周(zhōu)一的股(gǔ)市震荡翻红，上周(zhōu)股(gǔ)市下跌期间净买入的“抄(chāo)底(dǐ)资(zī)金(jīn)”笑(xiào)了。

　　上周五，资金借道股(gǔ)票(piào)ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿(yì)元；而上周5个交易日市(shì)场总体下跌期间，资金更(gèng)是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股市大幅下(xià)挫的时刻再度显现。

　　从资金流(liú)向结构看(kàn)，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受到资金(jīn)净(jìng)流(liú)入，“中特估”长期(qī)投资价值被资金看好，而高位回(huí)调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也再(zài)度吸引资金追逐；净流出方面，创业板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及(jí)基建(jiàn)、非银、电力ETF等短期(qī)净流(liú)出(chū)，资(zī)金出现短期避险，但鉴于多数标的(de)估值(zhí)仍在低位，多家机构仍看好长(zhǎng)期配置价值。

　　净流入资(zī)金近40亿元

　　科创50、上(shàng)证(zhèng)50净流(liú)入资(zī)金居前

　　上周五(wǔ)股(gǔ)市大跌，当日股票ETF总份额(é)增(zēng)长32.58亿份，以区间成(chéng)交均价测算，当日净(jìng)流入(rù)资(zī)金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间到上周(zhōu)5个(gè)交易日，5天股市(shì)调整期间(jiān)，资金更是净买入220亿元，展现了资金(jīn)逆(nì)市布局的(de)特点。

　　从资金净买入排行看(kàn)，截至上周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流(liú)入资(zī)金居(jū)前，都(dōu)超过(guò)11亿(yì)元。宽基(jī)指数中，华泰柏瑞(ruì)、易方达和嘉(jiā)实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产(chǎn)品(pǐn)，净流入资(zī)金也(yě)位居(jū)前(qián)列。

　　而(ér)从5月15日收盘股(gǔ)市(shì)表(biǎo)现看，科创(chuàng)50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深300全部收(shōu)红，上证50指数(shù)涨幅还超(chāo)过(guò)1.7％，上周(zhōu)大(dà)跌(diē)期间(jiān)的(de)“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获了不错(cuò)的回报。

　　行业(yè)或(huò)主(zhǔ)题ETF中，近期震(zhèn)荡(dàng)下(xià)行的半导(dǎo)体ETF成(chéng)为资金净买入的榜首(shǒu)，单(dān)日净(jìng)买入金额接近5亿元，目(mù)前仍(réng)处于估(gū)值低位的医疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等产品也位(wèi)居净流入资金前列，而(ér)在近日遭遇高(gāo)位回调的游戏ETF，也受到(dào)资金的逆市买入，不过(guò)目前游戏ETF今(jīn)年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投(tóu)资逻辑，在游戏板块行情冲顶(dǐng)、收(shōu)益翻倍后，仍(réng)然有(yǒu)资金(jīn)逆市净(jìng)买入。

　　谈(tán)及(jí)资金的上述流向情况，一位公募股票权益基金经理表示，预计复苏仍是中国(guó)经济(jì)中长期的趋(qū)势，但耐用品(pǐn)复苏的空间(jiān)受限、出口下行及(jí)地产销售恢复疲软将(jiāng)驱动市场展现出更多结(jié)构性机会。不过(guò)，在短期(qī)市场炒作(zuò)热度回落，波(bō)动率偏(piān)高的情(qíng)况下，资金可能(néng)更青睐用大(dà)盘宽基指数(shù)，比如科(kē)创50、上(shàng)证50、沪深300指(zhǐ)数等来跟踪(zōng)市场，以(yǐ)获(huò)取整个(gè)市场的平均回报。

　　而在行业方面，沪上一家公募(mù)机构分析(xī)，由于近日(rì)以游戏为代表的(de)TMT板块有(yǒu)所调整，主(zhǔ)因是前期炒作有逐步退潮趋势(shì)，中期在市(shì)场(chǎng)炒作热度(dù)有所回落(luò)。但从长期(qī)看(kàn)，资金还会长期关注数字化对生产力的提升(shēng)，因此，包括计(jì)算机、互联网和传媒等调整(zhěng)下来的行业(yè)，可能会继续受到了资金的关注。

　　也有行(xíng)业机(jī)构认为，近(jìn)期上证(zhèng)50、沪(hù)深300等权重指数ETF受到(dào)资(zī)金(jīn)青睐，可能(néng)与看(kàn)好“中(zhōng)特估(gū)”长(zhǎng)期投资价值有关。

　　民(mín)生加银基金表示，伴随大金融(róng)、大基建(jiàn)等权重股高位调(diào)整，上(shàng)周(zhōu)沪指下跌。前期部分板块(kuài)短(duǎn)期(qī)上冲较快，导致博弈资金(jīn)出现分歧，随着建筑、银(yín)行、石化等PB逐步修复，权(quán)重板块内部出现分化，获利兑现需(xū)求(qiú)叠加经济数据不及预期，权重板块回调带动(dòng)大盘指数回落。

　　不(bù)过，民生加银基金(jīn)认(rèn)为，从长远(yuǎn)看，“中特估”或有望(wàng)引领低估值央企的价(jià)值(zhí)重估，有基本面支撑的低估值央(yāng)企(qǐ)或有(yǒu)望受益(yì)。

　　博时基金权益(yì)投资一部基金经理吴鹏也认为，“中(zhōng)特估”投资(zī)的部分底(dǐ)层逻辑仍(réng)旧是过去的(de)A股市场对部分传统(tǒng)行业国央企的严重低配和低估。而在这(zhè)种大幅(fú)低估(gū)和低配(pèi)背景下，部分(fēn)企业因为自(zì)身经营改善、高股息水平等特(tè)征，使(shǐ)得(dé)其估值修复成为了可能。虽然经过前期反弹，大金融整体估值(zhí)仍旧处(chù)于低(dī)位，由于情绪和资金仍旧(jiù)是主导，短期表现存在剧烈波动(dòng)可能；从中期看，整体大金(jīn)融(róng)当前估(gū)值仍旧处于(yú)中低水(shuǐ)平，部分个股尤其是(shì)基(jī)本面明(míng)显改善的个股，仍旧有估值(zhí)修复的空间。

　　基(jī)建、非银、电力ETF净流出

　　估值水(shuǐ)平仍具(jù)吸引力

　　在(zài)上周下跌(diē)的A股市(shì)场(chǎng)中，股(gǔ)票ETF整体呈现“越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)”趋势，净流入资金超出净流出资金。但也有部分短期涨(zhǎng)幅偏高、短期行情板块(kuài)，以及(jí)部分海外指数遭(zāo)遇(yù)资金(jīn)的净卖出。

　　从(cóng)资(zī)金净流出(chū)榜(bǎng)单看，今年涨幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿元(yuán)，为单(dān)日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数(shù)基金(jīn)、恒生科技(jì)ETF等(děng)多只产品，单日净(jìng)流出资金(jīn)也超过2个亿。

　　宽基指数中，今(jīn)年来“越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)”的创业(yè)板ETF、创业(yè)板50ETF，单日(rì)出现短暂(zàn)净流(liú)出现象，华夏(xià)、南方、富(fù)国旗下中证1000ETF产(chǎn)品，也在单日出现净流出，而今(jīn)年(nián)涨幅接近20％的纳指ETF，也在股(gǔ)市调整中迎来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机(jī)构评价，基建板(bǎn)块受益(yì)于“一带一路”板块前(qián)期涨幅较大，有调整要求，可能会受到获利(lì)盘的(de)短期(qī)卖出。不过(guò)，从长期看(kàn)，经济(jì)复苏趋势确立后，“顺周(zhōu)期”板块的整体机会值得关(guān)注。

　　民生加银基金(jīn)评价净(jìng)流(liú)出的证券保险(xiǎn)板块称，一季报陆续披(pī)露，非银金融业绩超(chāo)预(yù)期，证券板块(kuài)市场交投活跃度较一季度显(xiǎn)著改善，差(chà)异化(huà)最低结(jié)算备付金缴(jiǎo)纳比例机制引(yǐn)入，证券公司保(bǎo)证金比例下(xià)调，经(jīng)济羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度温和复苏下行业景气度有望持续(xù)修复。保险板块一季(jì)报(bào)净利润超预期，部分险企凭借储(chǔ)蓄险的产(chǎn)品力(lì)实(shí)现了一定的增长(zhǎng)，负债端(duān)V型反转趋(qū)势较明显，资(zī)产端或有望维(wéi)持较高增速。

　　而针(zhēn)对电力板(bǎn)块(kuài)，民(mín)生加(jiā)银基(jī)金认为，2023年宏观经济运行总体回(huí)升有望(wàng)将促进电(diàn)力(lì)消费(fèi)需求增长。受上年同(tóng)期低基数(shù)等因素影响，预计今羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度年二(èr)季度电力(lì)消费增速将(jiāng)有望回(huí)升(shēng)。在电力(lì)市(shì)场化改革的持续(xù)推进下，电价趋势有望(wàng)稳中小幅上涨，电(diàn)力现货市场(chǎng)和辅助服务市场机制有望持续(xù)推广，容量补偿(cháng)电价等机制或(huò)有望出台。

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