本周，沪综指(zhǐ)3400点关(guān)口之前虚晃(huǎng)一枪，以连(lián)跌6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益消耗(hào)殆(dài)尽。乐观来看，A股下(xià)行更多是受中概(gài)股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖(豫n是河南哪里的车牌tuō)累(lèi)A股(gǔ)急挫(cuò)

　　截(jié)至周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不(bù)了(le)”之叹。其实，4月下(xià)旬(xún)行(xíng)情看似(shì)疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围股市下(xià)跌的风险输入(rù)。作为同股(gǔ)同(tóng)权的两地上市指数(shù)，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年(nián)涨(zhǎng)幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据(jù)显示，截(jié)至周(zhōu)四(sì)，香港(gǎng)中企指(zhǐ)数(shù)和(hé)恒生指数(shù)过(guò)去(qù)3个月表现为(wèi)全球(qiú)垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指数周二盘中低位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低(dī)迷(mí)，主因是美联储加息在即，市场避险(xiǎn)情绪上升，国际(jì)资金从(cóng)新兴(xīng)市场撤离(lí)。瑞士(shì)瑞联银行日前将中国股票(piào)评级从高(gāo)配下(xià)调为中性。从宏观面(miàn)看，今年首季，美(měi)国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年(nián)四(sì)季度为4.4％。两大数据预(yù)示(shì)着美国滞(zhì)胀(zhàng)隐忧未减，加息势(shì)在必行。英为财情的(de)美(měi)联储利率观测器最新数(shù)据显示，5月4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显(xiǎn)现，美国对策(cè)是：以1930年(nián)大萧(xiāo)条(tiáo)以来最快速度紧缩货币供应。美国(guó)3月M2货(huò)币供应量(liàng)（未(wèi)经季节性(xìng)调整）为20.7万(wàn)亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是连续(xù)第(dì)四个月(yuè)收缩。美联储加(jiā)息导致金融(róng)资产盈利缩(suō)水，缩表则令流动性折价(jià)效应加(jiā)剧，在全(quán)球金融市场催(cuī)生戴维斯双(shuāng)杀(shā)现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美(měi)国银行业又一张骨牌崩(bēng)塌！第一共(gòng)和银(yín)行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对(duì)应的(de)总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月(yuè)的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度(dù)末，其(qí)实际存款较去年末(mò)减少(shǎo)约1020亿美元(yuán)，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行(xíng)业(yè)危机频现，让A股机构(gòu)不再抱团银行(xíng)股，银行(xíng)部分龙头(tóu)股招行等承压，相(xiāng)较(jiào)而言，工商银行兔(tù)年以来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波(bō)银行股(gǔ)价兔年颓势(shì)，一(yī)是二者虎年最后3个(gè)月股价大(dà)涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增速；二是“中国(guó)特(tè)色估值体系”开始风行，市场风(fēng)格转换(huàn)。但(dàn)二者市净率(lǜ)远高于行业均值，难以赋予中特估概念中的(de)回购预期。

　　通达(dá)信数据显示，中字(zì)头指数年内上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其(qí)市盈(yíng)率和市净率分(fēn)别(bié)为(wèi)11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深(shēn)京三市A股的市盈率和市净(jìng)率(lǜ)中(zhōng)位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央(yāng)企国企估值(zhí)回归市场均值，已是国家资本新战略。国家(jiā)外汇局日(rì)前表(biǎo)示(shì)：“无论(lùn)从市盈率(lǜ)还(hái)是市净率等指标看，当前豫n是河南哪里的车牌(qián)A股(gǔ)的估值相对偏低。”类似表(biǎo)态无疑是(shì)为(wèi)中字(zì)头(tóu)股票点赞(zàn)。

　　典型个股是(shì)，当前总(zǒng)市值取代贵州(zhōu)茅台成(chéng)为市值(zhí)“一哥”的中国移动，流通小盘+次新(xīn)+绩优概念让其成为中特(tè)估(gū)龙头。

　　五月预期下跌(diē)空间不大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自井(jǐng)喷式牛(niú)市带来的(de)财富记(jì)忆。1992年(nián)5月(yuè)21日，上交(jiāo)所放开15只股(gǔ)票的涨跌幅限制(zhì)，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情(qíng)拉(lā)开序(xù)幕。

　　自(zì)从1991年(nián)以(yǐ)来的(de)32年(nián)里，沪指全年(nián)和5月份上(shàng)涨(zhǎng)的年份分别为18次(cì)和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全(quán)年同步(bù)飘红4次(cì)，5月份这(zhè)个风向(xiàng)标已(yǐ)不(bù)太灵光。相比之下，自从2008年以(yǐ)来(lái)，沪综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红(hóng)。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低。

　　以科技股为(wèi)主题(tí)的红五月行情能否再现？关键(jiàn)在要看(kàn)两(liǎng)点：一(yī)是年内上涨逾53％的互联网(wǎng)指数能否维持强势(shì)行情。二(èr)是(shì)作为A股第二大行业(yè)指数，电气设备(bèi)板块(kuài)能否企稳(wěn)。该(gāi)指数(shù)年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌(diē)至(zhì)5.48万亿元，较(jiào)历史峰值(zhí)缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降(jiàng)低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低位上涨一成，或是(shì)否(fǒu)极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪深两市(shì)单日成交始(shǐ)终(zhōng)维持在万亿(yì)元之上(shàng)，市场人气并未退潮，只是风格(gé)轮(lún)换在豫n是河南哪里的车牌加(jiā)速。鉴于大盘重新回(huí)到W形整理(lǐ)格(gé)局(jú)，后市即(jí)使考验3200点附近的半年线和年线关口，下(xià)跌(diē)空间亦不大。

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