钠电池产(chǎn)能规划(huà)从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投资，传艺科技(jì)是真跨界还(hái)是奢望，飙涨后又(yòu)腰(yāo)斩(zhǎn)的股(gǔ)价似(shì)乎已经给出注脚(jiǎo)。

　　去(qù)年(nián)6月以来(lái)，萦绕(rào)在(zài)键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上(shàng)的最大议题莫(mò)过于跨界钠电池。

　　这个热(rè)门又令人(rén)遐想(xiǎng)的题(tí)材搭配公司释(shì)放钠(nà)电(diàn)池项目进展的“积(jī)极主动”，在2022年刺激着传艺科(kē)技(jì)股价迅(xùn)速飙(biāo)涨4倍，甚(shèn)至(zhì)期间(jiān)还祭(jì)出“七连板”和“五连(lián)板(bǎn)”妖(yāo)股走势。然去(qù)年末以来，抛“利好消息”催涨股价的套路完(wán)全失灵(líng)，股(gǔ)价又在4个多月(yuè)时间极速腰斩。即便是3月末扔出30亿元定增预(yù)案投建(jiàn)年产5.5GWh钠(nà)电(diàn)池项(xiàng)目(mù)，传艺科技也只收获了短(duǎn)暂的上涨，而后再(zài)未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过(guò)山车式(shì)的涨跌折射的是市(shì)场对传艺科(kē)技高调跨(kuà)界钠电赛道(dào)故(gù)事的怀疑(yí)：从(cóng)宣布(bù)跨(kuà)界到现在，时间不过10多月(yuè)，规(guī)划产能已(yǐ)经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的(de)传艺科技如何撬动54亿元乃(nǎi)至94亿元的投(tóu)资成(chéng)本？巨头环伺(cì)、落地产能骤(zhòu)增、锂价持(chí)续下行，在愈加拥挤(jǐ)的赛道上，夸下海口的(de)产能又该如何消化？过往投资计划频频“跳票”、实际(jì)效益与预期天差(chà)地别等“黑历史”在前，“大(dà)跃进(jìn)”的(de)新(xīn)项目如(rú)何让(ràng)人信服(fú)？

　　跨(kuà)界钠电(diàn)池，股价(jià)“过山车”

　　早在20世(shì)纪(jì)70年代，钠离子电池便与锂离子电池同时期萌芽，但由于钠(nà)电负极嵌钠(nà)能力(lì)较弱(ruò)、钠电池(chí)能(néng)量密度较(jiào)低，导(dǎo)致其研(yán)发进度(dù)大大落后于了锂电池。直到2020年后(hòu)，随着钠电(diàn)关键(jiàn)技术完成突破以及锂(lǐ)价不断飙(biāo)升，钠(nà)电才作为锂电(diàn)“备胎”之(zhī)一重回人们(men)重(zhòng)视。尤(yóu)其2021年(nián)7月，宁德时代推出第(dì)一代钠离子电(diàn)池，掀起钠电风潮，并将风口带到了A股(gǔ)市场。

　　时值2022年锂(lǐ)价暴涨，A股钠电炒作如日中(zhōng)天之(zhī)际，传艺科技于去年6月22日晚间高调宣(xuān)布入局。彼时(shí)的(de)公告显示，公司拟(nǐ)投(tóu)资(zī)3000万元通过全资子公司江苏智纬(wěi)电子科技有限公司（以下简(jiǎn)称“智纬电子”） 同海(hǎi)盈汇鑫企业、自然人杨磊和杨崇义合作设(shè)立控股孙(sūn)公(gōng)司(sī)江苏(sū)传艺钠电科技有限公(gōng)司（公(gōng)司持(chí)股75％，以下简(jiǎn)称“传(chuán)艺(yì)钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨(zhǎng)停，当(dāng)日(rì)盘后(hòu)公(gōng)司迫不及(jí)待召开电(diàn)话会议，向(xiàng)合计64名分析师和(hé)个人投资者(zhě)披露(lù)跨(kuà)界钠电的各种(zhǒng)细节。根(gēn)据规划，传艺科技(jì)钠(nà)电池项目中试线2022年投产，一期(qī)2GWh的产能2023年投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂(liào)下电(diàn)话，股价更加(jiā)疯涨。加上6月23日的涨停，传艺科技宣(xuān)布跨界后(hòu)一口(kǒu)气收出7个(gè)涨停板，市(shì)值快(kuài)速实现翻倍。

　　传艺科技(jì)日(rì)K线图(tú)，来源：wind

　　有了钠电(diàn)消息催涨股价的前(qián)车在前(qián)，传(chuán)艺(yì)科技开始(shǐ)有意无意(yì)地“主(zhǔ)动”披露钠电项目(mù)进展，而(ér)公司股价也往往在公告披露后录得大幅上涨。去年12月5日(rì)盘中，公(gōng)司股(gǔ)价一度摸(mō)高至54.44元/股，相较于跨界钠电池(chí)前10元/股左右的温吞股(gǔ)价(jià)，不(bù)到半年(nián)的时间已翻了(le)逾5倍。

　　但此后(hòu)，公(gōng)司股价开始掉头(tóu)向下(xià)，无论(lùn)其如何发布“利好”消息，股价(jià)也再(zài)难掀大(dà)风浪，反而随着时间的推移，迅(xùn)速回落。截至4月20日(rì)收盘，报28.14元/股，4个多月时间已经较高点腰斩(zhǎn)。

　　值得(dé)一提的(de)是，由于在2022年6月23日(rì)盘后(hòu)，公司(sī)迫切召开电(diàn)话会并(bìng)在《投资者(zhě)关系活动记录表》中对外(wài)发布钠(nà)电池业务未来规划(huà)、技术水平等涉及公(gōng)司经营的重(zhòng)大(dà)信(xìn)息(xī)，但直至(zhì)2022年7月9日才(cái)正(zhèng)式通(tōng)过《关于对深圳证(zhèng)券交易所关注函回复的公告》补充披露相关事项，传艺科技及(jí)公司董(dǒng)事长兼总(zǒng)经理(lǐ)邹伟民、时任董(dǒng)秘(mì)许小丽还遭(zāo)深交(jiāo)所通(tōng)报批(pī)评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科(kē)技股价“过(guò)山车(chē)”式上下，背后纵有游资(zī)推波助澜，但归根结底还(hái)是其资(zī)金有限与钠电产能规(guī)划“大(dà)跃进(jìn)”不匹配无法让(ràng)市场信服造成的。

　　根(gēn)据(jù)公司定增预案(àn)，钠电池二期5.5GWh项目(mù)建成后，公司产能(néng)将达到10GWh。而根据公司此前对(duì)交易所(suǒ)回(huí)复函和2023年度(dù)定增预案，公司规(guī)划的10GWh钠电池项目的(de)投资成本(běn)约54亿元(yuán)。其中，土(tǔ)地购置(zhì)及厂(chǎng)房成本约4亿元，10GWh产能(néng)需投入(rù)的装修及(jí)设备成(chéng)本(běn)约(yuē)50亿(yì)元(yuán)。

　　实(shí)际上，传艺(yì)科技规划的钠电(diàn)产能远不(bù)止这公告出来的10GWh。据(jù)传艺钠电官微消息，公司董事长邹伟民4月16日在公开场合演(yǎn)讲时提到，“2022年(nián)7月，公司(sī)决定(dìng)，发挥(huī)资(zī)金优势，投资50亿元，新(xīn)征410亩(mǔ)土地(dì)，用(yòng)30个月的(de)时间，新上钠离(lí)子电池全供应链项(xiàng)目(mù)，逐(zhú)步形成年产3万吨正极(jí)材料、4万吨负极材料、18GWh钠(nà)离子电池(chí)、15万(wàn)吨电(diàn)解液的生(shēng)产能力(lì)；2022年10底，中试线已经竣工投(tóu)产；目前，4.5GWh量产线已经开始试产试销，6月(yuè)底有望批量(liàng)生产。”

　　邹伟民(mín)公开演讲时提到的钠电产能规划，来(lái)源(yuán)：传艺钠电官微

　　若按邹伟民的说法，传艺(yì)科技在上述(shù)的54亿元(yuán)资金外，还需要更多资金，仅另外8GWh钠电池就(jiù)需要40亿元(yuán)的投(tóu)入。

　　但现实是，传(chuán)艺科(kē)技(jì)主营式微，年赚1亿元(yuán)的盈利水平显然难(nán)以撬(qiào)动动(dòng)辄几十(shí)亿的项目。

　　传艺科技主(zhǔ)营输入类(lèi)设备和印制电路板（PCB）两大(dà)类消(xiāo)费电子零组(zǔ)件，具(jù)体包(bāo)括笔记本(běn)/台式机电脑(nǎo)键盘(pán)、触控模组(zǔ)和(hé)鼠标等输(shū)入类设(shè)备及通讯用板、消费电(diàn)子(zi)、计(jì)算机用板(bǎn)等(děng) PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上(shàng)市以来公司经营规模不断扩大(dà)，营收从(cóng)2017年(nián)的6.69亿元(yuán)起步，逐年递增，到(dào)2022年达(dá)到19.99亿元，翻了(le)近(jìn)3倍。但(dàn)盈利并未同步(bù)，上市当(dāng)年(nián)公司(sī)归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随(suí)着(zhe)行业(yè)式(shì)微，公司盈利水平(píng)起(qǐ)起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于(yú)2017年仅(jǐn)增长了47.90％。而早在2016年，公司(sī)盈利(lì)就已经(jīng)达(dá)到了9000万元，净利润增长乏(fá)力可见一斑。

　　传艺科技(jì)业(yè)绩变(biàn)动情况(kuàng)，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资(zī)金也并不宽裕。2022年，公司(sī)经营活(huó)动产生的现金流量净(jìng)额4.46亿(yì)元；截至去年末，公司货(huò)币资(zī)金仅2.87亿元，短期借(jiè)款8.41亿(yì)元(yuán)；应收账款(kuǎn)5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两(liǎng)年半内要拿出54亿元(yuán)乃(nǎi)至94亿元以上的资金投(tóu)资(zī)钠(nà)电，钱从(cóng)哪里来？

　　在2022年7月9日给(gěi)深交所的回(huí)函中，传艺科技曾详细披(pī)露过2GWh项(xiàng)目资金来源：截至2022年5月31日，公司可用(yòng)于(yú)钠离子电(diàn)池项(xiàng)目(mù)的自有资金仅(jǐn)1.61亿(yì)元，银行(xíng)授信(xìn)未使用额度(dù)10.27亿元，足见其(qí)在投资钠(nà)电(diàn)项目时自(zì)有资(zī)金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给(gěi)深交所的回函

　　很(hěn)明显，一开始规划的一期2GWh产(chǎn)能(néng)，传艺科技就是(shì)准备靠银行贷款解(jiě)决。后(hòu)一期产(chǎn)能增(zēng)加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样仰仗银行贷款(kuǎn)。今(jīn)年(nián)3月30日公(gōng)司(sī)公告称，传艺(yì)科技及子公司拟向工商银行、农业银行等组成的联合银团申请(qǐng)不超(chāo)过20亿元的(de)项目贷款，用(yòng)于公司钠电池项目。根据最(zuì)新(xīn)的调研记(jì)录，“截至(zhì)目前，牵头银(yín)行(xíng)已(yǐ)审批通过，参团银(yín)行处于正常的审(shěn)批流程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今年(nián)3月(yuè)30日，公司披露《2023年度向(xiàng)特(tè)定对象发行股票预案》，拟(nǐ)募资不超过30亿元，其中(zhōng)的(de)24亿(yì)元拟投入钠电池制造(zào)二期项目，剩余(yú)6亿元补流。

　　根(gēn)据测算，二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目总投资(zī)额为(wèi)27.47亿元，除了定增的(de)24亿元外(wài)，还(hái)有3.47亿(yì)元的缺口(kǒu)。而为补这部分缺(quē)口，传艺(yì)科技甚至将2020年定增募投资金中的1.75亿元(yuán)变更用于该项目(mù)。

　　简(jiǎn)单加总便知，家底不厚(hòu)，传艺(yì)科(kē)技10GWh钠电项目只能依(yī)赖融资(zī)。至于上(shàng)述邹伟民公开演讲(jiǎng)时提(tí)到的(de)另(lìng)外(wài)8GWh的项目资金来源，钛媒(méi)体(tǐ)APP向公(gōng)司求证，但截至发稿(gǎo)，仍未获(huò)回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今(jīn)年(nián)销(xiāo)售不低于10亿(yì)元，整个钠电池全供应链项(xiàng)目计划到2024年末全部竣工投(tóu)产，达产(chǎn)达(dá)效后，可实现年销售250亿元(yuán)。”若传艺科技的钠电(diàn)项目真如邹(zōu)伟(wěi)民(mín)在近(jìn)日的演讲中所(suǒ)言照进现实，几年后公司营收将在(zài)当前基础(chǔ)上翻十几(jǐ)倍。但(dàn)近来(lái)腰斩(zhǎn)的股价显示，市场对(duì)这个故事并不再买账，除了资金(jīn)实力有限(xiàn)公(gōng)司外，核心还在其(qí)大干快上后产(chǎn)能如何消化的问题。

　　毕(bì)竟，在钠电池商业化(huà)元年的2023年，包括宁德(dé)时代、中科海纳(nà)、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头在(zài)内，已纷纷发产品、量产(chǎn)并大(dà)建产能，竞争(zhēng)者初(chū)露威(wēi)胁(xié)，赛道已然开始拥挤(jǐ)。

　　尽管就披露(lù)的参数和性能来看(kàn)，传艺(yì)钠电的钠(nà)电池与巨(jù)头们不(bù)相上(shàng)下，但宁德时代落地奇瑞车(chē)型、华(huá)语新能(néng)源(yuán)配套雅(yǎ)迪极钠(nà)S9等表(biǎo)明，大佬们已经走在前面(miàn)，率先在两(liǎng)轮电动车和低(dī)速电动(dòng)车(chē)领域实现装车应(yīng)用。而传艺科(kē)技除了在岁末年初公告与中祥航业、江苏新能源、德博新能源签订项目合作(zuò)或(huò)战略合(hé)作协议外，并未官宣重(zhòng)点客户(hù)。

　　每每有投200克等于多少毫升水，200克是多少ml水资者问及客户情况时，公司都以“目前订单下游运(yùn)用覆(fù)盖储(chǔ)能、低(dī)速电(diàn)动车及电动工具等多(duō)个领域”“公司钠离子电(diàn)池送样(yàng)后客户的反馈普遍较为(wèi)良好，并已与多名客户签订了销售订(dìng)单”“公司已(yǐ)与多家知(zhī)名两轮电动车品牌开展送样和合(hé)作意向洽谈(tán)等工作”等进行回(huí)复(fù)。至(zhì)于(yú)具体的客户名(míng)称和订(dìng)单金额，一直(zhí)语焉(yān)不详(xiáng)。

　　且2023年，钠电池产能落地正数倍级增长。上海钢联新能源事业(yè)部钠电池(chí)分析(xī)师汪奇告诉(sù)钛媒体(tǐ)APP，2022年钠电池项目落地产能(néng)有3GWh左右，预(yù)计2023年落(luò)地(dì)产能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新发(fā)布数(shù)据(jù)则(zé)称，到2023年底，预计钠电池(chí)产能将(jiāng)增加(jiā)至21GWh。无论是哪(nǎ)种预测，今年钠电池落(luò)地(dì)产能大幅增加(jiā)已可预见。

　　“参考锂(lǐ)电(diàn)池行业产(chǎn)能利用率，钠电池落地的(de)产能中(zhōng)可以实现(xiàn)装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的(de)市场规模(mó)接近40GWh。前期(qī)用于两轮车(chē)的(de)钠电池不到5％，后(hòu)面成(chéng)本降下来才会有较大(dà)比例的替代(dài)。”汪奇认为，今年钠电池只会小批(pī)量(liàng)应用到多元化场景(jǐng)。

　　然传艺科技却十分自信，其在调研记录中(zhōng)预(yù)测，预计2023年公(gōng)司实际出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占去了2023年钠(nà)电池市场(chǎng)的(de)绝大部(bù)分份额。

　　来源：传艺(yì)科技2023年1月9日(rì)投(tóu)资(zī)者关系(xì)活(huó)动记录表

　　需要注意的是，沉寂多年的钠电池是在此前锂价飙(biāo)涨的背景下作为“替代”而被推(tuī)到台(tái)前的，去(qù)年底以来(lái)，碳酸锂价格持(chí)续下(xià)行(xíng)，4月20日电碳(tàn)价格均价(jià)已经跌至18万元/吨。一时间，锂价持续下跌会(huì)否(fǒu)影响钠电池商业化进程的讨论甚嚣尘上。

　　中科院院士欧阳明高近日就表示：“钠电(diàn)池能够起到对锂电池(chí)的(de)平衡作(zuò)用，平衡锂(lǐ)价(jià)，保证锂资源(yuán)的供应安(ān)全，不太可能(néng)成为(wèi)主流。锂价一便宜，就(jiù)会让钠离子的发展(zhǎn)陷入被动(dòng)。”但他也强(qiáng)调，“钠离(lí)子技术一定(dìng)要发展(zhǎn)，因为它是锂离子电(diàn)池的(de)一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电(diàn)和钠(nà)电建设成本接近，目前(qián)三元钠(nà)电量(liàng)产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池在0.5元/Wh左右。其进(jìn)一步向钛媒体APP分析(xī)，“钠离子电(diàn)池(chí)性(xìng)能比较接近磷酸(suān)铁锂电池，高能量密度的也接近三元(yuán)523电池。目前(qián)电碳价格下跌至(zhì)16-18万元/吨，锂电池成本(běn)大幅下降(jiàng)40％以(yǐ)上，所以目前已经和(hé)钠电(diàn)池成本基本相当；而由(yóu)于锂(lǐ)原料价格大(dà)幅下降，目(mù)前铁锂和锰(měng)酸锂等电(diàn)池成本已经优(yōu)于钠(nà)电池。今年碳酸(suān)锂价格在20万以(yǐ)下(xià)时(shí)，锂电池(chí)对钠(nà)电池有明显优(yōu)势。”

　　当然，市场普遍认为钠电池还有降(jiàng)本的空(kōng)间。兴储(chǔ)世(shì)纪总裁助理刘继茂就告诉钛媒体(tǐ)APP，“待产业链完善后，规(guī)模(mó)量(liàng)产后钠离子(zi)电(diàn)池正、负(fù)极材料价格(gé)可(kě)降至5万元(yuán)/吨甚至以(yǐ)下，钠离子(zi)电池(chí)的理论BOM成(chéng)本将(jiāng)低(dī)至(zhì)0.40元/Wh。长期(qī)来看碳酸锂存在降价可(kě)能，但只要(yào)碳酸锂价格高于15万元(yuán)/吨，钠离子电池的成本优势就(jiù)依然存在(zài)，并且随着(zhe)技术不断发展、产业不断成熟，钠离子(zi)电池的降(jiàng)本空间(jiān)有望进一步(bù)打开，该成本(běn)临(lín)界点(diǎn)仍有进一步(bù)下(xià)探的可能。”

　　汪奇也称，明年(nián)钠电(diàn)产业规(guī)模化完(wán)成(chéng)后，能和锂离子(zi)电池的成本拉开(kāi)差距，接近铅酸(suān)电池的成(chéng)本。但能量密(mì)度的(de)限制，使(shǐ)得碳酸锂价(jià)格在15万(wàn)以上时，成熟后(hòu)的(de)钠离(lí)子(zi)电池有一定优(yōu)势(shì)；碳酸锂价(jià)格(gé)在10万左右及以下时，钠(nà)离(lí)子电池在(zài)动力领域(yù)优势(shì)较小。

　　钛媒体(tǐ)APP注意(yì)到(dào)，包括传艺(yì)科技在内，诸(zhū)多入局钠电池的企业都言锂价下(xià)跌(diē)无碍(ài)钠(nà)电池(chí)商(shāng)业化进程。但随着锂价持续下降，钠电池利(lì)润率下降或也(yě)是必然的(de)。

　　以传艺(yì)科技为例，其在(zài)1月(yuè)9日的调(diào)研记录中曾(céng)表示，公司钠电(diàn)池定价主要根据碳酸锂的价格，一般给(gěi)到(dào)客户的价格比磷酸(suān)铁锂便(biàn)宜25-30％，且(qiě)定价(jià)会随碳(tàn)酸锂(lǐ)价格波动(dòng)而波动。

　　缺乏长远(yuǎn)投(tóu)资定力 过往项目频频“跳票”

　　资(zī)金和产(chǎn)能消化(huà)之外，市(shì)场还担(dān)忧传艺科技项(xiàng)目投(tóu)资的定力(lì)。

　　尽(jǐn)管公司对进军钠电领(lǐng)域雄(xióng)心勃勃，然而钛(tài)媒体APP梳理其过往投资履历发现(xiàn)，传艺科(kē)技在投资上缺(quē)乏长远定力，临时“跳(tiào)票”甚至终止募投(tóu)计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传(chuán)艺科技IPO募资4.81亿元，其中将(jiāng)2.98亿元投向FPC生(shēng)产项目，200克等于多少毫升水，200克是多少ml水9418.08万元投向薄膜(mó)线路(lù)板生产线(xiàn)技改并扩(kuò)产项目(mù)。然2018年(nián)4月(yuè)公司就(jiù)变更募资用(yòng)途，将FPC生产项目(mù)未用的资(zī)金1.20亿(yì)元(yuán)和1.04亿元分别用(yòng)于3D玻璃面板生产项目、轻薄型键盘生(shēng)产项目，已经使用(yòng)了7737.67万元募资的FPC生产项(xiàng)目则被终止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜线路板(bǎn)生产线技改并扩产项目的实施地点(diǎn)从一厂搬迁至(zhì)二厂；2021年6月，再将该项目的实施(shī)地(dì)点变(biàn)更为(wèi)重庆市(shì)合川区工(gōng)业园(yuán)区核心区高(gāo)阳路(lù)30号(hào)，实施主体(tǐ)则从传(chuán)艺科技变为全(quán)资子公司(sī)重庆营志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投(tóu)项(xiàng)目(mù)则(zé)再生(shēng)变。公司终止实施(shī)3D玻(bō)璃面板生产项目（已(yǐ)投入募资7445.13万元），并(bìng)将该项目剩余资(zī)金全部投(tóu)入(rù)轻薄型键(jiàn)盘生产项目的建(jiàn)设(shè)，并将后(hòu)者的产能从1600万台提升至22200克等于多少毫升水，200克是多少ml水40万台(tái)。

　　2020年8月，传艺(yì)科技再融资，定增募(mù)资6亿(yì)元，其中的4.20亿元(yuán)用于(yú)年(nián)产18万平方米中高端印制电路(lù)板建设项(xiàng)目。但次年6月，公司将(jiāng)该项目(mù)中的SMT工序(xù)实(shí)施(shī)地点由(yóu)江苏(sū)省高邮市经开区凌波路33号改建(jiàn)至江苏省高邮市经开区(qū)凌波路49号的闲置厂房；2023年3月(yuè)，传艺科技再“变(biàn)卦”，又将该项(xiàng)目(mù)剩余募(mù)资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变(biàn)更用(yòng)于(yú)投入“钠离子电池制造二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频(pín)频变更募(mù)投计划的地(dì)点、资金(jīn)乃至项(xiàng)目(mù)，直接的后果就是原有的投入打水飘(piāo)、投(tóu)资效(xiào)率低下以及建成(chéng)项(xiàng)目实际(jì)效益与预计天(tiān)差地别。

　　根据招股书，薄膜线路板生产线技改并扩(kuò)产项目建设期仅12个月，达(dá)产年可(kě)实(shí)现销(xiāo)售收入2.24亿(yì)元(yuán)。定期(qī)报告(gào)显(xiǎn)示，2018年(nián)6月30日，该(gāi)项目就已经建成。但(dàn)2019年-2022年，该(gāi)项目的效益(yì)分别仅283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元和(hé)2599.93万(wàn)元。

　　而根据定(dìng)增方(fāng)案，年产18万(wàn)平方米中高端印制电路板建设(shè)项目建设期也仅12个(gè)月，预计(jì)达产年实(shí)现营(yíng)收7.48亿(yì)元(yuán)，项目净利润1.31亿元。然两年多时(shí)间过去了，截至(zhì)2022年12月31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目效益分别(bié)为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去甚(shèn)远(yuǎn)。

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