尽管(guǎn)周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机(jī)构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢低加仓是最佳(jiā)策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行(xíng)情(qíng)，招商策略张夏在4月23日研报(bào)中测算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒和电(diàn)子自年(nián)初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大(dà)型(xíng)产业趋势(shì)，一(yī)季度TMT大涨且有明(míng)显(xiǎn)超(chāo)额收益(yì)，那么今年(nián)演化为TMT大(dà)年的概率已经非常(cháng)大。

　　进一步(bù)来(lái)看，若参考历史的调(diào)整(zhěng)时间和幅(fú)度(dù)，可(kě)能这一轮(lún)调整并没有结束。以TMT大年的规(guī)律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁动”“获利回(huí)吐”“盛(shèng)夏(xià)攻势”“获(huò)利(lì)了结”四(sì)波(bō)行情，春季躁动后往往(wǎng)会(huì)有一波明显的(de)调整，时间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开(kāi)始的(de)时间(jiān)来看，每年(nián)四月(yuè)份(fèn)到九、十月(yuè)份(fèn)期间会有一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别年都是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前(qián)到(dào)5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月(yuè)初。因此，张夏认(rèn)为，在学习效(xiào)应的(de)推动下，盛夏攻势(shì)开始的(de)时(shí)间(jiān)越来越早(zǎo)。对(duì)此(cǐ)，有业(yè)内人(rén)士预(yù)计，基本在一季报披露结束后，假设(shè)按此速度再调整(zhěng)一段时间，估计在5月基本见底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因为往往(wǎng)后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)盛夏攻(gōng)势或由(yóu)计算机转电子（从(cóng)应(yīng)用到硬(yìng)件） 关注短(duǎn)期维(wéi)度业绩可(kě)能超预期(qī)的AI赋(fù)能消费(fèi)电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及政府支(zhī)持力度(dù)进一步加大、资本(běn)开支增加、订单(dān)增(zēng)加和产品销量业绩(jì)的(de)改善逐渐被(bèi)市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行趋势，进入(rù)盛(shèng)夏攻势，而(ér)往往这一(yī)波盛(shèng)夏攻(gōng)势还(hái)会(huì)创(chuàng)新高。考虑今年年初春(chūn)季(jì)躁动是计算机占优，招商证券张夏认为按照历史经验(yàn)，要么计算机转电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为，伴随(suí)二季度(dù)业绩窗口期的到来，市场表现(xiàn)将更(gèng)贴(tiē)合业(yè)绩(jì)的(de)相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主线(xi气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别àn)的判断，并建议关注短(duǎn)期维度业绩可能超(chāo)预期的部分消费(fèi)板块，电子行业有(yǒu)望体现(xiàn)出相对(duì)优(yōu)势。

　　从(cóng)细分环节进一步来(lái)看，广(guǎng)发策略4月17日研报指出(chū)，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布(bù)位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进(jìn)行(xíng)训练/推理的(de)算力(lì)载体和基(jī)础。数据(jù)量(liàng)和算力的提升明显(xiǎn)拉(lā)升了AI服务器中存(cún)储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量(liàng)与价，给相关(guān)电子厂商(shāng)带(dài)来了(le)机会。国(guó)海证券同样在研报(bào)中指出，维(wéi)持TMT为(wèi)全年市(shì)场主(zhǔ)线的判断，相(xiāng)关(guān)领域如(rú)AI芯片、服务器以及光(guāng)模块(kuài)等细分(fēn)赛(sài)道将陆续(xù)迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国(guó)联证券(quàn)4月(yuè)20日研报同样(yàng)表示(shì)，伴(bàn)随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐(jiàn)越来(lái)越广，对(duì)于算(suàn)力的需求将呈(chéng)现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片(piàn)国(guó)产替代速度加快(kuài)。建议重点关注景嘉微(wēi)、海光信(xìn)息(xī)等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯科(kē)技(jì)等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领域，东北证券4月16日(rì)研报(bào)表示(shì)，AIGC正(zhèng)在催化(huà)前(qián)述光通信重要环节，相关公司将深度受(shòu)益AI带(dài)来(lái)的增量(liàng)需求。建议关注国(guó)产(chǎn)光模块龙头公(gōng)司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高速(sù)光引擎光器件核心供应商天孚(fú)通信(xìn)；国产光芯片领军企业源杰科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月21日研(yán)报中同样看(kàn)好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价(jià)值量是普通服(fú)务器的(de)价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的(de)落(luò)地(dì)，市场对AI服(fú)务器的需求日益(yì)增(zēng)加(jiā)，市场扩容(róng)在即，建议关(guān)注沪电(diàn)股份、生益科技(jì)、联(lián)瑞新材(cái)、生益电子、兴森科技等(děng)企业(yè)。

　　另一方(fāng)面，对于(yú)相(xiāng)关电子产(chǎn)品，广发策(cè)略(lüè)表(biǎo)示(shì)，电(diàn)子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为(wèi)XR、智(zhì)能音箱(xiāng)、安防等终(zhōng)端设备打(dǎ)开(kāi)新成(chéng)长空间。此外(wài)，东海证(zhèng)券3月(yuè)31日研报同(tóng)样(yàng)认为(wèi)，AI赋能消(xiāo)费电子趋(qū)势明确，估(gū)值重塑逻辑(jí)逐步验证，关(guān)注消费电子景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日研报(bào)建议(yì)，AI创新(xīn)持续催化，关(guān)注AIoT设备及服(fú)务器产业链。其(qí)中，具备(bèi)AIGC大(dà)语(yǔ)言(yán)模(mó)型(xíng)接入潜力的(de)AIoT设备产业链，包(bāo)括(kuò)海康威(wēi)视(shì)、传音(yīn)控(kòng)股、视源(yuán)股份、康冠科(kē)技、歌尔股份、创维数字等(děng)；2）受(shòu)益(yì)于全球(qiú)算力(lì)需求爆发式增(zēng)长(zhǎng)的(de)AI服务器产(chǎn)业(yè)链，包括工业富联、沪(hù)电股份、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔(ěr)股(gǔ)份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预(yù)期(qī)强化的(de)智能手(shǒu)机产(chǎn)业链，包括(kuò)光弘科技、闻(wén)泰科技、传音(yīn)控股(gǔ)、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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