如果要(yào)论二季(jì)度(dù)迄今，全(quán)球股票市场中最(zuì)为靓丽的(de)一道“风(fēng)景(jǐng)线”，那么显然非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势(shì)高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了(le)自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证指数已经率(lǜ)先(xiān)创下了1990年8月3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示出(chū)日股今年以来的强势10克是几两：东证指数年(nián)内(nèi)已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超(chāo)过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪(zōng)日本(běn)股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短一个(gè)半月，日股的涨(zhǎng)幅(fú)更是在(zài)全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举领涨全球？对(duì)于许多国际市场(chǎng)的投资者而言(yán)，近(jìn)来提到日股(gǔ)的优异表现(xiàn)，脑海中第(dì)一时间浮现出(chū)的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈(liè)投资意愿。正(zhèng)是巴菲(fēi)特进(jìn)一步增持(chí)了日本五大商社仓位，令(lìng)越来(lái)越多的(de)业内(nèi)人士开始注意到这一(yī)全球第(dì)三大经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背(bèi)后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神(shén)”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出现让日股(gǔ)变得(dé)吸(xī)引人。巴(bā)菲特所看(kàn)到(dào)的（机会）其实也正是(shì)其他(tā)人眼(yǎn)下(xià)正在看到的(de)，人们对日股的前景(jǐng)正感到非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在推动(dòng)着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国(guó)投资者目前已(yǐ)经连(lián)续第六(liù)周(zhōu)成为了日(rì)本(běn)股票的净买家。在此期间，外国投(tóu)资者大(dà)举涌(yǒng)入了日股股票和期(qī)货市场，净流入(rù)逾300亿(yì)美元，是过去10年最大(dà)规(guī)模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最(zuì)近一周内(nèi)，海外交(jiāo)易者又净(jìng)买入了价(jià)值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安(ān)倍经(jīng)济学”时代初期以来，他就从未(wèi)见过外(wài)国投资者对日(rì)本如(rú)此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和信用紧缩(suō)风险的(de)笼罩下，越(yuè)来越多(duō)的(de)海外投(tóu)资(zī)者似乎看到了日本股市(shì)作为(wèi)避(bì)险(xiǎn)地的“稳(wěn)定性”。日本股票(piào)给人的(de)长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日(rì)元的(de)日元(yuán)汇率、以及股(gǔ)神(shén)巴菲特对日(rì)本五大商社的增(zēng)持，也(yě)令不少海外投资者(zhě)对投(tóu)资日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本(běn)公司就(jiù)表示，近来(lái)已受到了10克是几两越来越多平时不太关注日(rì)本市场(chǎng)的海外投资者(zhě)的(de)咨询。不少海外投(tóu)资者在(zài)看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的(de)原因，他(tā)们(men)的建仓买入(rù)又进一(yī)步促(cù)使(shǐ)股市上涨，形成了(le)目(mù)前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在(zài)巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺(tǐng)日股(gǔ)后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也(yě)已相继造访(fǎng)日本。这些(xiē)海外资金有意(yì)复制(zhì)巴菲特的策略，通过低(dī)成本日元融资押注(zhù)高(gāo)股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大商社上的加大投资，也(yě)存在着(zhe)在国际市场上分散投资对(duì)象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是在波动性(xìng)远低于(yú)美国(guó)科技股的情况(kuàng)下实(shí)现的(de)。这意(yì)味(wèi)着(zhe)日本股市对美国投资者来说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债(zhài)务上限的担忧可能也(yě)刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二的一份报告(gào)中(zhōng)也表示，“外资的(de)回(huí)归是日本股市复苏的重要标志。（我(wǒ)们(men)）将继续对日本股票维持超配，并偏(piān)向银(yín)行(xíng)、金融和价值(zhí)股的投资(zī)。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海外(wài)投资者今年对日本产生兴趣之前，他们(men)此前在(zài)这(zhè)片“失落地(dì)带(dài)”曾(céng)经(jīng)历过长(zhǎng)达数十年(nián)虚假的曙光和令人(rén)失(shī)望的低回(huí)报(bào)。那么这(zhè)一次，即(jí)便有着(zhe)避险和多元化分散投资(zī)的需求，他们又为(wèi)何(hé)铁(tiě)了心一(yī)定要(yào)来日本(běn)市(shì)场？日本(běn)市场(chǎng)的吸引(yǐn)力就一定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这(zhè)便(biàn)不(bù)得(dé)不提(tí)日本市场眼下正经(jīng)历(lì)的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本(běn)股(gǔ)市本轮(lún)上涨的主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因还源于治理标准的(de)提高，以(yǐ)及企业(yè)部门(mén)推动向股东返(fǎn)还现金。日本多年的公司治理(lǐ)改革已开(kāi)始见(jiàn)效，这(zhè)项(xiàng)改(gǎi)革最初由已故(gù)前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日(rì)本(běn)企业的(de)派息已大幅增(zēng)加，在(zài)截至(zhì)今(jīn)年3月(yuè)的财年中，日本(běn)企业宣布的回购(gòu)规模已飙(biāo)升至(zhì)9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的日本公(gōng)司资产负债表上有(yǒu)净现(xiàn)金，而美国的这(zhè)一比(bǐ)例只有20％多一(yī)点；东证指数(shù)成(chéng)分股公司中约有(yǒu)54％的(de)公司股价低(dī)于每股账面价值，而标(biāo)普500指数成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指标(biāo)来看(kàn)，这就为日本股市(shì)提(tí)供了(le)更坚实的(de)底部和更高的(de)上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易(yì)所为了改变股价跌破(pò)每股净资产——市净率低(dī)于1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业在意识到资本成(chéng)本的前提下推进(jìn)经(jīng)营并公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的(de)行动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净(jìng)率超过1倍(bèi)”的中期经营计(jì)划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设(shè)株式会社4月下旬也宣布了(le)上限(xiàn)200亿日元(yuán)的股票(piào)回购和积极压缩政策性持股的方(fāng)针，该(gāi)公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三(sān)菱商事在内的(de)日本龙(lóng)头企(qǐ)业在近期公布财报时，也均宣布了新的股票回购计(jì)划。不少分(fēn)析(xī)师预计，到今年5月(yuè)底，各日(rì)本上市(shì)公司的回购(gòu)规模将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所(suǒ)）主题(tí)正引起许(xǔ)多海外(wài)投资(zī)者的共鸣，他们开(kāi)始看到这(zhè)方面的有(yǒu)利(lì)证据(jù)。在(zài)交易(yì)所这些变化的推(tuī)动下(xià)，许多公司正在回购(gòu)股份，厘清经(jīng)常(cháng)令人困惑的交叉(chā)持(chí)股，并在定期公(gōng)开会(huì)议之前与股东进行更(gèng)密切(qiè)的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京(jīng)证交所的鼓励意(yì)味着(zhe)“过去两年在这方面发生的10克是几两事情比过去30年(nián)还要多”，这(zhè)是股市充满活力表(biǎo)现的最大单一原因。他们对提高(gāo)股本回报率有着坚定的(de)态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前(qián)依然宽松的货币政策和日(rì)本相对(duì)稳(wěn)健的经济基本面，显然也对日股的(de)表现构成(chéng)了(le)提振。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月(yuè)已走马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍未改变其大(dà)规模(mó)的货币宽(kuān)松路线。即便日本通货膨胀率超过了央(yāng)行2％的目标，但植田和男依然强调(diào)，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年上(shàng)半(bàn)年还在持续(xù)加息，并已(yǐ)被迫(pò)在物(wù)价与经济(jì)稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松的(de)日本央行眼下依然(rán)处于能让海外(wài)投资者放(fàng)心购(gòu)买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目(mù)前也相(xiāng)对更为稳(wěn)健。日本内阁(gé)府17日公布(bù)的数据显示，今年(nián)前三个(gè)月(yuè)日(rì)本国内生产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折(zhé)合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中(zhōng)国放(fàng)宽(kuān)旅行限制，4月商务和(hé)休闲外国游客人(rén)数从此前的182万攀(pān)升至195万。高盛策(cè)略师(shī)在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本支出计划(huà)和日本(běn)央行持续宽松等积极因素，日本这(zhè)个世界第三大经济体(tǐ)的前(qián)景十分强(qiáng)劲。

　　值得一(yī)提的(de)是，从经济合作与发展组(zǔ)织(zhī)的(de)经济(jì)前(qián)景(jǐng)指数来看，日(rì)本目前是七国集团中唯一一个超过(guò)临界线100的(de)。

　　日(rì)本第(dì)三大在(zài)线经(jīng)纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎(hū)相当不(bù)错(cuò)，重(zhòng)要的汽车行(xíng)业预计利润(rùn)将增(zēng)长。以内需为导向的企业正(zhèng)受(shòu)益于入境游(yóu)增长的(de)前景，而大(dà)型银行也获得(dé)了(le)丰(fēng)厚的(de)收益。预计日本股市到(dào)今年年底将进一(yī)步上(shàng)涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股市今年的涨势或将延续下(xià)去，因盈利增长、股票回(huí)购和(hé)估值(zhí)仍处于低位(wèi)吸(xī)引了买(mǎi)家(jiā)，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改(gǎi)善均提振了市场，而企(qǐ)业(yè)财报的不俗表现或有望成为(wèi)最新的上行催化剂。

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