A股“股王”之争进(jìn)入白热化阶段(duàn)，中国(guó)移动股价周中创(chuàng)历(lì)史(shǐ)新高，一度从(cóng)独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场(chǎng)热议。截至周五收盘(pán)，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌(jí)岌可危。值得注意(yì)的(de)是，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计算则(zé)不过是一场计(jì)算上的乌龙，但若均按照A股股价(jià)等数据计算，则其总(zǒng)市值一(yī)度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看，在数字经济、信创(chuàng)、中(zhōng)特估、人(rén)工智能等一系列热点催化下，中国移(yí)动今年股价(jià)累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来最近一年股价累(lèi)计最大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台(tái)股价(jià)则几乎仅在原地踏(tà)步。有(yǒu)市场人(rén)士认(rèn)为，中国移动和(hé)茅台(tái)这场(chǎng)股王宝(bǎo)座(zuò)的争夺(duó)可能揭示着(zhe)A股未来(lái)的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁(qiān)启(qǐ)示录：消费(fèi)回潮(cháo)卷出白(bái)酒泡(pào)沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜(bǎng)首之争，向来是市场关注焦点，回(huí)顾历史来看(kàn)，最近十多年来股王变迁(qiān)的(de)背后(hòu)似乎也反(fǎn)应着国(guó)内(nèi)经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股时(shí)，市值一度超过(guò)8万亿人民币(bì)。不仅(jǐn)稳居(jū)A股第一(yī)，甚至登顶全(quán)球(qiú)资(zī)本市场市值之首，得(dé)益于当时基建大发(fā)展时期，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商银(yín)行依托当年互联网金融牛市(shì)成为(wèi)新锐股(gǔ)王。再(zài)后来，随(suí)着(zhe)我国(guó)在(zài)2018年进(jìn)入消费(fèi)牛市，开启了此后三年的消费白(bái)马(mǎ)股大牛市(shì)，也成(chéng)就了如今贵州茅台(tái)股王(wáng)的(de)A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格(gé)隆(lóng)汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微信公众号市值观察(chá)4月17日文章《谁(shuí)是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台(tái)仍一直稳稳(wěn)领(lǐng)跑，但在高(gāo)端白酒(jiǔ)的高(gāo)估值泡沫下(xià)，以及(jí)今年春节后白酒(jiǔ)行业(yè)的终端动(dòng)销几乎并(bìng)未达到(dào)预期，整个白酒板块经历(lì)回(huí)调(diào)，公(gōng)司股价(jià)也现大(dà)幅下跌。近日，中国(guó)移(yí)动的突(tū)然崛起更是(shì)开始(shǐ)对其(qí)王位(wèi)发出了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场分(fēn)析(xī)指出，中国移(yí)动一度超越(yuè)贵州茅(máo)台市值这一历(lì)史性事件背后，除了离(lí)不开(kāi)国(guó)家政策持(chí)续推进的数字经济，与最近爆(bào)火(huǒ)的(de)人工智(zhì)能两大概念加持，还有来自于(yú)“中特估”这个新概念的(de)强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显示，当(dāng)前美股市值前(qián)十的(de)上市(shì)公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯(sī)拉、META均(jūn)为科技股。有分(fēn)析(xī)认为(wèi)，科技进步已成提升(shēng)生产力的重要因(yīn)素，二级市场对(duì)科(kē)技企业(yè)的(de)态度(dù)能一(yī)定程度显示出科技企业的竞争(zhēng)力强度。因此，以中国移动为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表的消(xiāo)费(fèi)股似乎也(yě)预示着(zhe)市场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度(dù)转型的背景下，实(shí)力强劲并实现华丽转身的(de)中国移动，已(yǐ)经逐(zhú)渐成(chéng)引领中国经济潮流(liú)的主力军(jūn)。信达证券(quàn)研报表示(shì)，公司作为(wèi)国企数字经济担当，积(jī)极布(bù)局云(yún)计(jì)算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务(wù)，伴(bàn)随算力网络的进一步发(fā)展(zhǎn)，将(jiāng)拉动底层云计算业务的需求，公司具(jù)备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在从传统管道运营商向数字科技(jì)领军企业加(jiā)快跃迁升级，有(yǒu)望首(shǒu)先(xiān)迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修(xiū)复情况来(lái)看，根据光大证券(quàn)4月15日研(yán)报显示，2022年底以(yǐ)来，截(jié)至4月(yuè)13日，三(sān)大运(yùn)营商股(gǔ)价涨幅均超过(guò)20%，其(qí)中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三(sān)者估值(zhí)分(fēn)别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移(yí)动为代(dài)表的三大运营(yíng)商板(bǎn)块(kuài)，借助(zhù)“央企低估值+数字(zì)经(jīng)济”成为率(lǜ)先修复的板块(kuài)。

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　　▌中国移(yí)动的新魔法(fǎ)能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，还有另一个故事(shì)引发市场热(rè)议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一直流(liú)传着(zhe)“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价超过茅台的(de)上市公司，在风光散(sàn)尽之后往往下场(chǎng)都(dōu)不(bù)太好。本次(cì)中国(guó)移动直接(jiē)在市值上超(chāo)越茅台，结(jié)果是否会(huì)不(bù)一样呢？

　　回看那些(xiē)中了(le)“茅台魔咒”的(de)A股上市公司，有同(tóng)样中(zhōng)字(zì)头的(de)中国船(chuán)舶(bó)，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升，股价超越茅台并(bìng)一度突破300元(yuán)/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点(diǎn)后极(jí)速缩水至30元附近，至今中(zhōng)国船舶股价(jià)维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教(jiào)育(yù)等多家(jiā)公司(sī)股(gǔ)价均超越茅台(tái)，但最(zuì)后的结(jié)果不是业绩(jì)暴雷就是股价毫无(wú)原因跌跌不(bù)休。

　　可(kě)以看(kàn)出的(de)是，上述公(gōng)司的陨落大(dà)部分主要是由于行业景气(qì)度变化以及股市景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及(jí)长期稳(wěn)稳增长的利润，最终一次次甩(shuǎi)开这些(xiē)曾经短暂领先者。对于(yú)一(yī)家企业股价(jià)能否持续上(shàng)涨以及维持高位，市场普遍观点还是认为，实际需要看公司的基本(běn)面(miàn)。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模(mó)超茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什么此前市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在(zài)市(shì)场化的(de)作用(yòng)下，一(yī)瓶茅台已经(jīng)冲(chōng)上3000元(yuán)左右的高价，而中国移动虽掌握着大(dà)把的通信类资源，但作为央企(qǐ)需要承担“提(tí)速降(jiàng)费”的责任(rèn)，也就不能无拘束地涨价。另(lìng)一方面即(jí)是成本方面的问(wèn)题，中国移动本质(zhì)作为通信基础设施企业，需要持续不断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台(tái)就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不(bù)需要如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可(kě)以看出，中国移动今年一季度的营收是茅台(tái)的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有着一个(gè)24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看(kàn)，一系列信号表明(míng)中(zhōng)国移动可(kě)能正在迎来(lái)一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的(de)结(jié)束，中国移(yí)动此前表示，2022年是三年(nián)投资高峰的(de)最后一(yī)年，2023年起资(zī)本开(kāi)支不再增长，2023年计(jì)划资本(běn)开支1832亿元(yuán)同比下(xià)降20亿元(yuán)，同比下(xià)降1.1%，全年营(yíng)收则(zé)可突破1万亿元。据(jù)业内人士测算，这意味着届时全年(nián)资本开支占(zhàn)收入比重将低于18%，创下(xià)2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入下半场，行业重(zhòng)心已转向产业(yè)互联网和(hé)智(zhì)能(néng)化，中国移动加速转型下正在(zài)抓紧机遇。信(xìn)达证券研报表示(shì)，中国移动数字化转型收入“第二曲(qū)线”不断攀升(shēng)，去年公司(sī)数字化转型收入对(duì)主营业务收入(rù)增(zēng)量(liàng)贡献达到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营业务(wù)收入比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第一驱(qū)动(dòng)力(lì)。此外，公司(sī)移动云收入规模实现新跨越，去年移动云收(shōu)入达到503亿元，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合(hé)实力(lì)迈入国内(nèi)业界第(dì)一(yī)阵(zhèn)营(yíng)。

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