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　　美联储布(bù)拉(lā)德：利率可能需(xū)要(yào)进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易(yì)斯联(lián)储行长布拉德(dé)表示，决策者可能不得(dé)不进(jìn)一步提(tí)高(gāo)利(lì)率以给通胀(zhàng)降温(wēn)，但(dàn)他补(bǔ)充(chōng)称(chēng)，自(zì)己将观望(wàng)一定时间(jiān)，看看经济数据表现再(zài)决定6月应该采取何(hé)种(zhǒng)行动。

　　“我们(men)过去15个月采取的激(jī)进政(zhèng)策(cè)遏制(zhì)了通胀的(de)上升，但目(mù)前(qián)还不清楚通胀是否(fǒu)处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通(tōng)胀实质性下降(jiàng)”才能(néng)确(què)信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美联(lián)储仍然(rán)可以(yǐ)实(shí)现软着陆(lù)，在不触发经济严重下滑的情况下(xià)帮助(zhù)通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷(xiàn)入衰退，但这(zhè)不(bù)是基线情景。我认(rèn)为基中国人口第一大省，中国人口第一大省排名线(xiàn)情境是(shì)经(jīng)济增长(zhǎng)缓慢，劳动(dòng)力市场可能略有(yǒu)疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员的代(dài)表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联(lián)邦公(gōng)开市场委员会(huì)（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率互换市场(chǎng)互联互通合作(zuò)15日正(zhèng)式启动

　　中国人民银(yín)行5月5日表示，香港与(yǔ)内地利率互(hù)换(huàn)市场互(hù)联互(hù)通合作（即 “互换通”）的各(gè)项(xiàng)准备工作进(jìn)展(zhǎn)顺(shùn)利(lì)，初期先行开(kāi)通“北向互换通”，“北向互换通”下的(de)交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及(jí)其他国家和(hé)地区的(de)境外投资者经由香(xiāng)港与内地基础(chǔ)设施机构之间在交易、清(qīng)算、结算(suàn)等(děng)方面互联互通的机制安排，参(cān)与内(nèi)地银行间金融衍(yǎn)生品市场。初期可(kě)交易品种为(wèi)利率互(hù)换(huàn)产品，报价(jià)、交(jiāo)易及结算币种(zhǒng)为人(rén)民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与外汇交(jiāo)易(yì)中心签署报价商(shāng)协议(yì)，并为上海清算所利(lì)率互换集中清算(suàn)业务的清算会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互(hù)换通”的境外投资者为符合人(rén)民(mín)银行要求并(bìng)完成(chéng)内地银行间债券市场准(zhǔn)入备案的境(jìng)外机构投资者，并经(jīng)外汇交易中心(xīn)开通(tōng)“北向互换(huàn)通(tōng)”交易权限(xiàn)。拟申请开通“北向(xiàng)互换通”交易权限(xiàn)的境外投资(zī)者需(xū)同时(shí)申请成(chéng)为(wèi)场外结(jié)算公司的清算(suàn)会员或(huò)该类会员的清算(suàn)客户(hù)。

　　初期全市场每日(rì)交易净限(xiàn)额为200亿元人民币，清(qīng)算限额为40亿(yì)元人民币，后续可根据(jù)市场情况适时调(diào)整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日(rì)，转债(zhài)市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘(róng)泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘中一度(dù)上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分(fēn)实施(shī)停(tíng)牌，并发布公告，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布(bù)关于(yú)嵘泰(tài)转债(zhài)停牌及(jí)相关(guān)交(jiāo)易处理情况(kuàng)的(de)公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏(sū)嵘(róng)泰工业股(gǔ)份(fèn)有(yǒu)限公司（以(yǐ)下简称公司）在上交所(suǒ)网(wǎng)站发布(bù)关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌(pái)的(de)公告称，嵘泰转债最后(hòu)一个(gè)交易日为(wèi)2023年5月(yuè)4日(rì)，自(zì)2023年5月5日起(qǐ)将停(tíng)止交易(yì)。公司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日(rì)发布4次提示(shì)性(xìng)公告(gào)。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术(shù)原因，该可转债仍挂牌交易。上(shàng)交所发(fā)现后，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易(yì)所债券交(jiāo)易规(guī)则》第(dì)一百三十条等相关规定(dìng)，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关(guān)匹配(pèi)成(chéng)交取消(xiāo)，交易无(wú)效，不进(jìn)行清算(suàn)交收。嵘(róng)泰转债的转股和(hé)赎回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该(gāi)事件的发生(shēng)，上(shàng)交所深(shēn)表歉意，并将妥善处置(zhì)后续事宜(yí)。

　　油脂板块(kuài)强势(shì)反(fǎn)弹(dàn)

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽(jǐn)后，市场情绪(xù)有所(suǒ)回暖，叠加油脂市(shì)场基本面迎来改善(shàn)，“五(wǔ)一(yī)”假期(qī)过后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴(bàn)随美联储继(jì)续加息(xī)预(yù)期以及欧美银(yín)行(xíng)业危机的继(jì)续发酵，国际(jì)原油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏(piān)弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是(shì)本轮加息周期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期(qī)的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定(dìng)放慢加息步伐。在外围利(lì)空(kōng)阶段性出尽后，大宗商(shāng)品(pǐn)市(shì)场情绪出现反弹，油脂(zhī)价格在假期(qī)开盘走(zǒu)弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰期(qī)货研究所(suǒ)油(yóu)脂(zhī)油(yóu)料(liào)分(fēn)析师巩力赫表示，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂(zhī)，产地供(gōng)给偏(piān)紧，同时国内棕榈油库存连(lián)续下降支撑(chēng)盘(pán)面走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在(zài)光大(dà)期(qī)货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来(lái)，油脂(zhī)市场(chǎng)的强力反弹是由基本面的改善推动的。她表(biǎo)示(shì)，一方面源于餐饮端的(de)利多预期。油脂(zhī)相关上市企(qǐ)业(yè)一(yī)季度业(yè)绩大增，多因为销量上(shàng)涨和毛利率提升(shēng)共同推动；“五一(yī)”旅游(yóu)出行火爆，交通运输部数(shù)据显示(shì)，假期前三天日均发送人数和(hé)2019年、2021年基本(běn)持平(píng)。这意(yì)味着油脂餐饮端(duān)消费亮眼(yǎn)，假期后，现(xiàn)货普遍存(cún)在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持(chí)续(xù)成为(wèi)支撑油脂需求的重要力量。另一(yī)方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不(bù)同程度的停机计划，市场现(xiàn)货(huò)供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产(chǎn)地(dì)库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印(yìn)尼(ní)棕(zōng)榈油(yóu)2月库存环(huán)比下降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项数(shù)据和(hé)1月几乎持平。机构(gòu)预期马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面(miàn)，受到(dào)马来西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)库存减少的预(yù)期支(zhī)撑，BMD毛棕(zōng)榈油(yóu)期货(huò)价格在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出口月(yuè)度(dù)环(huán)比下降，且产量降幅不足，导(dǎo)致(zhì)市(shì)场情绪略显(xiǎn)悲观。但(dàn)在价格持续下跌后，利空落地效应以及机构对于4月马来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存预估超预期(qī)下降的乐观(guān)情中国人口第一大省，中国人口第一大省排名(qíng)绪，推(tuī)动期(qī)价快速反弹，而库存预估下降的原因来自(zì)于(yú)马来西亚国内(nèi)消费(fèi)需求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油(yóu)料分(fēn)析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带(dài)动内盘油脂价格(gé)上行(xíng)，而豆油(yóu)及菜(cài)油自身基本面供应(yīng)增加的利(lì)空因素逐(zhú)步弱化也对盘(pán)面带来一些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到主导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布的(de)一项(xiàng)调查(chá)显示，全球第(dì)二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以(yǐ)来(lái)最低水平(píng)，因产量(liàng)持(chí)平(píng)且马来(lái)西亚国(guó)内使用量(liàng)增(zēng)加。受(shòu)访的九位(wèi)分析师(shī)和贸(mào)易商预估(gū)中(zhōng)值显(xiǎn)示，棕榈(lǘ)油库(kù)存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个(gè)月减少并(bìng)触及(jí)2022年5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油库存也由升转降，刷(shuā)新5个半月(yuè)的最低水平。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年(nián)第17周末，国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油库(kù)存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同(tóng)量为4.7万吨(dūn)，较上(shàng)周增加0.7万(wàn)吨(dūn)。其中24度及以下库存量为(wèi)73.6万(wàn)吨(dūn)，较上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；高度库(kù)存量为(wèi)4.2万(wàn)吨，较上(shàng)周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内(nèi)棕榈油库(kù)存(cún)都在下降(jiàng)，但(dàn)原因各(gè)有不同。马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库存下(xià)降的主要原因(yīn)来自于(yú)产(chǎn)量的季节性减产以及印尼(ní)国(guó)内出口(kǒu)政策限(xiàn)制导致的棕榈油出口较(jiào)好。而国内棕(zōng)榈油库存大幅下(xià)降(jiàng)，主要是受到年(nián)初国内疫(yì)情防控措施优(yōu)化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕(zōng)现货价差高(gāo)位运行导致棕榈油替代性能大大增强，也(yě)进一步刺(cì)激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降，但由于印尼5月出口(kǒu)政策出现调整，将(jiāng)允许更多的棕榈(lǘ)油(yóu)出口(kǒu)，市场对于马来西(xī)亚棕榈油(yóu)5月出口数(shù)据保持谨慎(shèn)态度(dù)。中(zhōng)国(guó)和印(yìn)度作为全球主要(yào)的棕榈油(yóu)进口(kǒu)国(guó)，虽然库存都不同程度下降，但(dàn)都仍处于历史较(jiào)高水平，若棕(zōng)榈油价格上(shàng)涨，将抑(yì)制其消费和进口积(jī)极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，对于棕榈(lǘ)油产(chǎn)地(dì)来说(shuō)，每年的1—4月(yuè)属于去库周期，因(yīn)产量(liàng)处(chù)于年内低位，无法满足当(dāng)月需求。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂(guà)以及需求国库存偏(piān)高，棕榈油(yóu)出口需求(qiú)差(chà)，但依然没有扭(niǔ)转(zhuǎn)去库趋势。可(kě)以(yǐ)说，产量绝(jué)对水(shuǐ)平(píng)低是(shì)去库的(de)主要原因。后期随着(zhe)产量季(jì)节性增加，棕榈油重新累库也是(shì)必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去库更多(duō)是供需(xū)双重推动的结果。随着(zhe)产地(dì)挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油(yóu)到港压力下降，月均到港量(liàng)30万吨左右。更(gèng)为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随(suí)着气温(wēn)升(shēng)高(gāo)，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈(lǘ)油表观消(xiāo)费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油(yóu)要想重新累库，需要进口增加，也就是说进口利润打开，产地让利，这至少(shǎo)需要产地库存压力明显恢复才有(yǒu)可能(néng)。因此，未来产地(dì)的累库必将早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来(lái)看，短期内缺乏明显利多因素驱动(dòng)，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续性。不(bù)过，从更(gèng)长的年度时间周期来看，在厄(è)尔尼诺气(qì)候的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步(bù)进入中期企稳(wěn)阶段。后续需要(yào)密(mì)切(qiè)关注厄尔尼(ní)诺气候(hòu)的发生和持(chí)续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对(duì)于大宗商(shāng)品的影响仍然(rán)起到主导作用。那么，对于(yú)油脂市(shì)场(chǎng)来说是(shì)这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接(jiē)近尾声(shēng)，欧洲(zhōu)央(yāng)行在周四也(yě)放(fàng)慢(màn)了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大(dà)宗商品市场(chǎng)情绪(xù)出现反弹。不过，随着美(měi)联储(chǔ)会议的(de)结束，市场焦点仍(réng)将集中在美(měi)国银行业的(de)任何(hé)可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于(yú)油脂来说，目前基(jī)本面仍然多空(kōng)交织。当(dāng)前(qián)年度加拿(ná)大油菜(cài)籽的(de)丰产(chǎn)对(duì)国内市场(chǎng)的(de)压力持续存在，5—6月进口大豆大(dà)量到港(gǎng)的预(yù)期(qī)对(duì)豆系品种带(dài)来压力，另外(wài)国内棕榈油(yóu)整体库存偏高也使得油(yóu)脂整体的行情(qíng)难以表(biǎo)现得(dé)特别强势(shì)。不过，油脂的(de)估(gū)值在偏低的油粕比和(hé)当前年(nián)度南美大豆的减产预期的逐(zhú)渐兑现(xiàn)背景下，又显得(dé)处(chù)于偏(piān)低水平。在此情况(kuàng)下(xià)，油脂似乎难以(yǐ)表(biǎo)现出独(dú)立走势(shì)，单边行(xíng)情仍将比较(jiào)多地被宏观因(yīn)素(sù)主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经在市场预(yù)期当中(zhōng)，因此对大宗商品(pǐn)市(shì)场的(de)利空(kōng)影响(xiǎng)有限。对于(yú)油脂市场来(lái)说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕(zōng)榈(lǘ)油工业(yè)消费占到(dào)产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费和食(shí)用消费各占一(yī)半，但各国生物柴油政策比例一段时期内是固定(dìng)的，不会因为原油及宏(hóng)观市场的波(bō)动，而出现生物柴油产(chǎn)量(liàng)的大幅波(bō)动，加上(shàng)油(yóu)脂食用(yòng)作为消(xiāo)费(fèi)必需品，宏(hóng)观因素影响有限，因此油脂自身基本面对价格(gé)波动仍(réng)然(rán)将起到主导作用。

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