2022年是(shì)国内实施“双碳(tàn)战略”的(de)攻坚之年(nián)，作为新能源的重(zhòng)点领域，光伏设备行业备受瞩(zhǔ)目。尽管(guǎn)在政策扶持和(hé)行业高成长性背景下，上(shàng)市企业产量不(bù)断扩(kuò)大，营收(shōu)、归母净利润不断增长，但行(xíng)业内上中下游板块的盈利能(néng)力分化严重，亟(jí)待(dài)引起注(zhù)意(yì)。

　　金融界上市公(gōng)司研究院的数据显(xiǎn)示，光(guāng)伏设备产业链盈(yíng)利参差不齐。光伏(fú)设备行业主要分为5大板块(kuài)，分别是(shì)上游的硅料(liào)硅片生产加工板块，中(zhōng)下游的光伏加工设备、逆(nì)变器、光伏辅(fǔ)材和光伏(fú)电池组件。利润结构整体呈(chéng)现金字塔(tǎ)结(jié)构，上游板(bǎn)块处于(yú)金(jīn)字塔底(dǐ)层，2022年3家相(xiāng)关(guān)企业净增长(zhǎng)的(de)利润贡献占(zhàn)比就(jiù)高达55.59％，而中(zhōng)下游(yóu)45家(jiā)企(qǐ)业(yè)总体利润贡献度小，且毛(máo)利(lì)率不足20％，企(qǐ)业间(jiān)的竞争(zhēng)加剧。

　　随(suí)着(zhe)2023年硅(guī)料硅片价格下行预期增(zēng)加，结合对企(qǐ)业经(jīng)营数(shù)据变(biàn)化(huà)的分析，可以看出：光(guāng)伏(fú)设备的上游(yóu)将迎(yíng)来降价(jià)与去库存阶(jiē)段，这对于中下游(yóu)企业来说意味着原(yuán)材(cái)料(liào)成本得到(dào)控制，利于企业(yè)经营能(néng)力提升。

　　归母净利润突破千亿，八成企业利润(rùn)增长

　　在“双碳战略”背景(jǐng)下，作为(wèi)清洁能源重要(yào)方向的光伏设备(bèi)，市场加(jiā)大对上市(shì)公(gōng)司(sī)的扶持力(lì)度。金融(róng)界上市公(gōng)司研究院统计发现，行业中48家上市公(gōng)司，有(yǒu)33家(jiā)2022年获(huò)得的政府补助较2021年增加(jiā)；累计获得(dé)政府补助(zhù)54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在政府(fǔ)加大扶持背(bèi)后，与之同步的是上市(shì)企业经营规模(mó)不断(duàn)扩大(dà)，利润增速(sù)可(kě)观。产量方面来看(kàn)，根据国家能源局数(shù)据(jù)，2022年多晶硅(guī)产量82.7万(wàn)吨(dūn)，同比增长63.4％；硅(guī)片产量357GW，同比增(zēng)长(know过去分词是什么写，know过去分词是什么词zhǎng)57.5％；电池片(piàn)产量318GW，同比增长60.7％；组(zǔ)件产量288.7GW，同比增(zēng)长58.8％。可以看出，光伏制造端(duān)产量均实现50％以上增(zēng)速。

　　盈利方(fāng)面来看，2018年光伏(fú)设备行业(yè)实现归母净(jìng)利润118.05亿元，至(zhì)2022年增长至1051.54亿元，5年复合(hé)增速高达54.86％。其中，2022年业绩(jì)增速达到136.17％。 <know过去分词是什么写，know过去分词是什么词/p>

　　48家企业平均归母净(jìng)利(lì)润(rùn)增速(sù)达(dá)到162.11％，增(zēng)速在(zài)200％以上、100％至200％之间以及100％以(yǐ)内(nèi)的企业，分(fēn)别(bié)为8家、12家(jiā)和(hé)19家。仅(jǐn)有福斯特、安彩高科(kē)等(děng)9家企业2022年业绩下滑。

　　其(qí)中，爱旭股份(fèn)2022年(nián)实(shí)现(xiàn)归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润23.28亿元(yuán)，同比增(zēng)长1954.33％，增速居行业第2。公司(sī)在(zài)去年电池片(piàn)环(huán)节尤(yóu)其是大尺寸电池处于供不应求的(de)状态，年内累计实现(xiàn)电池销量34.42GW，同比(bǐ)增长(zhǎng)82.65％，盈利(lì)能力持续提升。

　　表格：2022年(nián)光伏(fú)设备行业归母净利(lì)润增速居前(qián)的企业

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究(jiū)院(yuàn)；数据(jù)来(lái)源：巨灵财经

　　上(shàng)游板(bǎn)块毛利率2年增(zēng)长20个百分点，3家企(qǐ)业净利(lì)润贡献过半

　　光伏设备行业整体毛利(lì)率为22.91％。对各板块毛利率分析发(fā)现，上中下游呈现的结果参差不齐(qí)，上游硅料硅片享受到光伏(fú)产业的(de)红利(lì)，行业有竞争壁垒，参与(yǔ)厂商较少(shǎo)，企业毛利(lì)率(lǜ)较高；而中下游多数板(bǎn)块毛利率不及(jí)行(xíng)业平均。

　　数(shù)据显示，上(shàng)游的硅料硅(guī)片2020年毛利率为23.19％，在5个板块(kuài)中毛利率第2低，仅(jǐn)高过(guò)光伏电池组件(jiàn)。但2022年板(bǎn)块毛(máo)利率上涨至43.61％，成为(wèi)光伏设备行业毛(máo)利(lì)率(lǜ)最高的板块(kuài)。

　　硅(guī)料(liào)硅片板块(kuài)毛(máo)利率(lǜ)较快提升，首先是源于供(gōng)不(bù)应求背景下的涨价。作为光伏设备行业的原材料方，硅料硅(guī)片板块(kuài)可(kě)以形容其为(wèi)“卖(mài)铲人”。2022全年虽(suī)然硅片(piàn)价格波动巨(jù)大(dà)，但从(cóng)2020年以(yǐ)来的数(shù)据来看，硅片价格依然处于高位。特(tè)别是上半(bàn)年硅片价格持续高位(wèi)运行(xíng)，硅片需(xū)求端旺盛之下(xià)，众(zhòng)多硅片、电池(chí)厂商纷(fēn)纷与硅(guī)料企业签订巨额订单，提(tí)前完成备(bèi)货。

　　上游的(de)头部企业代表之一通威股(gǔ)份，曾在(zài)2022年报中提及量价双升(shēng)，指出受益于多晶硅产能缺口，相关产品(pǐn)持续扩产，价格同(tóng)比上涨显著，进(jìn)而带动毛利率提(tí)升。

　　其次，硅(guī)料硅片板块进入壁垒高，深耕该领域的企业(yè)容易形成规(guī)模效应。这一板块仅有3家(jiā)上市公司，不容易形成恶性(xìng)竞争。2022年，3家企(qǐ)业业绩(jì)均呈现(xiàn)爆(bào)发式(shì)增(zēng)长(zhǎng)，平均(jūn)归母净利润增(zēng)速为172％，特别是大全能源2022年归母净利(lì)润191.21亿元，同比增长(zhǎng)234.06％，业绩增速领先(xiān)。

　　值得注(zhù)意的是，48家光伏设备行业2022年累计归母净利润增长606.30亿元(yuán)，而(ér)通威股份、大(dà)全能源和TCL中环3家硅料硅片企业归母(mǔ)净利润就(jiù)增(zēng)长(zhǎng)了337.05亿元，占(zhàn)比为55.59％。而这3家企(qǐ)业2022年总共实(shí)现归(guī)母净利润516.66亿元，占光(guāng)伏设备行业整体(tǐ)归母净(jìng)利润(rùn)的49.13％。

　　表格(gé)：3家硅料硅片企业(yè)经营(yíng)情况

　　制(zhì)图：金融(róng)界上市公(gōng)司研究(jiū)院；数据(jù)来源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　光伏中(zhōng)下游”内卷”，中游(yóu)两大(dà)板块平均毛利率(lǜ)不(bù)超17％

　　相比(bǐ)风(fēng)光的上游，中(zhōng)下游涉及光伏(fú)电池组件、光伏辅材(cái)等领(lǐng)域参与(yǔ)厂商(shāng)较多，企业间竞争(zhēng)激烈。整体而言(yán)，光(guāng)伏设备中(zhōng)下游板块2022年毛利率呈现下行趋势，45家企业平均毛(máo)利率(lǜ)下滑0.72％，进而(ér)影(yǐng)响公司盈利(lì)情况。上(shàng)游硅料硅片爆赚的背后，是中(zhōng)下游45家(jiā)企业know过去分词是什么写，know过去分词是什么词(yè)2022年归母净利(lì)润(rùn)累计增长269.25亿元，净(jìng)利润(rùn)增(zēng)长(zhǎng)贡献(xiàn)没有过半。

　　从(cóng)2020至2022年板块毛利率数据(jù)来(lái)看，中(zhōng)下游领域的光伏加工设备和逆变(biàn)器(qì)毛利率3年来(lái)基本持平，而光伏辅材和光伏(fú)电池组(zǔ)件毛利率下滑明显(xiǎn)，特别是光伏电池组件成为(wèi)毛利率最低的(de)板(bǎn)块。

　　表(biǎo)格(gé)：光伏设备行业(yè)不同板块的毛利(lì)率情况

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　具体来看，光伏电(diàn)池组件(jiàn)板块11家(jiā)上市公司，平均毛(máo)利率(lǜ)为(wèi)11.76％，属于沪深300的头部(bù)企业(yè)隆基绿能毛(máo)利(lì)率仅有(yǒu)15.38％，居板块第2。航(háng)天机电、协(xié)鑫集成和亿晶光(guāng)电毛利率不足10％。

　　光伏辅(fǔ)材板块涵盖18家企业，企业数(shù)量较多竞争激烈。这一板块毛利率2020年以(yǐ)来逐(zhú)年下滑(huá)，2022年平均毛(máo)利率(lǜ)为16.85％。其(qí)中，由(yóu)于原材料涨价等因素影响，福莱特的主业光(guāng)伏玻璃毛(máo)利率下降12.39个百分(fēn)点，影响整体毛利(lì)率。

　　相比(bǐ)而(ér)言，逆变器板块有(yǒu)6家(jiā)企(qǐ)业，数量相对较(jiào)少，板块整(zhěng)体毛(máo)利率为32.02％。禾迈股(gǔ)份的(de)毛利率(lǜ)在该板块第一(yī)，达(dá)到(dào)42.75％。此外，作为逆(nì)变(biàn)器板块的绝(jué)对龙头，阳光电(diàn)源2022年(nián)毛利(lì)率为24.55％，提(tí)升(shēng)2个百分点以(yǐ)上。公司去年逆变器全球出货(huò)量达77GW，逆变设备全球累计装机量已(yǐ)突破340GW，逆(nì)变器在全球(qiú)主流(liú)市场占有(yǒu)率第一。

　　硅料硅片存货(huò)周转速(sù)度放慢(màn)，中下游盈利(lì)能力有望改(gǎi)善(shàn)

　　光(guāng)伏设备行业上游“躺赚”，中下(xià)游“内卷”是(shì)行业(yè)写照，而自2022下(xià)半年硅料硅片(piàn)价格自高(gāo)位走出下(xià)行趋势，行(xíng)业格局将发生怎样的(de)改变？

　　数据显示，相比2022年单晶硅(guī)等硅片的阶段高点，多数(shù)硅片价格下跌幅(fú)度超(chāo)过30％。根据中国有色金属工业协会(huì)硅业分会公布的(de)最新数据(jù)，5月11日当周M10单(dān)晶硅(guī)片价(jià)格(gé)区间在5.0-5.4元/片，成交均价降至5.25元/片，周环比降幅为(wèi)16.4％；G12单晶(jīng)硅(guī)片价格区间在7.0-7.6元/片(piàn)，成交均价降至7.28元/片，周环比降幅为9％。

　　从3家硅料硅片企业的经营数据(jù)也(yě)可看出(chū)硅片价格下跌对上(shàng)游(yóu)公司盈(yíng)利的影(yǐng)响。今年一季度，大全(quán)能(néng)源实现(xiàn)归母净利润29.11亿(yì)元，同比(bǐ)下滑32.49％；通威股份和(hé)TCL中环相比(bǐ)2022年(nián)同期增长动能放缓。

　　另外，3家企(qǐ)业今年一(yī)季度(dù)存货周(zhōu)转(zhuǎn)率数据发现，无论是环比还是同比，相较而(ér)言都有(yǒu)明显下行趋势，说明当前有库存积压风(fēng)险。以大(dà)全能(néng)源为例，2022年(nián)一季度存货周转率为2.08，今年(nián)同期为1.04。

　　图片：硅(guī)料(liào)硅片(piàn)企业(yè)存货周转率变化趋势

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　专业人士认为，上(shàng)游硅料硅片(piàn)面临短期供过于求的局面，在清(qīng)理(lǐ)库存的(de)阶段下(xià)，硅片价(jià)格还有进一步下行空间(jiān)。这对于光伏电池组件、光伏加(jiā)工设(shè)备等对(duì)中下游板块，将能较好(hǎo)控(kòng)制原材料成本，对提升毛(máo)利率、营收率(lǜ)等(děng)有一定帮助。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 know过去分词是什么写，know过去分词是什么词