四(sì)大国有(yǒu)银行(xíng)的集体降息惊动(dòng)市场，存款利率正迎(yíng)来新(xīn)一轮“降息潮”？

　　消(xiāo)息显(xiǎn)示，5月15日（下周一）起银行协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款自(zì)律上(shàng)限将下调，四大国有银(yín)行协定存(cún)款(kuǎn)和通知存(cún)款(kuǎn)自律上限(xiàn)下(xià)调幅度为30BP，其它金融机构降(jiàng)幅为(wèi)50BP。

　　记者注意到，今(jīn)年以来银行业已有三波(bō)存款利率下调(diào)，此(cǐ)前两次分别是：4月(yuè)，多家中小银行人民币(bì)存款利(lì)率下调(diào)；5月5日，浙商(shāng)、渤(bó)海、恒丰三家(jiā)股(gǔ)份行(xíng)跟(gēn)进(jìn)“补降”。至此，4月以(yǐ)来(lái)已有至(zhì)少20家中小银行（含农村信(xìn)用合作联社）下(xià)调人民(mín)币(bì)存款利率，调降幅度(dù)不一。

　　货币(bì)政(zhèng)策(cè)牵一发(fā)而动全身，与经济(jì)、就业(yè)、投(tóu)资(zī)以及老百(bǎi)姓“钱(qián)袋(dài)子”都息息相关(guān)。那(nà)么，如何理(lǐ)解此次下调通知(zhī)和协定(dìng)存款(kuǎn)利率？今年“降息潮”迭起(qǐ)是否等同于经(jīng)济(jì)增速(sù)放缓的(de)信号？市场上关于企业、老百姓手(shǒu)中(zhōng)的钱变“毛”的担忧何解(jiě)？

　　从推出(chū)背景来看(kàn)，多(duō)方观点(diǎn)认(rèn)为，本次(cì)存款利率(lǜ)新(xīn)规(guī)主要基于三重考量(liàng)。一是符合推进利率市场(chǎng)化改革深化大(dà)背景；二是(shì)对银行(xíng)而言，存款利(lì)率下调有助于减少(shǎo)存款定价的无序竞争，降低银(yín)行(xíng)负债成本；三是促进投资(zī)、消(xiāo)费，本次(cì)降(jiàng)息也(yě)被看作是促进宏观经济复苏的表现。

　　不过也(yě)需要(yào)看到的是bushi是什么意思，bushi是什么意思中文翻译，本(běn)次调降中(zhōng)协定存(cún)款更多是对公业务，通(tōng)知存款则集中(zhōng)于(yú)短期(qī)存款，都是针对特(tè)定(dìng)存取需(xū)求的(de)客户，面向(xiàng)范围有限。据民生(shēng)证券宏观团队测算，通知存款和协定存款(kuǎn)在银行(xíng)存款中占比不(bù)高，以四大行(xíng)的单位通(tōng)知存款为(wèi)例，常年(nián)只占企(qǐ)业存(cún)款总(zǒng)规模(mó)的3％-4％；招商证券银行团队的数(shù)据显示(shì)，协定存款等规模预计为20-30万亿，占比约(yuē)为10％。

　　关注一：如何(hé)理解此次下调通知和协(xié)定存款利率？

　　中国人(rén)民银行行长(zhǎng)易(yì)纲(gāng)在近期公开讲(jiǎng)话中提到，从过(guò)去二十年的数(shù)据看，我国实(shí)际利(lì)率总体(tǐ)保持在略(lüè)低于(yú)潜(qián)在经济增速这一“黄金法则”水平上，与潜在经济增长水平基本(běn)匹配。在经济(jì)复苏的关(guān)键时点上(shàng)，如何理解此次下调通知和协(xié)定存款利(lì)率(lǜ)？

　　目前，多方观点都提及的是，本轮(lún)调降更多是出于推进利(lì)率市场化改革(gé)深化大(dà)背景的考虑。

　　招商基(jī)金(jīn)研究部首(shǒu)席经济学(xué)家李湛(zhàn)梳理了这一市(shì)场化改革(gé)的过程(chéng)。2022年(nián)4月(yuè)，央(yāng)行指导(dǎo)利率自律机制建(jiàn)立了存款(kuǎn)利率(lǜ)市(shì)场化调整机制(zhì)，随(suí)后，国(guó)有大行同年9月下调存(cún)款(kuǎn)利率，中小银行陆续跟进下调存(cún)款利(lì)率。

　　2023年4月，市(shì)场利率定价自(zì)律机(jī)制发布《合格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修(xiū)订版(bǎn)）》，在相关指标(biāo)中引入了存款(kuǎn)定价惩罚措施。随之而来的是，此前4月部分中小银行(xíng)、农商行存款利率下调，5月5日(rì)浙商、渤海、恒丰三家股份行(xíng)挂牌(pái)利(lì)率下调。李湛认为(wèi)，这均是在利率(lǜ)市(shì)场化改革推(tuī)进背景下，银行出于自身经营考虑的(de)自发(fā)行为(wèi)。

　　此外，从减轻银(yín)行(xíng)息差压力的必要性来看，民生证券宏(hóng)观团队也倾向于认为，本次调整更多(duō)仍是延续(xù)去(qù)年9月这(zhè)一轮存款利率下调，并且完(wán)成存(cún)款利率调(diào)整的闭环，改善银行利润空间。存款利率机制创设以来(lái)，两轮利率调降都集(jí)中(zhōng)在活期和定期(qī)存款，实际上忽(hū)略了这(zhè)些介于(yú)活期和定(dìng)期存款之间的存款的利率调(diào)整，“当下有必要一次性调整(zhěng)通知(zhī)存款和协(xié)定存款利率，保证存款(kuǎn)利(lì)率下调的有效性。此外，数(shù)据显示，国(guó)有银行一(yī)季度净息差水平均创历(lì)史新低，当下(xià)调利率有助于降(jiàng)低银行负债(zhài)成本，推动(dòng)银行(xíng)投放信贷(dài)的积(jī)极性。”民生(shēng)证券认(rèn)为。

　　除利率(lǜ)市场化改革及银(yín)行净(jìng)息差压力增大外(wài)，某大(dà)型银行金融市场研究(jiū)员还关注到的是国内存款(kuǎn)市场的供需(xū)变化——近年来国(guó)内经(jīng)济(jì)受多重(zhòng)因(yīn)素冲击(jī)，居民消费场景受制约，预防性储(chǔ)蓄有所(suǒ)增加及风(fēng)险偏好下降等，导致居民储蓄存款上(shàng)升较快，部分银行根据市场供需变化，综合指数经营情况，灵活调节存款利率，只(zhǐ)是不同银行(xíng)在调整节奏、时机(jī)方面存(cún)在差异。

　　关(guān)注二：本次存(cún)款(kuǎn)利率下调带来哪些影(yǐng)响？

　　4月28日(rì)中央政(zhèng)治局(jú)会议强调，要有(yǒu)效防范化解重点领(lǐng)域(yù)风险，统筹做好中小银行(xíng)、保险和信托机构(gòu)改革(gé)化险工作。一锤定音之下(xià)，本次调降利率也(yě)被认为维护金融稳定的一大(dà)举措。

　　呵(hē)护动作具体体现(xiàn)在哪些方(fāng)面？招商基金李湛认为(wèi)，本次调降(jiàng)通(tōng)知主要释放了两大信号，一是减轻银行息差压力。本(běn)次(cì)下调将引(yǐn)导银行的对公活(huó)期成本下(xià)降，存(cún)款(kuǎn)降(jiàng)价叠加资产(chǎn)端让利压力趋缓，银行息差、盈利将合理(lǐ)修复(fù)，有利于增强银行(xíng)内生资本补充能(néng)力；二(èr)是(shì)减(jiǎn)少企业及居民的短期存款(kuǎn)意愿、促进企业投资、居民(mín)消费。

　　粤(yuè)开证券首席经济学家罗(luó)志恒(héng)的观(guān)点是，调降协定存(cún)款和通知(zhī)存款(kuǎn)的利率上限，主要目(mù)的是(shì)规范银行业存款定价(jià)秩序，减少存(cún)款(kuǎn)定价(jià)的无(wú)序(xù)竞争，合(hé)力(lì)压降银行负(fù)债成本。当前银行净(jìng)利差空(kōng)间(jiān)较小(xiǎo)，压降负债端成(chéng)本，有(yǒu)助于改善银行盈利、补充净资本(běn)、降低金融风险。此外，银(yín)行负债端(duān)成本下(xià)降，也(yě)为资产(chǎn)端(duān)的贷款利率下调、降(jiàng)低实体经济融(róng)资成(chéng)本进(jìn)一步打(dǎ)开空间。

　　国(guó)泰君安宏观首席分析师董琦也认为(wèi)，存款利率(lǜ)调(diào)降，既有(yǒu)助于缓解商业银行净息(xī)差收窄趋势，特别是(shì)中小行高息揽储的成本(běn)压力(lì)，又有利于引导超额储蓄(xù)向消费(fèi)投资(zī)转化，符合(hé)“不搞大(dà)水漫灌”、“盘活存量资金(jīn)”的定位(wèi)。

　　招商证券银行(xíng)团队同(tóng)样提到，新规对于规范(fàn)协定存款定价秩(zhì)序作用(yòng)较大，减少存(cún)款(kuǎn)定价的无(wú)序竞争，合力压降银行负债成(chéng)本。该(gāi)团队预计(jì)，协定存款等规模(mó)20-30万(wàn)亿，占总存款比例10％左右(yòu)，由(yóu)此来看(kàn)，新规将降低银行总存款付息率2BP左右。

　　对于股债市场的(de)影响方面，民(mín)生证券宏观团(tuán)队表(biǎo)示(shì)，现实中，存款利率下调(diào)有助于压低全社会利(lì)率水平，利好债券；同时股票市场中，对(duì)流动性敏感的股票(piào)也将因此受益。

　　川财证券首席经(jīng)济(jì)学(xué)家陈雳则表示，在当前整个(gè)经济复苏的大背景下，进(jìn)一步释放市场流动(dòng)性、活跃(yuè)消(xiāo)费是一(yī)个重要(yào)的、阶段性(xìng)目标(biāo)，存款降息调节，对促(cù)销(xiāo)费无(wú)疑有一定的(de)引(yǐn)导作用。

　　关注(zhù)三(sān)：压降银行存款成本是否大(dà)势所趋(qū)？

　　2022年四季度(dù)货币政策执行报告以及2023年(nián)一季度(dù)货政例会均表明(míng)，当前(qián)货币政(zhèng)策基调未变(biàn)，“精准有力”仍是第一要求，而(ér)在此基(jī)础上也强(qiáng)调“着力支持扩(kuò)大内需，为(wèi)实(shí)体经济(jì)提供更有力支持(chí)”。从(cóng)本次降息释放(fàng)的(de)信号来看，是否意味着货币政策进一(yī)步宽松？

　　对(duì)此，招商基金李湛的看法是，货币政策(cè)充(chōng)裕延(yán)续，但(dàn)解读为边际再(zài)宽松为时尚早。“本次调降意味着当前(qián)长(zhǎng)端利(lì)率仍有(yǒu)下行空间(jiān)，但这(zhè)一调降是针对银行协定存款及通知存(cún)款(kuǎn)利率自(zì)律上(shàng)限，而非直接调降(jiàng)挂牌存款利率，存款利率下调并(bìng)不等于政策利率(lǜ)就必须(xū)进行对等下(xià)调，市场不应视为降(jiàng)息的(de)确定性(xìng)信号(hào)。”李湛称(chēng)。

　　在“精(jīng)准(zhǔn)有(yǒu)力”的货币(bì)政策之下(xià)，也有多方观点提(tí)到，压(yā)降存款成本仍是大势(shì)所趋。国泰君安董(dǒng)琦关(guān)注到(dào)，当前经济修复内生动力依(yī)然不(bù)强(qiáng)，外需压(yā)力(lì)没(méi)有完(wán)全缓解，货币政策将(jiāng)继续对经(jīng)济修复(fù)带来支(zhī)撑作(zuò)用，未来伴随经济修(xiū)复，利(lì)率水平(píng)的(de)调(diào)降(jiàng)还没有结束。

　　招商(shāng)证券银行(xíng)团队(duì)的观点也不(bù)谋而合——长(zhǎng)期来看，存款利率(lǜ)下(xià)行(xíng)仍(réng)是(shì)大(dà)势所趋(qū)。2023年经济有所复苏，进一步(bù)降低贷款利率的紧迫性不高，但(dàn)银行普遍(biàn)以(yǐ)量补价，使得贷款(kuǎn)价格战激烈(liè)，贷款(kuǎn)利(lì)率很难上行。考虑到存量贷(dài)款(kuǎn)重定价等影响，2023年银行息差(chà)压力增大，控制存款(kuǎn)成(chéng)本成(chéng)为当务之急(jí)。中小(xiǎo)银行(xíng)或有动力主动跟进下调存款利率(lǜ)。

　　展望未来货币(bì)政策(cè)的(de)走向，上述大型(xíng)银(yín)行金融市(shì)场研究员认为，需要看到(dào)的是，目前经济(jì)处于(yú)修复性复苏阶(jiē)段(duàn)，经(jīng)济恢复仍需(xū)要(yào)适度货币环境(jìng)支(zhī)持，同时，国(guó)内(nèi)经济复(fù)苏(sū)不平(píng)衡问题(tí)依(yī)然突出，要求货币政(zhèng)策支持(chí)精准有(yǒu)力。预计下(xià)半年货币政策不会出现急转(zhuǎn)弯，延续稳健货币政策基(jī)调(diào)，在保持信贷总量(liàng)适度(dù)增长，市场流(liú)动性(xìng)合理充(chōng)裕情况(kuàng)下，更(gèng)加倚重结构性工具，加大实(shí)体经济薄弱环节(jié)，重点(diǎn)新兴领域支持，提升(shēng)政(zhèng)策精准(zhǔn)质效。

　　关注四：老百姓和企业手中的(de)钱会不会变“毛”？

bushi是什么意思，bushi是什么意思中文翻译　　协定(dìng)存款(kuǎn)、通知存款(kuǎn)利率自律(lǜ)上限(xiàn)将迎(yíng)调整的同时(shí)，有市场观点担心，降息一方(fāng)面有利于刺激消(xiāo)费以及缓和银行(xíng)经(jīng)营压力，但另一方面老(lǎo)百(bǎi)姓、企业手(shǒu)里的存款收益缩水(shuǐ)了。在评价双(shuāng)方博弈观点之前(qián)，不妨先厘清通知存(cún)款及协定(dìng)存款(kuǎn)两个概念的定义(yì)。

　　通知和协(xié)定存款介于定(dìng)活期存款之间，利率高于活期存款，但(dàn)比定期存(cún)款存取灵活(huó)，两(liǎng)者的共同优点是，在保(bǎo)持(chí)资(zī)金(jīn)灵活(huó)使(shǐ)用的(de)同时，提高(gāo)利息(xī)回报。其中：

　　通(tōng)知(zhī)存款是(shì)活(huó)期存款的一(yī)种，主(zhǔ)要(yào)有1天和7天两个期限，支取时需提前1天或7天(tiān)通知(zhī)银行，即可按实际存期(qī)及支取(qǔ)日相应币种档(dàng)次利率计付利(lì)息，个人(rén)和企(qǐ)业均可以办理(lǐ)。当前(qián)1天和7天期通知存款的基准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定存款指企事业(yè)单位在(zài)银行开(kāi)立一个具有结算(suàn)和协定(dìng)存款双重功(gōng)能(néng)的协定存(cún)款账户，并约定基本存款额(é)度(dù)，由(yóu)银行将协定存款账(zhàng)户中超过该(gāi)额度的部分按协(xié)定存款利率单独计息(xī)的(de)一种(zhǒng)存款方式。协定(dìng)存款性质介于活期和定期存款之(zhī)间(jiān)，只面向企业办理，期(qī)限最长(zhǎng)为1年(nián)。当前，协定存款的基准利率为1.15％。

　　协(xié)定存款属(shǔ)于对(duì)公业务，通知存(cún)款既有对公业(yè)务，也有(yǒu)个人业务，但都有一定的存款(kuǎn)门槛(kǎn)。基于此，粤开证券首(shǒu)席(xí)经济(jì)学家罗(luó)志恒提出的观点是，总体(tǐ)来看，协(xié)定存(cún)款和(hé)通知存款基(jī)本上以对公活期存款为(wèi)主，对(duì)一般老百(bǎi)姓的(de)影响不大。对于企(qǐ)业来说，会有一(yī)定的利息损失(shī)，但若存贷款利率(lǜ)都能有所下(xià)调，也有助于刺激企业投资并降低(dī)融资(zī)成本。

　　此外记者(zhě)也注意到，央行最新(xīn)数据(jù)显示，4月份(fèn)人民币存款减少4609亿(yì)元，同(tóng)比多减5524亿元，其中(zhōng)，住户(hù)存款减少(shǎo)1.2万亿元，非(fēi)金融企业(yè)存款减少1408亿元。进一步来看，存款利率调降是否会刺激超额储蓄流出(chū)？

　　国(guó)泰君安(ān)董琦表示，这(zhè)一传导(dǎo)过程并非一蹴而就，且(bushi是什么意思，bushi是什么意思中文翻译qiě)需要总量政策(cè)继续支撑。经济(jì)当前(qián)依然(rán)需要休养生息，特别是(shì)在前(qián)期服(fú)务业(yè)修复后，与(yǔ)制(zhì)造业产生循环，带动收入(rù)预(yù)期改善，最终才会带动居民与企(qǐ)业储蓄流出(chū)。

　　长(zhǎng)远来看，招(zhāo)商(shāng)基(jī)金(jīn)李湛的建(jiàn)议是(shì)，应辩(biàn)证看(kàn)待本次降息。疫情以来，企(qǐ)业(yè)及居民形成了一定规模的超(chāo)额储蓄(xù)，降息可以降低企业、居民的储(chǔ)蓄(xù)意愿，引导企业加大(dà)投资、居民增加消(xiāo)费，促进经(jīng)济复(fù)苏。“只有(yǒu)经(jīng)济(jì)复苏斜率提升(shēng)，企业(yè)、居(jū)民对(duì)后(hòu)续的收入(rù)信心才会回(huí)升，进而(ér)形成储蓄转化(huà)为投资、消(xiāo)费，再形成增厚(hòu)企业、居民收入的(de)良(liáng)性(xìng)循环。”李湛表示。

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