周一(yī)的股市震荡翻红，上(shàng)周(zhōu)股市下跌期间净买入的(de)“抄底资金”笑了。

　　上周五，资(zī)金借道股票ETF（统计股票ETF和跨(kuà)境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿元；而上周(zhōu)5个交易日市场总体下跌期间，资金(jīn)更是净买入220亿元(yuán)，股票ETF“越跌越买”的(de)理性操作模(mó)式，在股市(shì)大幅下挫的(de)时刻再度显(xiǎn)现。

　　从(cóng)资金流向结(jié)构(gòu)看，上证(zhèng)50、沪(hù)深300ETF等受(shòu)到资金净流入，“中(zhōng)特(tè)估”长期投资(zī)价值被资金看好，而高位回(huí)调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸(xī)引资金(jīn)追(zhuī)逐；净流出(chū)方面，创业(yè)板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力(lì)ETF等短期(qī)净流(liú)出，资金出(chū)现短(duǎn)期避(bì)险(xiǎn)，但鉴(jiàn)于(yú)多数标的估值仍(réng)在低(dī)位(wèi)，多(duō)家机(jī)构仍看好长(zhǎng)期(qī)配(pèi)置(zhì)价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周五股市大(dà)跌，当日股(gǔ)票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成(chéng)交均价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉(lā)长时间到上周5个交(jiāo)易日，5天(tiān)股(gǔ)市调整期间，资金更(gèng)是净买入220亿元，展现(xiàn)了资(zī)金逆市布局的特点。

　　从资金净买(mǎi)入排行看，截至上(shàng)周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽(kuān)基指数中(zhōng)，华(huá)泰(tài)柏瑞、易(yì)方达和嘉(jiā)实基(jī)金(jīn)旗下沪(hù)深(shēn)300ETF，富国上证(zhèng)指数ETF等产(chǎn)品(pǐn)，净流入(rù)资金也位居前(qián)列(liè)。

　　而从5月15日收盘(pán)股市(shì)表现看，科创50、上(shàng)证50、沪深300全部(bù)收(shōu)红(hóng)，上证(zhèng)50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌(diē)期间的“抄(chāo)底资金”，皆(jiē)斩获了不错的(de)回报(bào)。

　　行业或主题ETF中，近期震荡(dàng)下行(xíng)的半导体ETF成为(wèi)资(zī)金净买入(rù)的榜首，单日净买(mǎi)入金额接近(jìn)5亿元(yuán)，目前仍处于估值(zhí)低位的医疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等(děng)产品也位居净流入(rù)资金前列，而在(zài)近日(rì)遭遇高位(wèi)回调的(de)游戏ETF，也受(shòu)到资金的逆市买入(rù)，不过目(mù)前(qián)游戏ETF今年还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏”的投(tóu)资逻辑，在(zài)游戏板块行情冲(chōng)顶(dǐng)、收益翻(fān)倍后，仍然(rán)有资金逆市净买入。

　　谈及资金(jīn)的上(shàng)述流向(xiàng)情况，一(yī)位公募(mù)股票权益基(jī)金经理表(biǎo)示，预计复(fù)苏仍是中国经济中长期(qī)的趋势(shì)，但耐(nài)用品复苏的空间区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来受限、出口下行及地产销售恢复(fù)疲软将驱区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来(qū)动市场展现出(chū)更多结构性(xìng)机会。不过(guò)，在短期市(shì)场炒作(zuò)热度回(huí)落，波动率偏高(gāo)的情况(kuàng)下，资金可能(néng)更青睐用大盘宽基指数(shù)，比(bǐ)如科(kē)创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深300指数(shù)等(děng)来(lái)跟踪市场，以获取整个市场的平均(jūn)回报。

　　而在行(xíng)业方面，沪上一家公募(mù)机(jī)构分(fēn)析，由于近日以游(yóu)戏(xì)为代(dài)表(biǎo)的(de)TMT板块(kuài)有所(suǒ)调整(zhěng)，主因是前(qián)期(qī)炒(chǎo)作有逐步退(tuì)潮趋势，中期在市(shì)场炒作热度有所回落。但从(cóng)长期看，资金还会(huì)长期关(guān)注数字化(huà)对(duì)生产力的提升，因此(cǐ)，包(bāo)括(kuò)计(jì)算机、互联网(wǎng)和传媒等调整下(xià)来(lái)的行业(yè)，可能会继续受到了资(zī)金的关注(zhù)。

　　也有行业(yè)机构认为(wèi)，近(jìn)期上(shàng)证50、沪深300等权重指数(shù)ETF受到资金青睐，可能(néng)与(yǔ)看(kàn)好(hǎo)“中特估”长期投资价值(zhí)有(yǒu)关。

　　民(mín)生加银基金表示，伴随大金融(róng)、大基建等权(quán)重股高位调整，上(shàng)周(zhōu)沪指(zhǐ)下跌。前(qián)期部分(fēn)板块短期上(shàng)冲较(jiào)快(kuài)，导致博(bó)弈(yì)资金出现分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步修复，权重(zhòng)板块内部出现分化，获利兑(duì)现(xiàn)需(xū)求叠加(jiā)经(jīng)济数(shù)据不(bù)及预(yù)期(qī)，权重(zhòng)板(bǎn)块回调(diào)带动大盘指数回落(luò)。

　　不过(guò)，民生加银(yín)基金认为，从长远看，“中特(tè)估(gū)”或有望引领低(dī)估值(zhí)央企的价(jià)值重估，有基本面支(zhī)撑的低估值央企(qǐ)或有望(wàng)受益。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基金经理吴(wú)鹏也认为，“中特(tè)估(gū)”投资的部(bù)分底层逻辑仍(réng)旧是过去(qù)的A股市场对部(bù)分传统行业国央企的(de)严重低配和低(dī)估(gū)。而(ér)在(zài)这种(zhǒng)大幅(fú)低估和低配背(bèi)景下，部(bù)分(fēn)企业因(yīn)为自(zì)身(shēn)经营(yíng)改(gǎi)善、高股息水平等(děng)特征，使得其估值修复成为(wèi)了可能。虽然经过前期(qī)反弹，大金融整体估值仍旧(jiù)处于低位，由于情绪和资金仍旧(jiù)是主导，短期(qī)表现存在剧烈波动可能；从中期看，整体大金融当(dāng)前估值仍旧处于中低水平，部分个股尤其是基本面明显改善的个(gè)股(gǔ)，仍旧(jiù)有估值修(xiū)复的空间。

　　基建(jiàn)、非银(yín)、电力ETF净流出(chū)

　　估(gū)值(zhí)水平仍具吸引(yǐn)力

　　在上周下跌的A股(gǔ)市场(chǎng)中，股票(piào)ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净(jìng)流(liú)入资金超出净流出资金(jīn)。但也有部分短期涨幅偏高、短期行情(qíng)板块，以及部分(fēn)海(hǎi)外指数遭遇资(zī)金的(de)净卖出。

　　从资(zī)金净流(liú)出榜(bǎng)单(dān)看，今年涨幅超20％的(de)基建50ETF单日净流出4.76亿(yì)元(yuán)，为单日之最。另外，证券保(bǎo)险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基(jī)金(jīn)、恒生科技ETF等多只产品，单日净流出(chū)资金(jīn)也(yě)超(chāo)过2个亿。

　　宽基(jī)指(zhǐ)数中，今年(nián)来“越跌越买”的创(chuàng)业板ETF、创业板50ETF，单(dān)日出现(xiàn)短暂净流出现象，华(huá)夏、南方、富国(guó)旗(qí)下(xià)中(zhōng)证1000ETF产品(pǐn)，也(yě)在单日出现净流出，而今年涨(zhǎng)幅接近20％的纳指ETF，也(yě)在股市(shì)调整(zhěng)中迎来(lái)“获(huò)利了结”资(zī)金，单日净流出(chū)1.67亿元。

　　沪上一家公募机构(gòu)评价，基建板块受益于“一带一路”板块(kuài)前期涨幅较大，有调(diào)整要求，可能(néng)会受到获利盘的短期卖出。不过，从长期看，经济复苏趋势确(què)立后，“顺周期”板块的整体(tǐ)机会值得关(guān)注。

　　民(mín)生加银基金评价净流出(chū)的证券保险板块称(chēng)，一季报(bào)陆续披露(lù)，非银金融业绩超预期(qī)，证券板(bǎn)块市场(chǎng)交投活跃度较一季度显(xiǎn)著改善(shàn)，差异化(huà)最(zuì)低(dī)结算备付金缴纳比(bǐ)例(lì)机制引入，证(zhèng)券公司(sī)保证金比例下调，经济温和(hé)复苏下行业景气度有望(wàng)持续修复(fù)。保险板(bǎn)块一季报净利(lì)润超预期，部分险企(qǐ)凭借储蓄险的产(chǎn)品力实现(xiàn)了一(yī)定的增长(zhǎng)，负债(zhài)端V型反转趋势(shì)较明(míng)显(xiǎn)，资产端或有(yǒu)望维持较(jiào)高(gāo)增速。

　　而针对电力板块，民生加银基金认为，2023年(nián)宏观经济运行总体回(huí)升(shēng)有望将(jiāng)促进电力消(xiāo)费(fèi)需(xū)求增长。受上(shàng)年同期低基(jī)数等因素影(yǐng)响，预计今年二季度电力消(xiāo)费增速将有望回升(shēng)。在(zài)电力市场化改革的持续推进下，电价趋势(shì)有望稳中小幅上(shàng)涨(zhǎng)，电(diàn)力现货市场和(hé)辅(fǔ)助服务(wù)市场机制有(yǒu)望持续(xù)推(tuī)广，容(róng)量补偿电(diàn)价(jià)等机(jī)制(zhì)或(huò)有望出台(tái)。

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