qián)端技术迭代，优化(huà)可重构技术框架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波(bō)器、多(duō)工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的(de)产品系(xì)列。

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