北京时间周五晚间，备受(shòu)关注的4月美国(guó)非农数据出炉，其中新增(zēng)就(jiù)业25.3万(wàn)人，高于预期(qī)的(de)18万(wàn)人，打断了此前两个月连续环比下(xià)降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可(kě)以(yǐ)被视作(zuò)利好的是，美国劳工部将今(jīn)年2月和3月非农(nóng)数据均(jūn)大幅(fú)下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承压(yā)的美(měi)国(guó)地区银行股也获得喘息的机(jī)会。截至发(fā)稿，周五盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线(xiàn)急(jí)挫逾10美(měi)元/盎(àng)司；美元指数短线拉(lā)升35点(diǎn)；美国10年期国债收益(yì)率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高(gāo)级宏观分析(xī)师(shī)周之云告诉期货日(rì)报记者，周五晚间公布的非农数据远高于前值且(qiě)显著偏(piān)离投行们(men)预测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据(jù)在3月份增(zēng)加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达(dá)到(dào)9个月以来的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美(měi)国(guó)4月非农数据公(gōng)布后(hòu)，美股期货短线走低(dī)，美元指数短线拉升，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)下(xià)跌(diē)。尽管科技和金(jīn)融行业持续裁(cái)员，但(dàn)不断下(xià)降却仍然高(gāo)企的劳动力需(xū)远远抵消(xiāo)了裁(cái)员的影(yǐng)响，也(yě)超过了信贷紧缩带来的(de)大(dà)约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的季节性因(yīn)素相对于新冠大流行前(qián)也(yě)有了有(yǒu)利的发展，为就业人(rén)数的(de)增长提供了5万—10万人的(de)支持(chí)。

　　“不过，我们还是(shì)应(yīng)该对就业数据保(bǎo)持一定的(de)谨慎，因为(wèi)本周(zhōu)早(zǎo)些时候(hòu)，美国3月(yuè)份的就业机(jī)会(huì)和劳(láo)动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其(qí)他劳动力市场数据相(xiāng)同的方向：劳动(dòng)力市(shì)场正在降温(wēn)。包(bāo)括(kuò)最近几周的(de)首次申(shēn)请失业金人数也(yě)呈(chéng)现上升趋势。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加息会导致(zhì)消费(fèi)者信(xìn)贷和企业融资(zī)成(chéng)本上升，进而(ér)迫使(shǐ)雇主削(xuē)减支(zhī)出包(bāo)括裁员(yuán)等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会让市场(chǎng)对于下半年货(huò)币政(zhèng)策放(fàng)松印第安人还存在吗，印第安人现在还有没有进程有所改变(biàn)，进而对商品的(de)流动性溢价部分有所(suǒ)减(jiǎn)少，但(dàn)从(cóng)中长期来看，美国(guó)会继续朝着衰退的方(fāng)向前进，后市继续(xù)看好(hǎo)贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增(zēng)人数超预期将引导贵金(jīn)属步(bù)入(rù)调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其(qí)是(shì)市场预(yù)计5月(yuè)是美联储最后(hòu)一次(cì)加息，且预计(jì)9月之(zhī)后可(kě)能(néng)降(jiàng)息，这导致美元名(míng)义利(lì)率回落，在(zài)通(tōng)胀温和回(huí)落(luò)的情况下，美元实际利率有了明(míng)显(xiǎn)的下行。”广州金控期货研(yán)究所副(fù)总经(jīng)理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日(rì)，美联储议(yì)息会议如期加息25个基(jī)点，将政策(cè)利率联邦基金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发布会上的讲话暗示(shì)加息临近尾声，因此美元指数和美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联储(chǔ)会后(hòu)声明表示，委(wěi)员(yuán)会将(jiāng)密切关注未来发(fā)布的信息，并评估其(qí)对货币政策(cè)的影响，且鲍(bào)威尔在新闻发布会上表示，美(měi)联储焦点仍在双重使命上。这(zhè)意味着美联储是否(fǒu)结束加息(xī)需要看到通胀明显(xiǎn)回(huí)落。至(zhì)于是否要开(kāi)始降息(xī)，需要看到就业市场出现明(míng)显恶化(huà)。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析师从姗姗告诉(sù)记者，美国银(yín)行业风波持续发酵、经济走弱预期升(shēng)温叠加(jiā)市场预期(qī)美联储年(nián)内或将降息，贵金(jīn)属振(zhèn)荡偏强(qiáng)运(yùn)行(xíng)。美国就业数据超预期，美债收益率、美(měi)元指数走高，贵金(jīn)属短线(xiàn)大幅(fú)下挫。这份超预期的非农(nóng)报告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚至可能很快(kuài)就需要(yào)降息，但就(jiù)业市场并不配(pèi)合(hé)，美国就业(yè)市场依然强劲，美(měi)联(lián)储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货(huò)贵金(jīn)属分析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就业数据和时薪增(zēng)速全面超预期，表明(míng)美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也(yě)就意(yì)味着美联储(chǔ)可能(néng)会在较长(zhǎng)时间内维(wéi)持(chí)高(gāo)利率环境，且6月(yuè)再次加(jiā)息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数(shù)据(jù)强于预期或(huò)在(zài)短期提振美(měi)元指数和美(měi)债收益率，从(cóng)而打压(yā)贵金(jīn)属的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后暗(àn)示停(tíng)止加息(xī)，货币政策进入新(xīn)阶段，市场将加大对下半(bàn)年降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得(dé)提振而走强，使均值平台不断上移(yí)。”广发期(qī)货(huò)贵(guì)金属研究员叶倩(qiàn)宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两(liǎng)轮美联(lián)储停止降息后的表(biǎo)现来看，尽(jǐn)管(guǎn)此后美(měi)国经(jīng)济(jì)仍市场偏(piān)强运行(xíng)一段(duàn)时间(jiān)，失业率(lǜ)继续走低，但美(měi)联(lián)储并未再次(cì)加息，而贵(guì)金属则在美债收益率持续下行的情况下(xià)，呈现振荡走强的趋势(shì)。但(dàn)当前情况不同(tóng)的是，通胀率相对更高，而(ér)黄金价格(gé)对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离(lí)降息仍有时间，美联储表示(shì)美国银行(xíng)系统仍(réng)健(jiàn)康并(bìng)有弹(dàn)性，但高利率环(huán)境(jìng)下美国银行系统风(fēng)险并未解除，在第一共(gòng)和银(yín)行宣布被接管收购后，因银行(xíng)业长期(qī)存在的弱(ruò)点，又有多(duō)家区域性银行(xíng)出现(xiàn)股价暴(bào)跌。存款仍在持续流出使银(yín)行融资成本(běn)正在攀升，信(xìn)贷(dài)收紧将不断(duàn)向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度(dù)2.6％的增(zēng)速大(dà)幅放缓，而且远不(bù)及(jí)预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库(kù)存(cún)对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经济下行压(yā)力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰(shuāi)退的共同影(yǐng)响下，美(měi)债收益率和美元指数将持续承(chéng)压，避险需求提(tí)振下，贵金属(shǔ)价格有望再创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和白(bái)银(yín)虚(xū)值看涨期权把握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介绍说，印第安人还存在吗，印第安人现在还有没有从(cóng)黄金的供需数据来看，黄金的(de)需求实际上是明显(xiǎn)下降(jiàng)的(de)。世界黄金协会(huì)公(gōng)布的数据显示，今年(nián)第(dì)一(印第安人还存在吗，印第安人现在还有没有yī)季(jì)度剔除场外(wài)交易(yì)的(de)全(quán)球黄金需求(qiú)下(xià)降(jiàng)13％至1081吨，虽然(rán)各(gè)国央行和中国消(xiāo)费(fèi)者需(xū)求较高，但其余(yú)投资者购买量的减少(shǎo)抵(dǐ)消了(le)这(zhè)一(yī)增长。其(qí)中对黄金(jīn)价格其(qí)关键作(zuò)用的黄金(jīn)投(tóu)资需(xū)在(zài)一季度同比下降50％左右(yòu)，较去(qù)年(nián)四(sì)季度有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达(dá)558.41吨。其(qí)中，实物(wù)金条和硬币方(fāng)面(miàn)的(de)黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度(dù)的(de)340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年同期(qī)高达270.67吨。白银(yín)方(fāng)面(miàn)，由于美国经济指(zhǐ)标耐用品订单等指标走(zǒu)弱，商(shāng)品(pǐn)属性更强(qiáng)的(de)白银因需求受经(jīng)济下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金(jīn)银比(bǐ)价大概(gài)率继续攀升。世界白(bái)银(yín)协会预(yù)计(jì)2023年白银实物消费较2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点在议(yì)息前(qián)已(yǐ)经被充分计提(tí)，议(yì)息前的谨慎(shèn)转变为议(yì)息后(hòu)的乐(lè)观，因此黄金市场(chǎng)一度表现为极为乐观，伦敦(dūn)现货(huò)黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子(zi)落地，且银行(xíng)业风险(xiǎn)仍(réng)在蔓延(yán)，避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪提振(zhèn)贵(guì)金(jīn)属价格。此外(wài)，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计美联(lián)储下(xià)半年大概率暂停(tíng)加息并将进(jìn)入降息周(zhōu)期，实(shí)际利(lì)率(lǜ)或将继(jì)续(xù)下行，贵(guì)金属(shǔ)中长期仍具(jù)有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄希望于美联(lián)储(chǔ)最后(hòu)一次加息(xī)落地然(rán)后(hòu)转降息(xī)预期，从而刺激价格继续高走，从这个角度(dù)考虑(lǜ)黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联(lián)储(chǔ)货币紧缩动作并(bìng)没有(yǒu)结束，官(guān)员们的讲话(huà)仍(réng)偏鹰派，5％的(de)利率可能(néng)会(huì)维系较长一段时间(jiān)，且(qiě)高(gāo)利(lì)率(lǜ)环境(jìng)到底会对(duì)经(jīng)济(jì)和金融市(shì)场(chǎng)产生怎样的影(yǐng)响(xiǎng)也未可知，因(yīn)此在当前看多观点出奇(qí)一致，且海外看多头寸比(bǐ)较(jiào)拥挤(jǐ)的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，对(duì)待金价节(jié)节攀高(gāo)的观点谨慎(shèn)为(wèi)上。

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