5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金(jīn)等多家头部公募(mù)基(jī)金密集(jí)申报了跟踪(zōng)海外半导(dǎo)体指数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全球半导体市(shì)场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在经(jīng)历一季度(dù)的持(chí)续回(huí)调后，半导(dǎo)体板块(kuài)自(zì)4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最(zuì)高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为(wèi)，资金对半导(dǎo)体(tǐ)主题(tí)ETF的越(yuè)跌越(yuè)买，主要是基(jī)于对板(bǎn)块中长期投(tóu)资价值(zhí)的肯(kěn)定。尽管半(bàn)导体板块年内表(biǎo)现震荡，但随着国产替代持(chí)续推(tuī)进，以及(jí)近期AI行情的带动(dòng)下，板块(kuài)细分领域仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最(zuì)高(gāo)份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在(zài)经历一(yī)季度的持续回调后，半(bàn)导(dǎo)体板块(手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图kuài)自(zì)4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。以中证(zhèng)全指半导体指(zhǐ)数(shù)表现为例，该指数在4月6日攀至(zhì)年内高位后便开(kāi)始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图日(rì)区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上(shàng)，半导(dǎo)体与半(bàn)导体生产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月(yuè)内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题(tí)ETF收益(yì)均告负(fù)，平均收益(yì)率(lǜ)为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨(zhǎng)。其中，工(gōng)银瑞信国证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月(yuè)12日(rì)，除汇添富中证芯片(piàn)产业(yè)ETF、华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证韩(hán)交(jiāo)所中(zhōng)韩半导体ETF等(děng)三只(zhǐ)产(chǎn)品(pǐn)份额出现下降外，其余(yú)产品(pǐn)份额(é)均有(yǒu)大幅增长。其(qí)中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额(é)涨幅位(wèi)列第一，年(nián)内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板(bǎn)块持(chí)续下跌，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当前半(bàn)导体行业(yè)复(fù)苏不及预期主要原因(yīn)，一是国产(chǎn)替代进程(chéng)不及预期，国内半导(dǎo)体企业相比海(hǎi)外(wài)半导(dǎo)体大(dà)厂起(qǐ)步较晚，在技术和人才(cái)等方(fāng)面存在(zài)差距，在国产(chǎn)替代过程中产品研发和客户导入进程(chéng)可(kě)能不及预期(qī)；二(èr)是(shì)下游需求不及预期，在边缘政治和全球经济疲软背(bèi)景下，全球电子(zi)产品等终端(duān)需(xū)求(qiú)可(kě)能(néng)不(bù)及(jí)预(yù)期(qī)，从而导致对半导体产(chǎn)品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处于下行筑底的阶段(duàn)，但我们认为有望于今年看(kàn)到(dào)拐点的出现”田光(guāng)远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率先(xiān)回暖(nuǎn)的(de)种类(lèi)要看(kàn)芯片下游的景气(qì)度，有创新属(shǔ)性和份(fèn)额提升属性的环节(jié)会率先回暖。一方面中(zhōng)国(guó)经(jīng)济体重要的构成央国企(qǐ)对资产回报(bào)提出要(yào)求，民营企业的竞争(zhēng)力提升也会(huì)更加依(yī)赖数字化，成本效率提升是(shì)数字化(huà)的(de)长期关键驱(qū)动(dòng)力(lì)，另一方面短周期维(wéi)度数字经济有(yǒu)顺周期属(shǔ)性(xìng)，经(jīng)济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投(tóu)资(zī)部(bù)副总监、九泰(tài)泰富(fù)灵活(huó)配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初以来半导体板块(kuài)上涨的原因，一方面(miàn)是2022年(nián)板块调整(zhěng)幅度较大，行(xíng)业(yè)估(gū)值(zhí)处(chù)于(yú)底部位置；另(lìng)一方(fāng)面(miàn)市场预期(qī)基本面(miàn)即(jí)将见底，再加上(shàng)有(yǒu)AI主题(tí)的催化(huà)，所以(yǐ)从年(nián)初到4月初(chū)半导体(tǐ)指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其(qí)中(zhōng)许(xǔ)多个股的股价其实是过度反应的(de)，所(suǒ)以随着4月中下旬(xún)半导体一(yī)季报披露(lù)，整体呈现(xiàn)强预期(qī)、弱现(xiàn)实的表现，再加(jiā)上(shàng)AI主(zhǔ)题(tí)的降温，综合因素引起行业近期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导体(tǐ)投资价(jià)值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金对主题(tí)ETF产品越跌越买也能看出投资者对(duì)板块价值(zhí)的肯定，多位业内(nèi)人士也表示，长期看(kàn)好半导体板块(kuài)投资(zī)价(jià)值。

　　“我们认(rèn)为当前无(wú)需过(guò)度悲观。”嘉实基(jī)金田(tián)光(guāng)远表示，从基本面上，人工智(zhì)能给半导体带来了新(xīn)的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然(rán)会(huì)有一定业(yè)绩(jì)的压力(lì)，但一方面需求会重(zhòng)新复苏(sū)，另一方面中国半导(dǎo)体企业有国产替(tì)代的(de)中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面(miàn)，半导(dǎo)体板块估值波动较(jiào)大，且(qiě)子板(bǎn)块和细分线索较多，始(shǐ)终(zhōng)有(yǒu)估值合(hé)理甚至(zhì)低估的机会出(chū)现。

　　田光远认(rèn)为(wèi)，当前该板块(kuài)很多(duō)优(yōu)质的(de)公司处于历史估值(zhí)分位低位区间(jiān)，随着需求回暖或者新产(chǎn)品的(de)突破，会有(yǒu)形成很好的投资(zī)机会。他进一(yī)步表示(shì)，人(rén)类历史经历了三次工(gōng)业革(gé)命，前两次都(dōu)是以能源(手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图yuán)为(wèi)对象进行创新，第(dì)三次(cì)是信息为(wèi)对(duì)象进(jìn)行创新，当前阶段的人工(gōng)智能从感知智能(néng)走向认知智能后，将对人类(lèi)生(shēng)产力的(de)提(tí)升产(chǎn)生巨大的(de)影响，也会(huì)开启新一轮的工业革命，它是信(xìn)息革命经(jīng)历了个(gè)人电脑、互联网革(gé)命(mìng)和移(yí)动互联网革命(mìng)后在(zài)万物(wù)智联层面的(de)延伸，将会在(zài)经济、社会、政治(zhì)、军事等(děng)方面全面影(yǐng)响人类社(shè)会。当前仍处(chù)于新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工(gōng)智能(néng)带来的(de)技术变革浪潮下，人工智能对云(yún)管(guǎn)端(duān)各方(fāng)面(miàn)都(dōu)产生了(le)影响，云侧变化最为(wèi)显著，很多(duō)环节发生了改变，产生了(le)新的(de)投资方向，如算(suàn)力芯片(piàn)的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落地，端侧和网侧的新硬(yìng)件(jiàn)也会(huì)产生新的投(tóu)资机会(huì)。因(yīn)此我(wǒ)们长(zhǎng)期看(kàn)好半导体的投资价值。”田光远建议投资者长期关注该板块(kuài)投资机会，他认(rèn)为可以重点配置(zhì)的主线包括以AI为代表的创新线、周期见(jiàn)底后(hòu)的复苏线、以(yǐ)及以半(bàn)导体设备材料国(guó)产(chǎn)化(huà)为代表的制造(zào)线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基金科技组基金(jīn)经理(lǐ)刘慧影也(yě)表示，2023年(nián)全面看好整个半(bàn)导体板块，其中，从(cóng)半导体国产化为主(zhǔ)的设(shè)备材料EDA板块，到下游需求为主的芯(xīn)片设计都(dōu)会在今(jīn)年都有非常(cháng)好的机会。首先(xiān)，基本面(miàn)上(shàng)，美国对中国的极限制裁将加速中国芯片(piàn)的(de)国产替代，党的二十大对于(yú)科技安全的强调为(wèi)芯片的国(guó)产替代提供了坚实的理论基础(chǔ)。其(qí)次，芯(xīn)片设计(jì)板块经过近(jìn)一年的充分调(diào)整，股价已经充分反映悲(bēi)观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯(xīn)片设(shè)计板(bǎn)块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持(chí)续跟踪和调(diào)研半导体行业库存、动销数据和重点公司(sī)的边际变化，同时动态跟踪电子消费品(pǐn)的复苏(sū)情(qíng)况，预判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金(jīn)刘源表示，展望未来(lái)，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件(jiàn)基(jī)础设(shè)施成为发展基石(shí)，算力芯片等核心(xīn)环(huán)节预期(qī)将会受(shòu)益，后(hòu)续(xù)有望(wàng)驱动半导体行业持续(xù)增长。此外，半导体设备公司的一季(jì)报业绩相对较强，国产化趋势(shì)仍在加(jiā)速推进，后续半导体设备、材(cái)料也是可以(yǐ)关注的(de)方向(xiàng)。存储作为半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)中最大的周期品(pǐn)种(zhǒng)，也可(kě)能(néng)在(zài)年内迎来边际变化(huà)，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认(rèn)为需要关注景气度修复(fù)速(sù)度和估值(zhí)的匹(pǐ)配程(chéng)度，尽管(guǎn)基本(běn)面(miàn)改善的趋势(shì)比(bǐ)较确定(dìng)，但改善(shàn)的过程中股(gǔ)价有可能(néng)波动较大，要(yào)结(jié)合基本面变化(huà)综合判(pàn)断配(pèi)置价值，我(wǒ)们也会通过(guò)适当(dāng)调(diào)仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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