事(shì)件

　　5月11日(rì)，统计(jì)局公布(bù)4月物价数据：CPI同(tóng)比上(shàng)涨0.1％，预期0.4％，前值0.7％；PPI同比下降3.6％，预期降(jiàng)3.3％，前值降2.5％。

　　CPI低位并(bìng)非(fēi)通(tōng)缩，内部(bù)结构(gòu)分化、与终端需求相关的(de)服务业延(yán)续涨价

　　物价作(zuò)为(wèi)经济表现的滞(zhì)后(hòu)指标，在经(jīng)济(jì)复苏早期多(duō)表(biǎo)现相(xiāng)对低迷、实属常态。传统(tǒng)周期下，经济的(de)周期性波动，主(zhǔ)要由需求端驱动(dòng)，物价作(zuò)为经济的滞后指(zhǐ)标，表现出明显的周期(qī)性波(bō)动。经(jīng)验10002是什么电话啊 10002是哪个学校代码显(xiǎn)示，CPI等物价(jià)指标，与经济走势大体(tǐ)类似，一般(bān)滞后(hòu)经济表现2个季度左右；经济复苏早期(qī)，CPI同(tóng)比表现一度相对低(dī)迷，例如，2015年(nián)初、10002是什么电话啊 10002是哪个学校代码2017年初(chū)CPI同比在1％以下的低(dī)位徘徊。

　　当前CPI低位、主(zhǔ)要缘于供给端(duān)影响和外需(xū)拖累(lèi)部(bù)分商品价格回落等。年初以来，CPI同比持续回(huí)落至4月的0.1％，拖累主要(yào)来自于食品和(hé)非食(shí)品中的商品、不完全由需(xū)求(qiú)主导(dǎo)。其(qí)中，猪肉(ròu)、鲜菜供(gōng)给充(chōng)足，价格回落成为(wèi)拖累食品同比自年(nián)初的6.2％回落至(zhì)4月的0.4％；非食品中，原(yuán)油等国际定价的大宗(zōng)商(shāng)品价格回落，带(dài)动交通工具用燃料(liào)等分项(xiàng)环(huán)比(bǐ)10002是什么电话啊 10002是哪个学校代码延续低于季节性，部分(fēn)耐用品价(jià)格回落也(yě)有拖(tuō)累、与相关原材料成本压(yā)力(lì)缓解等有关。

　　需求修复较早的领(lǐng)域、线下(xià)消(xiāo)费相关的商品和服务，在价格(gé)上已有连续体现。终(zhōng)端需(xū)求回暖(nuǎn)在4月(yuè)CPI中进一步(bù)凸显，其(qí)中，CPI服务(wù)同比、CPI其他商品服(fú)务同(tóng)比自(zì)年初以来明显回升、分(fēn)别至4月的(de)3.5％和1％。终(zhōng)端需求回暖(nuǎn)带动部分中上游行业涨(zhǎng)价(jià)，在PPI中(zhōng)亦(yì)有体现，例(lì)如，文(wén)教娱制造(zào)业价(jià)格(gé)环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.9％。

　　重申观点：CPI或已见底，后续或逐步回升(shēng)。线(xiàn)下消费活动持续改善等或带动内生动能逐(zhú)步增强，对价格(gé)的支(zhī)撑仍(réng)在逐步显现。叠加基数贡献、及部分商品价格(gé)回落拖累逐步放缓(huǎn)等(děng)，CPI或于4月(yuè)见底回升。

　　常(cháng)规跟(gēn)踪：CPI涨幅回落，生产资料拖累PPI低(dī)预期、原油链等拖累延续

　　CPI涨(zhǎng)幅明(míng)显(xiǎn)回落、主因基数(shù)拖(tuō)累明显(xiǎn)。4月(yuè)，CPI同比涨幅回落0.6个百分点至0.1％、低于预(yù)期的0.4％，其(qí)中(zhōng)，翘尾因(yīn)素较上月回落0.4个百分点至(zhì)0.4％；环比降(jiàng)幅收窄(zhǎi)0.2个百分点至-0.1％；核心CPI同比持平于0.7％。分(fēn)项环比(bǐ)中(zhōng)，食品环比(bǐ)降幅收窄0.4个(gè)百(bǎi)分点至-1％，非食(shí)品环比由平转涨至0.1％。

　　细(xì)分项中，鲜菜(cài)环比拖累明(míng)显(xiǎn)，猪肉环比(bǐ)降幅收窄(zhǎi)，文(wén)教娱(yú)等服务项涨价延续。食品环比中，鲜(xiān)菜和鲜果大量上市，价(jià)格(gé)分(fēn)别下(xià)降6.1％和0.7％；生猪产能充足，叠加(jiā)消费淡(dàn)季影响，猪肉价(jià)格下降3.8％、降幅(fú)收窄0.4个(gè)百分点。非(fēi)食品环比中，原(yuán)油价(jià)格回落拖累CPI交通通信项(xiàng)环比延续低位、-0.4％，文教娱、其他商品服务环比明显上涨，分别较上月变(biàn)动(dòng)0.6和0.2个百(bǎi)分(fēn)点至0.5％和1％。

　　PPI回(huí)落主因生产资(zī)料(liào)拖累，生活资料韧性延续。4月(yuè)，PPI同比降幅扩大(dà)1.1个(gè)百分点至-3.6％，环比(bǐ)由(yóu)平转降至-0.5％。大类环比中，生产资料(liào)由平转降(jiàng)至-0.6％，采掘拖累明显、原材料和加工工业亦有走弱；生活(huó)资料环比走平、上月为-0.3％，除(chú)食品(pǐn)外环比延续回落外，衣着、一般日用品环比(bǐ)由负转正，耐用(yòng)消费品降幅收窄。

　　分(fēn)行业来看，原油等上游原材料链条相关价格回落，与线下消(xiāo)费(fèi)相关的中(zhōng)下游行业价格回升。4月，多数行业环(huán)比价(jià)格回(huí)落、上游原(yuán)材料链条尤其明显。煤炭开采、石油加工、燃气(qì)供应环比(bǐ)延续回(huí)落、降(jiàng)幅均在1.9个百分点以上，汽车制(zhì)造(zào)、通信制(zhì)造(zào)等部分中(zhōng)下游制(zhì)造业价格(gé)有(yǒu)所回落，但文教(jiào)娱制品等靠近终端制造业(yè)价格有所回升、环比上涨0.9％。

　　风险提示

　　1、猪价大幅反弹。

　　2、疫情反复。

　　证券(quàn)研究报(bào)告：《通缩是个伪命题》

　　对外发(fā)布时(shí)间：2023年05月11日(rì)

　　报告发(fā)布(bù)机构：国金证券(quàn)股份(fèn)有限公司(sī)

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 10002是什么电话啊 10002是哪个学校代码