A股“股王(wáng)”之争(zhēng)进入白热化阶段，中国(guó)移动(dòng)股(gǔ)价(jià)周中创历史新高，一度(dù)从独占A股市值(zhí)榜首(shǒu)近3年的茅(máo)台(tái)手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发(fā)市场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱(ruò)优势反超，但地位已岌岌可(kě)危。值得注意的是，因中国移(yí)动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一场(chǎng)计算上的(de)乌龙，但若均(jūn)按照A股股价等数据计算(suàn)，则其总市(shì)值一(yī)度(dù)达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看(kàn)，在(zài)数字经济、信创、中特(tè)估、人工智能等一(yī)系列热(rè)点催化下，中(zhōng)国移动今年(nián)股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去年上(shàng)市(shì)以(yǐ)来(lái)最近一(yī)年股价(jià)累(lèi)计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在(zài)原(yuán)地踏步。有市场(chǎng)人士认为(wèi)，中国(guó)移动和茅台这场股王宝座的(de)争夺可能揭示着(zhe)A股未来(lái)的发展趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王(wáng)变迁启示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时(shí)代带来预备新股王(wáng)

　　A股总市(shì)值榜首之(zhī)争，向来是市(shì)场关注(zhù)焦点，回顾历(lì)史来看，最近(jìn)十多年(nián)来股(gǔ)王变迁的背后似(shì)乎也(yě)反(fǎn)应着国内经济(jì)趋势和产(chǎn)业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油(yóu)登(dēng)陆A股时，市(shì)值一度(dù)超过(guò)8万亿人民币(bì)。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶全(quán)球资本(běn)市场(chǎng)市值之首，得益于当(dāng)时基建大(dà)发展时期(qī)，中石油在股(gǔ)王的(de)位置(zhì)上(shàng)稳坐了(le)八年，直到2015年工商银(yín)行(xíng)依托当年互(hù)联(lián)网金融牛市成为(wèi)新锐股王。再(zài)后来(lái)，随着(zhe)我国在2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了此(cǐ)后三年的消费白马股大牛市，也成就了(le)如(rú)今贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图(tú)片(piàn)来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来源(yuán)：微(wēi)信公众号市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但(dàn)在高端(duān)白酒的(de)高(gāo)估值(zhí)泡沫(mò)下，以及今年春节后白酒行(xíng)业的终(zhōng)端动销几乎并未达(dá)到预期，整(zhěng)个白(bái)酒板块经历(lì)回调，公司(sī)股价也(yě)现大幅下跌。近日，中国移(yí)动的突然崛起(qǐ)更是开(kāi)始对其王位发出了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动一(yī)度(dù)超越贵州茅台市值这一历史(shǐ)性事件背后，除了离不开国家(jiā)政策(cè)持续推进的数字(zì)经济，与最(zuì)近爆火的人工(gōng)智能两大(dà)概念加持，还有来自于(yú)“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来(lái)看，根据数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，当前美股市值(zhí)前十(shí)的(de)上市公司(sī)中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分(fēn)析认为，科技进步已成提升(shēng)生产力的重要因素，二级市场对科(kē)技(jì)企(qǐ)业(yè)的(de)态度(dù)能一定程度显示出科技(jì)企业的(de)竞争力强(qiáng)度(dù)。因(yīn)此，以中国(guó)移(yí)动为代表(biǎo)的科技股“逼(bī)宫”以贵(guì)州茅台(tái)为代表的消费股似乎也预示着市场(chǎng)中(zhōng)的积极现象。

　　目前(qián)，在(zài)我国经济逐渐(jiàn)向数字化深度转型(xíng)的背景(jǐng)下，实(shí)力强(qiáng)劲并(bìng)实现华丽转身的中国移动，已经逐渐(jiàn)成引领中国经济潮流的主(zhǔ)力军。信达(dá)证券研报表示，公司作为国企(qǐ)数(shù)字经济(jì)担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互(hù)联网(wǎng)等创新(xīn)业务，伴随算力网络的(de)进(jìn)一步发展，将(jiāng)拉动(dòng)底层云计算(suàn)业务的需求(qiú)，公(gōng)司具备较(jiào)强的(de) IDC/云计算业务能(néng)力，正在从(cóng)传(chuán)统管(guǎn)道运营商向数字科技领军企业加(jiā)快跃(yuè)迁升级，有望(wàng)首先(xiān)迎来估值重塑机(jī)遇(yù)。

　　同时，从估(gū)值修复情况(kuàng)来看，根据(jù)光大证(zhèng)券(quàn)4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著(zhù)高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借助“央企(qǐ)低估(gū)值+数字(zì)经济”成(chéng)为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破(pò)“茅台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个故(gù)事(shì)引(yǐn)发市场热议。即很长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时(shí)间以来，A股市场(chǎng)一直(zhí)流(liú)传(chuán)着“茅台魔(mó)咒”的传说(shuō)，即大多股价超过八哥鸟寿命是多少年(guò)茅(máo)台的(de)上市(shì)公(gōng)司，在风(fēng)光散(sàn)尽(jǐn)之(zhī)后(hòu)往往下场(chǎng)都(dōu)不太好。本次中(zhōng)国移动直接在市(shì)值上超越茅台，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回看(kàn)那(nà)些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年(nián)依托船舶业景气(qì)度提升，股价(jià)超越茅台并一度突(tū)破300元/股(gǔ)，但(dàn)好景(jǐng)不(bù)长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业跌(diē)入冰点后极速缩(suō)水至(zhì)30元(yuán)附近，至今中国船舶股价(jià)维持在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信(xìn)息(xī)、中文在(zài)线、全(quán)通教育(yù)等多(duō)家公司股(gǔ)价均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴(bào)雷就(jiù)是股(gǔ)价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的陨落(luò)大部(bù)分(fēn)主要(yào)是由于行业景(jǐng)气度变化(huà)以及股(gǔ)市景气度无(wú)法维(wéi)持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳(wěn)增长的利润，最终一次次(cì)甩开(kāi)这些曾经短(duǎn)暂(zàn)领先者。对(duì)于一家企业股价能否持(chí)续上涨以及维持(chí)高位，市场普遍观点(diǎn)还是认为(wèi)，实(shí)际需(xū)要看公司的基(jī)本面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之称，营(yíng)收规模超茅(máo)台约7倍的(de)中国移动，为什(shén)么(me)此前市(shì)值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大(dà)致归结为两个重(zhòng)要(yào)原因。一方面，茅台(tái)越(yuè)卖越贵，但话(huà八哥鸟寿命是多少年)费越交越少。在市场化的(de)作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右(yòu)的高价，而中国移动虽掌握着大(dà)把的通信(xìn)类资源(yuán)，但作为央企需要承担“提速降费”的(de)责任，也就不能(néng)无拘(jū)束地(dì)涨价。另(lìng)一(yī)方面即是成(chéng)本方(fāng)面的问题，中国移动本质作为(wèi)通信基础设(shè)施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年(nián)资本开支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅(máo)台就像一门(mén)“躺(tǎng)赢”的生意，基(jī)本不需要如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务(wù)数据可以(yǐ)看出，中国移(yí)动今年一季(jì)度的营收是茅台的(de)8倍，但(dàn)净(jìng)利润(rùn)却差别不大，销售毛利率更是(shì)有着一个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号表明中国移动可能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是(shì)三年投资高峰的(de)最后一(yī)年，2023年起资(zī)本开支不再增长，2023年计(jì)划(huà)资本开支(zhī)1832亿(yì)元同比下降(jiàng)20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年(nián)营(yíng)收则可(kě)突破1万亿元。据业内人士测算(suàn)，这意(yì)味着届(jiè)时全年资本开支占收(shōu)入比(bǐ)重将低(dī)于(yú)18%，创下2007年(nián)以来的新低(dī)。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着移动(dòng)互联网进入下(xià)半场，行业重(zhòng)心已转向产业互联网(wǎng)和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达(dá)证券(quàn)研(yán)报表示，中国移动数字化(huà)转型收(shōu)入(rù)“第二曲线”不断(duàn)攀(pān)升，去年公司(sī)数(shù)字化转(zhuǎn)型收入(rù)对主(zhǔ)营(yíng)业务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的(de)第一(yī)驱动(dòng)力。此外(wài)，公司移动云收(shōu)入规(guī)模实现新跨越，去年(nián)移动(dòng)云收入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入(rù)国内业界第一阵(zhèn)营。

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