周一的股市震荡(dàng)翻(fān)红，上周(zhōu)股(gǔ)市下跌期间净(jìng)买入的“抄底(dǐ)资金”笑了(le)。

　　上周五，资金借道股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和(hé)跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易日市场总体下(xià)跌期间，资金更是净买(mǎi)入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作模(mó)式，在股(gǔ)市大(dà)幅下挫(cuò)的(de)时刻再(zài)度(dù)显(xiǎn)现(xiàn)。

　　从资金流向结构看(kàn)，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到资金净流入，“中(zhōng)特估”长期投资(zī)价值被资金看好(hǎo)，而高位回调的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸(xī)引资(zī)金追逐；净流出(chū)方面，创业板(bǎn)、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以及基(jī)建、非银、电(diàn)力(lì)ETF等短期净(jìng)流出，资金出现短期避险(xiǎn)，但鉴于多数标的估值仍在低位，多家机构仍看(kàn)好长(zhǎng)期配(pèi)置(zhì)价值(zhí)。

　　净(jìng)流入资(zī)金近40亿(yì)元(yuán)

　　科创50、上(shàng)证50净流入(rù)资金(jīn)居前

　　上(shàng)周五股市大跌(diē)，当日股(gǔ)票ETF总份额增长32.58亿(yì)份，以区间成(chéng)交均价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉(lā)长时(shí)间(jiān)到上周5个交易(yì)日(rì)，5天股市调整期间，资(zī)金(jīn)更是净买入(rù)220亿元，展现了资金逆市布(bù)局(jú)的特点。

　　从(cóng)资金净买入(rù)排行看，截(jié)至上周五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净流(liú)入资(zī)金居前，都超过11亿(yì)元。宽基指(zhǐ)数(shù)中，华(huá)泰柏瑞、易方达和嘉实基金(jīn)旗(qí)下沪深300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等(děng)产品，净流(liú)入(rù)资金(jīn)也(yě)位(wèi)居前列。

　　而从(cóng)5月15日收盘股(gǔ)市表现(xiàn)看，科创50、上证50、沪深300全部收红(hóng)，上(shàng)证50指(zhǐ)数涨幅还超过(guò)1.7％，上周大跌(diē)期间的“抄底(dǐ)资金(jīn)”，皆斩获了不(bù)错的回报(bào)。

　　行业或主(zhǔ)题(tí)ETF中，近期震荡下行的(de)半导体(tǐ)ETF成为资金净买入的(de)榜首，单日净买(mǎi)入金额接近5亿元，目前仍处于估值低位的医疗ETF、中(zhōng)概(gài)互联ETF等(děng)产品也位居净流入资金前列，而在近日遭(zāo)遇(yù)高位回调的游戏(xì)ETF，也受到资金的(de)逆市买入(rù)，不(bù)过目前游戏ETF今(jīn)年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行情冲顶(dǐng)、收益翻(fān)倍(bèi)后，仍然有资(zī)金(jīn)逆市净买入。

　　谈及资金的上述(shù)流向情况，一位公(gōng)募股票权益基(jī)金经(jīng)理表示(shì)，预计复(fù)苏仍(réng)是中国经济中长期(qī)的趋(qū)势(shì)，但(dàn)耐用品复苏的空间受限(xiàn)、出口下(xià)行(xíng)及地产销售恢复疲软将驱动市(shì)场展现(xiàn)出更多结构性(xìng)机会(huì)。不过，在短期市场炒作热度回落(luò)，波(bō)动(dòng)率偏高的情况(kuàng)下，资金可(kě)能更青睐用大盘(pán)宽基指(zhǐ)数，比(bǐ)如科创(chuàng)50、上(shàng)证50、沪深300指数等来跟踪市(shì)场，以获取(qǔ)整个(gè)市场的平均回报。

　　而(ér)在行业方(fāng)面，沪(hù)上一家(jiā)公募(mù)机构分析，由于近日以游戏为(wèi)代表的TMT板块有(yǒu)所调整，主因是前期炒作有逐步退潮趋势，中期(qī)在市场炒作(zuò)热度(dù)有所回(huí)落。但从长(zhǎng)期看，资金还会长期关(guān)注数字化对(duì)生产力的(de)提升，因此，包(bāo)括计算机、互联网和传媒(méi)等调整下来的行业，可能(néng)会继续受(shòu)到(dào)了(le)资金的关(guān)注(zhù)。

　　也有行业机构认(rèn)为，近期上证(zhèng)50、沪深300等权(quán)重指(zhǐ)数ETF受到资(zī)金青睐，可能与看(kàn)好“中特估”长期投资价值(zhí)有关。

　　民生加银基金(jīn)表示，伴随大金融、大基建等权重(zhòng)股高位调(diào)整，上周沪指下跌(diē)。前期(qī)部(bù)分板(bǎn)块短期上(shàng)冲较快，导致博弈资金出现(xiàn)分歧，随着(zhe)建筑、银行、石(shí)化等PB逐(zhú)步(bù)修复(fù)，权重(zhòng)板块内部出(chū)现(xiàn)分化，获(huò)利兑现需求叠(dié)加经济数据不(bù)及(jí)预期，权重板块(kuài)回调带动大盘指数回落(luò)。

　　不过，民生加银基(jī)金认为，从长(zhǎng)远(yuǎn)看，“中特估”或有望引领低(dī)估值央企的价值重(zhòng)估，有基本面支(zhī)撑的低估(gū)值央(yāng)企(qǐ)或有望受益。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金经理吴鹏(péng)也认为(wèi)，“中(zhōng)特估(gū)”投(tóu)资的部分底层逻辑仍旧是过(guò)去的(de)A股市场对部(bù)分(fēn)传统行业国央企(qǐ)的严重低(dī)配和低(dī)估。而(ér)在这种大(dà)幅(fú)低(dī)估和低配背景下，部分企(qǐ)业因为自身经(jīng)营改善、高(gāo)股(gǔ)息水(shuǐ)平等特征，使得其估值(zhí)修(xiū)复(fù)成(chéng)为了可能。虽然经过前期反弹，大金(jīn)融(róng)整体估值仍旧(jiù)处于低位，由(yóu)于情绪和资(zī)金仍旧(jiù)是主导，短期表(biǎo)现(xiàn)存(cún)在剧烈波动(dòng)可能清纯的女生干起来舒服吗，清纯的女生是不是很招男生喜欢；从中(zhōng)期看，整体大(dà)金融当前估值仍旧处于中低(dī)水平，部(bù)分个股尤其(qí)是基本面(miàn)明显改善的个股(gǔ)，仍旧有估值修复的空(kōng)间。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净流出

　　估值水(shuǐ)平仍具吸引(yǐn)力

　　在上周下跌的A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入资金超出净流出(chū)资(zī)金。但也(yě)有部(bù)分短期涨(zhǎng)幅偏高、短(duǎn)期(qī)行(xíng)情板(bǎn)块，以及部(bù)分海外指数遭遇资(zī)金的净(jìng)卖出。

　　从资金(jīn)净流出榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出(chū)4.76亿元，为(wèi)单(dān)日之最。另外，证券保险ETF、电(diàn)力(lì)ETF指数基金、恒生(shēng)科技ETF等多只产品(pǐn)，单日(rì)净流出(chū)资(zī)金也超过2个亿。

　　宽基指数(shù)中(zhōng)，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单(dān)日出现短暂净流出现象(xiàng)，华夏、南方(fāng)、富(fù)国旗下中(zhōng)证1000ETF产(chǎn)品，也在单日出现净流(liú)出，而今年涨幅接近20％的(de)纳指ETF，也在股市调(diào)整中迎来“获利了(le)结”资金(jīn)，单日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家公募机构评(píng)价，基建(jiàn)板块受(shòu)益于“一(yī)带一(yī)路”板块前(qián)期涨幅(fú)较大，有调整要求，可能会(huì)受到获利(lì)盘的短期卖出。不过，从长期看，经(jīng)济(jì)复苏趋势确立后，“顺周期”板块(kuài)的整体机会值得(dé)关注。

　　民(mín)生加银(yín)基金(jīn)评价净(jìng)流出的证(zhèng)券保险板块称，一季报陆续披露(lù)，非银金融业绩超(chāo)预(yù)期，证券板块市场交投活跃度较一季度显著改善，差异化最低(dī)结算备(bèi)付金缴纳比例机制(zhì)引入，证券公司(sī)保证金比例下调，经济温和复苏(sū)下行业景气度有望持续修复。保(bǎo)险(xiǎn)板(bǎn)块(kuài)一季(jì)报净利润超预(yù)期，部分险企凭(píng)借储蓄险的产(chǎn)品力实现了一定的增长，负债端V型反(fǎn)转趋势较明显，资产端或有望维持(chí)较高增速(sù)。

　　而针对电力(lì)板(bǎn)块(kuài)，民生加银基金认为，2023年(nián)宏观经(jīng)济(jì)运行总体(tǐ)回升有望将促(cù)进(jìn)电力消费(fèi)需求(qiú)增长。受上年(nián)同期低基数等(děng)因素影(yǐng)响，预(yù)计今(jīn)年二季度电(diàn)力消费增速将有(yǒu)望(wàng)回升。在电力市场化改(gǎi)革的(de)持续推进下，电价趋势有望稳(wěn)中小幅上涨(zhǎng)，电力现货市场和辅(fǔ)助服务市场机(jī)制有望持(chí)续(xù)推广，容量(liàng)补偿电价等机制(zhì)或有(yǒu)望出台。

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