财联社记者近期(qī)从(cóng)行(xíng)业内了解到(dào)，信贷市场(chǎng)需求低迷(mí)持续之下(xià)，部分银行出(chū)现了贷款最优惠利率与同期理财(cái)收益率倒挂或接近倒挂的罕见(jiàn)现象。

　　“我们个贷最低已经到年化3.65％左右了，但(dàn)投放依旧比较难。房贷和前十年比那都是放不出(chū)去的(de)。”4月25日，中部一家(jiā)大型城商行相关负责人(rén)对财联社记(jì)者说。

　　这种情况并非(fēi)个案。4月26日，财(cái)联(lián)社(shè)记者(zhě)向兴业(yè)、广发等多(duō)家银(yín)行了解到(dào)，当前抵押贷款(kuǎn)最(zuì)优惠利率(lǜ)区(qū)间为3％-3.85％之(zhī)间。与一季度情况相比，贷款利率水平仍在进(jìn)一步(bù)下滑。

　　而普益标准监测(cè)数(shù)据(jù)显示(shì)，上(shàng)周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场共(gòng)新发了(le)661款理财产(chǎn)品，环比增加(jiā)22款(kuǎn)，其中86款(kuǎn)为开放式(shì)产品(pǐn)，其(qí)平均业绩比较基准为3.46％，环(huán)比下跌(diē)0.07个(gè)百分(fēn)点；575款为封闭式(shì)产品，其平(píng)均业(yè)绩比(bǐ)较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月(yuè)26日，一家头部银行理财子(zi)负责人对财联(lián)社(shè)记者表示，正常情况下贷款利率(lǜ)要高于理财收益，否则会(huì)形成套利(lì)空间(jiān)。近期出现的收益率倒挂的情况的(de)确多年(nián)来少见。这种情况本质(zhì)上(shàng)反映(yìng)实体经济(jì)需(xū)求不足，资金可能在金融市场空(kōng)转的信号。

　　走低的贷款利(lì)率VS走(zǒu)高的理(lǐ)财收益率邕包含南宁六县吗 邕包含武鸣区吗trong>

　　4月23日，央行国(guó)际司(sī)司长金(jīn)中夏(xià)对(duì)外表示，人(rén)民(mín)银行认真(zhēn)贯彻(chè)党中央(yāng)、国务院决策部署，采取了很(hěn)多措(cuò)施做好金(jīn)融支持稳外贸工(gōng)作。首先是降低实体经济融资(zī)成本。2022年，我国企业(yè)贷款加权平均利率同(tóng)比下降了34个(gè)基(jī)点，仅4.17％，这在历史(shǐ)上(shàng)是比较低的(de)水平。

　　而上周(zhōu)，央(yāng)行(xíng)一季度金融统计数(shù)据发(fā)布(bù)会上公布的数据显示，3月份银行(xíng)体系(xì)新发企业贷(dài)加权平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如央行(xíng)所表述(shù)，3.96％系3月份(fèn)银行体系新发(fā)企(qǐ)业贷款加权(quán)平均利率水平，并没(méi)有考虑区域差异。财联(lián)社记(jì)者注意到(dào)，在部分资金(jīn)充(chōng)裕的(de)一线(xiàn)城市(shì)利(lì)率(lǜ)水平下沉更快，比如央(yāng)行(xíng)营(yíng)管(guǎn)部早在2月份即表(biǎo)示，去年12月份，北京地区新发(fā)放企业(yè)贷款加权平(píng)均利率(lǜ)仅(jǐn)为3.09％。

　　海通国际最新报告分析认为，一季(jì)度(dù)的贷款需求非常好，央行今年(nián)一季度公布的贷(dài)款(kuǎn)需求指数(shù)飙升，达到78.4，还是2012年下半年以来(lái)的最高值。但最(zuì)近贷款需求有下(xià)降趋势，如(rú)近期票据转贴现利率下降，表示银行贷(dài)款(kuǎn)需求较差，需要(yào)购(gòu)买票据来填充贷款(kuǎn)额度。

　　与新发放贷款市(shì)场(chǎng)当(dāng)前的不景气(qì)形成(chéng)鲜明对比的是(shì)，一季(jì)度理财市场(chǎng)的收益率却在节节回升。普益(yì)标准数据显示，截至2023年1季度末，理财公司存(cún)续(xù)理财产品14892款，占全市场存(cún)续理(lǐ)财产品的44.03％。理财公司存续(xù)开放式固收类理财产品（不(bù)含现金管(guǎn)理类产(chǎn)品）的近(jìn)1个月年化收益率(lǜ)的(de)平均水平为(wèi)4.00％，环比上(shàng)涨5.81个百分点。

　　国金固收最新数据显示(shì)，4月24日(rì)封(fēng)闭式理财平均基准利(lì)率3.81％，已恢复(fù)至去年(nián)12月水平；3月以(yǐ)来6M-1Y封闭式理财基准(zhǔn)利率(lǜ)与1年期(qī)AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便与新发理财产(chǎn)品收(shōu)益(yì)率相比，当前银行(xíng)新(xīn)发贷(dài)款的(de)利率也不占优。普益标准监测数(shù)据(jù)显示，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市场新发理(lǐ)财产品(pǐn)中，开放(fàng)式产品平均业绩(jì)比较基准为3.46％，封闭式产(chǎn)品平均(jūn)业绩比较基准为(wèi)3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转套利可能

　　多位受访金融行业人士对记(jì)者表示，当(dāng)前新(xīn)发(fā)贷款(kuǎn)利(lì)率和理(lǐ)财(cái)收(shōu)益率之间出现倒(dào)挂是多年(nián)来罕见的情(qíng)况(kuàng)。部分人士认为，应该警惕(tì)当前非对称利率政策(cè)之下(xià)，贷(dài)款、存(cún)款和(hé)金融市场之(zhī)间(jiān)出(chū)现收(shōu)益“套(tào)利”空间的可能。

　　融360数(shù)字(zì)科技(jì)研究院分析(xī)师(shī)刘银平对财联社记者表(biǎo)示，理(lǐ)财产品收益率超过银行(xíng)贷(dài)款利(lì)率，可(kě)能会给(gěi)部分客户钻空子的机会，从(cóng)银行(xíng)那里获取的低(dī)息贷款(kuǎn)没有投(tóu)入实际经营，而是拿去购买收益率更高的(de)理财产品，导(dǎo)致资金空转，前几(jǐ)年(nián)结构性存款市场(chǎng)曾存(cún)在这种现象。

　　不(bù)过(guò)刘银平认为，目(mù)前理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)业绩比(bǐ)较基准不代表实(shí)际收益率，净值是不断(duàn)波动(dòng)的，不会一直上涨，实(shí)际上，理财产(chǎn)品向(xiàng)净值(zhí)化转型之后对企业的吸引力有所减弱(ruò)。

　　上海金融与发(fā)展实验室主任曾刚对财联社记者(zhě)表示，理财收(shōu)益(yì)与金融市场利(lì)率相对应，出现倒(dào)挂(guà)的情(qíng)况(kuàng)主要是即期的贷款利率(lǜ)与发行当(dāng)期定价的理(lǐ)财(cái)收益率(lǜ)的差异，在市(shì)场利率(lǜ)快速下行的(de)时容易出现这种收益率不(bù)同步的脱节现象。

　　曾刚认(rèn)为，如果银行贷款(kuǎn)利率继续下(xià)行，意味(wèi)着当期发行的理财产品的收益率会同步下降。从这一个角度来看，未来一段时间的理财产品收益率会进入(rù)下行通(tōng)道(dào)。

　　这一判断得到银(yín)行业内人士的(de)认同。4月25日，某城(chéng)商行广州(zhōu)分行负(fù)责人对财联社表示，该行已经关注到理财收益和(hé)存贷款利差的(de)情(qíng)况，理财(cái)与贷(dài)款利率差距(jù)过大必然(rán)引发资金空转套利，这与货币政策初衷(zhōng)不(bù)符(fú)。估计下一步理财产品(pǐn)收益水平要(yào)降低到3％以下。

　　一家头部银行理财(cái)子负责(zé)人对财联社记者表示，考(kǎo)虑到理财产品底层(céng)资产大(dà)多数(shù)为债券，而债(zhài)券市(shì)场发行人大多是大型企业，理论上其收益(yì)率比个贷是(shì)要低(dī)一个等级。

　　“道理很简单，个人的(de)信用等级比大型企业(yè)要低，所以个(gè)贷的(de)定价(jià)理论(lùn)上要比理财收益率(lǜ)高才对(duì)。现在出现个(gè)贷定价和理财产品持平，甚至出现倒挂，这只(zhǐ)能说明个人部门(mén)当前的信贷需求不(bù)足，没有什么人(rén)想贷款(kuǎn)，导(dǎo)致资金空转(zhuǎn)，这也是近年来比较罕见的情况。”该负责人表示(shì)。

　　该人士(shì)同样认为，如(rú)果贷款定价持(chí)续(xù)下行(xíng)未来新(xīn)发理财(cái)产品收(shōu)益率(lǜ)也会回落(luò)。“市场对(duì)利率走势的预期是一致的，新发的收益(yì)率未(wèi)来会下(xià)来，近期整(zhěng)体的趋势也是这样。一些存量(liàng)的(de)产品年化收益率近期大(dà)幅上行，主要是因为(wèi)底层资(zī)产是(shì)去年利率(lǜ)高位(wèi)时候拿的(de)，在利(lì)率走低(dī)预期下，其净值(zhí)表现就会向(xiàng)上拉。”

　　息差承压将推动存(cún)款利(lì)率进一(yī)步下行

　　受访银行人(rén)士(shì)对财联社(shè)记(jì)者称，当前贷(dài)款端定价疲(pí)软(ruǎn)的现状，也是有关方(fāng)面(miàn)不断(duàn)出手(shǒu)规范存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)的核心动因。

　　4月(yuè)25日，前述中部地区(qū)大型(xíng)城商行负责人对记者表示，在贷款定价上不去的情况下，未来(lái)存(cún)款利率持(chí)续下行应该(gāi)是大(dà)趋势，否(fǒu)则(zé)银行净息差承受的(de)压力将是巨大的。“现在各行储(chǔ)蓄又多，之前理财波动(dòng)的影响(xiǎng)还(hái)没完(wán)全(quán)消除，很多客户的资金还没有出来，都压(yā)在储(chǔ)蓄(xù)里(lǐ)。”

　　有市(shì)场观点认为，一旦第二季度(dù)贷款需求走弱得到邕包含南宁六县吗 邕包含武鸣区吗(dào)确认，意味着贷款利率(lǜ)依然有(yǒu)下降(jiàng)的可能(néng)性和(hé)空间(jiān)，银行息差水平面临更艰难的局面。

　　4月(yuè)25日，苏州(zhōu)银行一季度显示(shì)，截至(zhì)3月(yuè)末，该行净利息收益率和(hé)净利差从去年末的1.87％、1.93％进(jìn)一步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证(zhèng)券邕包含南宁六县吗 邕包含武鸣区吗王一峰团队(duì)最新(xīn)研报认为，未来存款市场(chǎng)成本(běn)管控仍有(yǒu)后手(shǒu)牌，“类活期”存款是重要(yào)抓手。其预计(jì)，后(hòu)续对(duì)于存款定价自(zì)律管(guǎn)理的手段包(bāo)括但(dàn)不限于以(yǐ)下三(sān)个方面。首先，协定(dìng)存款、通知(zhī)存款等创新类活期存款有(yǒu)可(kě)能(néng)将纳入自律机制管理。现阶段，对核心(xīn)定(dìng)期(qī)存款而言，同(tóng)时有EPA和MPA进(jìn)行(xíng)约束，但“类活期”存款缺少政(zhèng)策指引(yǐn)，未来或将对这(zhè)类产品比照活期存款进行规范；其次，同业存款套壳协议存款需继续纠正；最后(hòu)，期权价值过低的“假”结(jié)构(gòu)性存款仍须(xū)规范，后续(xù)或(huò)将(jiāng)结构性存款的（保底收益+期权价值）合计(jì)同时(shí)纳入自律机制上(shàng)限，进一步压降结构性存款利率。

　　王一峰团队(duì)测(cè)算认(rèn)为，如果(guǒ)全部企(qǐ)业活(huó)期存款利(lì)率降至2013-2018年0.70％左右(yòu)的平均(jūn)水平，则上市银行企业(yè)活期存款成本(běn)率加权平均(jūn)降(jiàng)幅(fú)在30bp左右(yòu)，将提(tí)振息差5.5bp左右，影响上市银行营收(shōu)增速2.3pct。