周一的股(gǔ)市(shì)震(zhèn)荡翻红，上(shàng)周股市下跌期间(jiān)净买(mǎi)入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资(zī)金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元(yuán)；而上(shàng)周5个交易日市场总(zǒng)体下跌期间，资金(jīn)更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理(lǐ)性操(cāo)作模式(shì)，在股(gǔ)市(shì)大幅下(xià)挫的(de)时刻再度(dù)显(xiǎn)现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪(hù)深300ETF等(děng)受到资金净(jìng)流入，“中特估(gū)”长期投资价值被资(zī)金(jīn)看好，而(ér)高位回调(diào)的科创50ETF、游戏ETF也再度吸(xī)引资金追逐；净流出方面(miàn)，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期(qī)净流出，资金出(chū)现(xiàn)短期避险，但(dàn)鉴于多数标的估值仍在低位，多家机构仍看好长(zhǎng)期配置价值(zhí)。

　　净流入资金近40亿(yì)元

　　科创50、上证50净(jìng)流入资(zī)金居前

　　上周五股市大跌(diē)，当日股(gǔ)票ETF总(zǒng)份额增(zēng)长(zhǎng)32.58亿份，以(yǐ)区间成(chéng)交(jiāo)均价测算，当日净(jìng)流入(rù)资金39.5亿元(yuán)；拉(lā)长时间(jiān)到(dào)上周5个交易日，5天股市调整(zhěng)期间，资(zī)金(jīn)更是净(jìng)买入220亿元，展现了资金逆市布局的(de)特点。

　　从资金(jīn)净买入排行看，截(jié)至上周五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净(jìng)流(liú)入资金居前(qián)，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏(bǎi)瑞、易方达(dá)和嘉(jiā)实基金旗下沪深300ETF，富国上证(zhèng)指数ETF等产(chǎn)品，净流入(rù)资(zī)金也(yě)位居前列。

　　而从5月15日(rì)收(shōu)盘股市表现看，科(kē)创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪(hù)深300全部收红，上证50指(zhǐ)数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间(jiān)的“抄(ch复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思āo)底资金(jīn)”，皆斩获了不错的回报。

　　行业(yè)或(huò)主(zhǔ)题ETF中，近期震荡下行的(de)半导体(tǐ)ETF成为(wèi)资金净买入的榜首，单日净买入金额接(jiē)近5亿元，目前仍处(chù)于估值低(dī)位(wèi)的(de)医疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等产(chǎn)品也位(wèi)居净流入资金前(qián)列，而在近日遭遇高位回调(diào)的游(yóu)戏ETF，也受(shòu)到资(zī)金的逆市买入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的(de)投资逻(luó)辑，在(zài)游戏板块行情冲(chōng)顶(dǐng)、收益翻倍后(hòu)，仍然(rán)有资(zī)金逆市净(jìng)买(mǎi)入。

　　谈及(jí)资金的上述流向情(qíng)况，一(yī)位公募股(gǔ)票(piào)权益基(jī)金经理表示(shì)，预计(jì)复苏仍(réng)是中国经济中长期的趋势(shì)，但耐用品复苏的空(kōng)间受限、出口(kǒu)下行及地产销售恢复疲软将驱动市场展(zhǎn)现出(chū)更(gèng)多结(jié)构(gòu)性机会。不过，在短期市场(chǎng)炒作热度回落，波动(dòng)率偏高的情况下，资(zī)金(jīn)可能更青睐用大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数(shù)等来跟(gēn)踪(zōng)市场，以(yǐ)获取整个市场的平均回报。

　　而在行业方(fāng)面，沪上(shàng)一家公募机构分析(xī)，由(yóu)于近日(rì)以游(yóu)戏为代表的(de)TMT板块有所调整，主因是前期炒作有逐步退潮趋势，中(zhōng)期在市(shì)场炒作热度有所回(huí)落。但从长(zhǎng)期看，资金(jīn)还会长(zhǎng)期(qī)关注数字化对生产力的提升，因此，包括计算机、互联(lián)网(wǎng)和传媒等调(diào)整下来(lái)的(de)行业(yè)，可能(néng)会继续(xù)受到了资金(jīn)的关注(zhù)。

　　也有(yǒu)行业机构认为，近期上证50、沪深300等权重指(zhǐ)数ETF受到(dào)资金(jīn)青睐，可能与看好“中特估”长期投资价值有关(guān)。

　　民(mín)生加银基金表示，伴随大(dà)金融、大基建等(děng)权重股高位调整，上(shàng)周沪指下跌。前期部分(fēn)板块(kuài)短(duǎn)期(qī)上冲较快(kuài)，导(dǎo)致博弈资金出(chū)现(xiàn)分歧，随着建(jiàn)筑、银行、石化等PB逐步修复，权(quán)重板(bǎn)块内部出现分(fēn)化，获利兑现需求叠加经济数据(jù)不及预期，权重板块回调带动大盘(pán)指数回落。

　　不过(guò)，民生加银基金认(rèn)为，从长远看(kàn)，“中特估”或有望引领低估值央企的价(jià)值重(zhòng)估，有基本面支撑的低估值央(yāng)企(qǐ)或有(yǒu)望受益。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基(jī)金经理(lǐ)吴(wú)鹏也认为，“中特估(gū)”投资的部分底层逻辑仍旧是过去(qù)的A股(gǔ)市(shì)场对部分传统行业国央企(qǐ)的严重低配(pèi)和低估。而在这(zhè)种大幅低估和低配背(bèi)景下，部分企(qǐ)业因(yīn)为自身经营改善、高(gāo)股息(xī)水平等特征，使得(dé)其估值(zhí)修(xiū)复成为了可能。虽然经(jīng)过前期反(fǎn)弹，大(dà)金(jīn)融整(zhěng)体估值(zhí)仍(réng)旧处于低(dī)位，由于情绪和资金仍旧是主导(dǎo)，短期(qī)表现存在剧烈(liè)波动可能；从(cóng)中期看，整体大金融(róng)当前估值仍旧处于中低(dī)水平，部分个(gè)股尤其是(shì)基本(běn)面明显改善(shàn)的个股，仍旧有(yǒu)估(gū)值修复(fù)的空间。

　　基建、非银、电(diàn)力(lì)ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上(shàng)周(zhōu)下跌的A股市场中，股票ETF整体呈现(xiàn)“越跌越买”趋(qū)势，净流入(rù)资金超(chāo)出(chū)净流出资(zī)金。但也有部分(fēn)短期涨幅(fú)偏高、短(duǎn)期行情板块，以及部分海外指数遭遇资金的净卖出。

　　从资金净流出(chū)榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净(jìng)流(liú)出4.76亿元，为(wèi)单日之最(zuì)。另外，证券保险ETF、电力(lì)ETF指数基金、恒生科技(jì)ETF等多只产品，单日(rì)净流出资金也超过(guò)2个亿。

　　宽基指数中，今年来(lái)“越跌越买”的创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现短暂净流出(chū)现象(xiàng)，华(huá)夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日(rì)出现净流出(chū)，而今年涨(zhǎng)幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中(zhōng)迎来“获利(lì)了结”资金，单日净(jìng)流出(chū)1.67亿元。

　　沪上一家公(gōng)募机构评(píng)价(jià)，基建板块受益(yì)于“一带一路”板块前(qián)期涨幅较大，有调整要(yào)求，可能会(huì)受到获利盘的短期卖出。不过(guò)，从长(zhǎng)期看(kàn)，经(jīng)济复苏趋势确立后，“顺周期”板块(kuài)的整体(tǐ)机(jī)会值得关(guān)注。

　　民生加银基金评价净流(liú)出(chū)的证(zhèng)券(quàn)保险板块称，一季(jì)报陆续披露(lù)，非银金融业绩(jì)超预期(qī)，证(zhèng)券板(bǎn)块市场交(jiāo)投活(huó)跃度较一季度显(xiǎn)著改(gǎi)善，差异化最(zuì)低结(jié)算(suàn)备付(fù)金缴纳比例机制引入(rù)，证(zhèng)券公司(sī)保证(zhèng)金(jīn)比例(lì)下调，经济(jì)温(wēn)和(hé)复(fù)苏下行业景(jǐng)气度有望(wàng)持续修复。保险板块一季报(bào)净利(lì)润(rùn)超预期，部(bù)分险企凭借(jiè)储蓄险(xiǎn)的产品力实现(xiàn)了(le)一定的增长，负债端V型(xíng)反转趋(qū)势(shì)较明显，资产端或有望(wàng)维持较高增速。

　　而针对电力(lì)板块，民生加银基金(jīn)认为，2023年(nián)宏观经济运行总体回升有(yǒu)望将促进电力消(xiāo)费需求增(zēng)长。受(shòu)上年同期低基(jī)数等(děng)因(yīn)素影响，预计今(jīn)年二(èr)季(jì)度(dù)电力消费(fèi)增速将有望回(huí)升。在电力市场化(huà)改革(gé)的持续推进下，电价趋势有望(wàng)稳中小幅上(shàng)涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量补偿电价等(děng)机制或有望(wàng)出(chū)台。

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