A股“股王”之争进入白热化阶段，中(zhōng)国(guó)移(yí)动股价周中创(chuàng)历史(shǐ)新高，一度从独占A股(gǔ)市值(zhí)榜(bǎng)首近(jìn)3年的茅台(tái)手中抢下“A股之(zhī)王”的光环(huán)，引发市场热(rè)议。截至周五收盘，茅台(tái)最终以微(wēi)弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌可危(wēi)。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上(shàng)市(shì)，若按其A股(gǔ)股本(běn)计算则(zé)不过是一场计(jì)算上的乌龙(lóng)，但若(ruò)均(jūn)按照A股股(gǔ)价等数(shù)据计(jì)算(suàn)，则其(qí)总(zǒng)市(shì)值一(yī)度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市值王(wáng)”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经济、信创、中特(tè)估、人工智能等一系列热点催化下，中(zhōng)国移动今年股(gǔ)价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一(yī)年股(gǔ)价累(lèi)计(jì)最(zuì)大涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻(fān)倍(bèi)，而茅台股价(jià)则(zé)几乎仅(jǐn)在原(yuán)地踏步。有市场(chǎng)人士认为，中国移动和茅(máo)台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回(huí)潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经(jīng)济时代带来预备新股王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来(lái)看，最近十多(duō)年来股王五一最适合带孩子去哪旅游，五一带孩子去哪里好玩变(biàn)迁(qiān)的背后似乎也反应着国内经济趋势和(hé)产业价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆(lù)A股(gǔ)时，市值一度超过(guò)8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股(gǔ)第一(yī)，甚至登顶全球资本(běn)市场市(shì)值之首，得(dé)益于(yú)当时基(jī)建大发展时期(qī)，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直到(dào)2015年工商(shāng)银行依托(tuō)当年互(hù)联网金(jīn)融牛市成为新(xīn)锐股王。再后来，随着(zhe)我国(guó)在(zài)2018年进(jìn)入消费牛市，开(kāi)启(qǐ)了此后三年(nián)的消费白马股大牛市(shì)，也成就了如(rú)今贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇(huì)、勾(gōu)股大(dà)数据；资料来源：微信公众(zhòng)号市(shì)值观察4月(yuè)17日文章《谁(shuí)是(shì)A股之王？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两年，虽然茅(máo)台(tái)仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端(duān)白(bái)酒(jiǔ)的(de)高(gāo)估值泡沫下，以(yǐ)及(jí)今(jīn)年春(chūn)节后白酒行(xíng)业(yè)的终端动销几(jǐ)乎并(bìng)未达(dá)到预期(qī)，整个白酒板块经历(lì)回调，公司(sī)股价也现大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛起更是(shì)开(kāi)始对其王位发(fā)出(chū)了挑战。

　　市场分析指出，中国移动(dòng)一度超越贵州(zhōu)茅台市值这一历(lì)史(shǐ)性事件背(bèi)后，除了五一最适合带孩子去哪旅游，五一带孩子去哪里好玩离(lí)不(bù)开国家政策持续推进的数(shù)字经济(jì)，与最近爆火的人工智(zhì)能两大概念(niàn)加持，还有(yǒu)来自于“中(zhōng)特(tè)估”这个新概念的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据(jù)数据显示，当前(qián)美(měi)股市值前(qián)十的上市公司(sī)中(zhōng)，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有(yǒu)分析认为，科技进步(bù)已成提升生产力的重要因(yīn)素，二级市(shì)场对科(kē)技企业(yè)的态度能一定程(chéng)度显示出科技企(qǐ)业的竞争力(lì)强(qiáng)度。因(yīn)此，以(yǐ)中国(guó)移动为代(dài)表的科技(jì)股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为(wèi)代(dài)表的消费股似乎也(yě)预示(shì)着市场中(zhōng)的(de)积极(jí)现(xiàn)象(xiàng)。

　　目(mù)前(qián)，在(zài)我国(guó)经济逐渐向(xiàng)数字化深度(dù)转型(xíng)的(de)背(bèi)景下，实(shí)力强劲(jìn)并(bìng)实(shí)现华丽转身的(de)中国移动，已经(jīng)逐渐成引领中(zhōng)国经济潮流的(de)主力军。信(xìn)达(dá)证券研(yán)报表示(shì)，公司作为(wèi)国企数(shù)字经(jīng)济担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联网等(děng)创新业务，伴随算力网(wǎng)络的进一步发展(zhǎn)，将拉动(dòng)底层(céng)云计算(suàn)业务的需求(qiú)，公司具(jù)备较强的 IDC/云计(jì)算业务(wù)能力，正(zhèng)在从传统管(guǎn)道运营商(shāng)向数字科(kē)技领(lǐng)军企业(yè)加(jiā)快(kuài)跃迁升(shēng)级，有望首先(xiān)迎(yíng)来估(gū)值重塑机遇(yù)。

　　同时(shí)，从估值修(xiū)复情况来看，根据光大证券4月15日研报(bào)显示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三(sān)大运营商股(gǔ)价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国(guó)电信涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值(zhí)分(fēn)别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表(biǎo)的三大运营商板块(kuài)，借助“央企低估值+数字经济(jì)”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另(lìng)一个故事引发市(shì)场热议(yì)。即(jí)很(hěn)长一段(duàn)时间以(yǐ)来，A股市场一直流传着“茅台(tái)魔咒”的传说(shuō)，即大多(duō)股价(jià)超过茅台的上市(shì)公司，在风光散尽之后往往(wǎng)下场都不太好。本次中国移动直接在市值上超越(yuè)茅台，结(jié)果是否会(huì)不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅(máo)台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同(tóng)样中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景(jǐng)气度提升，股(gǔ)价超越茅(máo)台并一度突破300元/股，但好景不(bù)长(zhǎng)，在2008年(nián)金融(róng)危机爆发、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今(jīn)中国船(chuán)舶股价维持(chí)在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线、全(quán)通教育等多家公司股(gǔ)价均超越(yuè)茅台，但最后(hòu)的结果不是业绩暴雷就是股价(jià)毫(háo)无原因(yīn)跌跌(diē)不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大(dà)部分主要是由(yóu)于行业景气(qì)度变化以及股市景气(qì)度无(wú)法(fǎ)维持(chí)。而茅台凭(píng)借其产(chǎn)品稀缺性以及长期(qī)稳稳增长的利润，最终一次(cì)次(cì)甩开这些曾经短暂(zàn)领先者。对于一(yī)家企(qǐ)业股价能否持续上涨以(yǐ)及维持高位，市场普(pǔ)遍观点还是认为(wèi)，实际(jì)需要看公(gōng)司的基(jī)本(běn)面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机(jī)”之称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中国移动，为什么此前(qián)市值却(què)一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大(dà)致归结(jié)为两个重要(yào)原因(yīn)。一方(fāng)面，茅台越卖(mài)越贵，但话(huà)费越交越少。在市场化的作(zuò)用(yòng)下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大把的通(tōng)信类资源，但作为(wèi)央企(qǐ)需要承担“提速降费”的责任，也就(jiù)不能无拘束(shù)地涨价(jià)。另(lìng)一方面即是成本方面的问题，中国移动本质(zhì)作为通信基(jī)础设施(shī)企业(yè)，需要持续不断的建设投(tóu)入，从(cóng)2G到(dào)5G，其近(jìn)十年资本开(kāi)支合计1.82万亿元(yuán)。相比(bǐ)之下(xià)，茅台(tái)就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如(rú)此(cǐ)沉重的资本开支，也不需要面临(lín)追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看(kàn)出，中国移动(dòng)今年一(yī)季(jì)度的营收是茅台的8倍，但净利润却(què)差别不大，销售毛利(lì)率更是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来(lái)看，一系列信(xìn)号表明中国移动可能正在(zài)迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是(shì)三年(nián)投资(zī)高(gāo)峰的最后(hòu)一年，2023年起资本开支(zhī)不再增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元(yuán)同(tóng)比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据(jù)业内人士测算，这意味着届时全年资本开支占收(shōu)入(rù)比重将(jiāng)低于18%，创下2007年(nián)以来的(de)新低。

　　同时(shí)，更加(jiā)重(zhòng)要的是(shì)，随着移动(dòng)互(hù)联网进入下半(bàn)场，行业重心已转向产业互联网和智能化，中国(guó)移(yí)动加(jiā)速转型下正在抓紧机遇(yù)。信达证券研报表示(shì)，中国移(yí)动数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲(qū)线(xiàn)”不断攀升(shēng)，去年(nián)公(gōng)司数(shù)字化转型收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收(shōu)入比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长(zhǎng)的第一驱动(dòng)力(lì)。此外，公司移动云收入规模实(shí)现新跨越，去(qù)年移(yí)动(dòng)云收(shōu)入(rù)达(dá)到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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