5月(yuè)以来，嘉实(shí)基金、博(bó)时基金、富国基金(jīn)、南(nán)方基金(jīn)等多家头部公(gōng)募基(jī)金密集申报了跟(gēn)踪海外(wài)半导(dǎo)体指(zhǐ)数(shù)QDII产(chǎn)品，布(bù)局(jú)全球半导(dǎo)体市场，引(yǐn)发业(yè)内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在经历一(yī)季(jì)度(dù)的持(chí)续回调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉长时(shí)间看(kàn)，年内超半数(shù)半导体主题ETF产品份额(é)出现正增长，最高份额(é)增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内人士认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越(yuè)跌越买(mǎi)，主要是基于对板块中长期投资(zī)价(jià)值(zhí)的肯(kěn)定。尽(jǐn)管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但随(suí)着国产替代持续推进，以及(jí)近期AI行(xíng)情(qíng)的带动下(xià)，板块细分领域(yù)仍有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最(zuì)高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在经历一季度(dù)的持(chí)续(xù)回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块自(zì)4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。以中(zhōng)证(zhèng)全指半导体(tǐ)指数表现为(wèi)例，该指数在4月6日攀(pān)至年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体与半导体生(shēng)产(chǎn)设(shè)备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行业中跌幅居(jū)前(qián)。

　　值得注(zhù)意的(de)是，尽管板块(kuài)持续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月(yuè)12日，月内半导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF收益均告(gào)负，平(píng)均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居(jū)前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年(nián)内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额变(biàn)化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华(huá)泰柏瑞中证(zhèng)韩(hán)交所中韩半导体(tǐ)ETF等(děng)三(sān)只产品份额出现下降外，其(qí)余产品份(fèn)额(é)均有大(dà)幅增(zēng)长。其(qí)中，嘉实上证(zhèng)科(kē)创板(bǎn)芯片(piàn)ETF份(fèn)额涨幅位列第(dì)一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分(fēn)析，当前半导(dǎo)体行业复苏(sū)不及预期主要原(yuán)因，一是(shì)国(guó)产替代(dài)进程不及预期，国内半导体企业(yè)相比(bǐ)海外半导体(tǐ)大厂起步较晚，在技术和人(rén)才等方面存在(zài)差距，在国(guó)产(chǎn)替代过程中(zhōng)产品研发和客户导(dǎo)入进程(chéng)可能不及预(yù)期；二是下游需(xū)求不(bù)及预期，在边缘政治和全(quán)球经济疲软背景下，全球(qiú)电子产品(pǐn)等终(zhōng)端(duān)需求(qiú)可(kě)能(néng)不及预期，从而导致对半导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半导体(tǐ)行业正处于下(xià)行筑底的阶段，但(dàn)我们认(rèn)为(wèi)有望于今年(nián)看到拐点的(de)出现”田光远表示，在本轮周期中，率先(xiān)回暖(nuǎn)的种(zhǒng)类(lèi)要看(kàn)芯片下(xià)游的景气度，有创新属性和份额提升属性的(de)环节会率先(xiān)回(huí)暖(nuǎn)。一方面中国经济体重要的(de)构成央国企对资产回报提(tí)出要求，民(mín)营企业(yè)的竞争力提升也会更加依赖数(shù)字化，成(chéng)本效率提升(shēng)是数(shù)字化(huà)的长期(qī)关(guān)键驱动力，另一方(fāng)面短(duǎn)周期(qī)维度数(shù)字(zì)经济有(yǒu)顺周期属性，经(jīng)济复(fù)苏会加大(dà)企(qǐ)业数字化投入(rù)力度。

　　九泰基金战(zhàn)略(lüè)投资部副总(zǒng)监、九(jiǔ)泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理刘源表示，首先(xiān)，回顾年(nián)初(chū)以来半(bàn)导体板块(kuài)上(shàng)涨的原因，一方(fāng)面是2022年板块调整幅度较大，行业估(gū)值处于底部位置(zhì)；另一方(fāng)面市场预期基本面即将见(jiàn)底，再加(jiā)上有AI主题的催化，所以从年初(chū)到4月初(chū)半导(dǎo)体指数(shù)出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多(duō)个股的股价其实是过度反应(yīng)的，所以随着(zhe)4月中下旬半导(dǎo)体一季报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱(ruò)现实(shí)的表现，再加上AI主题的(de)降(jiàng)温，综合因素引起行业近(jìn)期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半(bàn)导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品越跌越买也(yě)能(néng)看出投资者对(duì)板块价值的肯定(dìng)，多位业(yè)内人士(shì)也表示，长期看好半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过(guò)度悲观(guān)。”嘉实基金田光(guāng)远(yuǎn)表示(shì)，从基本(běn)面上，人工智能(néng)给半导体带(dài)来(lái)了新的需求增量，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个(gè)季度虽然会(huì)有一定业绩(jì)的压(yā)力，但一方面需求会重新复苏，另一方面(miàn)中国半导体(tǐ)企业有国产替代的(de)中期逻辑支撑；另外，估(g句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思ū)值方面，半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)估值波动较大(dà)，且子板块和(hé)细分线索(suǒ)较多(duō)，始终有(yǒu)估值合(hé)理(lǐ)甚至(zhì)低估的(de)机会出现。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块(kuài)很多优(yōu)质的公司处于历史估值分(fēn)位低位区间，随着需求回(huí)暖或(huò)者新产品的(de)突破(pò)，会(huì)有形(xíng)成(chéng)很好的投资机会。他(tā)进一步(bù)表示，人类历史经历了(le)三次工(gōng)业革命(mìng)，前(qián)两次(cì)都是(shì)以能源为对象进行创新，第(dì)三次是(shì)信息为对象进行(xíng)创新，当前阶(jiē)段的人工(gōng)智能从感(gǎn)知智能走向认知智能(néng)后，将对(duì)人类生产(chǎn)力的提升产生巨大的影(yǐng)响，也会开(kāi)启新一轮的工业(yè)革命(mìng)，它是信息革命(mìng)经历(lì)了个人电脑、互联网革命和(hé)移动(dòng)互联网革命(mìng)后在万物智联层面的延伸，将(j句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思iāng)会在(zài)经(jīng)济、社会、政治、军(jūn)事等方面全(quán)面影响人(rén)类社会。当前仍处于新一轮(lún)产业革命爆发的早期的(de)阶(jiē)段(duàn)，在人(rén)工智能带来的技术(shù)变(biàn)革(gé)浪潮下，人工智能对(duì)云管端各方面都产生了影响，云(yún)侧变(biàn)化最为(wèi)显著，很多(duō)环节发生(shēng)了改变，产(chǎn)生了新的(de)投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随(suí)着人(rén)工智能应用的落地，端侧和(hé)网侧的新硬件也会产生新的投(tóu)资(zī)机会。因此(cǐ)我(wǒ)们长期看好半导体(tǐ)的(de)投资价值。”田光远建议投(tóu)资(zī)者长期(qī)关注(zhù)该板(bǎn)块(kuài)投资机会，他认为(wèi)可(kě)以重(zhòng)点配(pèi)置的主线(xiàn)包括以AI为代表的(de)创新线(xiàn)、周期见底后(hòu)的复(fù)苏线、以及(jí)以(yǐ)半导体设(shè)备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘(liú)慧(huì)影也表示(shì)，2023年全面看好(hǎo)整个半导体板块，其中，从半导体国产(chǎn)化为主的设备材料(liào)EDA板(bǎn)块，到(dào)下游需(xū)求(qiú)为主(zhǔ)的(de)芯片(piàn)设计都会在今年都(dōu)有(yǒu)非常好的(de)机会。首先，基(jī)本面上，美国对(duì)中国的极限制裁将加速(sù)中(zhōng)国(guó)芯(xīn)片(piàn)的国(guó)产替代(dài)，党(dǎng)的二(èr)十大对(duì)于(yú)科(kē)技(jì)安全的强(qiáng)调为芯片的国产(chǎn)替代提供了坚实的理论基础。其(qí)次，芯片设计板(bǎn)块经过近一年的充分调整，股价已经充分(fēn)反映(yìng)悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉动(dòng)，整个(gè)芯片设计板块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当前(qián)，我(wǒ)们将(jiāng)持续(xù)跟踪和调研半导体(tǐ)行业库存(cún)、动销数据(jù)和(hé)重点公司(sī)的边际变化(huà)，同时动(dòng)态跟踪(zōng)电子消费品的复苏情况，预判半(bàn)导体景(jǐng)气的拐点。”九泰(tài)基(jī)金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需(xū)要大量算(suàn)力，硬(yìng)件基础(chǔ)设施成为发展基石，算(suàn)力芯片句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思等(děng)核心(xīn)环节预期将会受益(yì)，后续(xù)有望驱动(dòng)半导体(tǐ)行(xíng)业持续增长。此外，半导体设备公司的一季报业(yè)绩相对较强，国产化趋(qū)势(shì)仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设(shè)备、材(cái)料也是可(kě)以关注的方向。存储(chǔ)作为半(bàn)导体(tǐ)中(zhōng)最(zuì)大的(de)周期品种，也(yě)可能在(zài)年内迎来边际变化(huà)，需要持(chí)续动(dòng)态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关注(zhù)景气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改(gǎi)善(shàn)的趋势比较(jiào)确定(dìng)，但(dàn)改(gǎi)善的过程中(zhōng)股价(jià)有可能波动较大，要(yào)结合(hé)基本面变(biàn)化综合判断配(pèi)置价值(zhí)，我们(men)也会通(tōng)过适(shì)当调(diào)仓来平(píng)衡风险。”刘(liú)源补充道(dào)。

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