北京时间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月(yuè)美(měi)国非农(nóng)数据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高(gāo)于预(yù)期的18万人，打断了此前(qián)两个月(yuè)连续环比下(xià)降的节(jié)奏；失(shī)业率继续(xù)下(xià)降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月(yuè)略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的(de)是，美(měi)国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅下(xià)修(xiū)超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承(chéng)压(yā)的美国(guó)地区银行股也获得喘息的机会。截(jié)至发稿，周五盘前(qián)西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线(xiàn)国(guó)家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎(àng)司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美(měi)国(guó)10年期国(guó)债(zhài)收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合(hé)约收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期(qī)货(huò)7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏(hóng)观(guān)分析师周之云告诉(sù)期货日报记者(zhě)，周五(wǔ)晚间(jiān)公布的(de)非(fēi)农数据远高于前(qián)值且(qiě)显著偏(piān)离投行们预测(cè)的中值。此前(qián)公布的(de)ADP数据在(zài)3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到(dào)9个月以来的(de)最高水平(píng)。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，美国4月非农(nóng)数(shù)据公布后(hòu)，美股期货(huò)短线走(zǒu)低(dī)，美元指数(shù)短线拉升，贵金属(shǔ)下跌(diē)。尽管科技(jì)和(hé)金融行业持续裁员，但不断下降(jiàng)却仍然高(gāo)企的(de)劳(láo)动力(lì)需(xū)远远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超(chāo)过了信贷紧缩(suō)带来的(de)大约(yuē)2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就(jiù)业(yè)的季(jì)节性因素相对于新冠(guān)大流行前也(yě)有了有利(lì)的发(fā)展，为就业(yè)人数的增(zēng)长提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业数据保(bǎo)持(chí)一定的谨慎，因为本周(zhōu)早(zǎo)些时候，美国3月份的就业机(jī)会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继续下(xià)降，为(wèi)连(lián)续第三个月下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实(shí)指向了(le)与其他劳动力市(shì)场(chǎng)数据相(xiāng)同的方向：劳(láo)动力(lì)市场(chǎng)正(zhèng)在降温。包括最近几周的首(shǒu)次申请失(shī)业金人数也(yě)呈(chéng)现上升趋(qū)势。”周之(zhī)云(yún)说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为，加(jiā)息(xī)会导致消费者信贷和企业融资成本(běn)上(shàng)升，进(jìn)而(ér)迫使雇(gù堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释)主削减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短(duǎn)期(qī)强劲的非农就业数据会让市场对(duì)于下(xià)半年(nián)货币政策放(fàng)松进程有(yǒu)所改变，进(jìn)而(ér)对商品的流动性溢(yì)价部(bù)分有所减少，但从中(zhōng)长期来看，美(měi)国(guó)会继续(xù)朝着衰(shuāi)退的方向前进(jìn)，后市继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预(yù)期将(jiāng)引导贵(guì)金属步入调整(zhěng)。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于其金融(róng)属(shǔ)性，尤其(qí)是市场预(yù)计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义利率回(huí)落，在通堪用是什么意思拼音，堪是什么意思解释胀温和回落的情(qíng)况下，美元实际利率(lǜ)有了明显的(de)下行。”广州(zhōu)金控期货研究所副(fù)总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记者注(zhù)意到，5月(yuè)3日(rì)，美联储(chǔ)议息会议(yì)如期加息(xī)25个基点，将政策利率(lǜ)联(lián)邦基金(jīn)利率的目(mù)标区(qū)间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者(zhě)发布会上的讲话暗(àn)示加息临近尾声(shēng)，因此(cǐ)美元(yuán)指数和美债收(shōu)益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员(yuán)会(huì)将密(mì)切关注未来发布的信息，并(bìng)评估其对货币(bì)政策的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上(shàng)。这(zhè)意(yì)味着美联储是(shì)否结束加息需要(yào)看到(dào)通(tōng)胀明(míng)显回(huí)落。至于是(shì)否要(yào)开始降息，需要看到就业市场(chǎng)出现明(míng)显恶化。从历史经验来看(kàn)，美联(lián)储加(jiā)息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽(huī)商期货(huò)贵金属分析师从姗(shān)姗告诉记者，美国银行业(yè)风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美联储年(nián)内或将降息，贵金属振荡偏强运行(xíng)。美国(guó)就业数据(jù)超预期，美(měi)债(zhài)收益(yì)率、美元指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下(xià)挫。这份超预期的(de)非农报告，这(zhè)让美联储陷(xiàn)入困(kùn)境(jìng)，美(měi)联储希望(wàng)暂停加(jiā)息，甚至可(kě)能很快(kuài)就(jiù)需(xū)要降息，但就业市(shì)场并(bìng)不(bù)配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在(zài)长时间(jiān)内(nèi)维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月美(měi)国非农就业数据和时薪增速全(quán)面超预期，表明美国当前劳动(dòng)力市(shì)场仍(réng)十(shí)分强(qiáng)劲，美联储控通胀压(yā)力加大(dà)，这也(yě)就意味着(zhe)美联储可能会在较长时间内维(wéi)持高利率环境，且(qiě)6月再次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美国(guó)非农(nóng)数据强于预期或在短期提振美元指数和(hé)美(měi)债收益率(lǜ)，从而打(dǎ)压贵(guì)金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月会议加息25BP后暗(àn)示停(tíng)止(zhǐ)加息(xī)，货币政策进入(rù)新阶段，市场(chǎng)将加大对下半年降(jiàng)息的博弈(yì)，贵金(jīn)属将获(huò)得提振(zhèn)而走强，使均值平台(tái)不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年(nián)两轮(lún)美联(lián)储停止降息(xī)后(hòu)的表现来(lái)看，尽(jǐn)管此后美国经济仍(réng)市场偏强运(yùn)行一(yī)段时间，失业(yè)率继续走低，但美联储并(bìng)未再次加息，而(ér)贵金属则在美债收益率持(chí)续(xù)下(xià)行的情(qíng)况下，呈(chéng)现振(zhèn)荡走强的趋势。但(dàn)当(dāng)前情况(kuàng)不同的是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金价格对(duì)降(jiàng)息并未提前(qián)预期(qī)更多(duō)。

　　虽(suī)然目前距离降息(xī)仍有时间(jiān)，美联储表示美国(guó)银(yín)行系(xì)统仍健康并有弹性，但高利率环境下美(měi)国银(yín)行(xíng)系统风(fēng)险并未解除，在第一共和银行宣布被接管收购后(hòu)，因银(yín)行业长期存在的弱点，又有多家区域性银(yín)行出(chū)现(xiàn)股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成(chéng)本正在攀升(shēng)，信(xìn)贷收(shōu)紧将(jiāng)不断向实体经济蔓延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上升反映出一(yī)定的韧性。未(wèi)来随着(zhe)经济下行压(yā)力不(bù)断上升，市场预期下半年(nián)美国GDP将出现负增长。“总体上在风(fēng)险和(hé)衰(shuāi)退的共同影(yǐng)响下，美债(zhài)收益率(lǜ)和(hé)美元(yuán)指(zhǐ)数将持续承压(yā)，避险(xiǎn)需(xū)求提振下，贵金属(shǔ)价格有望再创历史新(xīn)高，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置(zhì)思路(lù)，短线则可买(mǎi)入黄金和白银虚值(zhí)看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄(huáng)金的需求实际上(shàng)是(shì)明(míng)显下降(jiàng)的(de)。世界黄金协(xié)会公布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场外(wài)交(jiāo)易的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国(guó)央行和中国消费者需求较高(gāo)，但其余(yú)投资者购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄(huáng)金(jīn)投(tóu)资需在一季度(dù)同(tóng)比下降50％左右，较(jiào)去(qù)年(nián)四季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于(yú)去年(nián)同(tóng)期(qī)的287.74吨，但低于去年四季(jì)度的340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨(dūn)，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国经(jīng)济(jì)指标耐用品(pǐn)订(dìng)单(dān)等指标走(zǒu)弱，商品属性更(gèng)强的白银(yín)因(yīn)需求受经济下行拖累而涨幅(fú)受限(xiàn)。因此，金银比价大(dà)概率继续攀升。世(shì)界(jiè)白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联(lián)储加息25个基点(diǎn)在(zài)议息(xī)前已经被充分计提(tí)，议息前的(de)谨慎转变为议(yì)息后的乐观，因此黄金(jīn)市(shì)场(chǎng)一度表现为极为乐观，伦(lún)敦现(xiàn)货黄(huáng)金甚(shèn)至(zhì)创(chuàng)出了历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息(xī)靴(xuē)子(zi)落地(dì)，且(qiě)银行业风险仍在蔓(màn)延，避(bì)险(xiǎn)情绪提振贵(guì)金属价格。此外，随着经济(jì)走弱(ruò)预(yù)期升温，预(yù)计美联储(chǔ)下(xià)半年大(dà)概率暂停加(jiā)息并(bìng)将进入降息(xī)周期，实(shí)际(jì)利率或(huò)将继(jì)续(xù)下行，贵金(jīn)属中长(zhǎng)期仍具有较(jiào)高配置价值(zhí)。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为(wèi)，对(duì)于黄(huáng)金而言，市场寄希望于美联(lián)储最(zuì)后(hòu)一次(cì)加(jiā)息落(luò)地然后转降息预期，从而刺激价(jià)格继续(xù)高走，从(cóng)这个角度(dù)考(kǎo)虑黄(huáng)金确实存在恢复上行趋势的可能性(xìng)。但当前(qián)美通胀仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可(kě)能会维系较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到底会(huì)对(duì)经济和金融市场产生怎样的影响也未可知，因此在当(dāng)前看(kàn)多观点出奇一致，且(qiě)海外(wài)看多头(tóu)寸(cùn)比较拥(yōng)挤的情况下(xià)，对(duì)待金价节节攀高的观(guān)点谨慎(shèn)为上。

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