财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花了！不仅仅是中国(guó)平(píng)安在(zài)4月27日迎来时隔8年的(de)涨停，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银行(xíng)也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银(yín)行更是(shì)盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归(guī)因为两份会议通知(zhī)。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值促进(jìn)央(yāng)企估值回归”业(yè)务交流会暨国(guó)新央企股东回报ETF宣介(jiè)会即(jí)将(jiāng)举办；另外一(yī)份则是沪市金(jīn)融业主题座谈会(huì)，其(qí)中“在服(fú)务(wù)中国式(shì)现代化中促进金融业估值提升和高质量发(fā)展”成为(wèi)重(zhòng)要议题。

　　中特估成(chéng)为(wèi)了市场较长一(yī)段时期的(de)热门词(cí)，尽(jǐn)管(guǎn)披上了主题、政策(cè)等色(sè)彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分(fēn)传统(tǒng)行业国央企的严重低配(pèi)和低(dī)估。说到(dào)A股的(de)低估值、高分红，银(yín)行为首的大金(jīn)融板块首(shǒu)当其(qí)冲(chōng)。上述5.11会(huì)议是为此前获(huò)批的央企股东回报ETF发行预热(rè)，会议(yì)作(zuò)用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是(shì)两(liǎng)份会议通知的推(tuī)波助澜，“小作文(wén)”又来添油(yóu)加醋。一则无头(tóu)无尾的所谓指导意见，要求“国企(qǐ)要(yào)做到(dào)1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的(de)传播(bō)。

　　低估值(zhí)、高股(gǔ)息(xī)，在经济温和复(fù)苏预期(qī)之下，中特估银行概念(niàn)获得资金的青(qīng)睐(lài)。有了多重(zhòng)消(xiāo)息的加持，暴涨(zhǎng)顺(shùn)理成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金(jīn)融板块走强往往预(yù)示着行情(qíng)的(de)结束，这一次历史(shǐ)是否会(huì)重演呢？多位(wèi)受访人(rén)士指出(chū)，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可能不(bù)再奏效(xiào)，当前市场，银(yín)行板块是作为“国资含(hán)量(liàng)”比较高的板块行进，从去年(nián)底开始监(jiān)管开(kāi)始提出中特估后有比较不错的表现，中特估(gū)有望持续为(wèi)投资(zī)者带来除稳定股息收益(yì)外的收(shōu)益。好来与黑人是一个牌子吗，黑人包装为什么是好来p>

　　银行为首的大(dà)金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西安银(yín)行涨(zhǎng)停(tíng)，农业银(yín)行、民生(shēng)银行(xíng)、工(gōng)商银行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数维(wéi)度来(lái)看，银(yín)行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块(kuài)，券商股也持续爆发，券(quàn)商指数收(shōu)盘涨幅(fú)超过(guò)2％。其(qí)中(zhōng)，中国银(yín)河领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证(zhèng)银行(xíng)ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华(huá)夏中证(zhèng)ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流动(dòng)来看，以(yǐ)规模最大的华宝中证(zhèng)银(yín)行ETF为例，不仅(jǐn)当日(rì)收盘价创一年新高，全(quán)天成交量(liàng)飙升超(chāo)过14亿元，刷新近(jìn)两(liǎng)年来的最高。

　　对于(yú)银行(xíng)股的大涨，市(shì)场早有预期。睿(ruì)郡资(zī)产合伙(huǒ)人董承(chéng)非在5月7日表示，在经(jīng)济(jì)复苏不强劲情况下，原(yuán)来(lái)看不起的那些(xiē)低增速(sù)的企业，现(xiàn)在反(fǎn)而显得难能可贵，因此(cǐ)被忽略高(gāo)分红、深度价值(zhí)的企(qǐ)业(yè)反而(ér)受到(dào)追捧。

　　博时基金权益投资(zī)一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波(bō)快速上涨，是其在(zài)估值极度低(dī)水平、股息率(lǜ)具备(bèi)一定(dìng)吸(xī)引(yǐn)力、持(chí)仓(cāng)极度低(dī)配、基本面预期极度(dù)悲观等背景下，配合当前经济弱(ruò)复苏整体回(huí)报率(lǜ)预期(qī)下行(xíng)、中特(tè)估(gū)政(zhèng)策背(bèi)景(jǐng)下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背(bèi)后(hòu)仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨(zhǎng)，截(jié)至5月8日，自(zì)今年4月以(yǐ)来全(quán)市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％好来与黑人是一个牌子吗，黑人包装为什么是好来，中(zhōng)国(guó)银(yín)行涨(zhǎng)幅超(chāo)过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西(xī)安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流(liú)入量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新(xīn)高，全天成交(jiāo)量飙(biāo)升超过14亿元，也(yě)刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极(jí)度低水平、股息(xī)率(lǜ)具(jù)备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面(miàn)预期极度悲(bēi)观都是(shì)银行(xíng)股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至目前(qián)，42家A股银行的平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和招商银行，其余(yú)银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在(zài)这一轮估(gū)值(zhí)修复中，有市场(chǎng)人士指出(chū)，中字头银行目(mù)标(biāo)价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于(yú)2020年疫(yì)情前的估值位置(zhì)，当前板(bǎn)块(kuài)交易热(rè)度之下目(mù)标(biāo)价抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明显(xiǎn)看(kàn)到，资金(jīn)对资产质量、让利实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红(hóng)和(hé)高(gāo)股息是银行股相(xiāng)对(duì)于其他(tā)主题板块更(gèng)强(qiáng)的优势，据财通(tōng)证券(quàn)研(yán)报，国有大行近五(wǔ)年(nián)分红(hóng)率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定分红符(fú)合价值投资和长(zhǎng)期投资(zī)需(xū)要。近年来国有大行(xíng)股(gǔ)息率也呈(chéng)逐年提升趋势平(píng)均股息率从2019年的(de)4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占偏(piān)股(gǔ)型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季(jì)度以(yǐ)来(lái)新低，显著低于2010年以(yǐ)来均(jūn)值。

　　华宝(bǎo)基金银(yín)行ETF基金经(jīng)理胡洁就向(xiàng)财联社表示(shì)，高(gāo)股(gǔ)息(xī)策略以其确定的股息(xī)收(shōu)入(rù)和较(jiào)高的安全边际可以为投资者(zhě)提供(gōng)不错的收益。而基本(běn)面稳健、分红率高而稳(wěn)定、估值处于历史(shǐ)低位的银(yín)行板(bǎn)块(kuài)是高股息策略的(de)理想增配板块。与此同时，银行板块在(zài)一季度是(shì)业绩低(dī)点(diǎn)。随着(zhe)大(dà)行重定(dìng)价的压(yā)力(lì)过去(qù)以及二(èr)三季(jì)度农商行小微投(tóu)放旺季的(de)到来，资产端收益率(lǜ)将会逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望(wàng)改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及衍生品(pǐn)投资部基金经(jīng)理余展昌(chāng)也指出，与海外银行对比(bǐ)，在中特估背景下(xià)的(de)国内银行仍然具有较好的投资机会。以国有大行为例(lì)，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝(jué)大部分的银行估值(zhí)都(dōu)在1倍PB以上(shàng)。考虑到海(hǎi)外银行还有大量的商誉，国内银(yín)行的估值水平是偏低(dī)的，本(běn)身就有比较大的修复空间。此外，他还指出，国(guó)企改(gǎi)革(gé)有望使得这些问题得(dé)到改善，从而提高(gāo)银(yín)行(xíng)的(de)利润增(zēng)速，持续修(xiū)复(fù)估值。

　　银行(xíng)是否意味(wèi)着(zhe)行(xíng)情的结束(shù)？

　　随着证(zhèng)券、银(yín)行等大(dà)金融板块的走强，有市(shì)场观点开始担忧(yōu)市场行情告一段落。对(duì)此，市场人士认为，站在中特估(gū)背景下去看金融股的(de)爆发，并不能(néng)简单做出市场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成(chéng)行情结束的指标，其背后通(tōng)常潜意识映射包括不限于(yú)大(dà)金融爆发往(wǎng)往代表(biǎo)市场没有别的方(fāng)向、市场进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严重等。但(dàn)从当前(qián)的金融股走强来看，市场表现并(bìng)不存在上述(shù)问题。

　　首(shǒu)先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比如银行(xíng)板块近期大幅放量，成(chéng)交量约为(wèi)600亿，作(zuò)为(wèi)大市值(zhí)的板块，这一(yī)成交量(liàng)与甚至部(bù)分中小市值板块成交(jiāo)量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大(dà)金(jīn)融(róng)板块本次表现也不是单一的，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板块也表现(xiàn)较(jiào)好，因(yīn)此不(bù)能(néng)单一地以过去大金融上涨作为单(dān)一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下较(jiào)为极端(duān)的交(jiāo)易(yì)结构容(róng)易被表征(zhēng)为(wèi)市场波(bō)动的前奏，但(dàn)市场变量影(yǐng)响较(jiào)多、今年(nián)行情结构差异巨大，建议不要单(dān)一映射分析(xī)。

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