财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树(shù)开(kāi)花(huā)了！不(bù)仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的(de)涨停，就(jiù)在(zài)5月(yuè)8日，中信银行(xíng)、中(zhōng)国银行也迎来涨停(tíng)，而上一次涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中刷(shuā)新历史最高(gāo)。

　　有市(shì)场观(guān)点将(jiāng)大涨归因为(wèi)两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资(zī)价值促(cù)进央企(qǐ)估(gū)值回归”业务交流会暨国新央企(qǐ)股东回报(bào)ETF宣介(jiè)会(huì)即将举办；另外(wài)一份则是沪市金融业主题座谈会(huì)，其中“在服务(wù)中国式现代化中促进金融业估(gū)值提(tí)升和高质量发(fā)展(zhǎn)”成(chéng)为重(zhòng)要议(yì)题。

　　中特估成为了(le)市场较长一段时期的(de)热门(mén)词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等(děng)色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传2023年中国贫困地区有哪些，中国贫困地区有哪些县(chuán)统行业国央(yāng)企的严(yán)重低配和低(dī)估。说到A股的(de)低估值、高分红，银行为首的(de)大(dà)金融(róng)板(bǎn)块首当其冲。上述(shù)5.11会议是(shì)为此前获批的央(yāng)企股东(dōng)回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是(shì)两份会议通(tōng)知的推波助澜(lán)，“小作(zuò)文”又来(lái)添油加醋。一则(zé2023年中国贫困地区有哪些，中国贫困地区有哪些县)无头无尾(wěi)的所谓指导(dǎo)意见(jiàn)，要求“国企(qǐ)要做(zuò)到1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕风捉影，却(què)获得极(jí)大的传播(bō)。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济温(wēn)和(hé)复苏预(yù)期(qī)之下(xià)，中特(tè)估银行(xíng)概(gài)念获得(dé)资金的青睐(lài)。有了多重消息(xī)的加持，暴涨顺理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融板块走强往往预示着行情的结束，这一(yī)次历史是否会重演呢(ne)？多位(wèi)受访人士指(zhǐ)出，这种单一衡量(liàng)逻(luó)辑可能不(bù)再奏效，当前(qián)市场，银行板块是作为(wèi)“国(guó)资含量”比(bǐ)较高的板块行进，从去年底开始(shǐ)监管开始(shǐ)提出中特估后有比较(jiào)不错的(de)表(biǎo)现，中特估有望持续(xù)为(wèi)投资者带来除(chú)稳定股息收益外的收益。

　　银行(xíng)为首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银(yín)行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生(shēng)银行、工商银(yín)行(xíng)、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅(fú)超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大(dà)涨(zhǎng)早已启动(dòng)，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交易(yì)日涨(zhǎng)幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中(zhōng)，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银行(xíng)ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只(zhǐ)基金(jīn)涨幅(fú)超(chāo)过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模最大的华(huá)宝中证银行(xíng)ETF为(wèi)例，不仅(jǐn)当日收盘(pán)价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿(yì)元，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市(shì)场早有预期。睿郡资(zī)产合伙人董(dǒng)承(chéng)非在(zài)5月(yuè)7日(rì)表示(shì)，在经济复苏不强劲情况下(xià)，原来看不起的那些低(dī)增速的企业，现在(zài)反而显得(dé)难能可贵，因此被(bèi)忽略高分红、深度价值的企(qǐ)业反而受(shòu)到(dào)追捧。

　　博时基金权益投资(zī)一部基(jī)金经理吴鹏(péng)也表示(shì)，银行股这波快速上涨，是其(qí)在估(gū)值极度低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度(dù)低(dī)配、基本面(miàn)预期极度悲观等背景下，配合当前(qián)经济弱复(fù)苏整体回报率(lǜ)预期下行、中(zhōng)特估政策背(bèi)景下(xià)的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后(hòu)仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫(màn)长的(de)季节，银行股(gǔ)等来了(le)久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全(quán)市场42家上市银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安(ān)等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一(yī)年新(xīn)高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元(yuán)，也刷新(xīn)近两年(nián)来的(de)最高。中国银行龙虎榜数据显示(shì)，近三日沪股通累(lèi)计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极(jí)度低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备一(yī)定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期(qī)极度悲观都(dōu)是银(yín)行(xíng)股(gǔ)上(shàng)涨的逻(luó)辑(jí)所在。

　　具体而言，在(zài)估值(zhí)上，截至目前(qián)，42家A股银行(xíng)的平均(jūn)市(shì)净(jìng)率为0.6倍(bèi)左右。除了宁波银(yín)行和招商银行，其余银(yín)行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复(fù)中，有市场人士(shì)指出，中字(zì)头银行目标价估值(zhí)最(zuì)保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值(zhí)位置，当前板块交易(yì)热(rè)度之(zhī)下(xià)目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到，资金对资产质(zhì)量、让利实体(tǐ)经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分红和高股息(xī)是银行(xíng)股相对于其(qí)他主题板块更强(qiáng)的优势，据(jù)财通证券(quàn)研报，国有大行(xíng)近五年(nián)分(fēn)红率基(jī)本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红符合(hé)价值投资和长期(qī)投资需要。近年来国有大行(xíng)股息率也呈逐年提(tí)升趋势平均(jūn)股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持(chí)仓占比(bǐ)极低也为调仓提(tí)供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度银行股(gǔ)占(zhàn)偏股型基金仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季度以来新低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经理胡(hú)洁就向(xiàng)财联(lián)社表(biǎo)示，高股(gǔ)息(xī)策略(lüè)以(yǐ)其(qí)确(què)定的(de)股息收入和较高的安全边际可以为投资者提(tí)供不错的收(shōu)益。而基本面(miàn)稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低位的银(yín)行板块是(shì)高股息策略的理(lǐ)想增(zēng)配(pèi)板块(kuài)。与此(cǐ)同时(shí)，银行板块(kuài)在一季度是业绩低点。随(suí)着大行重定价的压力过(guò)去以及二(èr)三季(jì)度农商行小微(wēi)投放旺季的到(dào)来，资产端(duān)收益率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩有望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基(jī)金经理余展2023年中国贫困地区有哪些，中国贫困地区有哪些县昌(chāng)也(yě)指出，与海外银行对(duì)比，在中(zhōng)特估(gū)背(bèi)景下的国内银行仍然具(jù)有较(jiào)好(hǎo)的投资(zī)机会。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度而(ér)言，邮储银行(xíng)的PB最(zuì)高在0.75倍(bèi)左右，其他(tā)大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分(fēn)的银(yín)行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大(dà)量的商(shāng)誉，国内银行的估值水平是(shì)偏低的，本身就有比较大的修复空(kōng)间(jiān)。此外，他还(hái)指出，国企改革有望使得这(zhè)些问题得到(dào)改善，从而提高银行的利润(rùn)增(zēng)速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是(shì)否(fǒu)意(yì)味(wèi)着行情(qíng)的结束？

　　随着(zhe)证(zhèng)券(quàn)、银行等大(dà)金融板块的走强，有市(shì)场观(guān)点开始担忧市(shì)场行情告一段落。对此，市(shì)场人士认(rèn)为，站在中特估背景下(xià)去看金融(róng)股的爆(bào)发，并不(bù)能简单(dān)做(zuò)出市场行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成行情结束的指(zhǐ)标，其(qí)背后通(tōng)常潜(qián)意识映(yìng)射(shè)包括不限于大金融爆(bào)发往往代表市(shì)场没(méi)有别的(de)方向、市(shì)场进入避(bì)险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来看，市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)并(bìng)不存在上述问题(tí)。

　　首先，当(dāng)前大金融(róng)“吸血(xuè)”效应并不(bù)强，比如银行板(bǎn)块近期大幅(fú)放量(liàng)，成交(jiāo)量约为600亿，作为大(dà)市值的板块，这一成交量与(yǔ)甚至部分中小(xiǎo)市值(zhí)板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融(róng)板块本次表现也不是(shì)单一的(de)，放眼全(quán)市场，部分港(gǎng)口、铁(tiě)路、建(jiàn)筑、电力、石化(huà)等板块也表现(xiàn)较(jiào)好，因(yīn)此不能单一地以过去大金融上涨作为单(dān)一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为(wèi)极(jí)端(duān)的交易(yì)结构容易被表征为市场(chǎng)波动的前奏，但市场变量影响较(jiào)多、今年行情结(jié)构差异巨大(dà)，建议不要单一映射分(fēn)析(xī)。

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