财(cái)联社记(jì)者近(jìn)期从行业内了解到，信贷(dài)市(shì)场需(xū)求低迷(mí)持续之下，部分(fēn)银行出现了(le)贷款最优惠利率与同期理财(cái)收益率倒挂或接(jiē)近倒挂的罕(hǎn)见现象。

　　“我们个贷最低已经(jīng)到年化3.65％左右(yòu)了，但投放依(yī)旧比较难。房贷和前十年比那都是(shì)放不(bù)出去的(de)。”4月25日，中部一家(jiā)大型(xíng)城(chéng)商行相关负责人对财联社(shè)记者说。

　　这种(zhǒng)情况并非个案。4月26日，财(cái)联(lián)社记者向兴业、广发等多家(jiā)银行了(le)解到，当前抵押(yā)贷款最优惠利率区间为3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款利率水(shuǐ)平仍在进(jìn)一(yī)步下滑。

　　而普益标准监测(cè)数据显示，上(shàng)周（4月(yuè)17日(rì)-4月23日）全市场共新发(fā)了661款理(lǐ)财(cái)产品，环(huán)比增加22款，其中86款为(wèi)开放(fàng)式产品，其平均业绩比(bǐ)较基准为3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个(gè)百分点(diǎn)；575款为封闭式产品(pǐn)，其(qí)平均(jūn)业(yè)绩比(bǐ)较基准为3.66％，环比下(xià)跌0.02个(gè)百分(fēn)点。

　　4月26日，一(yī)家头部银(yín)行理财子负责人(rén)对财联社记者表示，正常情况下贷款(kuǎn)利率(lǜ)要高于理财收益，否则会(huì)形成(chéng)套利空(kōng)间。近期(qī)出(chū)现的收益率(lǜ)倒挂的(de)情(qíng)况的确多(duō)年来(lái)少见。这种情(qíng)况本质上反映(yìng)实体经(jīng)济需求(qiú)不(bù)足(zú)，资金可能在(zài)金融市场空(kōng)转的信号。

　　走低的(de)贷款利率VS走高的理财收益率

　　4月23日，央行国际司司长金中(zhōng)夏对外表示，人民银(yín)行认(rèn)真(zhēn)贯彻党中央、国务院(yuàn)决(jué)策部署，采取了(le)很多措施做(zuò)好金融支(zhī)持稳外贸工作。首先是降低实(shí)体(tǐ)经济(jì)融资成本。2022年，我国企业(yè)贷款加权平均利率同比下降了(le)34个基点(diǎn)，仅4.17％，这在历史上是比较(jiào)低的水平。

　　而(ér)上周，央(yāng)行一季度(dù)金融统计数据发布会(huì)上公布的(de)数据(jù)显示，3月份银行体系(xì)新发企业(yè)贷加权平均利(lì)率同比下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系(xì)3月份银行体系新发(fā)企业贷(dài)款(kuǎn)加权(quán)平均利率水平，并没(méi)有考(kǎo)虑区域(yù)差异。财联社记者注意到，在(zài)部分资金充裕的一线城(chéng)市利(lì)率水平下(xià)沉更快，比如央行营管部早在2月(yuè)份即表示，去年12月份，北京地区新发放(fàng)企业贷款加(jiā)权平均利率仅(jǐn)为3.09％。

　　海通国际(jì)最新报告分(fēn)析认为，一季度的贷款需求非常好(hǎo)，央行(xíng)今(jīn)年一季(jì)度公布的贷款需求指数飙升(shēng)，达(dá)到78.4，还是2012年(nián)下半(bàn)年以来的最高值。但最近贷(dài)款(kuǎn)需(xū)求有下降趋势，如近(jìn)期票据转贴现(xiàn)利率下(xià)降，表示银行贷款需(xū)求较差，需(xū)要购(gòu)买票据来填充贷款额度。

　　与新发放贷款市场当(dāng)前的不景气形(xíng)成(chéng)鲜明对(duì)比的是(shì)，一季度理财市场的收益率(lǜ)却在(zài)节节回升。普(pǔ)益标准数据显示(shì)，截(jié)至2023年1季度末(mò)，理(lǐ)财公司存续理财产(chǎn)品14892款，占全市场存续(xù)理(lǐ)财(cái)产品的44.03％。理财公司存续(xù)开放式固收类理财(cái)产品(pǐn)（不含现金管(guǎn)理(lǐ)类(lèi)产(chǎn)品）的近1个(gè)月年化(huà)收益率的平均水平为4.00％，环比上涨(zhǎng)5.81个百分点。

　　国金固收最新数(shù)据(jù)显示，4月24日封闭式理(lǐ)财(cái)平均基准利率3.81％，已恢复至去(qù)年12月水(shuǐ)平；3月(yuè)以来6M-1Y封闭(bì)式理财(cái)基准(zhǔn)利率与1年期(qī)AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便与新(xīn)发理财(cái)产品收(shōu)益率相比(bǐ)，当前银行新发(fā)贷(dài)款的利率也不占优。普益(yì)标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市(shì)场新发理财产品中，开放式产品平均(jūn)业绩(jì)比较基(jī)准为3.46％，封闭式产品(pǐn)平均(jūn)业绩比较基准为3.66衢州是哪个省的城市 衢州在浙江富裕吗％。

　　业内(nèi)：要警惕资金出(chū)现空(kōng)转套利可能(néng)

　　多(duō)位受访(fǎng)金(jīn)融行(xíng)业人士对(duì)记者表示，当前新发贷(dài)款(kuǎn)利率和理财收益率之间出现倒挂是多年来罕见的(de)情况(kuàng)。部分(fēn)人士认为，应该(gāi)警惕(tì)当前非对称利(lì)率政策之下，贷款(kuǎn)、存款(kuǎn)和金融市场之间出现收(shōu)益(yì)“套利(lì)”空间的可能。

　　融360数字科技研究院分析师刘银平对(duì)财联(lián)社记(jì)者表示，理财产(chǎn)品收(shōu)益率超过银行贷款利率，可能会给(gěi)部分客户钻空子的机会，从银行(xíng)那里获取的低息贷款没有投(tóu)入实(shí)际经营，而是拿去购买(mǎi)收益(yì)率更高的理财(cái)产品，导(dǎo)致资金空转，前(qián)几年结构性存款市场曾存在这种现象。

　　不过刘银平认为(wèi)，目(mù)前理财产品业绩(jì)比较基(jī)准不代表实际收益率(lǜ)，净值是不断波动(dòng)的，不会一直上(shàng)涨，实际上，理(lǐ)财产品向净(jìng)值化转型之后对企业的吸(xī)引力有所减(jiǎn)弱。

　　上海衢州是哪个省的城市 衢州在浙江富裕吗金融与发展实验室主任(rèn)曾刚对财联社记者(zhě)表示(shì)，理财(cái)收(shōu)益与金融(róng)市场利率(lǜ)相(xiāng)对应，出现倒(dào)挂的情况(kuàng)主要(yào)是即期的贷款(kuǎn)利率与(yǔ)发(fā)行(xíng)当(dāng)期定价的理财收益率的(de)差异，在(zài)市场利率快速下(xià)行的时容易出现(xiàn)这(zhè)种(zhǒng)收益率不同步的脱节(jié)现象。

　　曾(céng)刚认(rèn)为，如果银(yín)行贷(dài)款利(lì)率继续下行，意味着当期发行的理财产(chǎn)品的收益率(lǜ)会同步下降。从这一(yī)个角(jiǎo)度来看，未(wèi)来一段时间的理财产品收益率会(huì)进(jìn)入下行(xíng)通道。

　　这一判(pàn)断得到银行(xíng)业内人(rén)士的认同。4月25日，某城商(shāng)行广(guǎng)州分(fēn)行(xíng)负责人(rén)对(duì)财联(lián)社表示，该行已经关注到(dào)理财收益(yì)和存(cún)贷款利(lì)差的情况(kuàng)，理财与(yǔ)贷款利(lì)率差距过(guò)大必然(rán)引发资(zī)金空转套利，这与货币政策(cè)初衷(zhōng)不符。估计(jì)下(xià)一步理财产品收益水平要降(jiàng)低到3％以下。

　　一家头部银行理财子负责人对财(cái)联社(shè)记者表示，考(kǎo)虑到理(lǐ)财产(chǎn)品底层(céng)资产大多数(shù)为债(zhài)券，而债(zhài)券市场发行(xíng)人大(dà)多是(shì)大型(xíng)企业，理(lǐ)论上其收(shōu)益率比(bǐ)个贷(dài)是要低一(yī)个等级。

　　“道理很简单，个(gè)人的信用(yòng)等级比大型企业要低，所(suǒ)以(yǐ)个贷的定价理论上要比(bǐ)理财收益(yì)率高才(cái)对。现在出(chū)现个(gè)贷定价(jià)和(hé)理(lǐ)财(cái)产品持平，甚至(zhì)出现倒挂，这只能说明个人部(bù)门当(dāng)前的信贷(dài)需求不足，没有什么人想贷款，导(dǎo)致资金空转，这(zhè)也是近年来比较罕见(jiàn)的(de)情(qíng)况。”该负责人(rén)表示。

　　该人(rén)士同样认为(wèi)，如果贷款定价持续下行未来新(xīn)发理财产(chǎn)品收益率也会(huì)回落。“市(shì)场对利率走势(shì)的预期是一致的，新(xīn)发的收益率(lǜ)未来会下来，近(jìn)期整(zhěng)体的趋势也是(shì)这(zhè)样。一些存量的产品(pǐn)年化收益率近期大(dà)幅上行，主要是(shì)因为底(dǐ)层(céng)资产是去年(nián)利率高位时候拿的(de)，在利率(lǜ)走低(dī)预期下，其(qí衢州是哪个省的城市 衢州在浙江富裕吗)净值表现就会向上(shàng)拉。”

　　息差承压将推动(dòng)存款利率进(jìn)一步(bù)下行

　　受(shòu)访银(yín)行人士对(duì)财联社记(jì)者称(chēng)，当前贷款端定价(jià)疲软的现状，也是有关(guān)方面不(bù)断出手规(guī)范存(cún)款利率的(de)核心动因。

　　4月25日(rì)，前述(shù)中部地区大型(xíng)城商(shāng)行(xíng)负责人对记者表示，在贷款定价上不去的情(qíng)况下(xià)，未来存(cún)款利率(lǜ)持续下行(xíng)应该是(shì)大趋(qū)势，否则银行(xíng)净息差承(chéng)受的压力将是巨大(dà)的(de)。“现在各行储蓄又多，之前理财波动(dòng)的影响(xiǎng)还没(méi)完全(quán)消除，很多客户的资金还(hái)没有出来，都压在储蓄里。”

　　有市(shì)场观点认为，一旦第二季度贷(dài)款(kuǎn)需求走弱得到确(què)认，意味着贷款利(lì)率依然有(yǒu)下降的(de)可能性和空间，银行息差水平面临(lín)更艰难的局面。

　　4月(yuè)25日，苏州银行一季度显示，截至(zhì)3月末，该行净利息(xī)收益(yì)率(lǜ)和(hé)净利差从去年末的1.87％、1.93％进(jìn)一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新研报认为(wèi)，未来(lái)存(cún)款(kuǎn)市场成本管控仍有后手牌，“类活期”存款是重要(yào)抓(zhuā)手。其预计，后续(xù)对(duì)于存款定价自(zì)律管理的手段包(bāo)括(kuò)但不限于以下(xià)三个方面。首先，协定存款(kuǎn)、通知(zhī)存款等创(chuàng)新类活期存款有可能将(jiāng)纳(nà)入自律机制(zhì)管理。现阶段，对核心定期存(cún)款而言，同(tóng)时有EPA和MPA进(jìn)行约束，但“类活期”存款缺(quē)少政策(cè)指(zhǐ)引，未(wèi)来或将对这类产品比照活期(qī)存款(kuǎn)进(jìn)行(xíng)规范(fàn)；其次，同业(yè)存款套(tào)壳协议(yì)存(cún)款需继续纠正；最后(hòu)，期权价(jià)值过低(dī)的“假”结构性存款仍须规范，后续或将结构性(xìng)存款的(de)（保底收益+期权价(jià)值）合计(jì)同时纳入自律机(jī)制上限，进一(yī)步压降结构性存款利率。

　　王一峰团队测算认为(wèi)，如果全(quán)部企业(yè)活期存(cún)款利率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左右的平(píng)均水(shuǐ)平，则上(shàng)市银(yín)行企业活期(qī)存款(kuǎn)成本率加权(quán)平(píng)均降幅(fú)在30bp左右(yòu)，将提振息差5.5bp左右，影响(xiǎng)上市银行(xíng)营收增速2.3pct。

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