北京(jīng)时(shí)间(jiān)周五晚间(jiān)，备受关注的4月美国(guó)非农数(shù)据(jù)出炉，其中新增就(jiù)业25.3万(wàn)人(rén)，高(gāo)于预期的(de)18万人，打断了此前两个月连续环比下降的节奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更(gèng)受关注的(de)平均小时(shí)工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的(de)是，美国(guó)劳工部将今年2月和3月非农数据(jù)均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转(zhuǎn)换，本周(zhōu)持(chí)续承压的(de)美国地区银行(xíng)股也(yě)获得(dé)喘息的(de)机(jī)会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯(sī)西(xī)部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金(jīn)短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉(lā)升35点；美国(guó)10年期国债收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高(gāo)级宏观分析(xī)师(shī)周之云告(gào)诉期货日报记(jì)者，周五(wǔ)晚间公布的非农数据远高于前值且显著(zhù)偏离投行们预(yù)测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股期货短(duǎn)线走低，美(měi)元指数短线(xiàn)拉(lā)升(shēng)，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行(xíng)业持(chí)续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁(cái)员的(de)影响，也超(chāo)过(guò)了信贷紧缩带(dài)来(lái)的大约2.5万招聘减(j电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗iǎn)少(shǎo)。4月非农就业的(de)季节性因电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗素(sù)相对于新冠大流行前也有了有利(lì)的发展，为就(jiù)业(yè)人(rén)数(shù)的增长提供(gōng)了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还(hái)是应(yīng)该对(duì)就业数据(jù)保持一定(dìng)的谨慎，因(yīn)为本周(zhōu)早些时(shí)候，美国3月份的(de)就业机(jī)会和劳动力(lì)流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与(yǔ)其(qí)他劳动(dòng)力市(shì)场(chǎng)数(shù)据相同(tóng)的方向：劳动力(lì)市场(chǎng)正(zhèng)在降温。包括最近几(jǐ)周的首次申请失业金(jīn)人数也(yě)呈现(xiàn)上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看(kàn)，周之(zhī)云(yún)认为，加息会(huì)导(dǎo)致消费者(zhě)信贷和企业融资成(chéng)本上升，进而迫(pò)使雇主削减支出包括裁员等(děng)，从而减缓经济(jì)增(zēng)长。短期强劲的(de)非农就业(yè)数据会让市(shì)场对(duì)于下半年(nián)货币政策放松进程有所改变，进而对商(shāng)品(pǐn)的流(liú)动性溢价部分(fēn)有所减少，但从中长期(qī)来看，美国会继(jì)续朝着衰退的(de)方向前(qián)进(jìn)，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业新(xīn)增人(rén)数超预(yù)期(qī)将引导贵金(jīn)属(shǔ)步入调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的(de)大(dà)幅冲(chōng)高主要受益于其金融(róng)属性(xìng)，尤其是市场预计(jì)5月是美联储最后一次(cì)加息，且预计(jì)9月(yuè)之后可能降息，这导致美元(yuán)名义利率回落，在通(tōng)胀温和回落(luò)的情况下，美元实际利率有了明(míng)显(xiǎn)的下行。”广州金控期(qī)货研(yán)究所(suǒ)副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议(yì)息会议如期(qī)加(jiā)息25个基(jī)点，将(jiāng)政(zhèng)策利率联(lián)邦基金利(lì)率的目标(biāo)区间(jiān)从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的(de)讲(jiǎng)话暗(àn)示加息临近(jìn)尾声(shēng)，因此美元指(zhǐ)数和美债收益率大幅(fú)回落(luò)。

　　然而，美(měi)联储会后声明表(biǎo)示，委员会(huì)将密切关注未来发布的信息，并(bìng)评估其对货(huò)币政策(cè)的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻(wén)发布会上表示，美(měi)联储(chǔ)焦(jiāo)点仍(réng)在(zài)双重使命上。这意味着美联储是否结束加息需(xū)要看到通胀(zhàng)明显(xiǎn)回(huí)落(luò)。至于是否要开(kāi)始降息，需要(yào)看到就业市场出现明显恶化。从历史经验来看(kàn)，美联储(chǔ)加息看通胀，降(jiàng)息(xī)看就业(yè)。

　　徽商期货贵(guì)金属分(fēn)析(xī)师从姗姗告诉记(jì)者(zhě)，美国银行业风波持续发酵、经(jīng)济走弱预期升温叠加市场预期美联储年内或将(jiāng)降(jiàng)息，贵金(jīn)属振荡偏强运行(xíng)。美国就业数据超预期，美债收益率、美元(yuán)指数(shù)走高(gāo)，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让(ràng)美(měi)联储陷(xiàn)入(rù)困(kùn)境，美(měi)联储希(xī)望暂(zàn)停加息，甚至可(kě)能很快就需要降(jiàng)息，但就业市场(chǎng)并不配(pèi)合，美国就业(yè)市场依然强劲，美联储(chǔ)可(kě)能在(zài)长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师(shī)展大(dà)鹏告(gào)诉记者，4月美国非农就业数据和(hé)时薪增速全面(miàn)超预期，表明(míng)美国当前劳(láo)动力市场仍(réng)十分强劲，美联储(chǔ)控通(tōng)胀压力加大，这(zhè)也(yě)就(jiù)意味着美(měi)联储可能(néng)会(huì)在较长(zhǎng)时间内维持高(gāo)利率环境，且6月再次(cì)加(jiā)息的预期开始回(huí)升。

　　“美国(guó)非农数据(jù)强于(yú)预期(qī)或(huò)在短期提振美(měi)元(yuán)指数和美债收益率，从(cóng)而打压贵金属的涨势，但中期(qī)看，美(měi)联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进(jìn)入新阶段，市场(chǎng)将加大对(duì)下(xià)半年(nián)降(jiàng)息的博弈，贵金(jīn)属(shǔ)将获(huò)得提振而走(zǒu)强，使均值平台不断上移(yí)。”广发(fā)期(qī)货(huò)贵金属研(yán)究(jiū)员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降(jiàng)息后(hòu)的表(biǎo)现来(lái)看，尽管此后(hòu)美国经济仍(réng)市场偏强运行一段(duàn)时间，失业(yè)率(lǜ)继续走低，但美(měi)联(lián)储并未再次加息(xī)，而贵金(jīn)属则(zé)在美(měi)债收益(yì)率持续下行(xíng)的情况下，呈现振荡走(zǒu)强的(de)趋势。但当前情(qíng)况不(bù)同的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价格对降息并未提前(qián)预期(qī)更(gèng)多(duō)。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时间，美联储表(biǎo)示(shì)美国银行系(xì)统仍健康并有弹(dàn)性(xìng)，但高利(lì)率环境下美国银行(xíng)系统风险并(bìng)未解除，在第一共和银行宣布被接管(guǎn)收(shōu)购(gòu)后(hòu)，因银行业长期存在的弱点，又有(yǒu)多家区域性银行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续(xù)流出使银(yín)行融(róng)资(zī)成(chéng)本(běn)正在(zài)攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实(shí)体经济蔓延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增(zēng)速大幅(fú)放缓，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体看(kàn)企业投资(zī)和库存对(duì)GDP拉动转负(fù)，但消费的拉(lā)动上升反映出一定(dìng)的(de)韧性。未(wèi)来随着经济下(xià)行压力不断(duàn)上升，市场预期(qī)下半年美(měi)国GDP将出(chū)现负增长。“总(zǒng)体(tǐ)上在(zài)风险和衰退的共同(tóng)影(yǐng)响(xiǎng)下，美债收益率(lǜ)和美元指数将持续承压(yā)，避险需求提(tí)振下(xià)，贵金属(shǔ)价(jià)格有望再创历史新(xīn)高，长线(xiàn)可维持(chí)逢低(dī)买入配置思路，短线则可买入黄金(jīn)和白(bái)银虚(xū)值(zhí)看涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁(níng)说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需(xū)数据来看(kàn)，黄金(jīn)的(de)需求实际上是明显下降的。世界黄(huáng)金协会(huì)公布(bù)的(de)数据显示，今年第(dì)一季度剔(tī)除场外交易的全球黄(huáng)金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然(rán)各(gè)国央行和中国消费者需求较高，但其余投(tóu)资者购买(mǎi)量的减少(shǎo)抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄金价格其关键作用的黄金投(tóu)资(zī)需在(zài)一季度同比下降50％左右，较去年四季度(dù)有所(suǒ)增(zēng)长(zhǎng)，大约为273.74吨，去(qù)年(nián)同(tóng)期高(gāo)达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币方面的(de)黄金(jīn)需(xū)求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品(pǐn)需求(qiú)下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经济(jì)指标耐用品订(dìng)单等指标走弱，商品属性(xìng)更强(qiáng)的白银因需求(qiú)受经济下(xià)行拖(tuō)累而(ér)涨幅受限。因此，金银比价大概(gài)率继续攀(pān)升(shēng)。世界白银协(xié)会预计(jì)2023年白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个(gè)基点在议息前已经被充分计提(tí)，议(yì)息前(qián)的谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变为(wèi)议息后的乐观，因此黄(huáng)金市场一度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子(zi)落地，且银行业(yè)风险(xiǎn)仍在(zài)蔓延，避险情(qíng)绪提振贵(guì)金属价格(gé)。此外(wài)，随着经济(jì)走弱预期升温(wēn)，预(yù)计美联储下半年大概率暂停(tíng)加(jiā)息并将进入(rù)降息(xī)周期，实际(jì)利率或将继续下行，贵金(jīn)属中长期仍具有(yǒu)较高(gāo)配置(zhì)价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市场寄(jì)希望于美联储最后一(yī)次加息落地然后转降(jiàng)息预(yù)期(qī)，从而刺激价格继(jì)续高走，从这个角度考虑黄金确实存在(zài)恢复上行趋势的可(kě)能性。但当前美通胀仍(réng)在高(gāo)位，美联(lián)储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏(piān)鹰派(pài)，5％的利率(lǜ)可能(néng)会维系较长一(yī)段(duàn)时(shí)间，且高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境到底会(huì)对(duì)经济和金融市场产(chǎn)生(shēng)怎样的影响也未可知，因此在(zài)当前看多观点出奇一致，且海外(wài)看多头寸比(bǐ)较拥(yōng)挤的情况下，对待金价节节攀高的(de)观点谨慎(shèn)为上。

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