选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好4月中国宏(hóng)观(guān)数(shù)据预览

　　1）工业：工业(yè)生产及物流景(jǐng)气度环比有所回落(luò)，但低基数(shù)效应提振4月工业生产(chǎn)同(tóng)比(bǐ)增速从3月的3.9％回(huí)升至8.2％左(zuǒ)右。

　　2）社零：预计4月社会消费品零(líng)售总额同比增速从3月的10.6％大幅上行(xíng)至19％左右，主要受去年4月低基数影(yǐng)响。

　　3）投资(zī)：同(tóng)样(yàng)受低基数提振，预(yù)计当月总(zǒng)投资同比小幅上行至6.8％。分部门看(kàn)，4月基建(jiàn)投资可能高(gāo)位上行至(zhì)11％左右(yòu)，制造业投资(zī)回升(shēng)至9％，房(fáng)地产投资降幅(fú)略有收窄至4％左右。

　　4）通胀：食品价(jià)格持续(xù)回落但核心CPI仍有韧(rèn)性，预计4月CPI小幅回落(luò)至0.6％， 而受去年高(gāo)基数及海(hǎi)外经济动能减弱拖(tuō)累，PPI或(huò)将(jiāng)下行至-3％左右。

　　5）外贸：低基数下、预计4月名义(yì)出(chū)口增(zēng)速可能录得10％、较3月小幅回落，而进(jìn)口(kǒu)降(jiàng)幅扩张至3％，贸易顺差可能(néng)录(lù)得880亿美元左右。出口价格指(zhǐ)数或(huò)有所下行，但(dàn)低(dī)基数及外贸需(xū)求回暖可能支撑出口增(zēng)速维持高位。

　　6）货币财政：预计4月新增贷款1.37万亿元、社融约2.1万亿。此外，M2预计保持较(jiào)高增速，M1增长有望继续回(huí)升——M1-M2剪刀(dāo)差可能收窄(zhǎi)。

　　核心观点

　　4月中(zhōng)国宏观数据(jù)预览

　　工业：工业生产及物流(liú)景气度环比有(yǒu)所回落，但(dàn)低基(jī)数效应提振4月工业(yè)生(shēng)产(chǎn)同(tóng)比增速从3月的3.9％回升至8.2％左(zuǒ)右。上游(yóu)工业开工率总(zǒng)体持稳：焦化开工率环比(bǐ)上行3个(gè)百分点、高炉开工(gōng)率环比回升2个百分点。但4月制造业PMI较3月下行(xíng)2.7个百分点(diǎn)至49.2％的收缩区间，且4月物流指数环比有所(suǒ)下滑、较21年同期(qī)跌(diē)幅(fú)有所扩大：4月，整(zhěng)车物流指数较3月均值(zhí)环比下行(xíng)7％，较21年同期降幅(fú)亦从3月的10.4％扩大至17％；公共物流园(yuán)区吞吐指数环(huán)比走弱1.1％、同比跌(diē)幅从3月(yuè)的27.8％扩张至(zhì)28.1％。总体(tǐ)来看，工业生(shēng)产(chǎn)景气度环比有所下行，但受去年同期低(dī)基数(shù)提振同比有所上行(xíng)，尤其是汽(qì)车、电子、机械电子等受疫情影响较大的(de)工业生产可能上行(xíng)较为明显(xiǎn)。

　　社零：预(yù)计4月(yuè)社会(huì)消(xiāo)费品零(líng)售总额同比(bǐ)增(zēng)速从3月的10.6％大幅上行至19％左右，主(zhǔ)要受去年4月(yuè)低基数影(yǐng)响。4月居民出行(xíng)及消费活跃度仍在(zài)高位，4月 18 城地铁客运量较 2021 年同期上行(xíng) 10％，对比3月均值+6.8％；4月(yuè)，全国电影票房较3月(yuè)均(jūn)值环(huán)比上(shàng)行21.6％，但仍低于2021年同期(qī)10.6％。此外，受(shòu)各品牌(pái)出台降价政(zhèng)策(cè)及车展(zhǎn)等线下活动拉动，4 月 1-22 日(rì)乘用车零售销(xiāo)量较2021年同期增长 9.9％，对(duì)比3月(yuè)全(quán)月(yuè)的(de)8.8％小幅扩张。今年五一假期(qī)居民此前受抑制的旅(lǚ)游需求得到集(jí)中释放，国内旅游出行人(rén)数及(jí)总收入均超过2021及2019年水平，人(rén)均旅游消费(fèi)恢(huī)复至2019年的(de)85％，显(xiǎn)示(shì)“伤疤效应”下居民消费倾向尚未修复至疫情前(qián)水(shuǐ)平（参考2023年5月4日(rì)发表(biǎo)的《快评：五一(yī)假期(qī)消费数据的三个(gè)亮(liàng)点》）。

　　投(tóu)资：同样受低基数(shù)提振，预计(jì)当月总投资同比小幅(fú)上行至6.8％。分部门看，4月基建(jiàn)投(tóu)资(zī)可能高(gāo)位上(shàng)行至11％左右，制造业投资回升至9％，房地产投资降(jiàng)幅略有(yǒu)收窄至4％左右。高频数据显(xiǎn)示(shì)4月以(yǐ)来地产(chǎn)需求较3月有所走弱(ruò)，房建(jiàn)开(kāi)工节奏也有所放(fàng)缓(huǎn)。4月30大中城市(shì)销售面积较2021年同期下行32.0％，较3月(yuè)的21.5％大幅回落；26城二(èr)手房销售面积较2021年同期上行5.4％，较(jiào)3月(yuè)的12％同样下(xià)行；土地成(chéng)交(jiāo)方面，4月百城土地成(chéng)交(jiāo)面积较2022年(nián)同期同比回落17.6％。建筑开工节奏(zòu)有所放缓，玻(bō)璃库存持(chí)续下行，截至4月28日玻璃库存较(jiào)3月同期下行24.2％，同时水泥开(kāi)工率/建筑(zhù)钢材成交量环比较3月(yuè)同期分别下行0.2个百分点(diǎn)/5.4％。往前看，我们将重(zhòng)点关注：1）地产(chǎn)民企拿地及在手资金(jīn)情况能否回暖，地产(chǎn)新开工能否回升；2）地产销售动能能否再度上行。基(jī)建端，4月(yuè)地(dì)方新增专(zhuān)项债净发(fā)行(xíng)3351亿(yì)元，对(duì)比3月的(de)4039亿元小幅下行但仍(réng)高于2022年同(tóng)期的1368亿(yì)元，可(kě)能支撑低基数下基建投资继续上(shàng)行。

　　通胀：食品价(jià)格持续回落但(dàn)核心CPI仍(réng)有韧性，预计4月CPI小(xiǎo)幅回(huí)落(luò)至0.6％， 而受去年高基数及海外经(jīng)济(jì)动能减(jiǎn)弱拖累，PPI或将下行至-3％左右。内需(xū)环比回(huí)落(luò)拖(tuō)累食品价(jià)格(gé)下行：4月农(nóng)产品批(pī)发价格200指数较3月(yuè)31日下行3.9％，猪(zhū)肉/玉米/小麦批发(fā)价分别下降3.6％/3.0％/8.4％；非食品价格小(xiǎo)幅上行，核心(xīn)CPI仍(réng)有韧(rèn)性：义乌中国小商品总(zǒng)价格指数较3月上行(xíng)0.2％，其中服装服选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好饰类持平(píng)，箱包/鞋(xié)类价格(gé)小幅分别上升3.6％/0.3％。PPI同(tóng)比增速(sù)可能继(jì)续下(xià)行：一方面，2022年(nián)4月PPI同比基数总体较(jiào)高(gāo)；另一方面，海外经济(jì)动能继续(xù)减弱且内需仍(réng)待恢(huī)复，工(gōng)业品价格同(tóng)比继续(xù)回落：受(shòu)OPEC减产(chǎn)提振(zhèn)，4月(yuè)原油(yóu)价(jià)格较(jiào)3月环比上行6.3％；中国大宗商品价(jià)格总指数环比(bǐ)上行0.4％，但矿产及(jí)金属(shǔ)价格走弱（矿产价格指(zhǐ)数-3.6％、钢铁(tiě)价格指数-5.4％）。

　　外(wài)贸：低基数(shù)下(xià)、预计4月名义出口增(zēng)速可(kě)能(néng)录(lù)得10％、较3月小幅(fú)回落(luò)，而进口降幅(fú)扩张至3％，贸(mào)易顺差可能录得880亿美元左右(yòu)。出口(kǒu)价格(gé)指(zhǐ)数或有所下行，但低基数及(jí)外贸需求回(huí)暖可能支撑(chēng)出口增速(sù)维持高位：4月1-30日，华泰出口(kǒu)需求日度指数（HDET）均值录(lù)得(dé)14.3％的同(tóng)比增长，比3月的(de)16.6％小幅回(huí)落2.3个百分点，鉴(jiàn)于3月(yuè)（美元计）出口(kǒu)额增长(zhǎng)14.8％，4月出口额增长(zhǎng)有望保持高速（参见(jiàn)2023年5月4日发表的《4月出口或保持较高(gāo)增长》）。此外，我国和亚太、非洲、甚至拉美(měi)的一(yī)体化产业(yè)链(liàn)、需求链的格局不(bù)断优化，出口增长韧性(xìng)可能超预期（参见(jiàn)《中(zhōng)国出(chū)口产业链的升(shēng)级与重(zhòng)塑》，2023/4/16）。

　　货币财政：预计(jì)4月新增贷款1.37万亿元、社融约2.1万亿。此外(wài)，M2预(yù)计保持较高增速，M1增长(zhǎng)有望继续(xù)回升——M1-M2剪刀差(chà)可(kě)能收窄。预计4月(yuè)新增人民(mín)币贷(dài)款约1.37万亿元，一方(fāng)面，企业中长(zhǎng)期贷款延续年初(chū)至今的较强势头、购房需求回升背景下房(fáng)贷/居民贷(dài)款需(xū)求有(yǒu)望继续企稳(wěn)回升(shēng)，政策性银行金融(róng)工(gōng)具继续带动基建(jiàn)投资(zī)和(hé)企业(yè)中长期贷款增长，信贷周期(qī)或继(jì)续保持强势。信贷(dài)推动下，社融同比增速或上行至(zhì)10.6％左(zuǒ)右，而(ér)企业债、股权及政府债融资较去年(nián)同(tóng)期略有走弱。财政(zhèng)方面，去年(nián)留抵退税低基(jī)数下，财政收入增长有(yǒu)望回升；财政(zhèng)支(zhī)出、尤其(qí)民(mín)生(shēng)和基建相关支出(chū)有望(wàng)保持较快增长——预计政策性银(yín)行金融工具仍是(shì)近期(qī)准财政(zhèng)的主要发力渠(qú)道(dào)。

　　风险提示：消费复(fù)苏不及预期、稳地产政策不及预(yù)期。

　　文(wén)章(zhāng)来源(yuán)

　　本文摘自(zì)2023年5月5日发表的《增长动(dòng)能(néng)环(huán)比走弱、低基数效(xiào)应凸显》

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