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　　美联储布拉(lā)德(dé)：利率可能需要进一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策(cè)者可能不得不(bù)进一步(bù)提高利(lì)率以给通胀(zhàng)降温，但他补充称，自己将观望一定时间，看(kàn)看经(jīng)济数据表现再决定(dìng)6月应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们(men)过(guò)去(qù)15个月(yuè)采取的激进(jìn)政(zhèng)策遏制了(le)通胀的(de)上升，但目(mù)前(qián)还不清楚通胀是(shì)否处于通往2％的道(dào)路上。” 布拉德(dé)表示，需要看到“通(tōng)胀实(shí)质(zhì)性下降”才能确信没(méi)有必要加息(xī)。

　　布拉(lā)德还(hái)表示，他认为美联储仍(réng)然可(kě)以(yǐ)实现软着陆，在不(bù)触发经济严(yán)重(zhòng)下滑的情(qíng)况下(xià)帮助通胀率回(huí)到(dào)2％目(mù)标。

　　“经济可(kě)能陷(xiàn)入衰(shuāi)退，但这不是基(jī)线情(qíng)景(jǐng)。我认为基(jī)线(xiàn)情境是经济增长缓慢(màn)，劳动(dòng)力市场(chǎng)可能略有疲软，通胀下(xià)降。”布(bù)拉德(dé)说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员(yuán)的代表人物(wù)，素有“鹰(十公分有多长 10厘米就是10公分吗yīng)王(wáng)”之称，但今年在联(lián)邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地(dì)利率互换市场(chǎng)互(hù)联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香(xiāng)港(gǎng)与(yǔ)内(nèi)地利率互换(huàn)市场互联(lián)互(hù)通合作（即 “互换通(tōng)”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺利，初期(qī)先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下(xià)的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是(shì)香港及其他(tā)国(guó)家和地区的(de)境外投资(zī)者经由(yóu)香(xiāng)港与内地基(jī)础(chǔ)设施机构之间在交易、清(qīng)算、结算等方面互(hù)联互通(tōng)的机制安(ān)排(pái)，参与(yǔ)内地银行间金融衍生品市场(chǎng)。初期(qī)可交易(yì)品种为利(lì)率(lǜ)互换产品，报价、交(jiāo)易及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者(zhě)需与外汇交易中心签署(shǔ)报价商协议，并为上海清算所利率互换集中清(qīng)算业务的(de)清算(suàn)会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外投资(zī)者为符合人民银行(xíng)要求并完成(chéng)内地银行间债券市(shì)场准(zhǔn)入(rù)备案的境外(wài)机(jī)构投资者，并经外汇交易中心开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”交易权限。拟申请开通“北向(xiàng)互换通”交易权限(xiàn)的境(jìng)外投资者需同时申请成为场外结算公(gōng)司(sī)的清算会员或(huò)该类会(huì)员的清(qīng)算客户。

　　初期全(quán)市场每日交(jiāo)易(yì)净限额为(wèi)200亿元人民(mín)币，清算限额为40亿(yì)元人民币，后续可根据市场情况适时调(diào)整额(é)度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所(suǒ)道(dào)歉

　　昨日(rì)，转债市(shì)场出现(xiàn)“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日(rì)早盘却(què)仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交所(suǒ)发现后(hòu)，于(yú)当(dāng)日上(shàng)午10时10分实施停(tíng)牌，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后(hòu)，上交所发布关于嵘(róng)泰转债停牌(pái)及相关交易处理情况(kuàng)的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限公司（以(yǐ)下简称公司）在上交所(suǒ)网站发布(bù)关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债最后(hòu)一(yī)个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公司后续(xù)分别于(yú)4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上交所(suǒ)发现后，于当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所(suǒ)债券交(jiāo)易规(guī)则》第一百三十条等相关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日(rì)相关匹配成交(jiāo)取消，交易无(wú)效，不进行(xíng)清(qīng)算交收。嵘(róng)泰转债的转股和(hé)赎回(huí)不(bù)受影响，正常进行。

　　对(duì)于该事(shì)件的发生(shēng)，上交所深(shēn)表歉(qiàn)意，并将妥善处(chù)置(zhì)后续(xù)事宜。

　　油脂(zhī)板块强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠加油脂(zhī)市场基(jī)本面迎来改善，“五一”假期过(guò)后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约2309以(yǐ)3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期(qī)期间，伴(bàn)随美联储继续加息预期以及欧美银行业危(wēi)机的继(jì)续发酵，国际原油价格大幅下挫，外(wài)围市场(chǎng)环境(jìng)整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期加息25个基点，这是本轮(lún)加息周期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期的终(zhōng)点。同时，欧(ōu)洲央行周四决定放慢加息步伐。在(zài)外围利空(kōng)阶段(duàn)性出(chū)尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪(xù)出(chū)现(xiàn)反弹(dàn)，油脂价(jià)格在假(jiǎ)期开盘走弱(ruò)后也迎(yíng)来上涨(zhǎng)。”中泰期货研(yán)究所油脂油料分(fēn)析师(shī)巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供给偏(piān)紧，同时国内(nèi)棕榈油库存(cún)连续下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧(jǐn)随(suí)其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港(gǎng)压力(lì)涨幅相对有(yǒu)限。

　　在(zài)光(guāng)大(dà)期货研究所(suǒ)油脂油料分(fēn)析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市(shì)场的(de)强力反(fǎn)弹(dàn)是由基本面的(de)改善(shàn)推动(dòng)的。她表示(shì)，一方面源于餐饮端的利多(duō)预期。油脂相关上市企业一季度(dù)业绩大(dà)增，多因(yīn)为销量上涨(zhǎng)和(hé)毛利率提(tí)升共同推动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交(jiāo)通运输(shū)部(bù)数(shù)据显示，假(jiǎ)期前三天日(rì)均(jūn)发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假期后(hòu)，现货普遍(biàn)存在一轮补库需求。未来很长一段(duàn)时间，餐饮端将持续成为(wèi)支撑油(yóu)脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨(zhà)企业(yè)5月上旬仍出现不同程度的停机(jī)计划，市(shì)场现货供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆(dòu)油累库(kù)速度放缓；而棕榈(lǘ)油方(fāng)面(miàn)，产地库存出现超预期(qī)下(xià)降。GAPKI数(shù)据(jù)显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存(cún)环比(bǐ)下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万(wàn)吨，分项数据和1月(yuè)几乎持(chí)平。机构预期马来西亚棕榈(lǘ)油4月(yuè)产量环(huán)比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方(fāng)面(miàn)，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存减(jiǎn)少的(de)预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油整体数(shù)据偏弱，出口月(yuè)度环比下降，且(qiě)产(chǎn)量降幅不足(zú)，导(dǎo)致市(shì)场情绪略显悲观。但在价(jià)格持续下跌后，利空落地效应(yīng)以及机(jī)构对于(yú)4月马来西亚棕榈(lǘ)油库存预估超预期下降(jiàng)的(de)乐观情(qíng)绪，推动期价快速反弹，而库(kù)存(cún)预估下降的原因来自于马(mǎ)来西(xī)亚国(guó)内(nèi)消费需求(qiú)的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析师(shī)贾晖表示(shì)，外盘带动内盘油脂价格(gé)上行，而豆(dòu)油及菜油自身基本面供(gōng)应增加的利空因素(sù)逐步弱化也对盘面(miàn)带来一些支持(chí)。

　　宏观和(hé)基本面，谁(shuí)将起到(dào)主(zhǔ)导作用(yòng)？

　　据(jù)外媒报道，周五(wǔ)公布的(de)一项调查(chá)显示，全球第(dì)二大棕榈(lǘ)油生产国——马(mǎ)来西亚截至4月底的棕榈(lǘ)油(yóu)库存料降(jiàng)至(zhì)11个月(yuè)以(yǐ)来(lái)最低(dī)水平，因产量持平且马来西(xī)亚(yà)国内使用量(liàng)增(zēng)加。受(shòu)访的九位分析师和(hé)贸易(yì)商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触(chù)及2022年5月(yuè)以(yǐ)来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕(zōng)榈油库(kù)存也(yě)由(yóu)升转降，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平。中国(guó)粮油商务网监(jiān)测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)库存总量为77.9万(wàn)吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上(shàng)周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库(kù)存(cún)量(liàng)为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)都在下降，但原因各有不(bù)同。马来(lái)西亚(yà)棕榈油库存下降(jiàng)的主要原因来(lái)自(zì)于产量的季节性减产以及(jí)印尼国内出口政策限制导致的(de)棕榈油(yóu)出口较好。而国(guó)内(nèi)棕榈油库(kù)存大幅下降，主要是受到年初国内疫情防控措施优化调整带来的餐饮(yǐn)消(xiāo)费的增加，同时(shí)豆棕现货(huò)价差高位运行导致棕榈油替代性能大(dà)大(dà)增强，也(yě)进一步刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口政(zhèng)策出(chū)现调整，将允许更多(duō)的棕榈油(yóu)出口，市(shì)场对(duì)于马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)5月(yuè)出口数(shù)据保持谨慎态度。中国(guó)和印度作为(wèi)全球主要的棕榈油进口国，虽然库(kù)存都不(bù)同(tóng)程度下降，但(dàn)都仍处于历史较高水平(píng)，若棕(zōng)榈(lǘ)油价格(gé)上(shàng)涨，将(jiāng)抑制其消费和进(jìn)口(kǒu)积极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖(huī)表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对(duì)于(yú)棕榈油产地(dì)来说(shuō)，每年(nián)的1—4月属于(yú)去(qù)库周期(qī)，因产量处于年内低位，无(wú)法满足(zú)当月需求。今年4月国(guó)际豆棕倒(dào)挂以及需求国库(kù)存偏高，棕榈(lǘ)油(yóu)出(chū)口需求差，但依(yī)然没有(yǒu)扭转去库趋(qū)势。可以(yǐ)说，产(chǎn)量绝对水平低是去库的主要原(yuán)因。后期随着产量季节(jié)性增(zēng)加(jiā)，棕榈油(yóu)重新累库(kù)也是必然趋势(shì)。十公分有多长 10厘米就是10公分吗

　　国内(nèi)方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈(lǘ)油的去库更(gèng)多是(shì)供需(xū)双重推动(dòng)的结果。随着产地挺价，进口利(lì)润差(chà)，棕榈油到(dào)港(gǎng)压力下降，月(yuè)均(jūn)到港量30万吨左右。更为重(zhòng)要(yào)的是，国(guó)内(nèi)油脂餐(cān)饮需(xū)求旺(wàng)盛，随(suí)着气温(wēn)升高(gāo)，棕榈油(yóu)使用(yòng)限制减(jiǎn)少，棕榈(lǘ)油表观消费同比几(jǐ)乎(hū)翻(fān)倍。国内棕榈油(yóu)要(yào)想重(zhòng)新累库，需要进(jìn)口增加，也(yě)就是说进口利润(rùn)打开(kāi)，产地(dì)让利，这至少需(xū)要产(chǎn)地库存压(yā)力明显恢复才(cái)有可能。因(yīn)此，未来产地的累库必(bì)将早于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的(de)市场情(qíng)况(kuàng)来看，短(duǎn)期(qī)内缺乏明显利多因素驱(qū)动(dòng)，因(yīn)此棕榈油上涨缺(quē)乏(fá)可持续性。不过，从更长的年(nián)度时间周(zhōu)期(qī)来看，在厄尔尼诺(nuò)气候的预期下，棕(zōng)榈油有(yǒu)望(wàng)逐步进入中期企(qǐ)稳阶段。后续需要密切关注(zhù)厄尔尼诺气候的发生(shēng)和持续情(qíng)况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多(duō)市场人士(shì)看来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大(dà)宗商品的影响仍然起到主导作(zuò)用。那么(me)，对于油(yóu)脂市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联(lián)储加(jiā)息周(zhōu)期(qī)接近尾声，欧洲央行在周四也放(fàng)慢了激(jī)进(jìn)紧缩的步伐。在外围利空(kōng)阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品市场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹。不过，随着美(měi)联储会(huì)议的结束(shù)，市场焦点仍(réng)将集中在美国银行业的(de)任何可能的(de)风(fēng)险蔓延，对此(cǐ)仍需保持(chí)谨慎态度。对(duì)于(yú)油脂来(lái)说，目前基(jī)本(běn)面仍然多空交织(zhī)。当前年度加拿大油(yóu)菜籽的丰(fēng)产(chǎn)对国内市场的压力持续存(cún)在(zài)，5—6月进口大豆大量(liàng)到港的预期对豆系(xì)品种带来压(yā)力，另外国内(nèi)棕(zōng)榈油整体(tǐ)库存偏高也使得油(yóu)脂(zhī)整体的(de)行(xíng)情难以表现得特别强势(shì)。不(bù)过，油脂(zhī)的估值(zhí)在(zài)偏低(dī)的油粕比和当前年度(dù)南美大豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处于偏低(dī)水平。在此(cǐ)情况(kuàng)下，油脂似乎(hū)难以表现出独(dú)立走势，单边行情仍将比(bǐ)较(jiào)多(duō)地被宏观因素(sù)主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储加(jiā)息已经在市场(chǎng)预期当中，因此对大宗商品市场的利(lì)空影(yǐng)响有限。对(duì)于油脂市场来说，虽然(rán)生物柴油消(xiāo)费占比不(bù)低(dī)，比(bǐ)如棕榈(lǘ)油工业(yè)消费占到(dào)产量(liàng)30％以上(shàng)，欧(ōu)盟(méng)工业消费和食(shí)用消(xiāo)费各占一(yī)半(bàn)，但各国生物柴(chái)油政(zhèng)策比例(lì)一段时期(qī)内是(shì)固定的(de)，不会因(yīn)为(wèi)原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产(chǎn)量的大幅(fú)波动，加上油脂(zhī)食用(yòng)作(zuò)为消费必需品(pǐn)，宏观因素(sù)影响有限，因(yīn)此油脂(zhī)自身(shēn)基本(běn)面(miàn)对价格(gé)波动(dòng)仍(réng)然将起到主(zhǔ)导(dǎo)作(zuò)用。

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