近日，有焦化企业(yè)发告知(zhī)函称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的行(xíng)为暂不接(jiē)受。

　　记者注意(yì)到，从今(jīn)年4月1日(rì)起，焦炭(tàn)开启(qǐ)首(shǒu)轮(lún)降价，并正式进入降(jiàng)价通(tōng)道，5月17日，河(hé)北部分(fēn)钢厂开启焦炭第8轮(lún)提(tí)降(jiàng)，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时起执行，而(ér)后(hòu)山东主流钢厂跟进。截至目(mù)前，焦炭已(yǐ)有8轮降价落地，港口准一(yī)级湿熄焦平仓价累计(jì)下(xià)调670元(yuán)/吨，跌(diē)幅达(dá)24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城(chéng)期货煤焦研(yán)究员阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，近两个月来，焦(jiāo)炭期货的下跌是宏观、产(chǎn)业等多因(y形容一晃十年的诗句，含有十年的诗句īn)素共同作用的结(jié)果。首先，宏(hóng)观(guān)层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格(gé)下跌，同时国(guó)内宏观强预期在经(jīng)过1—2月的反复(fù)发酵后(hòu)，市场(chǎng)对(duì)今年的(de)定性逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这(zhè)也使得黑(hēi)色系商品交(jiāo)易(yì)需求利(lì)多的(de)信心不足。其次，产(chǎn)业层面，今年煤焦最大(dà)产业利空来自焦(jiāo)煤的进(jìn)口(kǒu)，3月份澳(ào)洲焦煤近2年来首次通关，并于4月(yuè)进(jìn)一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较(jiào)大增(zēng)长(zhǎng)。根据(jù)海关(guān)总署统计，今年3月我国共计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应(yīng)的17.5％，去年(nián)同期(qī)仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量也几(jǐ)乎是(shì)近10年来(lái)的最高水平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大量释放削弱了国(guó)内煤企的议价能力，焦炭成(chéng)本支撑(chēng)坍塌，驱(qū)动焦(jiāo)炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走(zǒu)高的(de)同时，黑色(sè)终端需求(qiú)表现一般，国(guó)家统计局公布的房屋新开工(gōng)、施工面积同(tóng)比大(dà)幅回(huí)落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业(yè)链的负(fù)反馈担(dān)忧(yōu)。综上(shàng)所述，焦炭成本端、需求端均(jūn)有明显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振带动焦炭期货主(zhǔ)力合约(yuē)持续(xù)下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并不是自身的供(gōng)需矛(máo)盾驱动，而(ér)是受(shòu)焦煤的拖(tuō)累(lèi)。焦煤因(yīn)国内产量稳增和进口量大(dà)增(zēng)，供需关系逐步(bù)向(xiàng)宽松转变，致使煤(méi)价自年初就开始呈偏弱走势运(yùn)行(xíng)。其(qí)间，受内(nèi)蒙古地区煤(méi)矿(kuàng)事故影响，煤(méi)价(jià)经历短(duǎn)暂反弹(dàn)后(hòu)开始加(jiā)速回落。另外，下游钢材(cái)需求表(biǎo)现不及(jí)预期，钢价承(chéng)压回调致使钢(gāng)厂(chǎng)利(lì)润收(shōu)缩，遂(suì)通(tōng)过(guò)调降焦价将需求压力向(xiàng)原(yuán)材料(liào)端传导。因此，在(zài)失去成本支撑、下游施压的双重作(zuò)用下，焦价持续下跌。”中钢期(qī)货煤焦研究员冯艳成(chéng)说。

　　记(jì)者从受(shòu)访人士处获悉，本周焦煤价格率先出现触底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后，个别地区(qū)焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给(gěi)出升水现货(huò)空间，买现卖期(qī)套(tào)利需求(qiú)增加对(形容一晃十年的诗句，含有十年的诗句duì)现货市场信心有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但(dàn)短期(qī)全(quán)面(miàn)提(tí)涨并成功落地的概(gài)率(lǜ)较小，主要(yào)原(yuán)因(yīn)是目前焦企(qǐ)整(zhěng)体盈利(lì)情况(kuàng)尚可，焦(jiāo)炭主产区山西省(shěng)焦(jiāo)企平均吨焦形容一晃十年的诗句，含有十年的诗句盈利接近(jìn)140元(yuán)，而下游钢(gāng)材需(xū)求并未出现(xiàn)明显好转，钢厂整体盈利情(qíng)况一般，对焦炭则(zé)保(bǎo)持按需采购节奏(zòu)。

　　部分焦(jiāo)化企业开始(shǐ)提涨，能(néng)否提涨成功(gōng)？冯艳成认(rèn)为，提涨的是内蒙(méng)古(gǔ)某焦企(qǐ)，国内焦企生产成本和(hé)焦化利润会因为地(dì)区、设备区别而存在(zài)很(hěn)大差异。相对而言，内蒙古非(fēi)主流(liú)焦化企业的副(fù)产品较少，整体产(chǎn)线的经济性一般，对降价的承受能力(lì)偏低，也因此率先开始提涨(zhǎng)，不过对整体市(shì)场(chǎng)影响有限(xiàn)。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦企(qǐ)未出现大幅亏损或需(xū)求明显(xiǎn)增加的情况下，焦(jiāo)价提(tí)涨难度(dù)较大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢(gāng)厂检修减产节奏放缓，个(gè)别地区钢厂计(jì)划复产，日均铁(tiě)水产量(liàng)尚保持在偏高水平，这意味着(zhe)煤焦刚性需求较(jiào)好，但钢(gāng)厂持续采(cǎi)取低原料(liào)库存策略，致(zhì)使目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端(duān)焦(jiāo)煤库(kù)存以(yǐ)及(jí)焦企(qǐ)端(duān)焦(jiāo)炭库存均处(chù)于往年同期高(gāo)位，钢(gāng)厂端(duān)焦煤、焦炭(tàn)库(kù)存(cún)则(zé)处于较低水平，煤焦近期供应也有适当的减量，以缓解自身高(gāo)库存(cún)的压力。基于(yú)此种库存格局，煤焦的议(yì)价主动权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为(wèi)何(hé)反而大跌呢(ne)？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由于(yú)国内外焦(jiāo)煤(méi)价(jià)格(gé)倒挂，贸易商进口(kǒu)积极性较低，导致焦煤供应短期内有收缩趋(qū)势，不过焦企也处于主动(dòng)限产状态，焦煤供需(xū)矛盾(dùn)并不(bù)突出。焦炭本周供减(jiǎn)需(xū)增，基本面(miàn)边际改善，但(dàn)钢联公(gōng)布的铁水日(rì)产量依(yī)然维(wéi)持接近240万(wàn)吨的水平(píng)，在终端需(xū)求表(biǎo)现一般的背景下，焦炭需求仍有转弱预期(qī)。中(zhōng)长期(qī)来看，考虑粗钢(gāng)平控(kòng)要求(qiú)，今年全年焦煤供需(xū)格局大概率仍将明显宽松，且蒙(méng)煤实际生产成本较低，三季度蒙(méng)煤中长(zhǎng)协(xié)重新定价后，预计进口量(liàng)会得到(dào)改善。因(yīn)此，虽(suī)然焦煤(méi)现货价格因(yīn)蒙煤减量而有所(suǒ)企(qǐ)稳，但(dàn)期货市(shì)场氛围仍难言乐观，导致期(qī)货和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌(diē)幅明显(xiǎn)大(dà)于板块内其他(tā)品种，估值相对偏低，这(zhè)也使得(dé)继(jì)续杀估值(zhí)的驱动明显减弱，而估值修复(fù)配合近期焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出现反(fǎn)弹，但考虑到目前钢材需求依然乏(fá)力，钢厂复产将(jiāng)会再次(cì)加重(zhòng)其供需压力，需求负反(fǎn)馈仍(réng)将(jiāng)会向原材(cái)料(liào)端传(chuán)导，对煤焦价(jià)格(gé)形成压力(lì)。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑(jí)变(biàn)化较快，价格波(bō)动剧(jù)烈，预计仍将以(yǐ)底部区间振(zhèn)荡走势(shì)为(wèi)主；中长(zhǎng)期来看，煤焦供(gōng)需趋于宽(kuān)松的预期未变，在估(gū)值(zhí)回升后仍将是(shì)板块内空(kōng)配(pèi)最佳品种。

　　对于煤(méi)焦后(hòu)市，阮俊涛认为(wèi)，目(mù)前煤焦有三条主线：一(yī)是(shì)焦煤供应宽(kuān)松，并给焦炭带来成本端压力；二是终(zhōng)端需求存疑，负反馈(kuì)风险(xiǎn)并(bìng)未化(huà)解；三是海外衰退预期(qī)如何演绎。目前来看，焦(jiāo)煤供(gōng)应宽松(sōng)是大概率事件，且4月地产数据(jù)表现依(yī)然一般(bān)，负(fù)反馈以及粗(cū)钢平控(kòng)都是压低铁水产量的可能(néng)因(yīn)素(sù)，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长期(qī)来(lái)看也是易跌(diē)难涨。

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