5月(yuè)以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富国基(jī)金、南方基金(jīn)等多(duō)家头部公募基金(jīn)密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体(tǐ)市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块(kuài)表现来看，在经(jīng)历一季(jì)度的持续回(huí)调(diào)后(hòu)，半(bàn)导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续(xù)下(xià)跌。不过资(zī)金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年内超(chāo)半(bàn)数半导体(tǐ)主题(tí)ETF产品(pǐn)份额出现(xiàn)正增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士(shì)认为，资(zī)金对半导体主题(tí)ETF的越跌越买，主要是基(jī)于对(duì)板(bǎn)块中长期投(tóu)资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)随(suí)着国产替代持(chí)续推进，以及近期AI行情(qíng)的带动下，板块细分领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历(lì)一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬(xún)以来(lái)又开始持(chí)续下(xià)跌。以中证(zhèng)全指(zhǐ)半导体指数(shù)表现(xiàn)为(wèi)例(lì)，该(gāi)指数在4月6日攀至年内高(gāo)位后便开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日(rì)区(qū)间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块(kuài)表(biǎo)现上，半(bàn)导体与半导体(tǐ)生产设备板(bǎn)块(kuài)周(zhōu)跌幅为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业(yè)中跌幅(fú)居前。

　　值得注(zhù)意的(de)是，尽管板块持续(xù)下跌，但资金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日(rì)，月(yuè)内半导体芯片(piàn)主题ETF收益均(jūn)告负，平均(jūn)收益率(lǜ)为-7.18％；但份(fèn)额却悉(xī)数(shù)上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半(bàn)导(dǎo)体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片ETF月(yuè)内份额(é)增(zēng)幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产(chǎn)品份额出现(xiàn)下(xià)降外，其余(yú)产(chǎn)品份额均有(yǒu)大幅增长。其(qí)中，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位(wèi)列第(dì)一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基金(jīn)经理田(tián)光远分(fēn)析，当(dāng)前半导体行业(yè)复(fù)苏不及预期主要(yào)原(yuán)因，一(yī)是国产替(tì)代进(jìn)程不及(jí)预期，国内半(bàn)导体(tǐ)企业相比海外半导体(tǐ)大厂起步(bù)较晚(wǎn)，在技术(shù)和人才等(děng)方面存在(z此非彼是什么意思，此 非彼 是什么意思怎么读ài)差距(jù)，在(zài)国产替代过程中产品(pǐn)研发和客(kè)户(hù)导入(rù)进程可(kě)能不及预期；二是下游需求不及(jí)预(yù)期，在边缘政治和(hé)全(quán)球(qiú)经济(jì)疲软背景下，全球电子产品等终端需求可能(néng)不及预(yù)期(qī)，从(cóng)而导致(zhì)对半导(dǎo)体产品需(xū)求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底的阶段(duàn)，但(dàn)我们认(rèn)为有望于今(jīn)年(nián)看到拐点的出现”田光远表示，在(zài)本轮周期中，率先(xiān)回暖(nuǎn)的(de)种类要(yào)看(kàn)芯片下游的景(jǐng)气(qì)度，有创新(xīn)属性(xìng)和份额提升属性的(de)环节会率先(xiān)回暖。一方面中国经济体重(zhòng)要的构成央国(guó)企对资产回报提出要求，民营企业(yè)的竞争力(lì)提升也(yě)会更加依赖数字化，成本效率提升是数字化的长期(qī)关键驱动力，另一方(fāng)面短周期(qī)维度数字经济有(yǒu)顺周期属(shǔ)性(xìng)，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副总(zǒng)监、九(jiǔ)泰(tài)泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表(biǎo)示(shì)，首先，回顾年初以来半(bàn)导体板块(kuài)上涨的(de)原(yuán)因，一方面是(shì)2022年板块调整幅度(dù)较大，行业估(gū)值(zhí)处(chù)于(yú)底部(bù)位置(zhì)；另一方面市场(chǎng)预期基本面即将(jiāng)见底，再加(jiā)上有AI主题的催化，所以从年(nián)初到4月初半(bàn)导体(tǐ)指数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事(shì)实上，其中许(xǔ)多个股(gǔ)的股价其(qí)实是过度反应的，所以随着4月中下旬(xún)半导(dǎo)体一(yī)季(jì)报披露，整(zhěng)体呈(chéng)现强(qiáng)预期、弱现实的表(biǎo)现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综(zōng)合因素引(yǐn)起(qǐ)行业近期的持续回调(diào)。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好(hǎo)半导体投(tóu)资价(jià)值

　　尽管半(bàn)导体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能(néng)看出投资者对板块价值的(de)肯定，多(duō)位业内(nèi)人士也表示，长期看好半导体板块(kuài)投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过度(dù)悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表示(shì)，从基本面上(shàng)，人工智能给半导(dǎo)体带来(lái)了新的需(xū)求增量(liàng)，从周(zhōu)期视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定(dìng)业绩的压力，但一方面需(xū)求会重新(xīn)复苏，另一方面中国半导体企业(yè)有国产替(tì)代的(de)中期逻辑(jí)支撑；另外，估值方面，半导体(tǐ)板块估值(zhí)波动较大，且子(zi)板(bǎn)块和细分(fēn)线索较多，始终有估值(zhí)合理(lǐ)甚至(zhì)低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的(de)公司处于历(lì)史估值(zhí)分位低位区间，随(suí)着需(xū)求(qiú)回暖或者新产(chǎn)品的突破，会有形成(chéng)很(hěn)好的投资机会。他进一(yī)步(bù)表(biǎo)示(shì)，人类历(lì)史经历了三次工(gōng)业革命，前两次都(dōu)是以能源(yuán)为对象进(jìn)行创(chuàng)新，第(dì)三(sān)次是(shì)信息为对象进行创新，当前(qián)阶段的人工智能从感知智(zhì)能走向认知智能后(hòu)，将对人类生(shēng)产力的(de)提升产生巨大的影响，也(yě)会开启(qǐ)新一轮的工业革命(mìng)，它是信息(xī)革命经历了个人电(diàn)脑、互联网革命和移(yí)动互联(lián)网(wǎng)革命后在万物智联层面的延伸，将会(huì)在经(jīng)济、社会、政治、军事等方面(miàn)全面(miàn)影响人(rén)类社(shè)会。当(dāng)前仍处于新一轮产(chǎn)业革命爆发的早(zǎo)期(qī)的阶段(duàn)，在人工智(zhì)能(néng)带来(lái)的技术变(biàn)革(gé)浪潮下，人工智(zhì)能对(duì)云管(guǎn)端各方(fāng)面都产生了影(yǐng)响，云(yún)侧变(biàn)化最为显著，很多环(huán)节发生了改变，产生了(le)新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端(duān)侧和网侧(cè)的(de)新硬件也(yě)会产生新(xīn)的投资机会。因此我们长期看好半导(dǎo)体的投资(zī)价值。”田光远(yuǎn)建议投资者长期关注该板(bǎn)块(kuài)投资机(jī)会，他认为(wèi)可以重点配置的主(zhǔ)线包括以(yǐ)AI为代表的创新(xīn)线(xiàn)、周(zhōu)期(qī)见底后的复苏线、以(yǐ)及以半导(dǎo)体(tǐ)设备材料(liào)国产化为代(dài)表的(de)制造线。

　　诺(nuò)安基金科(kē)技组基金(jīn)经(jīng)理刘(liú)慧影也表示，2023年(nián)全面看(kàn)好整(zhěng)个半(bàn)导体板(bǎn)块，其中，从半(bàn)导体国(guó)产化为(wèi)主的设(shè)备材料EDA板块，到下游需(xū)求为主的芯片设计(jì)都(dōu)会在(zài)今年都(dōu)有非常(cháng)好(hǎo)的(de)机会。首(shǒu)先，基本面上(shàng)，美国对(duì)中国的极限(xiàn)制裁将加速中国芯片的国产替代(dài)，党的二十大对于科技安(ān)全的强(qiáng)调为芯片的(de)国产替代提供了坚实(shí)的(de)理论基础。其次，芯(xīn)片设(shè)计板块经过近一年的充分调整(zhěng)，股价已(yǐ)经(jīng)充分反映悲观(guān)预(yù)期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片(piàn)设计(jì)板块有(yǒu)望正式(shì)迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研(yán)半导体(tǐ)行业(yè)库存、动销(xiāo)数据(jù)和(hé)重(zhòng)点公司的(de)边际变化，同(tóng)时动(dòng)态跟踪(zōng)电子消费品的复苏情况，预(yù)判半(bàn)导体(tǐ)景气(qì)的拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望未来(lái)，AI的基础模型训练(liàn)需要大(dà)量算力(lì)，硬件基础设施成为发展(zhǎn)基石，算力(lì)芯片等核心环节预期将会受益，后续有望驱(qū)动此非彼是什么意思，此 非彼 是什么意思怎么读半(bàn)导体行业(yè)持续增长。此(cǐ)外，半导(dǎo)体设备公司的一季报业绩相对(duì)较强(qiáng)，国(guó)产化趋势仍在加速推进，后续半(bàn)导体设备、材(cái)料也是可以关注的方(fāng)向(xiàng)。存储(chǔ)作(zuò)为半导体中最(zuì)大的周期品种(zhǒng)，也可能在年内迎来边际变化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善(shàn)的趋势(shì)比较确定，但(dàn)改(gǎi)善的(de)过程中股价有可(kě)能波(bō)动较大，要(yào)结合基本面变化综(zōng)合判断配置价值，我们(men)也会通过(guò)适当调仓来(lái)平衡风险。”刘(liú)源补充道(dào)。

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