北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大会(huì)。公司董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副董(dǒ放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受ng)事长——99岁的(de)查(chá)理(lǐ)·芒(máng)格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一边(biān)回(huí)答了(le)来自全(quán)球(qiú)投资(zī)者5个多小时的(de)互动提问。

　　在这(zhè)次股东会中(zhōng)，两(liǎng)位奥(ào)马哈(hā)“先知”再(zài)度和投资者分享了投资(zī)、成功以及(jí)长(zhǎng)寿的秘诀，并就市(shì)场关注(zhù)的AI、新(xīn)能(néng)源、美国银行危机(jī)、苹(píng)果以及公司(sī)“接班人”等热点话题进行了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如(rú)，巴菲特在股东会上(shàng)表示，他和芒格依然高(gāo)度看好苹果公司(sī)。“如果让(ràng)消费者选择(zé)，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃(qì)第(dì)二辆车。这是消费者行为(wèi)对(duì)苹(píng)果公司带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积(jī)电在产业链中的重(zhòng)要(yào)位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以与(yǔ)台(tái)积(jī)电相比拟(nǐ)，这家公司拥(yōng)有非(fēi)凡的(de)领导地(dì)位(wèi)。”

　　为了让读者能够在第一时间获(huò)取本次股东会最(zuì)新观点，筛选出40条核心精华(huá)内容，以飨读(dú)者。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者(zhě)好许(xǔ)多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一(yī)个分(fēn)成三个(gè)阶段的交易，第(dì)一个阶(jiē)段价(jià)格很(hěn)好(hǎo)，第二(èr)个(gè)阶段(duàn)由于(yú)他们去(qù)年优异的(de)业绩对(duì)卖(mài)家(jiā)很有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购(gòu)买了Pilot 的(de)股份以来，这部(bù)分股份已进行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额(é)外权益，这将使(shǐ)我们的所(suǒ)有权提高到80％，并导致我们在财务报表中充分(fēn)整合Pilot的收益(yì)、资产和负(fù)债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不(bù)太(tài)合理，Pilot的(de)选址要比后(hòu)者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛一(yī)样(yàng)分(fēn)销(xiāo)能力的(de)分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分(fēn)销做的很好，我们有很多产品供应给它(tā)，但(dàn)有些(xiē)产品很难让人(rén)们只去沃尔玛购买，我们也会把产品的分销渠道(dào)多(duō)元化(huà)，我们希望能够拥(yōng)有多个具备沃尔玛(mǎ)一样分(fēn)销(xiāo)能力(lì)的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果(guǒ)虽然有101年(nián)的历史(shǐ)，

　　但(dàn)其魔力也不是无限的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜诗糖(táng)果，巴菲特(tè)说，“喜诗(shī)糖果当前(qián)面(miàn)临的问题不在于是否开新店。我(wǒ)和查理为(wèi)了把这(zhè)个(gè)品牌推向全球(qiú)做过(guò)很多尝试(shì)，每次我们都是在最(zuì)初(chū)觉得走对(duì)了方向，但(dàn)后(hòu)来发现还是不行。喜诗糖果有101年的(de)历(lì)史，虽然有自己的(de)魔力，但魔力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电(diàn)影行业是一个(gè)（经(jīng)营(yíng)）非常困难的行业，是（竞争(zhēng)）非(fēi)常严(yán)峻的行(xíng)业。“举个(gè)例子，假如(rú)疫情前有70％的业务，随着(zhe)疫情的来临，客(kè)流(liú)量减(jiǎn)少了(le)，但电影院(yuàn)不能减少(shǎo)影(yǐng)片供(gōng)应，也不能减少其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情(qíng)上

　　微软已经做得非常(cháng)出(chū)色了

　　有投(tóu)资人提问(wèn)，伯克希尔出售动视暴雪(xuě)股(gǔ)份是否影响到了微软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特回(huí)复：“伯克(kè)希尔所(suǒ)有监管要求下应披(pī)露的事项都已在(zài)13-F或(huò)10Q文件里写(xiě)明了。至于微软，我认为他们已经做得非常出(chū)色(sè)了，为了达成这(zhè)笔收购，微软(ruǎn)与英国有(yǒu)关部门(mén)积极地进行(xíng)了合作，但这并不代表他们最终一定会成功，这(zhè)也不是愿意多(duō)花钱就能解决的问题。我还(hái)不清楚最终结果会如何，但即使(shǐ)这笔(bǐ)收购最终没(méi)有成功(gōng)，也(yě)不代表微软或(huò)动视暴雪有任何的(de)缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度(dù)肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓占(zhàn)比已超过了能(néng)源业(yè)务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯(kěn)定了苹果公(gōng)司。他说，“苹果公(gōng)司在我们仓位(wèi)中的占比超(chāo)过了(le)能(néng)源业务(wù)。虽然我们持有(yǒu)苹果(guǒ)的(de)股(gǔ)份占比不高，但每年的权重都在(zài)增加。我(wǒ)不(bù)懂手机，但(dàn)我能(néng)看明白消费者的(de)习惯。如果让消费者选是放弃买手(shǒu)机还(hái)是放(fàng)弃买汽车，我想(xiǎng)很多(duō)人会选(xuǎn)放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势会如何发展，但(dàn)我们(men)知道什么是正确的价(jià)格，我们(men)可(kě)以在消费者行(xíng)为(wèi)方面做一定的预(yù)测(cè)，以(yǐ)及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在(zài)买第二(èr)辆车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多数(shù)人可能(néng)会选择放弃买车

　　有投(tóu)资者对于苹果(guǒ)占伯克希(xī)尔组合的35％表示担忧，认为这(zhè)已(yǐ)经接近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地(dì)表示(shì)，“你的(de)美元(yuán)是(shì)好的。”以(yǐ)此来表(biǎo)示，这笔(bǐ)投资是没问题的，甚(shèn)至是非(fēi)常有机会的(de)。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生(shēng)意，而(ér)苹果的商(shāng)业模式(shì)更好。消(xiāo)费者花钱的时(shí)候都有自己(jǐ)的喜好，有(yǒu)些人会花1500美元买(mǎi)一部手(shǒu)机，同样(yàng)，也有(yǒu)人(rén)花3.5万美元买(mǎi)第二辆车。我认为，如果他们要么放(fàng)弃(qì)第二辆车，要(yào)么(me)放弃他们(men)的iPhone，我想，他(tā)们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的领导地(dì)位

　　《红周刊》事前发送了(le)提问，想了解伯克希尔在(zài)一个季度内快速(sù)买(mǎi)入卖出台积电的原因。在问答环节(jié)，巴菲特(tè)对此进行了说明，在他看来台积电是(shì)世(shì)界(jiè)范围内管理最完善且最重(zhòng)要的公(gōng)司(sī)之一，即使(shǐ)是5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很(hěn)多人想要(yào)提(tí)高美国的芯片产(chǎn)能，但我(wǒ)认为，它只能留在（中国）台湾(wān)地(dì)区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的(de)一家子公司参与了亚利(lì)桑那州的部分芯片(piàn)工作，但(dàn)至(zhì)少在我看来，目前(qián)我(wǒ)们没(méi)有(yǒu)一家公司可以与(yǔ)台积(jī)电比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导地位。何况(kuàng)它们还拥有一(yī)位(wèi)91岁的创始人(rén)，这家(jiā)公司(sī)非常(cháng)棒。”

　　关(guān)于(yú)电(diàn)动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)？巴(bā)菲特的回答是，“是的，我认(rèn)为(wèi)埃隆·马斯(sī)克高(gāo)估了自己(jǐ)，但(dàn)他很有才华。所以，他高(gāo)估了一(yī)个(gè)不需要高估就能成为天才的人。他真的(de)很聪(cōng)明(míng)，我(wǒ)想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完(wán)成一些（伟大(dà)的）目标，他喜欢接受不可能的目标(biāo)。我(wǒ)们的不同之处(chù)在于，我想要的不多，我在寻找简单、确定性(xìng)高的工(gōng)作，我不想要那么(me)多(duō)的失败(bài)。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热(rè)，致力于解决(jué)不可能(néng)的问(wèn)题。我喜欢我现在的生活(huó)方式，我不喜欢和他在一起，他也不(bù)喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将(jiāng)大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新能源和汽车(chē)厂商，巴菲特表示，“很长一段(duàn)时间内，我和(hé)查理(lǐ)都(dōu)觉得，汽(qì)车行业太艰难了。例如福特汽车公司(sī)，曾经(jīng)亨利·福特看起(qǐ)来(lái)拥有整个(gè)世界(jiè)，但20年后，他们正在赔钱(qián)。前几天，我读(dú)了通用(yòng)汽车公(gōng)司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当(dāng)时人口大(dà)约是1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司还会面临来自(zì)世界各地(dì)的(de)竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事(shì)实也(yě)并非如(rú)此(cǐ)，法(fǎ)拉利就处于(yú)一个特殊的位(wèi)置。虽然我们觉得，汽车不是一个吸引(yǐn)人的(de)行业，但电动汽(qì)车即(jí)将大获成功。现在(zài)它带来了巨大的(de)成本(běn)和(hé)巨大的风(fēng)险，但我不喜欢巨大的(de)资(zī)金成本和巨大的(de)风险。”

　　关于新技(jì)术(shù) 新能源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持(chí)怀(huái)疑态度(dù)

　　在回答新加坡投资(zī)者关于人工(gōng)智能的问题(tí)时，芒(máng)格表示，如果你到中国的比亚迪工(gōng)厂(chǎng)去看一看，会发现(xiàn)自动化操作程(chéng)度非常高，但(dàn)我还是觉(jué)得用人可能(néng)更好(hǎo)，因为人工智能(néng)并(bìng)不(bù)能取代很多(duō)领(lǐng)域的人才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做一些令人惊奇的事情，比(bǐ)尔(ěr)盖茨(cí)也曾(céng)带我去(qù)看微(wēi)软的产品，但这类产(chǎn)品仍(réng)不完(wán)善，譬如目前还不能(néng)讲笑话。发(fā)明AI的初衷是(shì)好(hǎo)的，但很多事(shì)情(qíng)是不能掌控(kòng)的。人工智能(néng)可以改变(biàn)全世界，但它(tā)并(bìng)不能(néng)改(gǎi)变人(rén)类的思维和(hé)行为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益的机会在降低(dī)，

　　但总(zǒng)会放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受有新技(jì)术创(chuàng)造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现(xiàn)在赚取超额收益的机会在相对降低，但这(zhè)并不代表没有投(tóu)资机(jī)会(huì)。从1940年到现在，无(wú)论(lùn)汽车、工业、飞(fēi)机以及能源等领域都有新(xīn)的改变，新的事物(wù)永远在不(bù)断(duàn)出现，而且(qiě)会(huì)取(qǔ)代一些原有的技术，因(yīn)此，在这其(qí)中会存在很(hěn)多机(jī)会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在(zài)新能源方面

　　做了很多(duō)投(tóu)入，但还远远不够

　　针对(duì)新(xīn)能源(yuán)前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔(ěr)能源这家(jiā)公司，就是希(xī)望能够(gòu)帮助解决一(yī)些环境方面的问题。从传统(tǒng)能(néng)源向新能(néng)源的(de)转变，我们在(zài)这个(gè)方面(miàn)做(zuò)了非常(cháng)多的投入。不过，现在(zài)做的还远远不够(gòu)。”更多精彩(cǎi)观(guān)点(diǎn)请关(guān)注证(zhèng)券市场红(hóng)周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业务(wù)副(fù)董事长格雷格·阿贝(bèi)尔表(biǎo)示，“我(wǒ)们(men)现在正在(zài)经历能源行业的(de)变革(gé)，全球都是(shì)如此，我们有3家美(měi)国的公(gōng)共(gòng)事业公司，我们(men)希望能(néng)够(gòu)在(zài)全国的(de)每(měi)一(yī)个州制定(dìng)不同(tóng)的(de)计划，然后将这(zhè)些计(jì)划进行(xíng)整合。我们也(yě)将我们的目(mù)标进行(xíng)了同步规划，我们希望2030年的(de)碳足迹与2005年相(xiāng)比(bǐ)能够降低50％。这是我(wǒ)们(men)在公共事业(yè)方面希望能够(gòu)取得的成绩，但这个过程是不(bù)容易的”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行(xíng)事(shì)件(jiàn)引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金融体(tǐ)系

　　在针对投资者(zhě)提出(chū)的硅谷银行(xíng)破产事件会(huì)带来怎(zěn)样的经(jīng)济后果时(shí)，巴菲特(tè)表示，这是灾难性的，即(jí)使联邦存款保险公司的(de)限额是25万美元(yuán)，这是法(fǎ)令的规定，但这不是(shì)美国的行为方式，就像他们不会(huì)让债务上(shàng)限导致世(shì)界陷入(rù)混乱一样。他判断FDIC不会(huì)有人(rén)愿意公开(kāi)向美国(guó)公众解释(shì)为什(shén)么只有25万(wàn)美(měi)元有“存款”保险，这(zhè)次(cì)事件引发的(de)后(hòu)续问题(tí)会扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤(jǐ)兑感到(dào)担忧，

　　这是(shì)不应(yīng)该发生的

　　巴菲特说，“银行业(yè)一直以来的情况都非常相似，恐惧总(zǒng)是会传染(rǎn)的(de)，我父亲在1931年因为(wèi)银(yín)行挤兑而失去了工(gōng)作。不(bù)过，这些(xiē)年来，银行(xíng)系统发生(shēng)了很大变化(huà)。二战后的那(nà)一年，有多达2000家(jiā)银行倒闭，也是(shì)在那(nà)时(shí)，我们做了一件非(fēi)常明智的(de)事情，就是成立联(lián)邦存(cún)款(kuǎn)保险公(gōng)司。现在(zài)已(yǐ)经是(shì)2023年了，人们(men)仍（对银行挤兑(duì)）感到(dào)担忧，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规(guī)则

　　导致(zhì)银行系统(tǒng)风险增加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋予了制定(dìng)保(bǎo)证(zhèng)金要求(qiú)的责任。他们(men)改(gǎi)变了很多(duō)次保证金要求，因为我们都知(zhī)道，借了很多钱(qián)的人会给银行(xíng)系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由(yóu)于美联储投放(fàng)的天量流动(dòng)性，引发了严重(zhòng)的通货膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过(guò)，巴菲特却认(rèn)为，问题不在美联储，“他们无法解决财政问题，他们(men)正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对(duì)此也不很乐(lè)观，他表(biǎo)示，我们在(zài)第(dì)二(èr)次(cì)世界大战中(zhōng)付出了代价。我们每(měi)个人，包括学校(xiào)的孩子(zi)和其他人，也包括我自己(jǐ)。我们购(gòu)买了(le)最初所谓的(de)战争债(zhài)券、国防债(zhài)券和储(chǔ)蓄(xù)债券等等。如果不停印钞(chāo)票，我无法(fǎ)预计宏观环境会(huì)变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈(tán)美国(guó)银行(xíng)危机：

　　银行可(kě)以有新发明，但要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可以有各(gè)种各(gè)样的(de)新发(fā)明，但它(tā)需要有旧的价值观。我们(men)不知道会发生(shēng)什么，因为在目前的情况下，可能(néng)会发(fā)生很多事(shì)情。你必(bì)须有惩罚，打击那些制造问题的人。如果他们承担了不该承担的风险，如果你要(yào)改变人们未来的行为方式，风险就必须落在他们身(shēn)上(shàng)”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年(nián)前，

　　我们准备买下(xià)许(xǔ)多银行(xíng)

　　巴菲特说(shuō)，“如果(guǒ)你遵循健全的银行投资方(fāng)法，不做别人做的一些风险性事情，银行(xíng)可能是一个(gè)非常不错的投(tóu)资。最初(chū)在1969年，查理和(hé)我(wǒ)以1900万美元投资了一家银行。如果1970年(nián)的《银行控股公司(sī)修正法案》没有通过，我们最终可能会拥(yōng)有许多银行，而不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币失去信(xìn)心，

　　这不会是一个好现象(xiàng)

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元(yuán)是储备货币，我看不(bù)到任(rèn)何(hé)其他(tā)货币(bì)能够取代(dài)它。我觉得(dé)没人(rén)能(néng)理解现在(zài)的(de)情况，只有鲍(bào)威(wēi)尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但是他也(yě)不能完全控制(zhì)我们的财政(zhèng)政(zhèng)策。当疫情发生(shēng)的(de)时(shí)候，并没(méi)有人知道需要印多(duō)少(shǎo)数额的货币才(cái)能解决问题，而直到它(tā)失控。人们(men)会(huì)对货币失去信(xìn)心，他们(men)的行为方式(shì)可(kě)能(néng)会(huì)完全不同。我(wǒ)们无法预测，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，过(guò)去10年，虽然有很多上(shàng)市公(gōng)司涉及保(bǎo)险业务，但没有(yǒu)一家是自己愿意去(qù)投的。虽(suī)然(rán)有(yǒu)人诟病盖(gài)可保险(xiǎn)已(yǐ)经是一家技术公司，但在我们看来，其(qí)依然是一家(jiā)保险公司。他同时解释(shì)，盖可在(zài)技(jì)术方面需要做的工作要比想象的多很多(duō)。

　　作为政府雇(gù)员保(bǎo)险(xiǎn)公司，盖可第(dì)一(yī)季度业绩表现得非常好(hǎo)，这背后有两(liǎng)个(gè)原因(yīn)，首先是(shì)减(jiǎn)少了前一年的保险准(zhǔn)备金，其(qí)次一季度还(hái)是汽车保险的旺季，此外在远(yuǎn)程(chéng)信息处理方面，盖可也取得(dé)了长足(zú)的进步(bù)。

　　23.

　　伯(bó)克希尔(ěr)在(zài)商(shāng)业地产领域(yù)

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在回答(dá)有投资者提出(chū)的(de)商业地产损(sǔn)失(shī)情况有多严(yán)重，和伯克希尔是否(fǒu)会在商业地产领(lǐng)域更活跃时？巴菲特表(biǎo)示(shì)，伯克希尔(ěr)在商业地产领域从(cóng)来不(bù)是特(tè)别活跃，因此(cǐ)也(yě)不会受到不良贷款等一系列负面因(yīn)素影响(xiǎng)。

　　但美国和(hé)世界很(hěn)多地(dì)方市中心的空洞化(huà)却是非常严(yán)重的，它会(huì)影(yǐng)响很多人。建筑(zhù)不(bù)会消失，但所(suǒ)有者会变化，人们总(zǒng)是(shì)喜欢买没有追索权的(de)房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的(de)重点是

　　以安全的(de)方式恢复长期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公(gōng)司面临(lín)的机遇和(hé)挑战时？巴菲特表(biǎo)示，他密切关(guān)注这一团(tuán)队的运营指标，其中不仅有美国的铁路，而且还有加(jiā)拿大的铁(tiě)路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确实经历了一段(duàn)困难时间(jiān)，但好在(zài)我们(men)走出(chū)疫情和供应方面的挑战，不过还面临劳工(gōng)问题(tí)和(hé)其(qí)他一(yī)些问题。我们的团队(duì)优先(xiān)考虑的是恢复(fù)铁路的长期运营，而不是短期(qī)专注于(yú)在(zài)20年(nián)内(nèi)达到某一运营指标(biāo)，要长期(qī)为客(kè)户提供(gōng)可持(chí)续的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资(zī)之路

　　25.

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的(de)历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有(yǒu)没有因为情绪作(zuò)出错(cuò)误的(de)投(tóu)资决定时，巴(bā)菲(fēi)特表示：“虽然在生(shēng)活中谁都不想成为一个没有感情的人，但肯定想在做投资或商业(yè)决定时成为(wèi)一个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如(rú)果我们拥(yōng)有更多的企(qǐ)业，企业赚更多的(de)钱(qián)，作为股东的份额，作(zuò)为伯克(kè)希(xī)尔的所(suǒ)有者，每年都在增加，而(ér)投资者不需要花(huā)任何钱(qián)。我们投资并创造了(le)超(chāo)过5000亿美元(yuán)的股东权益和超过300亿美元(yuán)的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会(huì)是(shì)非常有限的(de)

　　关于是否对(duì)持(chí)有的超(chāo)过1000亿(yì)美元的现(xiàn)金充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发(fā)现金？我们感兴(xīng)趣的(de)、真正想做的是收购(gòu)伟大(dà)的企业。我们可(kě)以做到以(yǐ)500亿或(huò)750亿美元的价格，收(shōu)购一家(jiā)价值(zhí)1000亿(yì)美元的公司(sī)。

　　“适当的情况下，没有(yǒu)人(rén)能像我们(men)一样达成(chéng)交(jiāo)易。2008年我(wǒ)收购了一大(dà)堆公司，这种事(shì)情(qíng)会再次发(fā)生。但问题是(shì)，我(wǒ)们收购的机会(huì)是非(fēi)常有限的，所以当(dāng)一家(jiā)好公司面临被(bèi)卖掉的时候，我们需要足够的资金。但我们(men)的股(gǔ)东可(kě)能会(huì)把股(gǔ)票卖得太便宜，而且无(wú)法做什么让股价稳步(bù)上(shàng)涨(zhǎng)。我(wǒ)们有足够的钱(qián)，我们正(zhèng)在用我们所拥(yōng)有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是洞(dòng)悉消费者的行为

　　关于公司如何(hé)在短期利(lì)润和(hé)长期防(fáng)御能(néng)力之间做(zuò)出(chū)选择？巴菲特对此(cǐ)表(biǎo)示：“我们不(bù)关心季度预算(suàn)是否达标，我们感(gǎn)兴(xīng)趣的是，永(yǒng)远(yuǎn)拥有一个(gè)美(měi)好(hǎo)的事(shì)业。好的企(qǐ)业不(bù)多，但(dàn)我们确实找到了(le)一些，例如，当我(wǒ)们在1966年(nián)试图(tú)涉(shè)足(zú)百货商店业务时，我(wǒ)们学到的(de)是，在奖品上做(zuò)图案绘制，这可以算(suàn)是(shì)一件愚蠢(chǔn)的(de)事。我们(men)一直在试图(tú)洞悉的是消费者的(de)行为(wèi)，我们不能洞(dòng)悉(xī)企业的技术趋势(shì)，如果能做到这点，那也(yě)能(néng)获利！但这并不重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝(bèi)尔将接班(bān)！

　　关于投资人关注的(de)接班人话题，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“格(gé)雷格•阿(ā)贝尔一定(dìng)会(huì)继承我的(de)工作(zuò)，当然(rán)现在(zài)我还在位，格雷格(gé)的主(zhǔ)要价值(zhí)是可以把一些(xiē)事情做得更好(hǎo)，或者去(qù)管理更多的事情(qíng)。阿吉特(tè)•贾恩也(yě)会给他一(yī)些好的建议，但格雷格是做出最终决(jué)定的那个人。未来我们还需(xū)要更多的(de)优(yōu)秀人才，去涉(shè)及(jí)更多的(de)业务。如果这些人不足够聪明，我们是绝不会让他们接替(tì)我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优(yōu)秀在于从不会频繁(fán)更换经理人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克希尔有很多很优秀的(de)经理人，相对其他(tā)大(dà)型公(gōng)司(sī)，伯克(kè)希尔之所以(yǐ)能(néng)够(gòu)做的更(gèng)好原因(yīn)之(zhī)一，是从不会频繁更换经(jīng)理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉(jí)特•贾恩是全球选出的十大(dà)最佳保险经(jīng)理(lǐ)人之一，他的地位无可取代(dài)。阿吉特从不会去尝试改变一(yī)个体系(xì)，而总是会(huì)去(qù)改善(shàn)一个(gè)体系(xì)。我(wǒ)很享受与他(tā)交流，以前我们每天都会聊天，现在没有那么频繁(fán)了，但他绝对是世(shì)界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露(lù)到访日本五大商社

　　是为“接班(bān)人”铺(pù)路

　　巴菲特(tè)谈到了为何(hé)到访(fǎng)日本，并参观五大商社。“我去那里的部分(fēn)原因，是为了把(bǎ)格雷格介绍给那些生意伙伴(bàn)。至于那些企业，让人感到非常(cháng)惊喜(xǐ)”，巴(bā)菲特说。

　　格雷(léi)格补充道(dào)，“我们确实(shí)希望和（那些企业）有长期(qī)合(hé)作的机会。它(tā)们是(shì)一些(xiē)令人难以置信的投资机(jī)会(huì)，一直(zhí)是(shì)非常好的投(tóu)资机(jī)会。我很喜欢这些公司(sī)的文(wén)化(huà)和历史(shǐ)。我们(men)对五大商社的两天(tiān)走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为(wèi)社会带来幸福感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出了一百年后伯克(kè)希尔的发展愿(yuàn)景，他说，希望(wàng)这家公(gōng)司(sī)仍能被股(gǔ)东(dōng)们(men)眷顾，并且为社(shè)会带来(lái)幸福感，拥有无限(xiàn)的资本和大量的人才(cái)。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下(xià)的书(shū)时至今日(rì)依然畅销且屹立不(bù)倒一样，成为(wèi)其他人的(de)榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分(fēn)公司(sī)都要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希尔被(bèi)认为(wèi)是一个国(guó)家的(de)资产而非(fēi)负债，以往(wǎng)记录(lù)已(yǐ)经说明(míng)了(le)这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔的资本(běn)还是(shì)会比大部分公司都(dōu)要多，也仍然可以(yǐ)在(zài)国家的(de)经济中(zhōng)投入(rù)非常多的钱(qián)，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的股票回购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信(xìn)在格(gé)雷格继任后，他仍会做出与(yǔ)现在相同的(de)股票回(huí)购(gòu)决定。”

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董事(shì)长格(gé)雷格·阿(ā)贝尔(ěr)补(bǔ)充道(dào)：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计划框架，我会继续沿用，因为(wèi)股票回购将同时对股东(dōng)和公(gōng)司(sī)自身的运营(yíng)产生益处，如放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受(rú)果(guǒ)资(zī)本足够且股票很有(yǒu)吸引力，那么(me)为什么不通过回购来(lái)提升单股内在(zài)价值(zhí)呢？因此当时机来临，我(wǒ)们会成为活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教(jiào)诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生的(de)路就清晰了

　　在(zài)回答关于(yú)遗产规划的问题(tí)时，巴菲特说(shuō)，在伯克希(xī)尔，只要把(bǎ)某几只股票拿好就行，但(dàn)这并(bìng)不适(shì)合所(suǒ)有人。如果(guǒ)你(nǐ)想要你的(de)孩子拥有某(mǒu)种价(jià)值观，重(zhòng)要(yào)的是：你(nǐ)要践行这样的(de)价值观，并和他(tā)们谈论这个价值观，从他们出生起(qǐ)，他们就在学习(xí)你。“你(nǐ)的(de)意志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说(shuō)：“如果(guǒ)你想(xiǎng)弄(nòng)清楚如何度(dù)过(guò)这一生，你可(kě)以写一下讣告，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有(yǒu)写(xiě)过遗嘱

　　巴(bā)菲特(tè)说，“之前观察过很多(duō)富裕家庭，它(tā)们在(zài)财(cái)产规划分配上都(dōu)存在各自的问(wèn)题。我年事已高，可我并没有签过(guò)遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需要(yào)孩(hái)子的理解(jiě)以及他们的建议(yì)。这件事情(qíng)对(duì)于孩(hái)子而(ér)言，在20岁(suì)和60岁(suì)的(de)不同(tóng)时期来做(zuò)，效果是不(bù)一(yī)样(yàng)的”。

　　在(zài)他(tā)看来，过早(zǎo)向孩(hái)子(zi)宣告遗(yí)嘱会绑架他(tā)们的成长。“有一些人(rén)完全不向他(tā)们的孩子(zi)透露(lù)任何遗嘱有关的事情，而有些人则用(yòng)遗嘱去绑架(jià)孩子(zi)的成(chéng)长(zhǎng)。当过早(zǎo)地向孩子(zi)宣(xuān)读遗嘱(zhǔ)，比如(rú)在他们(men)的成长(zhǎng)阶(jiē)段，让(ràng)他们知(zhī)道遗嘱(zhǔ)上(shàng)的(de)内容(róng)——这在以后会很难(nán)更改，我认为这是家长犯(fàn)下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学(xué)会(huì)感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功很简单，比如花钱要(yào)量入为(wèi)出，花的钱要比赚的(de)钱少；避免身边(biān)有能(néng)量的人和活动；要活到老(lǎo)学到(dào)老，要学会感恩(ēn)。如果你能(néng)做到这一切，那(nà)你一定会(huì)成功。如(rú)果做不到，成功就需要更多的运气(qì)，当(dāng)然(rán)，你(nǐ)一定不要把自己(jǐ)的(de)命运都押(yā)宝在运气赌(dǔ)注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特(tè)“凡(fán)尔赛”？和(hé)自己喜欢的人一起工作(zuò)，业务中没有困(kùn)难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务中没有困难(nán)，我们都(dōu)非常(cháng)热爱自己的(de)事(shì)业。每天早(zǎo)上起床(chuáng)时，我都感觉非常(cháng)棒(bàng)。和(hé)一群我(wǒ)喜欢的人(rén)一起工作，彼此欣(xīn)赏对方，而(ér)且我(wǒ)上班(bān)通勤(qín)也只需要约5分钟的路程，这是非(fēi)常理想的工作环(huán)境(jìng)，没有什么能比这更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时(shí)常(cháng)关注《聪明的(de)投资(zī)者》

　　在亚马(mǎ)逊的排(pái)名

　　股东大会(huì)上，巴菲特再(zài)度提起(qǐ)本·格(gé)雷厄姆(mǔ)在投(tóu)资上对(duì)他产生的积极影(yǐng)响，他(tā)说：“1949年，格(gé)雷(léi)厄姆在他的(de)书(shū)中写下一些非常有说(shuō)服(fú)力的话，告诉我(wǒ)我在过(guò)去8、9年间所从事和热(rè)爱的工作(zuò)都是错误的。我看了这本(běn)书（注(zhù)：即《聪明的(de)投(tóu)资(zī)者》）一(yī)遍又一遍。无论他的想法是否正确，我都(dōu)非常喜欢(huān)，甚至还不(bù)时去亚马逊看看(kàn)这本书的排名(míng)，它一直在(zài)畅销榜上排在(zài)差(chà)不多第300名(míng)或第350名的位置。试想下，到(dào)哪(nǎ)里(lǐ)再找一本书在其(qí)领域里具有这样持续的地位？”

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