5月(yuè)10日，有消息称部分银行相关部门收到《关于调整协定存款及(jí)通知存(cún)款自律上限(xiàn)的通(tōng)知》，四大国有银行协定存款和(hé)通知存款自律上限的下调(diào)幅(fú)度为30BP，其它(tā)金融机构下(xià)调50BP，调整自2023年5月15日起执行(xíng)。本次拟下(xià)调中协定存款更(gèng)多是对公业务，而(ér)通知存款则(zé)集中于短(duǎn)期存款(kuǎn)。

　　就本次协定存款及通知存款自律上限拟下调的背景、影(yǐng)响，后(hòu)续(xù)货币(bì)政策(cè)走向等，记(jì)者采访了招商基金研究部首席经济学(xué)家李湛、长城基金总经(jīng)理助理兼现金管理部总经理邹德立(lì)、鹏(péng)扬基金固(gù)定收益(yì)副(fù)总(zǒng)监兼(jiān)鹏(péng)扬利泽基金(jīn)经(jīng)理陈钟闻(wén)、平安基(jī)金、光大保(bǎo)德信基金、德(dé)邦(bāng)基金等公(gōng)募基(jī)金公司及投研(yán)人(rén)士。

　　在业内看来，本轮调降更(gèng)多是出于(yú)推进利率市场(chǎng)化改革(gé)深化大背景的(de)考虑。对银行而言，存款利率下调有助于减(jiǎn)少存款定(dìng)价的无序竞(jìng)争，降低银行负债(zhài)成(chéng)本(běn)；同时本次降(jiàng)息有助于(yú)促进投资、消(xiāo)费，也被看作是促进宏(hóng)观(guān)经济(jì)复苏的表现。

　　长期来看，存款利率(lǜ)下(xià)行仍是大(dà)势所趋。2023年(nián)经(jīng)济有(yǒu)所复(fù)苏，进一步降低贷款利率的紧(jǐn)迫性不高，但银行普遍以量补价，使得(dé)贷款(kuǎn)价格战(zhàn)激烈，贷款利(lì)率很难上行(xíng)。预计下(xià)半年货币政策(cè)不会出现急转弯，延(yán)续稳(wěn)健(jiàn)货币(bì)政策基(jī)调。

　　延续银行存款利率调降的趋势

　　中国(guó)基金(jīn)报记(jì)者：四大国有(yǒu)银行为何下调(diào)协定(dìng)存款及通知存(cún)款自律上限？

　　李湛：我们(men)认为(wèi)，当前(qián)调降更多是(shì)出于推进利率市场(chǎng)化改(gǎi)革深化大背景(jǐng)的考虑。2022年4月(yuè)，央行指导利率自律(lǜ)机制(zhì)建(jiàn)立了存(cún)款利(lì)率市场化调整机制，自律(lǜ)机制成员银行参考以(yǐ)10年期(qī)国债(zhài)收益率为代表的债(zhài)券(quàn)市场利(lì)率和(hé)以(yǐ)1年期LPR为(wèi)代(dài)表的(de)贷款市场利率，合(hé)理调(diào)整存(cún)款利率水平。

　　随后，国有大行去年9月下调存款利(lì)率(lǜ)，中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)陆续(xù)跟进下调(diào)存(cún)款利率。今(jīn)年4月市场利(lì)率定(dìng)价自律机制发布《合格审慎(shèn)评(píng)估实施办(bàn)法(fǎ)（2023年修订版）》，在(zài)相关指标中引入了(le)存款定价惩罚措施。而(ér)此前4月(yuè)部分中小(xiǎo)银行、农(nóng)商行存款利率下调(diào)，5月(yuè)5日浙(zhè)商、渤(bó)海、恒(héng)丰三家股(gǔ)份行挂(guà)牌利率下调(diào)，均是在(zài)利率(lǜ)市场(chǎng)化改(gǎi)革(gé)推进(jìn)背景下(xià)，银(yín)行出于自身(shēn)经营考虑的自发行(xíng)为。

　　邹德立：银行近年(nián)息差不断下行(xíng)。在资产端定(dìng)价(jià)压力(lì)较大且存款持续(xù)高增(zēng)的情况下，压(yā)降存款(kuǎn)成本成为(wèi)改善(shàn)息(xī)差的重要手段。此外，2023年以来(lái)银行贷(dài)款向(xiàng)企业固定资产投资传(chuán)导较弱，下调协(xié)定存款及通知存款(kuǎn)自律上限有利(lì)于对(duì)公客户留存的(de)活期诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的资(zī)金投(tóu)向实体经济。

　　陈钟闻：首先(xiān)，近年来市场利率整体下行(xíng)，实体经济(jì)综合融资成本不断下降(jiàng)，银行资产(chǎn)端收益下降较为(wèi)明显；第二，银(yín)行整体(tǐ)净(jìng)息差持续走低，银行利润(rùn)空(kōng)间压缩明显；第三，企业(yè)和居民风险(xiǎn)偏(piān)好大幅下降导致存款增长(zhǎng)比较(jiào)明(míng)显(xiǎn)，存款市场供需关系发生了变化，降低了(le)银行高吸揽储(chǔ)的(de)必要性；第四(sì)，协定存款和通知存(cún)款介于(yú)活期与定期存款之间(jiān)，自2022年存款自律机制对于活期(qī)存(cún)款(kuǎn)与定(dìng)期(qī)存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)进行(xíng)了几轮调整，本次(cì)将协定存(cún)款与通知存款自(zì)律上限下调也(yě)是要将存款(kuǎn)产品线的(de)调(diào)整进行统一，全面缓解(jiě)银行负债压力。

　　综(zōng)合各项因素，银(yín)行(xíng)从自身经营情况考虑，顺应市(shì)场趋势，通过自律机制协调调(diào)降负(fù)债(zhài)成本，有利(lì)于提升银行(xíng)放贷意愿，抑制资金脱实(shí)向虚，更(gèng)好的落实央行宽信(xìn)用的(de)政策贯彻落实。

　　平安基金(jīn)：中国(guó)的存(cún)款利率管控为上限(xiàn)管控(kòng)，贷(dài)款利(lì)率则为下限管控，近年来贷款利率下限管控(kòng)彻底(dǐ)取消。存款(kuǎn)利率定价方式的改(gǎi)变也(yě)拉(lā)开序幕，2022年(nián)4月(yuè)利(lì)率自律机制建立以来，4月和9月经历(lì)了两轮大规模存(cún)款利率(lǜ)下(xià)降，主要是大(dà)行和(hé)股份行参与，今(jīn)年以来的调(diào)整更(gèng)多是延续去年9月这一(yī)轮(lún)存款利率下调，中小银行补充下调(diào)。

　　另(lìng)外，考评制度由原来的激励为主引入惩(chéng)罚措(cuò)施，加速了中小银行存款利(lì)率(lǜ)补降(jiàng)的(de)进度。就(jiù)今年的(de)经济背景而言，疫后(hòu)脉(mài)冲(chōng)式复苏(sū)后经济边(biān)际走(zǒu)弱，经济(jì)修复存在波折。目前居民超额储蓄高增，实体融资需求有限，银行存款(kuǎn)增加(jiā)，降低存款利率可以引(yǐn)导减少(shǎo)信贷套利，助力经济增长。从银行的(de)角度，净息差(chà)不断压缩(suō)，银行经营压力增(zēng)大，调整(zhěng)存(cún)款成本成为改善息差的重要手段。

　　光大(dà)保德信基金(jīn)：下调协(xié)定存款及通(tōng)知存款自律上限，主要影响对公(gōng)客户在(zài)商业银行的活期类存款收益(yì)，延续近期银(yín)行存款利率调降的趋势。

　　一方面，有助于缓解商业(yè)银行净息(xī)差(chà)收窄(zhǎi)趋势，特别(bié)是(shì)中小(xiǎo)行高息揽储的成本(běn)压力；另一(yī)方面(miàn)，有(yǒu)利于(yú)引导超额储蓄向消费投(tóu)资转化，符合(hé)“不搞(gǎo)大(dà)水(shuǐ)漫灌”、“盘活(huó)存量资金(jīn)”的定(dìng)位。

　　德邦基(jī)金(jīn)：存款利率机制创设(shè)以(yǐ)来，两轮利率调降都集(jí)中在活期(qī)和定期存款，实际(jì)上忽略了这些介于活期和定期存款之间的存款(kuǎn)的利率调整，当下有必要一次性调整通知存款和协定存款(kuǎn)利率上限，保证(zhèng)存款利率下(xià)调的有(yǒu)效性。银行一季度净息(xī)差(chà)水平均创(chuàng)历(lì)史新低，上市银行(xíng)整体净息差由22年Q4的1.93％降(jiàng)至(zhì)23年Q1的1.75％。因此通过存款利率下调可以有效降低银行负(fù)债成本，增厚息差，缓解银(yín)行经营压力。

　　存款利率(lǜ)下行(xíng)仍是(shì)大势所(suǒ)趋

　　中国(guó)基金报：今(jīn)年(nián)“降息潮”迭起，这是(shì)未来大趋势(shì)吗？

　　邹德立(lì)：对(duì)于(yú)4月(yuè)份(fèn)社(shè)融数据，居民贷款偏弱之(zhī)外(wài)，企业贷(dài)款(kuǎn)也(yě)在边际(jì)转弱，但企业(yè)中(zhōng)长期贷款同(tóng)比多增(zēng)幅度(dù)较大(dà)。在这种背景下，MLF利(lì)率(lǜ)是(shì)否(fǒu)下调(diào)，还要进(jìn)一步观察5-6月信贷情(qíng)况。对于(yú)存款利率，2023年银行息差(chà)压(yā)力(lì)增(zēng)大(dà)，控(kòng)制存款成本成为(wèi)当务之急(jí)。中小(xiǎo)银(yín)行或有动力持续主(zhǔ)动下(xià)调存款利率。长期来看，存款利率下行仍(réng)是大势所趋。因此银(yín)行降息潮(cháo)可能仍聚焦于(yú)存款利率下调。

　　此外，广义上的降息潮(cháo)不仅仅(jǐn)集中在银行领(lǐng)域。以(yǐ)地(dì)方债为例，2022年后广(guǎng)东、上海、深(shēn)圳、江苏(sū)、浙江(jiāng)等发达地区地方债发行利差(chà)降至(zhì)10Bp，未来仍可能(néng)下降至5Bp。同理，对于资(zī)质较好(hǎo)的发债(zhài)主体，其(qí)信(xìn)用债(zhài)收益率仍有下行(xíng)趋势(shì)和空间(jiān)。

　　陈钟闻：首先，利率的方(fāng)向仍(réng)是由(yóu)实(shí)体(tǐ)经济资金供(gōng)需(xū)决定的，而央行的政策利(lì)率、基准利率在一(yī)方面要合适顺应市(shì)场环境，一方面也代表(biǎo)着政策意愿(yuàn)强调信号意(yì)义的作用。今(jīn)年(nián)是(shì)真正疫后(hòu)复苏的(de)第一年，我们(men)仍面(miàn)临内(nèi)生动力不强需求不足的情况，央(yāng)行已经通过降(jiàng)准以及(jí)结构性货币政(zhèng)策等多项举措给予了实体经济所需的一定的(de)资金投(tóu)放(fàng)支持(chí)，有效降低了实体综合融资成(chéng)本(běn)，后续(xù)需要财政政策(cè)产业(yè)政策等配套政(zhèng)策(cè)继续(xù)激活内生动力(lì)扭转(zhuǎn)预期。

　　当前央行需要观察跟(gēn)踪(zōng)经(jīng)济运行情况，短期调整政策利(lì)率(lǜ)的概率不(bù)大(dà)，但仍会维持(chí)资金(jīn)合理充裕的环境，故从银行资产端的角度来讲，贷(dài)款(kuǎn)利率或仍(réng)维(wéi)持低(dī)位(wèi)，后续是否进(jìn)一(yī)步(bù)下调(diào)要看实体经济复苏的(de)情(qíng)况。银行负债(zhài)端(duān)，存款基准利率下调(diào)的概(gài)率不大，而存(cún)款利率上(shàng)限的(de)调整空间(jiān)仍存在，而是否进一步下(xià)调要看银行自身(shēn)经营需(xū)要。

　　光(guāng)大保德信基(jī)金：2022年4月，人民银行指导利率自律机(jī)制建立了存款利(lì)率市场化调整机制，自律机制成员银行参考以10年(nián)期国债收(shōu)益(yì)率为代表的债券市场利(lì)率和以1年期(qī)LPR为代(dài)表的贷款市场利率，合理调整存(cún)款(kuǎn)利率水平(píng)。在存款利(lì)率市场化(huà)调整机制(zhì)作用下，2022年4月、2022年(nián)8月大行分别(bié)下调存款(kuǎn)利(lì)率。

　　2023年4月，《合(hé)格审(shěn)慎评估实施办法（2023年(nián)修订版(bǎn)）》新增存款利率市(shì)场化定价情(qíng)况作为合格审(shěn)慎评估的扣(kòu)分项，引发中小银行跟随调降存款利率。我们认为，通过存(cún)款利率下(xià)行，稳定商(shāng)业银行净(jìng)息差进而(ér)保持(chí)贷(dài)款利(lì)率维持低位或继续(xù)下行，最(zuì)终有利于(yú)社会(huì)融资(zī)成本下(xià)行。

　　德邦(bāng)基金：从日(rì)前公布的金融数据(jù)看， M1增速回升，M2-M1略有收(shōu)窄，需求(qiú)边际弱修复趋势或仍在。近期国债(zhài)利(lì)率持续下行，银行(xíng)间利率(lǜ)下行，叠加银行存(cún)款(kuǎn)定价下(xià)调(diào)，4月社融信贷低于预期，国内降(jiàng)息预(yù)期被进一(yī)步(bù)强化。海外来(lái)看(kàn)，全球经济进入衰退周期，加(jiā)息周期基(jī)本结束，后续有望(wàng)逐步迎来降息(xī)高(gāo)峰。

　　平安基金(jīn)：目前(qián)，我国国有大型(xíng)商业银行和股份(fèn)制商业银行的(de)定期存款利率已告别“3时代(dài)”。压(yā)降(jiàng)存款成本仍是(shì)大势所趋。一方(fāng)面，银行仍有净息差压力(lì)，22Q4 新(xīn)发放贷款加权(quán)平(píng)均利(lì)率较18Q1下降182BP，银行息差(chà)压(yā)力加剧明显，监管层面有动力去持续(xù)推动存款利率下降，来保障银(yín)行合(hé)理利差范围，增(zēng)加银(yín)行信贷(dài)投放的动力。

　　另一方面，居民避险(xiǎn)需求仍在，存款持续(xù)高增，在揽储(chǔ)压力不大的基础(chǔ)上，银行自(zì)身也有动(dòng)力(lì)去下调存款定价来(lái)保(bǎo)障利(lì)差。

　　缓解(jiě)银行负(fù)债及(jí)经营压(yā)力(lì)

　　中国基金报(bào)：协定存款、通知存(cún)款利率自律上限调整，将有(yǒu)哪些政策(cè)传导效果？

　　德邦基金(jīn)：一方(fāng)面银行息差压(yā)力大是普遍现象，此次政策调整有望带(dài)动(dòng)中小银行主(zhǔ)动(dòng)跟随下调存款利率。另一方面，由(yóu)于(yú)此前(qián)经(jīng)济下(xià)行影响，投资者悲(bēi)观(guān)预期被放大，大量资金集中在银行(xíng)存款端，此次(cì)存款利率下调也有(yǒu)望带动存款资金(jīn)的释放(fàng)，盘活市场流动(dòng)性。

　　李(lǐ)湛(zhàn)：本(běn)次(cì)调降通知释(shì)放(fàng)了以下信号(hào)：①减轻银(yín)行(xíng)息差压力。本次下调将(jiāng)引导银(yín)行的对公活期(qī)成本下降，存款降价(jià)叠加资产端让利压(yā)力趋缓，银行息差、盈利将合理(lǐ)修复，有(yǒu)利于增强银行内(nèi)生资本补充(chōng)能(néng)力；②减少企业及(jí)居(jū)民的短期存款意愿、促进(jìn)企业投资、居民(mín)消费。

　　后(hòu)续来看(kàn)，本次下调对市场(chǎng)的影响集中在以下两点(diǎn)：①规范银(yín)行的(de)协定存款定价秩序(xù)，减少(shǎo)存(cún)款定价的无序竞(jìng)争。此前(qián)，部分中小银行的协定存(cún)款和通知存(cún)款定(dìng)价过高(gāo)，会对遵守(shǒu)自(zì)律(lǜ)机制、定价(jià)较(jiào)低的银行产生(shēng)揽(lǎn)储冲击。本次上限下调(diào)后会普遍降低中小行协定存(cún)款及通知存款利率，减少(shǎo)中小(xiǎo)银行(xíng)间(jiān)揽储恶意竞争，而对股份行及国有(yǒu)大行影响(xiǎng)较小。②长端利率下(xià)行(xíng)仍有(yǒu)空间。市场降息预期升温，但大(dà)概率落(luò)空(kōng)。

　　光大保(bǎo)德(dé)信基金：下调协(xié)定(dìng)存款及通(tōng)知存款自律(lǜ)上限(xiàn)，主要影响对公客户在(zài)商(shāng)业(yè)银行的活期类存款收益(yì)，使得对公客户活期存(cún)款收(shōu)益向对私(sī)客户看齐，一方面有助于(yú)缓解商业银行净息差(chà)收(shōu)窄趋势，另一(yī)方面有利(lì)于(yú)引导(dǎo)超额储蓄向消费投资(zī)转化。

　　邹德(dé)立：对于(yú)银(yín)行，存款利率自(zì)律上限调整降低了银行负债成本，目前上市银(yín)行协定(dìng)存款占总(zǒng)存(cún)款的(de)比(bǐ)重在13％左(zuǒ)右(yòu)，重(zhòng)新规定(dìng)协定利率(lǜ)上限后，预计行业资金成本(běn)可以缓释3-4bp左右。另一方面可以限制高息揽储，规(guī)范行业竞(jìng)争，特别是降低银行对公活期存款(kuǎn)成本压力(lì)，减轻(qīng)银行负债及经营压力。此外，银行(xíng)负债端(duān)成(chéng)本的下降使得银行(xíng)盈利能力(lì)增强(qiáng)，进一(yī)步打开(kāi)了资产端收益率(lǜ)下行(xíng)的空(kōng)间，或带动(dòng)债(zhài)券收(shōu)益率不(bù)断下行。

　　并非降息的确定性信号

　　中(zhōng)国基金(jīn)报(bào)：未来存款利率是否还有进一步下降(jiàng)的(de)空(kōng)间？对股(gǔ)债市场有何影响？

　　光大保德信(xìn)基金(jīn)：近年来，贷款和存(cún)款(kuǎn)利率的非对称下(xià)行使得商(shāng)业银行(xíng)净(jìng)息差(chà)已逼近1.8％的监管下限，经营压(yā)力(lì)倒逼存款利(lì)率(lǜ)有进(jìn)一(yī)步调降的预期。一(yī)方面(miàn)，为支持实体(tǐ)经济(jì)，政(zhèng)策导向(xiàng)下贷款加权(quán)平均(jūn)利率创有统计以(yǐ)来(lái)新低，2022年(nián)12月金融(róng)机构(gòu)人民(mín)币贷款加权平(píng)均(jūn)利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款(kuǎn)市场上的竞争类似“非零和博弈”，“存款立行”和存款(kuǎn)市场(chǎng)份额(é)考核压力使(shǐ)得(dé)各行(xíng)下(xià)调存款利率动力(lì)不(bù)足，同样2020年以来上市银(yín)行存量存(cún)款平均成本率基本(běn)持平。贷款和(hé)存款(kuǎn)利率的非对称下行(xíng)作用下，2022年12月商(shāng)业银(yín)行净息差缩小至1.91％，已经逼近(jìn)《合格审慎评估实施办法（2023年修订(dìng)版）》规(guī)定的(de)合格线1.8％。

　　存款利(lì)率(lǜ)调降预期，有利(lì)于降低全社会无风险收益率(lǜ)，利(lì)多(duō)永续经营(yíng)性质的票息资产，比如(rú)利率债(zhài)、稳定股(gǔ)息率的央企(qǐ)等。

　　邹德(dé)立：存款(kuǎn)利(lì)率仍然有下降(jiàng)的趋势和空间。从银行角度，2018年(nián)以来由于(yú)存款定(dìng)期化，活期(qī)存款(kuǎn)占比明显下降，存款付息率有所(suǒ)抬升(shēng)，与此同时，贷款收(shōu)益率大幅下行，大幅加剧(jù)了银行息差(chà)压力，这使得控制存款成本尤为重要(yào)。

　　此(cǐ)外，从政(zhèng)策(cè)角(jiǎo)度(dù)，居民超额(é)储蓄高增、企业(yè)存(cún)款提升、消费复(fù)苏较慢，监管层面有动力(lì)去持续(xù)推动存款(kuǎn)利率(lǜ)下降，促进(jìn)存款流(liú)向消费和实际投资。短期看，存款(kuǎn)利率下调带动流(liú)动性继续进入债市，中(zhōng)短期利(lì)率，特别是中短期信用(yòng)债利(lì)率仍有(yǒu)下行空间。如果经济复(fù)苏较强(qiáng)，流动(dòng)性也有(yǒu)可能进入(rù)股市，利好权益资(zī)产(chǎn)。

　　德邦基(jī)金(jīn)：2023年经济(jì)有所复苏，进一步降低贷款(kuǎn)利率的(de)紧迫性不高。但银(yín)行普遍以量(liàng)补价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很难上行。考虑到存量贷(dài)款重(zhòng)定价等影响(xiǎng)，2023年(nián)银行息(xī)差压力增大，中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行或有动力(lì)主动(dòng)跟进下调存款利率。长期来(lái)看，有望带动存款利(lì)率整体下行。现(xiàn)实中，存款利率(lǜ)降低有(yǒu)助(zhù)于压低全社(shè)会利率水平，利好债券，同时股票市场中，对(duì)流动性(xìng)敏(mǐn)感的股票(piào)也将因此受益(yì)。

　　李湛：从本次降息释(shì)放的信号来看，是否(fǒu)意味着货币政策进一步宽松？货币政(zhèng)策充裕延续，但(dàn)解(jiě)读为边际(jì)再宽松为(wèi)时尚(shàng)早。2022年(nián)四季度(dù)货币政策执行报告以及2023年一季度货政例会均(jūn)表明当前货(huò)币(bì)政策基(jī)调(diào)未变，“精准有力(lì)”仍是第(dì)一(yī)要求，而在此基础上强调(diào)“着力支持扩大(dà)内需，为(wèi)实体经济提供更有力(lì)支持(chí)”。

　　本次(cì)调降(jiàng)意味着当前长(zhǎng)端利率仍有下(xià)行空(kōng)间(jiān)，但这一调降是(shì)针对银(yín)行(xíng)协定存款及通知存款利率自律上限，而非直接调(diào)降挂牌存款利(lì)率，存款利(lì)率下调并不等于政策利率就(jiù)必须进行对等下调，市场不应(yīng)视(shì)为降息(xī)的确(què)定性信(xìn)号。

　　兼(jiān)顾考量收益性、流动性以及安全(quán)性

　　中国(guó)基金(jīn)报：当(dāng)前利率(lǜ)环(huán)境下(xià)，普通(tōng)投(tóu)资者应(yīng)该如何守住自己(jǐ)的钱袋子(zi)？你有(yǒu)什么建议？

　　邹德立(lì)：普通(tōng)投(tóu)资(zī)者的投资工(gōng诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的)具应该兼顾考量(liàng)收益性(xìng)、流动性以及安(ān)全性。在存款利率下降的背景下，短(duǎn)债基金以及(jí)其他固收类基(jī)金在(zài)具一定流(liú)动(dòng)性(xìng)的同(tóng)时，相较(jiào)活(huó)期存款和相当(dāng)部分的(de)银行(xíng)理财产品(pǐn)，具(jù)有(yǒu)一定的超额收(shōu)益，是(shì)风(fēng)险偏好(hǎo)较低和风险偏好适中投资(zī)者的合适(shì)投资工(gōng)具(jù)。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：今年初以来，债(zhài)券市(shì)场利(lì)率整体下行(xíng)，4月以来下行(xíng)加速(sù)，当前无论从(cóng)绝对利率水平还(hái)是从信用利差，都回(huí)到(dào)了较低历史(shǐ)分(fēn)位数水(shuǐ)平，虽然债市多头(tóu)环(huán)境仍未(wèi)改变，但一致预期导(dǎo)致行情走的(de)比较迅速(sù)，市场进一(yī)步盈(yíng)利空间(jiān)被压缩(suō)，若看不到央行货币政策增量政策，后续(xù)或进入震荡环(huán)境，而存量(liàng)博弈交易下也可能会放大市场波动。

　　对(duì)于普通投资者(zhě)来说，在这样(yàng)的环(huán)境下尽量选择防守类型(xíng)的(de)产品，规避市(shì)场波动，例如货币基金，而短债基金(jīn)中要选择久期(qī)短流动性(xìng)好、历史回撤控(kòng)制好的产品。

　　德邦基金：随着经济(jì)高频数据(jù)的弱(ruò)化趋势显现，且(qiě)4月(yuè)底政治局(jú)会议从疫情后(hòu)稳增长转(zhuǎn)向中长期调结(jié)构(gòu)，政策发力(lì)预期下降，市(shì)场(chǎng)对经(jīng)济的“弱复苏”预期(qī)进一步强化，因此(cǐ)股票市场也进(jìn)入到(dào)“休(xiū)整期(qī)”。在市场震荡休(xiū)整期，高股息策略(lüè)往往跑赢(yíng)市场。因此在(zài)当前环(huán)境下，建(jiàn)议关注行(xíng)业(yè)估值水平较低，高股息的(de)个股(gǔ)。

　　平安基金：目前面临低利率环境，需(xū)要我们(men)识别(bié)金融陷阱，抵挡住(zhù)金(jīn)融陷(xiàn)阱的诱惑(huò)，比如面对收(shōu)益率高达20％且能保(bǎo)本的(de)所谓理财产(chǎn)品(pǐn)。对普通投(tóu)资者而言，如(rú)果(guǒ)不具备相关专业(yè)知识，可(kě)以(yǐ)选择(zé)把(bǎ)投资理财交给少数专业的人(rén)来做，让优秀的基(jī)金经(jīng)理管理自己的钱袋(dài)子。具备一定投(tóu)资能力和风控能力的人士可通过(guò)理财和(hé)投资试(shì)图(tú)跑(pǎo)赢通胀，但前提条件是做好风控，选择适合自己(jǐ)风(fēng)险偏好的方(fāng)向和标的。

　　光大保德信基金：随着存款利率下行，普通(tōng)投资者储蓄收益下降(jiàng)，为保持资金保值增(zēng)值(zhí)，投资者在评估自身风险承受能(néng)力后可适当考虑公募货币基金、公(gōng)募中(zhōng)短债基金、商业银行现金(jīn)管理类产(chǎn)品等风险等级较低、支取(qǔ)相(xiāng)对灵活的产品。

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