北京(jīng)时间(jiān)周五晚间，备受关(guān)注的4月美国非(fēi)农(nóng)数据(jù)出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续环比下降的节(jié)奏；失业(yè)率继(jì)续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平(píng)均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上(shàng)个(gè)月略有上升。

　　可以被(bèi)视作(zuò)利好的是，美国(guó)劳工部将今(jīn)年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本(běn)周持续(xù)承(chéng)压的(de)美国地区银(yín)行股也获得喘(chuǎn)息的机(jī)会。截至发稿，周五盘前西(xī)太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎司(sī)；美元(yuán)指数(shù)短线拉升35点(diǎn)；美国10年期(qī)国债(zhài)收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期货6月合(hé)约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之(zhī)云告诉期(qī)货日报记者，周(zhōu)五晚间公布的(de)非农数据远高于前值且显著偏离(lí)投行们预(yù)测的中值。此前(qián)公布的(de)ADP数据(jù)在(zài)3月份增加(jiā)14.2万(wàn)人(rén)后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个(gè)月以来(lái)的最高水平(píng)。

　　记(jì)者注意到(dào)，美国4月非农数据公布后，美股期(qī)货短(duǎn)线走(zǒu)低(dī)，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌(diē)。尽管科技(jì)和金(jīn)融行业(yè)持续裁员，但不断下降却仍然高(gāo)企的劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁(cái)员的影(yǐng)响(xiǎng)，也超过了信(xìn)贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业的季节性因素相对于新冠大流行前也有了(le)有(yǒu)利的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人(rén)的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业(yè)数据保持一定的谨(jǐn)慎，因(yīn)为本周(zhōu)早些时候，美国3月(yuè)份的就业机会(huì)和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连(lián)续(xù)第(dì)三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确(què)实指向了(le)与(yǔ)其他劳(láo)动力市场数(shù)据相同(tóng)的方向(xiàng)：劳(láo)动(dòng)力市(shì)场正在降温(wēn)。包括最近几周的首(shǒu)次申请失(shī)业金人数(shù)也呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之(zhī)云(yún)认为(wèi)，加息会导致消费者信(xìn)贷和企业融(róng)资成本(běn)上升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出包(bāo)括裁员等，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非农就业数(shù)据会让市场对于下半(bàn)年货币政策放松进程有所改变，进而对商品的(de)流动性溢价部分有所(suǒ)减(jiǎn)少，但从(cóng)中长期来看，美(měi)国会继续朝着衰退的(de)方向前进，后市(shì)继(jì)续看(kàn)好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数(shù)据公布(bù)后，贵(guì)金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农(nóng)就(jiù)业新(xīn)增人数超预期将引导贵金(jīn)属(shǔ)步入调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益(yì)于其金(jīn)融(róng)属性，尤其是市场预(yù)计5月是美联储(chǔ)最后一次加息(xī)，且预计9月之(zhī)后可(kě)能降(jiàng)息(xī)，这(zhè)导致美元名义利率回落，在通(tōng)胀(zhàng)温和回落的情况下，美(měi)元(yuán)实际利率有了明(míng)显的下行。”广州金(jīn)控期(qī)货研(yán)究(jiū)所副总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美(měi)联储(chǔ)议息会议如期加息25个(gè)基(jī)点，将政(zhèng)策(cè)利(lì)率联邦基(jī)金利率(lǜ)的(de)目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者(zhě)发布(bù)会上的讲话暗(àn)示加息临近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表示，委员会将密切关注未(wèi)来(lái)发布的(de)信息，并评估其对货币政策(cè)的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这意味着美联储(chǔ)是否(fǒu)结(jié)束加(jiā)息(xī)需(xū)要(yào)看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否(fǒu)要开(kāi)始降息，需要看到就(合肥市小学最新排名一览表，合肥市全部小学排名一览表jiù)业(yè)市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经验来(lái)看(kàn)，美联储加息看(kàn)通(tōng)胀(zhàng)，降息看(kàn)就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析(xī)师从姗姗告(gào)诉记者，美国银行业风(fēng)波持续发酵(jiào)、经济(jì)走弱(ruò)预期升温叠加市场预(yù)期美联储年(nián)内或将降(jiàng)息，贵(guì)金属振荡偏(piān)强运行。美国(guó)就业数据超预(yù)期，美(měi)债(zhài)收益率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短(duǎn)线大(dà)幅下挫。这份超预(yù)期的非农报告，这让(ràng)美联储陷入困境，美联储希望暂停加(jiā)息(xī)，甚(shèn)至可能很快就需要降息，但就业市(shì)场并(bìng)不配合(hé)，美国就业市场依(yī)然强劲，美(měi)联储可能在长时间内维持高利率。

　　光(guāng)大期(qī)货贵金属分析(xī)师展大鹏(péng)告诉(sù)记者，4月美(měi)国非(fēi)农就业数据和时(shí)薪增速全面超预期(qī)，表明美国当前劳动力市场仍十分强劲(jìn)，美联储控(kòng)通胀压力(lì)加大，这也就意(yì)味着美联(lián)储可能会在较长时间内(nèi)维持高利率(lǜ)环境，且6月再次(cì)加息(xī)的预(yù)期(qī)开始回升。

　　“美国非(fēi)农(nóng)数(shù)据强于预期(qī)或在短期提振美元(yuán)指数和美(měi)债收益率(lǜ)，从而打(dǎ)压(yā)贵(guì)金(jīn)属的涨势(shì)，但中期(qī)看，美联(lián)储5月会议加(jiā)息25BP后暗示(shì)停止加息，货币政策(cè)进入新阶段(duàn)，市场将加大对(duì)下半年降息(xī)的(de)博弈，贵(guì)金属(shǔ)将获得提振(zhèn)而走(zǒu)强，使均值平(píng)台不断上移。”广发(fā)期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和(hé合肥市小学最新排名一览表，合肥市全部小学排名一览表)2018年两轮美联储停(tíng)止降息后的(de)表现来看，尽(jǐn)管此(cǐ)后美国(guó)经济仍市场偏强运(yùn)行一(yī)段时间(jiān)，失业率(lǜ)继(jì)续走低，但美联储并未(wèi)再次(cì)加息(xī)，而贵金属则在美债收(shōu)益率(lǜ)持续下行的情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋(qū)势。但当(dāng)前情(qíng)况(kuàng)不(bù)同的是，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有时(shí)间，美联储表(biǎo)示美(měi)国银行系统仍(réng)健(jiàn)康(kāng)并(bìng)有弹性，但(dàn)高利率环境下美(měi)国银行(xíng)系(xì)统风险(xiǎn)并未解除，在第一共和(hé)银行合肥市小学最新排名一览表，合肥市全部小学排名一览表宣(xuān)布被接(jiē)管收购后，因银(yín)行业长期存在(zài)的(de)弱点(diǎn)，又有多家区(qū)域性(xìng)银行(xíng)出现股价(jià)暴(bào)跌。存款仍(réng)在持(chí)续流出使银行融资成(chéng)本正在(zài)攀升，信(xìn)贷收(shōu)紧(jǐn)将不(bù)断向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年(nián)一(yī)季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存对GDP拉(lā)动(dòng)转负，但消(xiāo)费(fèi)的拉动上(shàng)升反映出一(yī)定的韧(rèn)性。未来随着经(jīng)济下行压(yā)力不断上升(shēng)，市场预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负(fù)增长。“总体上在风(fēng)险和衰退的共同影响下，美债(zhài)收益率和美元(yuán)指数将(jiāng)持续承(chéng)压，避险需求(qiú)提振(zhèn)下，贵金属价格有望再创历(lì)史新高(gāo)，长线可维持逢低买(mǎi)入(rù)配(pèi)置思路，短线则可买入黄金和白银虚(xū)值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金(jīn)的供需数据来(lái)看，黄金的(de)需求实际上是明显下降的。世界(jiè)黄金(jīn)协会公布(bù)的数据(jù)显示，今年(nián)第(dì)一季度剔(tī)除场外交易的全(quán)球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然(rán)各国(guó)央(yāng)行(xíng)和中国消费(fèi)者(zhě)需求较(jiào)高，但其余投资者购买量的减少抵(dǐ)消了这一增长。其中对黄(huáng)金价格其(qí)关键(jiàn)作用(yòng)的(de)黄(huáng)金(jīn)投资需在一季度(dù)同(tóng)比下降50％左右(yòu)，较去年四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于(yú)去年同期(qī)的(de)287.74吨，但(dàn)低于去年四季(jì)度的340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及类(lèi)似(shì)产品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期(qī)高达270.67吨。白(bái)银方面，由(yóu)于美国经济指(zhǐ)标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的白(bái)银因需求受经济(jì)下行拖(tuō)累而涨(zhǎng)幅受限(xiàn)。因此(cǐ)，金银比价大概率继续攀升。世(shì)界白银协会预(yù)计(jì)2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点(diǎn)在(zài)议息前(qián)已(yǐ)经(jīng)被充分计(jì)提，议(yì)息前的谨慎转变(biàn)为议息后的乐观，因(yīn)此黄金市场一度表现为(wèi)极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前(qián)欧美(měi)央(yāng)行加息(xī)靴子落地(dì)，且银(yín)行(xíng)业风险仍在蔓(màn)延，避险情绪提振贵金属价格。此外(wài)，随(suí)着经济走弱预期升(shēng)温，预(yù)计(jì)美联储下(xià)半年大(dà)概(gài)率(lǜ)暂停加(jiā)息并将(jiāng)进入降(jiàng)息周期，实(shí)际利率或将继续下(xià)行，贵金属(shǔ)中长期仍具(jù)有(yǒu)较高(gāo)配置价值(zhí)。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对(duì)于(yú)黄金而言，市场寄希望于美联(lián)储最(zuì)后一(yī)次加息落地然后转降息(xī)预(yù)期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当(dāng)前美通(tōng)胀(zhàng)仍(réng)在高位，美联(lián)储货币紧缩动作并(bìng)没有结束，官(guān)员(yuán)们(men)的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会(huì)维系(xì)较(jiào)长一段(duàn)时间(jiān)，且高利率环境到底(dǐ)会对经济(jì)和金融市(shì)场产生怎样的影响也未可(kě)知(zhī)，因此在当前看多观点出奇一致，且(qiě)海外看多(duō)头(tóu)寸(cùn)比较拥(yōng)挤(jǐ)的情况下，对待金价节节攀高(gāo)的观点谨慎为(wèi)上。

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