5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基金、南方基金等多家头部公(gōng)募(mù)基金密集申(shēn)报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全(quán)球半导(dǎo)体市场，引发业(yè)内广泛关(guān)注。

　　从国内半导体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在经(jīng)历一季度(dù)的持续回调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以来(lái)又开始持续下跌(diē)。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越(yuè)买，区间(jiān)份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内(nèi)超半数半导体主(zhǔ)题(tí)ETF产品份(fèn)额出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业(yè)内人士(shì)认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板(bǎn)块中长期投资价值的肯(kěn)定。尽管半导(dǎo)体板块年内表现(xiàn)震荡，但随(suí)着(zhe)国产替代持(chí)续推进，以及近期(qī)AI行情的带(dài)动下，板块(kuài)细分领域仍(réng)有较多投资(zī)机(jī)会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来(lái)看，在经历(lì)一季度(dù)的持(chí)续回(huí)调后，半(bàn)导体板块自(zì)4月中下旬以(yǐ)来(lái)又开(kāi)始(shǐ)持续下跌(diē)。以中(zhōng)证全指半导体指(zhǐ)数(shù)表现为例，该指数(shù)在4月6日攀至(zhì)年内高(gāo)位后便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月(yuè)12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板(bǎn)块表现上(shàng)，半(bàn)导体与半导体生产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行(xíng)业中跌幅(fú)居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽(jǐn)管板(bǎn)块持续下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内半(bàn)导体芯片主题ETF收益均(jūn)告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半导体(tǐ)芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华国(guó)证半导(dǎo)体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化(huà)，截至(zhì)5月12日，除汇添(tiān)富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品份额出(chū)现(xiàn)下降(jiàng)外，其余产品份额(é)均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实(shí)上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一，年内份(fèn)额猛增(zēng)1282.5％。

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　　对于近期半导(dǎ跑单是什么意思啊 没发货扣跑单费合理吗o)体(tǐ)板块持续(xù)下跌，嘉(jiā)实(shí)上证科(kē)创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF基金经理(lǐ)田(tián)光远(yuǎn)分析，当前半(bàn)导体行业复苏(sū)不及预期(qī)主要原(yuán)因(yīn)，一(yī)是国(guó)产替代(dài)进(jìn)程(chéng)不及预期(qī)，国内半(bàn)导体企业(yè)相比海(hǎi)外(wài)半导体大厂起步(bù)较晚，在技术和(hé)人(rén)才(cái)等(děng)方面(miàn)存在差距，在国(guó)产替(tì)代过程中产品研发和客户导入进程可能不及预(yù)期(qī)；二是(shì)下游需求不(bù)及预(yù)期，在边缘政治和全球经济疲软背景下(xià)，全球电子产品等(děng)终端需求可能(néng)不及预(yù)期，从(cóng)而(ér)导致对半导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底(dǐ)的阶段，但我们(men)认为有望于今(jīn)年看到拐(guǎi)点的(de)出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期中(zhōng)，率(lǜ)先回暖的(de)种类要看芯片下(xià)游的景气度，有创新属(shǔ)性和份额(é)提升属性的(de)环节会率(lǜ)先(xiān)回暖。一方面中(zhōng)国经(jīng)济体重(zhòng)要的构(gòu)成央国企对(duì)资产回报提出要求，民(mín)营企业(yè)的竞争力提升也会更(gèng)加依(yī)赖数字化，成本(běn)效率提升是(shì)数字化的长期(qī)关键驱(qū)动力(lì)，另一(yī)方面短周期维(wéi)度数字经济有顺周(zhōu)期属性，经济复苏会加大企业数字(zì)化投入(rù)力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部(bù)副(fù)总(zǒng)监、九泰泰富(fù)灵(líng)活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首(shǒu)先，回(huí)顾(gù)年初以来半导(dǎo)体板块(kuài)上涨的(de)原因，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行业估(gū)值(zhí)处于底部位置(zhì)；另一方面市场预期基(jī)本面即将见底，再(zài)加上有(yǒu)AI主题的(de)催化，所以从年初到4月(yuè)初半导体(tǐ)指数出现(xiàn)了一(yī)定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多个股(gǔ)的股价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的(de)表现，再加上AI主题的(de)降温，综合(hé)因素引起(qǐ)行业(yè)近期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好(hǎo)半(bàn)导体投资价值(zhí)

　　尽管半导体板块年(nián)内表(biǎo)现震荡，但从资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买也能看出投资者对板块价值的肯定，多(duō)位业内人(rén)士(shì)也表示，长期(qī)看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从基本面(miàn)上，人工(gōng)智能给(gěi)半导体带(dài)来了新的需求增(zēng)量，从周期视角，预计未来1-2个(gè)季(jì)度虽然会有一定业绩的(de)压力，但一方面需求(qiú)会(huì)重新(xīn)复(fù)苏(sū)，另一(yī)方面中(zhōng)国半导(dǎo)体企业有(yǒu)国产(chǎn)替代的(de)中期逻辑支撑；另外(wài)，估值(zhí)方面，半导体板(bǎn)块(kuài)估值波(bō)动较(jiào)大，且子(zi)板块(kuài)和(hé)细分线索较(jiào)多，始终(zhōng)有估值合理甚(shèn)至低(dī)估的机会(huì)出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公(gōng)司处于历史估值分位(wèi)低位区间，随着需(xū)求回暖或者新产品的突破，会有形成很好(hǎo)的投资机(jī)会。他进一(yī)步(bù)表(biǎo)示，人(rén)类(lèi)历史经历(lì)了三(sān)次工业革(gé)命，前两次都是以能源(yuán)为(wèi)对(duì)象(xiàng)进行创新，第三次(cì)是信息(xī)为(wèi)对(duì)象进行创(chuàng)新，当前(qián)阶段的人工智能从感知智(zhì)能走向认(rèn)知智能后(hòu)，将(jiāng)对(duì)人(rén)类生产力的提(tí)升产生巨(jù)大的影响，也(yě)会开启(qǐ)新一轮的工业革命(mìng)，它(tā)是(shì)信息革命经历(lì)了个人电脑、互(hù)联网革命和(hé)移动互联网(wǎng)革命(mìng)后(hòu)在万物智联层(céng)面的延(yán)伸，将会在经济、社会(huì)、政(zhèng)治、军事(shì)等方面全(quán)面影(yǐng)响人(rén)类社会。当前(qián)仍处(chù)于新一轮产(chǎn)业革命(mìng)爆发(fā)的早期的阶段(duàn)，在人(rén)工智能带来的技术变革浪潮下，人工(gōng)智能对云管(guǎn)端各方面(miàn)都产生了影响，云侧变化最为显著，很多(duō)环节发(fā)生了改变(biàn)，产生(shēng)了新的投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用(yòng)的(de)落地，端侧(cè)和(hé)网侧的新(xīn)硬件也会产(chǎn)生新的(de)投资机会。因此我们长期看(kàn)好(hǎo)半导体(tǐ)的投资价值。”田光远建议投(tóu)资者长期(qī)关注该板块投资机会，他(tā)认(rèn)为可以重点配置的主线包括以(yǐ)AI为代表的创新线、周期见底后(hòu)的复苏(sū)线、以及以半导体(tǐ)设备材料(liào)国产化为代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经理刘(liú)慧影也表示(shì)，2023年全面(miàn)看好整个半导体(tǐ)板(bǎn)块，其中，从半导体国(guó)产化为(wèi)主的(de)设(shè)备材料(liào)EDA板块(kuài)，到下游需(xū)求为主(zhǔ)的(de)芯(xīn)片(piàn)设(shè)计(jì)都会在(zài)今(jīn)年都有非常好的(de)机会。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速中国芯片的国产(chǎn)替代，党的(de)二十大(dà)对于科技安全(quán)的强调为芯(xīn)片的(de)国产替(tì)代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经过近一(yī)年的充分调整，股价已经(jīng)充分(fēn)反映悲观预期。最(zuì)后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个芯片设计(jì)板(bǎn)块有望正(zhèng)式迎来(lái)反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前，我们(men)将持续(xù)跟踪和调研半导(dǎo)体(tǐ)行业库存、动销数据和重点公司的边际变化(huà)，同时动态跟踪(zōng)电子(zi)消(xiāo)费品的复苏情况，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源(yuán)表示(shì)，展望未来(lái)，AI的基础模型(xíng)训(xùn)练需要大量算(suàn)力，硬件基础设施成为发展(zhǎn)基石(shí)，算力(lì)芯片等核(hé)心环节预期将会受(shòu)益，后续(xù)有望驱(qū)动(dòng)半导体行(xíng)业(yè)持(chí)续增长(zhǎng)。此外，半导体设备(bèi)公(gōng)司的(de)一季报(bào)业绩相对较(jiào)强(qiáng)，国产化趋势(shì)仍在加(jiā)速推进(jìn)，后续半导体(tǐ)设备、材料也是可以关注的方向(xiàng)。存储作(zuò)为半导体(tǐ)中最大的(de)周期品种，也可(kě)能在年内迎来边(biān)际变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认(rèn)为需(xū)要关注景气度修复速(sù)度和(hé)估(gū)值(zhí)的匹配(pèi)程度，尽管基本面改善的(de)趋势(shì)比较(jiào)确定，但改(gǎi)善(shàn)的过程中股(gǔ)价(jià)有可能波动较大，要结合基本面变化综合判(pàn)断配置(zhì)价值，我们也会通过(guò)适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源(yuán)补充(chōng)道。

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