如果(guǒ)要论二(èr)季度(dù)迄今，全球(qiú)股票市场中(zhōng)最为靓丽(lì)的一道“风景(jǐng)线”，那么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月(yuè)以来的(de)新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来(lái)的最高(gāo)收盘点位。

　　多(duō)组对(duì)比可以(yǐ)显示出(chū)日股今年以来的强模棱两可是什么意思 模棱两可的人心机重吗模棱两可是什么意思 模棱两可的人心机重吗an>(qiáng)势：东(dōng)证指数年内已(yǐ)累(lèi)计上涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市(shì)的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩(suō)短到二季度迄今的短(duǎn)短(duǎn)一个半月(yuè)，日股的涨(zhǎng)幅更是在全(quán)球(qiú)主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为何(hé)能(néng)一举领涨全球？对于许多国际(jì)市场的投(tóu)资者而(ér)言，近来提(tí)到日股的优异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对(duì)日本市场表现出的强烈投资意愿。正是(shì)巴(bā)菲特进一步增持(chí)了日本五大商社仓位，令越来越多的(de)业内人士开始注意到这一全球(qiú)第(dì)三(sān)大经(jīng)济体的(de)巨大投资机会。

　　不(bù)过，日(rì)股本轮(lún)爆发背后(hòu)的成功秘(mì)诀，真的(de)仅仅只(zhǐ)是获得了“股神(shén)”的(de)青(qīng)睐(lài)吗？

　　答(dá)案显然(rán)没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的(de)出现让日股变得(dé)吸引人。巴菲特所看(kàn)到的（机(jī)会）其(qí)实也正是其他人(rén)眼下正在看(kàn)到的，人们对日(rì)股的前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在(zài)推(tuī)动着日股(gǔ)上涨？“干货(huò)”其(qí)实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投(tóu)资者目前(qián)已经(jīng)连续第六周成为了日本股票的净买家。在此期(qī)间(jiān)，外国投资(zī)者大举涌入了(le)日股股票和期货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规模的资金流(liú)入之一。

　　根(gēn)据(jù)交易所的数(shù)据，在截(jié)至5月12日的最近一周内(nèi)，海外交易者又净买入(rù)了价值(zhí)7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期(qī)货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期(qī)以(yǐ)来，他就(jiù)从(cóng)未见过外国投(tóu)资者对日本如此(cǐ)感(gǎn)兴趣。

　　在欧美(měi)银行系(xì)统不稳定(dìng)和(hé)信用紧缩(suō)风险的(de)笼罩(zhào)下，越来越多的(de)海外投资者似(shì)乎(hū)看到了日(rì)本股市作(zuò)为避险地的“稳(wěn)定(dìng)性”。日(rì)本股票给人的长期低迷印象正在(zài)减弱，持(chí)续稳定在1美(měi)元(yuán)兑换130日元的日元(yuán)汇(huì)率、以及股(gǔ)神巴菲特对日本五大商社(shè)的增持，也令不少海(hǎi)外投资者对投(tóu)资日(rì)本产生了更多的兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日本(běn)公(gōng)司(sī)就表示，近来已(yǐ)受到了越来越多平时不太(tài)关注日本市(shì)场(chǎng)的(de)海外投(tóu)资者的咨(zī)询(xún)。不少海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者在看到日本股市(shì)的涨幅超过美(měi)股后(hòu)，开(kāi)始调查其中的原因(yīn)，他们的建仓买(mǎi)入又进一(yī)步促(cù)使股(gǔ)市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个(gè)值得(dé)留意的现象是，在(zài)巴菲(fēi)特上月公开(kāi)表(biǎo)态(tài)力挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日(rì)本。这些海外资金(jīn)有意复制(zhì)巴菲(fēi)特的策略，通过低成本(běn)日元融资押(yā)注高股息(xī)日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商社(shè)上(shàng)的加大(dà)投(tóu)资，也存在着在国际市场上分散投(tóu)资对(duì)象(xiàng)的想法。虽(suī)然巴菲(fēi)特相信美国的增长潜力，但过度(dù)集中(zhōng)会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是在(zài)波动性远(yuǎn)低于美国科技股的(de)情况下实现(xiàn)的。这意味着日本(běn)股市对(duì)美(měi)国投资者来说应该颇(pǒ)有吸引(yǐn)力。对美国债务上限的(de)担忧可能也(yě)刺激了(le)一些(xiē)“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告中也(yě)表示，“外资的回归是日本股市复(fù)苏的重要(yào)标(biāo)志。（我们(men)）将继续对日本股票维持超(chāo)配，并(bìng)偏向银(yín)行、金(jīn)融和价值股的(de)投资。”

　　深层(céng)次的(de)企业治理变革(gé)

　　当然，在海外投资(zī)者今年对日本产(chǎn)生兴趣之前，他们此前在这片“失落地(dì)带”曾经历过(guò)长(zhǎng)达(dá)数十(shí)年虚假的曙光(guāng)和令人失望的低回报(bào)。那么这一次，即便有着避险和多元化分(fēn)散投资的需求，他们又为何铁了心(xīn)一定(dìng)要来(lái)日(rì)本市(shì)场？日本市场的吸引力(lì)就(jiù)一定远超(chāo)全球(qiú)其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提日(rì)本(běn)市(shì)场眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市(shì)本轮上(shàng)涨的主要原因还(hái)源(yuán)于治理标准的提高，以及企业(yè)部门推动向股东(dōng)返还现金。日(rì)本多年的公司(sī)治理改革已开始见效(xiào)，这(zhè)项改革最初由已(yǐ)故(gù)前首相(xiāng)安(ān)倍晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派息已(yǐ)大幅增加(jiā)，在截至今年3月的(de)财年(nián)中，日本企业(yè)宣(xuān)布(bù)的(de)回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公(gōng)司资产负(fù)债表上(shàng)有净现金，而(ér)美国(guó)的这一(yī)比例只有20％多(duō)一点(diǎn)；东证(zhèng)指数成分股公司中约有54％的公司股价低于(yú)每股账面价值，而标(biāo)普500指数(shù)成(chéng)分(fēn)股中(zhōng)这一(yī)比例仅(jǐn)为7％。单(dān)从市净率等估值指标来(lái)看，这就为日本(běn)股市(shì)提(tí)供了更(gèng)坚实的底部和更(gèng)高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证(zhèng)券交易(yì)所为(wèi)了改变股价跌(diē)破每股净资(zī)产——市净率低于(yú)1倍的情况，还请求上(shàng)市企业在意识到(dào)资本成本的(de)前提下推(tuī)进经营并公(gōng)布改(gǎi)善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的(de)行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会社推出了(le)力(lì)争(zhēng)“早日(rì)实(shí)现(xiàn)市净率(lǜ)超过1倍”的(de)中期经营计划和(hé)股票回(huí)购，股价(jià)随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会(huì)社4月(yuè)下旬(xún)也宣(xuān)布了上限(xiàn)200亿日元(yuán)的股票回购和积(jī)极压(yā)缩政策性持股的方针(zhēn)，该公(gōng)司(sī)股价随后上涨了(le)10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的日本龙(lóng)头(tóu)企业在近期(qī)公(gōng)布财报时，也(yě)均宣布了新的股票回购计划。不模棱两可是什么意思 模棱两可的人心机重吗少分析师预计，到今年5月底，各日本上(shàng)市公司的(de)回购规(guī)模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所(suǒ)）主(zhǔ)题正引起(qǐ)许多海外投资者的共(gòng)鸣(míng)，他们开始看到这方面的(de)有(yǒu)利证据。在交易(yì)所这(zhè)些变化的推动下，许多公司正在回(huí)购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定(dìng)期公开会议之前(qián)与股(gǔ)东(dōng)进行更(gèng)密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的(de)鼓励意味着“过去两(liǎng)年在这方面(miàn)发生的事情比过去30年还要(yào)多”，这是(shì)股市充满(mǎn)活力表现的最大单一原因(yīn)。他们对提高(gāo)股(gǔ)本回报(bào)率(lǜ)有着坚定(dìng)的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济(jì)

　　最后，日本(běn)央(yāng)行(xíng)目前依然宽松(sōng)的货币(bì)政策和日本相对稳健的经(jīng)济基(jī)本面(miàn)，显然也(yě)对日股的(de)表现构成了提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行长(zhǎng)植田和男(nán)上月已走马上任(rèn)，但(dàn)日本(běn)央行(xíng)暂时仍未改变其大规(guī)模的(de)货币(bì)宽松路线。即便日本(běn)通货(huò)膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下(xià)，欧美央(yāng)行今年上(shàng)半年(nián)还在(zài)持续加息，并(bìng)已被迫在(zài)物价与经(jīng)济稳定(dìng)之间作出(chū)艰难(nán)抉择。继(jì)续宽松的日本(běn)央行眼下依然处(chù)于能让海外投资(zī)者放心购买的状态。

　　日(rì)本宏观经济(jì)的表现目前也相(xiāng)对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公布(bù)的数据(jù)显示，今年前三个月日本(běn)国内(nèi)生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游(yóu)局表(biǎo)示，受(shòu)益于中(zhōng)国(guó)放(fàng)宽旅行(xíng)限制(zhì)，4月商务和休(xiū)闲外国游(yóu)客人数从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策(cè)略师(shī)在报(bào)告(gào)中指出，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏(sū)、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松等积极因(yīn)素，日本这个世界第三大经(jīng)济体的前(qián)景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从(cóng)经济(jì)合(hé)作(zuò)与发展组织的(de)经济前景指数来看，日(rì)本目前是七(qī)国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经(jīng)纪(jì)商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业(yè)的(de)业(yè)绩似乎相当(dāng)不错，重要的汽(qì)车行业预计利润将增长。以内(nèi)需(xū)为导向的企(qǐ)业正(zhèng)受益于入(rù)境游增长的前景，而大型银(yín)行(xíng)也获得了丰厚的收(shōu)益。预计日(rì)本股市(shì)到(dào)今(jīn)年年底将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认(rèn)为，日本股市今年的(de)涨势或将延续下去(qù)，因盈利增(zēng)长、股票回(huí)购和估值仍(réng)处于(yú)低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的(de)改善(shàn)均(jūn)提振(zhèn)了市场(chǎng)，而企(qǐ)业(yè)财报的不(bù)俗表现或有望成为(wèi)最(zuì)新的上行催(cuī)化剂(jì)。

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