钠电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投资，传(chuán)艺科技是真跨界还是奢(shē)望，飙(biāo)涨后又腰斩(zhǎn)的股(gǔ)价(jià)似乎已(yǐ)经给(gěi)出(chū)注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生产商(shāng)传艺(yì)科技(jì)（002866.SZ）身上的最大议(yì)题莫过于跨界钠电(diàn)池。

　　这个热门又令人遐想的题材搭配公司释放钠电池项目进展的(de)“积极主(zhǔ)动”，在2022年刺(cì)激着传艺(yì)科技股价迅速飙涨4倍，甚至期间还祭出“七连板”和(hé)“五连(lián)板”妖股(gǔ)走势(shì)。然去年末以来(lái)，抛“利好消息(xī)”催涨股价(jià)的套路完全失灵，股价又在(zài)4个(gè)多月时间(jiān)极速腰斩。即(jí)便是3月末(mò)扔出30亿元定增(zēng)预案(àn)投建年产5.5GWh钠(nà)电池(chí)项目，传艺科技也只收获了短暂(zàn)的上涨，而后再(zài)未掀起(qǐ)波澜(lán)。

　　钛(tài)媒体APP注(zhù)意到，股(gǔ)价过(guò)山车式的涨跌折射的(de)是市场(chǎng)对传艺科技高调跨界钠(nà)电赛(sài)道(dào)故事的怀疑(yí)：从宣布跨界到现在，时间(jiān)不过(guò)10多月，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元(yuán)的(de)传艺科技如(rú)何撬动54亿元乃(nǎi)至(zhì)94亿元的(de)投资(zī)成本？巨头环(huán)伺(cì)、落地产能(néng)骤增(zēng)、锂(lǐ)价持(chí)续下行，在愈加拥挤的赛(sài)道上，夸下海口的产能又该如何消化？过往(wǎng)投资计(jì)划频频“跳票”、实际(jì)效益(yì)与(yǔ)预期(qī)天(tiān)差地别等“黑历(lì)史”在前，“大跃进”的(de)新项(xiàng)目如何让人(rén)信服？

　　跨界钠(nà)电池，股价“过山车”

　　早在东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿(zài)20世(shì)纪70年代，钠(nà)离子电池便(biàn)与锂离子(zi)电池同时期萌芽(yá)，但由(yóu)于钠电负极嵌钠能力较弱、钠电池能(néng)量密(mì)度较(jiào)低，导致其研发进度(dù)大(dà)大落后于(yú)了锂(lǐ)电(diàn)池。直到(dào)2020年后，随着钠电关(guān)键技(jì)术完成突破以(yǐ)及锂价不(bù)断飙升，钠电(diàn)才作为锂(lǐ)电“备(bèi)胎(tāi)”之一重回(huí)人们重视。尤其2021年(nián)7月，宁德时(shí)代(dài)推出第一代钠离(lí)子电池(chí)，掀起钠电风(fēng)潮，并将风口带到了A股市(shì)场。

　　时值(zhí)2022年锂(lǐ)价暴涨，A股钠电炒作如日中天之(zhī)际，传艺(yì)科技于去年(nián)6月(yuè)22日晚间(jiān)高调宣(xuān)布入局(jú)。彼时(shí)的公告显示，公司拟投资3000万元(yuán)通过全资子公司江苏智纬电子科技有限(xiàn)公司（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业(yè)、自(zì)然人杨磊(lěi)和杨崇义(yì)合(hé)作设(shè)立(lì)控股孙公司江苏传艺钠(nà)电科技有限公司（公(gōng)司持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出(chū)，传(chuán)艺(yì)科技旋即涨(zhǎng)停，当(dāng)日盘后公司迫不及待(dài)召(zhào)开(kāi)电话(huà)会议，向合(hé)计64名分析师和个人投资(zī)者披露跨界钠电的各种细节。根据(jù)规划，传(chuán)艺科技钠电池项目中试线2022年投(tóu)产，一期2GWh的产能2023年投产(chǎn)，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价(jià)更加疯(fēng)涨。加上6月23日的涨(zhǎng)停，传艺科技宣布跨(kuà)界(jiè)后一(yī)口东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿气收(shōu)出7个(gè)涨停板，市值快速(sù)实现翻倍(bèi)。

　　传艺(yì)科技日(rì)K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股价的(de)前(qián)车在前，传(chuán)艺(yì)科(kē)技(jì)开始有意无意地(dì)“主动”披露钠(nà)电项(xiàng)目(mù)进展，而公司(sī)股价也往往在公(gōng)告披(pī)露后录得大(dà)幅上(shàng)涨。去年12月(yuè)5日盘(pán)中，公司股价一度摸高至54.44元/股，相(xiāng)较于跨(kuà)界钠(nà)电池前(qián)10元/股(gǔ)左右的温吞股价(jià)，不到半(bàn)年的时间(jiān)已翻了逾5倍。

　　但此后(hòu)，公司(sī)股价开始掉头(tóu)向下(xià)，无(wú)论其如何发布“利好”消(xiāo)息，股价也再(zài)难掀大风浪，反而随着(zhe)时间的推移，迅速回落。截至4月20日收(shōu)盘，报28.14元/股，4个多月时间(jiān)已经较(jiào)高点腰斩。

　　值得一提的是(shì)，由于在2022年6月23日盘后(hòu)，公(gōng)司迫切(qiè)召开电话会并在《投资者关系活动记录(lù)表》中对外发布钠电池业(yè)务未来规划、技术水平等(děng)涉(shè)及(jí)公司(sī)经营的重大信息，但直至(zhì)2022年7月9日(rì)才正式通过《关于对深圳证券交(jiāo)易所关(guān)注(zhù)函回复的公告》补充披露相关事项，传(chuán)艺(yì)科(kē)技及公司董事长(zhǎng)兼总经(jīng)理(lǐ)邹伟民(mín)、时(shí)任董秘(mì)许小丽还遭(zāo)深交所通报批评(píng)。

　　产能(néng)“大跃进(jìn)”，钱从哪(nǎ)里(lǐ)来？

　　回(huí)看传(chuán)艺科技股价“过山车”式上下(xià)，背后纵有(yǒu)游(yóu)资推波助澜，但归(guī)根(gēn)结底(dǐ)还是其资金有限与(yǔ)钠(nà)电(diàn)产(chǎn)能规划“大跃(yuè)进”不(bù)匹(pǐ)配(pèi)无法让(ràng)市场信服造成的。

　　根据公司定增预案(àn)，钠(nà)电(diàn)池二(èr)期5.5GWh项目建成后(hòu)，公(gōng)司产(chǎn)能将达到10GWh。而根据公司此前对交易所回复(fù)函(hán)和2023年度定增(zēng)预案(àn)，公司规划的10GWh钠电(diàn)池项目的投资成本约54亿元。其中，土地购(gòu)置及厂房成本约4亿元，10GWh产能需投入的(de)装修及设备成本约50亿元。

　　实际上，传艺(yì)科技规划的钠电产能远不止(zhǐ)这公告出(chū)来的10GWh。据(jù)传艺钠电官(guān)微消息，公司(sī)董事(shì)长(zhǎng)邹伟民4月(yuè)16日在(zài)公开场合演(yǎn)讲(jiǎng)时提到(dào)，“2022年7月，公司决(jué)定(dìng)，发挥资金优势，投资50亿元，新征410亩土地，用30个(gè)月的时间(jiān)，新上(shàng)钠离子电池(chí)全供应(yīng)链(liàn)项(xiàng)目，逐步(bù)形东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿成年产3万吨正极材料(liào)、4万吨负(fù)极(jí)材(cái)料(liào)、18GWh钠离子电池、15万(wàn)吨(dūn)电解液(yè)的生产能力；2022年(nián)10底，中试线已(yǐ)经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经(jīng)开始试产(chǎn)试销，6月(yuè)底有望(wàng)批量(liàng)生产。”

　　邹伟民公开演讲时(shí)提到(dào)的钠电产能(néng)规划，来源：传艺钠电官微(wēi)

　　若(ruò)按(àn)邹伟(wěi)民的(de)说法，传(chuán)艺科技在上(shàng)述(shù)的54亿元资金外，还需要更多资金，仅另外8GWh钠电池(chí)就需要(yào)40亿元(yuán)的投(tóu)入。

　　但现实是，传艺科技主营式微(wēi)，年赚1亿元的盈利水平显然难以撬动动辄几十亿的(de)项目。

　　传艺科(kē)技主(zhǔ)营输(shū)入类设备和印制电路板（PCB）两大类消费电子零(líng)组件(jiàn)，具体包(bāo)括笔记本/台式机电(diàn)脑键盘、触控模组和鼠标等输入类设备及通讯用板、消费(fèi)电子、计算机(jī)用板(bǎn)等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上市以来公司经(jīng)营(yíng)规模不断(duàn)扩(kuò)大，营收从2017年的6.69亿元起步(bù)，逐年(nián)递增，到(dào)2022年达(dá)到(dào)19.99亿元，翻了(le)近3倍(bèi)。但盈利并(bìng)未(wèi)同(tóng)步，上(shàng)市当年公司归母净利润就下(xià)滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业(yè)式微(wēi)，公司(sī)盈利水平(píng)起起伏伏(fú)，到2022年也(yě)仅(jǐn)1.15亿(yì)元，相较于(yú)2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经达到了9000万(wàn)元，净(jìng)利(lì)润增(zēng)长(zhǎng)乏力可见一斑。

　　传艺科(kē)技业绩变动情况，来(lái)源：wind

　　盈利陷入瓶颈(jǐng)，账上的(de)资金也并不宽裕。2022年(nián)，公司经营活动产生的现金流量净额(é)4.46亿(yì)元；截至去年末，公司货(huò)币资金仅2.87亿(yì)元，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应(yīng)付(fù)账款4.56亿(yì)元。

　　那两年(nián)半内要拿(ná)出54亿(yì)元乃至94亿(yì)元以上的资金投资钠电，钱从哪里来(lái)？

　　在2022年7月9日给深交所的回(huí)函中，传艺科技曾详细披露过(guò)2GWh项目资金来源：截至(zhì)2022年5月31日，公司可用于钠(nà)离子电池项目的自有(yǒu)资金仅1.61亿元，银(yín)行授信未使用额度(dù)10.27亿元，足见其在投资钠电项目时自有资金(jīn)的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深交(jiāo)所的回函

　　很(hěn)明显，一开始规划的一期2GWh产能(néng)，传艺科技(jì)就是准(zhǔn)备靠银行贷款(kuǎn)解决。后一期(qī)产(chǎn)能(néng)增加到4.5GWh，投资(zī)额增加(jiā)10亿元左右，同样仰仗银行贷款(kuǎn)。今年3月30日公司公告称(chēng)，传艺科技及子公司拟(nǐ)向(xiàng)工商银行、农业银(yín)行等组成(chéng)的联(lián)合银团(tuán)申请不超(chāo)过20亿元(yuán)的项(xiàng)目(mù)贷款，用于(yú)公司钠电池项目。根(gēn)据最新的(de)调研记录，“截至目前，牵头(tóu)银行已审批通过，参团银行处于正(zhèng)常的审(shěn)批流程(chéng)中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今(jīn)年3月30日，公(gōng)司(sī)披露《2023年(nián)度向特(tè)定对象发(fā)行股票预案(àn)》，拟(nǐ)募资不超过30亿元，其中的24亿元(yuán)拟(nǐ)投(tóu)入钠电池(chí)制造二期项目，剩余6亿元补流。

　　根据(jù)测算，二期5.5GWh项(xiàng)目总(zǒng)投资(zī)额为27.47亿元，除了定(dìng)增的24亿元(yuán)外(wài)，还有3.47亿元的缺(quē)口。而为补这部分缺口，传艺(yì)科技(jì)甚至将2020年定增募投资金中(zhōng)的1.75亿元变更用(yòng)于该项目。

　　简单加总便知，家底不厚(hòu)，传(chuán)艺(yì)科技10GWh钠电项目只能依赖融资。至于上述邹伟(wěi)民公开(kāi)演讲(jiǎng)时提到的另外(wài)8GWh的(de)项目资金来(lái)源，钛(tài)媒(méi)体APP向(xiàng)公司求证，但截至发稿(gǎo)，仍(réng)未(wèi)获回复。

　　锂价暴跌，钠(nà)电还(hái)有优(yōu)势吗？

　　“今年销售不(bù)低于10亿(yì)元，整个(gè)钠(nà)电池全供应链项(xiàng)目计划到(dào)2024年(nián)末(mò)全部竣工投产(chǎn)，达产达效后，可实现年(nián)销售250亿元。”若传艺科技的钠电项(xiàng)目真如邹伟民在近日的演讲中所言照进现(xiàn)实，几(jǐ)年后公司营收将(jiāng)在当前基础上翻十几倍。但(dàn)近来腰(yāo)斩的股价显(xiǎn)示(shì)，市场对这个(gè)故事并不再买账(zhàng)，除了资金实力有限公司外(wài)，核心还在其(qí)大干(gàn)快(kuài)上(shàng)后产(chǎn)能如何(hé)消(xiāo)化的问题。

　　毕竟，在钠电池商(shāng)业(yè)化(huà)元年(nián)的2023年，包括宁德时代、中科(kē)海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头在内，已纷纷发产(chǎn)品(pǐn)、量产并大建产能(néng)，竞争(zhēng)者(zhě)初露威胁(xié)，赛道已然(rán)开(kāi)始拥挤(jǐ)。

　　尽管就披(pī)露的参数和性能(néng)来看，传(chuán)艺钠电的(de)钠电池与巨头们不(bù)相(xiāng)上下，但(dàn)宁德(dé)时代落地奇(qí)瑞车(chē)型、华语新能源配套雅迪极钠S9等表(biǎo)明，大(dà)佬(lǎo)们已(yǐ)经走在前面，率先在两轮(lún)电动车和低速电动(dòng)车(chē)领域实(shí)现装(zhuāng)车(chē)应用(yòng)。而传艺科(kē)技除(chú)了在岁末年初公告与中祥(xiáng)航(háng)业、江苏新能源、德博新能源签订(dìng)项目合(hé)作或战略合作协议(yì)外，并未官(guān)宣重点(diǎn)客(kè)户。

　　每每有(yǒu)投(tóu)资者(zhě)问及客户情况时，公(gōng)司都以(yǐ)“目前订单(dān)下游(yóu)运用(yòng)覆盖储(chǔ)能(néng)、低速电动车及电动工具等多个(gè)领(lǐng)域”“公司钠离子(zi)电池送样后客户的(de)反馈普遍较为良好，并已与多名客(kè)户签订了销(xiāo)售订单”“公司已与多家知(zhī)名两轮电动车品(pǐn)牌开展送样(yàng)和合(hé)作意向洽谈(tán)等工作”等(děng)进行(xíng)回复。至于(yú)具体的客户名称和订单(dān)金额，一(yī)直语焉不详。

　　且2023年，钠(nà)电池(chí)产能落(luò)地正数倍(bèi)级(jí)增(zēng)长。上海钢联新能源事业部钠电(diàn)池分析(xī)师汪奇(qí)告诉钛媒体APP，2022年钠电池(chí)项目(mù)落地产能有3GWh左右，预计2023年落地产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资(zī)讯最新发布数据(jù)则称，到(dào)2023年底，预计钠电池产(chǎn)能(néng)将增(zēng)加(jiā)至21GWh。无(wú)论是哪种预测，今年钠电池落地(dì)产能大幅增加已可预见。

　　“参考锂电池行业产能利用率，钠电池落地的产能中可以实现装机(jī)的在(zài)4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规(guī)模(mó)接(jiē)近40GWh。前期用于两轮车的钠(nà)电池(chí)不到5％，后面成本降(jiàng)下来才会有较(jiào)大比例的替代。”汪奇认为(wèi)，今年钠电(diàn)池(chí)只会(huì)小(xiǎo)批量应(yīng)用到多元(yuán)化(huà)场景。

　　然(rán)传(chuán)艺科(kē)技(jì)却十(shí)分自信，其在调研记录中预测，预计2023年公司实(shí)际出货量在(zài)2GWh-3GWh，相当于其(qí)占去了2023年钠电池(chí)市场的绝大部分份额。

　　来源：传艺科技2023年(nián)1月9日(rì)投资者关系活动记录表

　　需要注(zhù)意的(de)是，沉寂多年的钠电池是(shì)在此前锂价(jià)飙涨的(de)背景下作为“替代”而被(bèi)推到台前(qián)的(de)，去(qù)年底以来，碳酸锂价格持续下行，4月20日电碳价格均价(jià)已(yǐ)经跌至(zhì)18万元/吨。一时间，锂价(jià)持续下跌(diē)会否影响钠电池商业化(huà)进程(chéng)的(de)讨论(lùn)甚嚣尘(chén)上(shàng)。

　　中科院院士欧阳明高近日就表示：“钠电(diàn)池能(néng)够起到对锂电池(chí)的(de)平(píng)衡作用，平衡锂(lǐ)价，保证锂(lǐ)资源的供(gōng)应(yīng)安全，不太可(kě)能成(chéng)为主流。锂(lǐ)价一(yī)便宜，就会让钠离子的发展(zhǎn)陷入被(bèi)动(dòng)。”但他也强调(diào)，“钠(nà)离子技术一定(dìng)要发展，因为它(tā)是(shì)锂离子电(diàn)池的一个有益的(de)补(bǔ)充。”

　　汪奇(qí)称，锂电和钠电建设成本接近，目前(qián)三元(yuán)钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步(bù)向钛媒体APP分析(xī)，“钠(nà)离(lí)子电池性(xìng)能比(bǐ)较接近磷(lín)酸铁锂电池，高能量密度(dù)的也(yě)接近(jìn)三元523电池(chí)。目前电碳价格(gé)下(xià)跌至16-18万(wàn)元(yuán)/吨(dūn)，锂电池成本大幅(fú)下降40％以(yǐ)上，所以(yǐ)目前已(yǐ)经(jīng)和钠电池成本(běn)基(jī)本(běn)相当；而由于锂原料价格大幅(fú)下降(jiàng)，目(mù)前铁锂(lǐ)和(hé)锰酸锂等电池(chí)成本已经优于(yú)钠电池。今年碳酸锂价格在20万以下时，锂电池对钠电(diàn)池有明显优(yōu)势。”

　　当然，市场普遍认为(wèi)钠(nà)电(diàn)池还(hái)有降本的空间。兴储世纪总裁助理(lǐ)刘继茂(mào)就告诉钛媒体APP，“待产业链完善(shàn)后，规模(mó)量产后钠离(lí)子电池正(zhèng)、负极(jí)材料(liào)价格可降至5万元(yuán)/吨甚至以下，钠离(lí)子电池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存(cún)在(zài)降(jiàng)价可能(néng)，但(dàn)只要(yào)碳酸(suān)锂价格高(gāo)于15万(wàn)元/吨，钠(nà)离子(zi)电(diàn)池的成(chéng)本优势就(jiù)依然存(cún)在，并(bìng)且随着(zhe)技术不断发展(zhǎn)、产业(yè)不断成熟，钠离子(zi)电池的降本空间有(yǒu)望进一步打开，该(gāi)成本临界点仍有(yǒu)进(jìn)一步下探的可能(néng)。”

　　汪奇也称，明(míng)年钠电产业(yè)规模化完成后(hòu)，能和锂离(lí)子电池的成本拉(lā)开差距，接近(jìn)铅(qiān)酸(suān)电池的(de)成(chéng)本。但能量密度的限制，使得碳(tàn)酸锂(lǐ)价格在15万以上时，成(chéng)熟(shú)后的钠离子电池有一定优势；碳酸锂价格(gé)在10万左右及以(yǐ)下时，钠离子电池(chí)在动力领(lǐng)域优势较小(xiǎo)。

　　钛媒体(tǐ)APP注(zhù)意到，包(bāo)括传(chuán)艺科技在内，诸(zhū)多入局钠电池的企业都言锂价下跌无碍钠电池(chí)商(shāng)业化进程。但随着锂(lǐ)价(jià)持续下降，钠(nà)电池利润率下降(jiàng)或也是必然的。

　　以传艺科技为例，其在1月9日的调研记录中曾表示，公司钠电池(chí)定价主要根据碳酸锂的价格，一(yī)般(bān)给到客(kè)户(hù)的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随(suí)碳酸锂价格波动而波动。

　　缺(quē)乏(fá)长远投资定力(lì) 过(guò)往项目频频“跳票(piào)”

　　资金和产(chǎn)能消化(huà)之(zhī)外，市场(chǎng)还担忧传(chuán)艺科技项目投资的定力。

　　尽(jǐn)管(guǎn)公司对进(jìn)军钠电(diàn)领(lǐng)域雄心勃勃，然(rán)而(ér)钛(tài)媒体(tǐ)APP梳(shū)理其过往投资履历发现，传艺(yì)科技在(zài)投资上缺乏长远定力，临时“跳票”甚至终止(zhǐ)募投计划可(kě)谓“家常(cháng)便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募(mù)资4.81亿元，其(qí)中将2.98亿元投(tóu)向(xiàng)FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线路板生产线(xiàn)技(jì)改并扩产项目(mù)。然2018年4月(yuè)公司就变更募资用途，将FPC生(shēng)产(chǎn)项目未用的资金(jīn)1.20亿(yì)元和1.04亿(yì)元(yuán)分(fēn)别(bié)用于3D玻璃(lí)面板生(shēng)产项目、轻薄型键(jiàn)盘生(shēng)产项目，已经使(shǐ)用了(le)7737.67万元募(mù)资(zī)的(de)FPC生产项(xiàng)目(mù)则(zé)被终(zhōng)止(zhǐ)。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜线路板(bǎn)生(shēng)产(chǎn)线(xiàn)技改并扩产项目的实施地点从一厂(chǎng)搬迁至(zhì)二厂；2021年(nián)6月，再(zài)将该项目(mù)的实施地点变(biàn)更为重(zhòng)庆(qìng)市(shì)合(hé)川区工业(yè)园区核心区(qū)高阳路(lù)30号，实施(shī)主体则从传艺科技变为全(quán)资(zī)子公(gōng)司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则(zé)再生变。公司终止实施3D玻璃面板生产(chǎn)项目（已(yǐ)投入募资7445.13万(wàn)元(yuán)），并将该项目剩余(yú)资金(jīn)全(quán)部投入轻薄型键盘生(shēng)产项目(mù)的建设，并将后者的(de)产(chǎn)能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传(chuán)艺科技再(zài)融资，定增募资6亿元，其中的4.20亿元用(yòng)于(yú)年产(chǎn)18万(wàn)平方米中高端印制电路板建设(shè)项目。但(dàn)次年6月，公司将该项(xiàng)目中的SMT工(gōng)序实(shí)施地(dì)点(diǎn)由江苏省高(gāo)邮(yóu)市经开区凌(líng)波路33号改(gǎi)建(jiàn)至江苏省高邮市经开(kāi)区凌(líng)波路49号的闲置(zhì)厂房；2023年3月，传艺科(kē)技再“变(biàn)卦”，又(yòu)将该项目剩(shèng)余募资（已投入募资(zī)2.41亿元）1.75亿元变更用于投入(rù)“钠离子电池制造二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变更募投计划的地点、资金乃至项(xiàng)目，直接的后果就是原有的投入打水(shuǐ)飘、投资效(xiào)率低下以及建成项(xiàng)目实际(jì)效益与预计天差地别(bié)。

　　根据(jù)招(zhāo)股书，薄膜线路(lù)板生(shēng)产线技改(gǎi)并扩产项(xiàng)目建(jiàn)设期仅(jǐn)12个月，达产年可实(shí)现(xiàn)销售收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月(yuè)30日，该(gāi)项目就已经建成(chéng)。但2019年(nián)-2022年(nián)，该项目的效益分别(bié)仅(jǐn)283.41万元、447.55万(wàn)元(yuán)、948.94万元和2599.93万元。

　　而(ér)根(gēn)据定增方案，年产18万平方米中(zhōng)高端印制(zhì)电(diàn)路(lù)板建设项目建设期(qī)也仅12个月(yuè)，预(yù)计达产年实现营收(shōu)7.48亿(yì)元(yuán)，项目净利润1.31亿元。然(rán)两年多时间过去了，截至2022年12月31日，该项目投资(zī)进度也仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目效(xiào)益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初(chū)的预(yù)期相(xiāng)去甚(shèn)远。

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