射(shè)频芯片领域面临变局，下游市(shì)场增速放(fàng)缓(huǎn)叠(dié)加进入竞争(zhēng)红海，海外巨头已开(kāi)始(shǐ)寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智微正式在科创(chuàng)板(bǎn)上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受(shòu)到资本热捧(pěng)。据(jù)公司(sī)上市文件(jiàn)，慧智(zhì)微于(yú)2018年末开始进(jìn)入融资快车道，先后引入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙江创投(tóu)等(děng)一系列外(wài)部机构股东。截至上市前，大基金二(èr)期、广发信德(dé)以及(jí)金沙江创投(tóu)为持股达(dá)5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧(huì)智微产(chǎn)品结构相似的(de)唯捷创芯(xīn)，上市首(shǒu)日也走(zǒu)出(chū)了改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁破发的行(xíng)情，该公司股价于去年下半年触底回升(shēng)，但截至今(jīn)日收(shōu)盘股价(jià)仍(réng)略低于发行价(jià)。

　　二级市场(chǎng)遇冷(lěng)背后，是射频领域(yù)正面临变局。目(mù)前，正射(shè)频需求走(zǒu)向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及(jí)潜力有(yǒu)限等因素(sù)影响，预计到2028年射频前(qián)端(duān)市场年(nián)复合(hé)增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯片巨(jù)头，近(jìn)年来也(yě)在响应市场(chǎng)变化谋求射频芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日(rì)报》记者(zhě)注(zhù)意到，当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通信等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知(zhī)名(míng)资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智(zhì)微成立于(yú)2011年，主(zhǔ)营业务为射频前端芯(xīn)片及模组的研发、设计和销(xiāo)售(shòu)，下游应用领域主要包(bāo)括智能手机以及物(wù)联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移(yí)动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无线通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元以(yǐ)及3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于公司亏损持续的原因，慧(huì)智微在招股(gǔ)文件中(zhōng)称，是由于(yú)持(chí)续进(jìn)行高额研发投入；下游客户集(jí)中且具有产品验证周期，尚未形成规模效(xiào)应；市场(chǎng)竞争激烈(liè)，叠(dié)加下(xià)游去库存(cún)周期影(yǐng)响，公(gōng)司(sī)产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发(fā)投入方面(miàn)，近三(sān)年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占(zhàn)营收比例(lì)分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近(jìn)三年公司的(de)综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头(tóu)部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智(zhì)微(wēi)产品结构(gòu)更接近的(de)唯(wéi)捷(jié)创芯，后者(zhě)毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧智微(wēi)开(kāi)启(qǐ)了对(duì)外融资(zī)之路。公(gōng)开信息显示，公司于(yú)2018年末开始进(jìn)入融资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在(zài)一年内完(wán)成了三轮融资(zī)，众多知(zhī)名资(zī)方，包括大基(jī)金(jīn)二期、元(yuán)禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等(děng)也是(shì)在这一阶(jiē)段(duàn)对慧智微进入了慧智微的股东(dōng)序列(liè)。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广(guǎng)发信(xìn)德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为(wèi)持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部机(jī)构股(gǔ)东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据(jù)显(xiǎn)示，从(cóng)当(dāng)前的股价情况看(kàn)，大基金二期在投资(zī)慧智微的近两年时(shí)间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面(miàn)回报(bào)，而(ér)较大基金二期晚3个(gè)月进入、并在后(hòu)一轮持续(xù)加注的红杉中国(guó)，平均(jūn)持(chí)股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面(miàn)临变局(jú)

　　慧智(zhì)微招股(gǔ)书显(xiǎn)示，公(gōng)司目前有(yǒu)超过(guò)接近67％的(de)收入来自于(yú)手(shǒu)机(jī)领域。当前，智能手机出货量的大(dà)幅下降，已经(jīng)对(duì)慧智微的业绩造(zào)成了冲击，而市场对(duì)智能手机(jī)未来增速持(chí)续放缓的预期，也让资本市场对包括(kuò)慧智微在内(nèi)的射(shè)频芯片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频(pín)前端(duān)的市场为190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机市(shì)场的下(xià)滑，射频(pín)前端(duān)市场规(guī)模与2021年(nián)的市场相差无几。而接下来，由于智能手机的(de)温和增长以及5G普及的潜力(lì)有限(xiàn)，预计(jì)到2028年射频前端的(de)市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产品结构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突(tū)击入股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上(shàng)市(shì)时，也遭遇了破发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽(jǐn)管在去(qù)年10月跌(diē)至30元每股的价格后(hòu)止(zhǐ)跌回升，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍(réng)低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频(pín)芯片领域(yù)的巨头厂商都在(zài)谋求转型，拓展射频以(yǐ)外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游触角延伸(shēn)至汽车、物联网(wǎng)、电源(yuán)等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈(chéng)现(xiàn)出一片红海的竞争格局，由于(yú)入局者众，且产(chǎn)品仍(réng)集(jí)中在(zài)中低端市场，各(gè)射频芯(xīn)片厂商只能再卷价格，进一步压低了自身的(de)利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微(wēi)电子创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国产射频前端芯片杀(shā)价已经无底(dǐ)线，而(ér)预计(jì)未(wèi)来每个(gè)射频细分赛道还会有更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商(shāng)将面(miàn)临更大的生(shēng)存和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场(chǎng)对射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年共(gòng)有(yǒu)9家射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商宣布完成融资，而在2021年上半年(nián)，这个数据是近50家，且投(tóu)资机构涵盖了投资(zī)机构涵盖了中金资本(běn)、红杉资本中国、小米长江产业基(jī)金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表(biǎo)示，本次IPO募(mù)得资金将用于芯片(piàn)测设中心建设、总部基地(dì)及上海和广州研发中心建设以及补充(chōng)流动资金。具(jù)体战(zhàn)略(lüè)规划方面(miàn)，其表示将巩固在5G射频前端领域(yù)取得(dé)的(de)市场地位，增加(jiā)头部客户的市场份额；技术上跟进射频前端(duān)技术迭代，优化(huà)可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加大(dà)对上游(yóu)滤波器、多工(gōng)器的产业链布改造文章的祖师是谁 改造文章的祖师爷是谁局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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