射(shè)频芯片(piàn)领域面临(lín)变局(jú)，下游市(shì)场增(zēng)速(sù)放缓叠加进(jìn)入(rù)竞争红海(hǎi)，海外巨(jù)头(tóu)已开(kāi)始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商(shāng)慧智微正(zhèng)式在科创板上市。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收(shōu)盘(pán)，慧智微(wēi)报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本(běn)热(rè)捧(pěng)。据公司上市文(wén)件，慧智微(wēi)于(yú)2018年末开始进入融(róng)资(zī)快车道，先(xiān)后引入了(le)华兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国以及(jí)金沙江(jiāng)创(chuàng)投等(děng)一系列外(wài)部机构股东。截至上市前，大(dà)基金二期、广发信德(dé)以及(jí)金沙(shā)江创投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微产品结构相似的唯捷创芯，上(shàng)市首日也走出了破(pò)发的行情，该(gāi)公司股价于(yú)去年下半(bàn)年(nián)触底回(huí)升，但截至今日收(shōu)盘股价仍略低于发(fā)行价。

　　二级市场遇(yù)冷背(bèi)后(hòu)，是(shì)射频(pín)领域正面临(lín)变(biàn)局。目前，正(zhèng)射(shè)频(pín)需(xū)求走向疲软。Yole数据(jù)显示，由(yóu)于(yú)智能(néng)手机增速放缓以及5G普及潜力(lì)有(yǒu)限等因素影响，预计到(dào)2028年射频前端(duān)市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多家全球射频(pín)芯片(piàn)巨头(tóu)，近年来也在响应市场(chǎng)变(biàn)化谋求射频芯(xīn)片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基金二期等多个知(zhī)名资方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成立于(yú)2011年(nián)，主营业务为射(shè)频前端芯片及模(mó)组的研发(fā)、设计和销售，下游应用领域主(zhǔ)要包(bāo)括智能(néng)手机(jī)以及物联网(wǎng)，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科技等移动终端设(shè)备ODM厂(chǎng)商(shāng)，以及移(yí)远通信等(děng)无线(xiàn)通信模(mó)组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现(xiàn)营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净(jìng)亏(kuī)损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对(duì)于(yú)公司亏损持(chí)续的原因，慧智微在(zài)招(zhāo)股(gǔ)文(wén)件中(zhōng)称(chēng)，是由于(yú)持续进行(xíng)高额研发投入；下(xià)游客户集中且具有产品验证周(zhōu)期，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游去库(kù)存周期(qī)影响，公(gōng)司产品毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方(fāng)面，近三年(nián)的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及(jí)1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年(nián)公司的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜(shèng)微(wēi)50％左右的毛(máo)利率水平，也不及(jí)和慧智微(wēi)产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情况下，慧(huì)智(zhì)微(wēi)开启了对外融资之路。公开信(xìn)息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进入(rù)融资快车道，尤其是冲(chōng)刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完成(chéng)了三(sān)轮融(róng)资，众(zhòng)多(duō)知名资方，包(bāo)括大基(jī)金二期、元禾(hé)璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也(yě马云的钱属于个人吗)是在(zài)这一(yī)阶段对慧(huì)智微进入了慧智微的(de)股东序列(liè)。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发信德以(yǐ)及(jí)金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的(de)外部机构股东(dōng)，持(chí)股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财联社(shè)创(chuàng)投(tóu)通-执中数据(jù)显示(shì)，从当前的股价情况(kuàng)看，大基金二期在投资慧智微(wēi)的近(jìn)两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的(de)账面回报，而(ér)较大基金二(èr)期(qī)晚3个(gè)月进入、并在后一(yī)轮持续加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账面(miàn)回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局

　　慧(huì)智微招股书显示，公司目前(qián)有超过接近67％的(de)收入来自于手机领域。当(dāng)前，智能手机(jī)出货量的大(dà)幅下降，已(yǐ)经对慧(huì)智微(wēi)的业绩造成了冲(chōng)击，而市场对智能(néng)手(shǒu)机未来增速持续放缓的预期，也(yě)让资本市场对包括慧智微在内的射频芯片厂商(shāng)做出了重(zhòng)新思考(kǎo)。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿(yì)美元以上，2022年由于手机市场的(de)下滑(huá)，射频前端市(shì)场(chǎng)规(guī)模与2021年的市场相差无几。而(ér)接下来(lái)，由(yóu)于(yú)智能手机的温和(hé)增长以及(jí)5G普及(jí)的潜(qián)力有(yǒu)限，预计(jì)到(dào)2028年射频前端的市场年复合增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产(chǎn)品结(jié)构，同样(yàng)在IPO前获(huò)豪华股东突(tū)击入股的射频龙(lóng)头唯(wéi)捷创芯，在(zài)去年4月科创板上市时，也遭(zāo)遇了(le)破发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的(de)价(jià)格(gé)后止(zhǐ)跌(diē)回升，但截至今日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的(de)发行(xíng)价(jià)，报61.19元(yuán)/股。马云的钱属于个人吗

　　近(jìn)几(jǐ)年，全(quán)球多(duō)家(jiā)射频芯片领域(yù)的(de)巨头厂商都在谋(móu)求转(zhuǎn)型，拓展射(shè)频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的(de)射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至汽(qì)车(chē)、物联网、电(diàn)源等(děng)领域。

　　国内方面，射频领域正(zhèng)呈现(xiàn)出(chū)一(yī)片红(hóng)海(hǎi)的竞争格局，由于入局(jú)者众(zhòng)，且产(chǎn)品(pǐn)仍集中在中低端市场，各(gè)射频芯片(piàn)厂商只能再(zài)卷价格，进(jìn)一步压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创(chuàng)始人钟林此前(qián)曾表示，国产射频前端芯(xīn)片杀(shā)价已经无底线，而预计未来(lái)每个射(shè)频细(xì)分(fēn)赛(sài)道还会有更多竞争者进入，往后三年射(shè)频芯片厂(chǎng)商(shāng)将面临更大的生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市(shì)场对射(shè)频芯片厂商的关注亦有所(suǒ)下降，截至目前，今年(nián)共有(yǒu)9家射频芯片(piàn)厂商宣布完成融(róng)资，而(ér)在2021年上半(bàn)年，这个数据是(shì)近(jìn)50家，且(qiě)投资机构(gòu)涵盖(gài)了投资机构涵(hán)盖了(le)中金资本(běn)、红(hóng)杉资本(běn)中国、小米长江产(chǎn)业(yè)基金、深创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科(kē)技、康希通(tōng)信(xìn)等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募(mù)得资金将用于芯片测(cè)设中心建设、总部基地及上海和广州(zhōu)研(yán)发中心(xīn)建设以及补充流动(dòng)资金(jīn)。具体战略规划(huà)方(fāng)面，其(qí)表示将巩固在5G射频前端领域(yù)取得的市(shì)场地位(wèi)，增(zēng)加头部客(kè)户的市场份额(é)；技(jì)术上跟(gēn)进射频前端技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品(pǐn)上加大对上游滤波器(qì)、多工器的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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