北(běi)京时(shí)间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召开年度(dù)股东大会。公司董事长93岁的沃伦(lún)·巴菲(fēi)特和副董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)——99岁的查理·芒格(gé)先生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边回答了(le)来自全球投资者(zhě)5个多小时的(de)互动提问(wèn)。

　　在这次股东会(huì)中，两位奥马哈“先知”再(zài)度(dù)和投资(zī)者分享了投资、成功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市(shì)场(chǎng)关注(zhù)的AI、新(xīn)能源、美(měi)国银行(xíng)危(wēi)机(jī)、苹果以及公司(sī)“接(jiē)班(bān)人”等热(rè)点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会上表示，他和(hé)芒格依(yī)然高度看(kàn)好(hǎo)苹果公司。“如果(guǒ)让(ràng)消(xiāo)费(fèi)者选择，是放(fàng)弃第(dì)二台(tái)车，还(hái)是放弃(qì)iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃第二(èr)辆车。这是(shì)消费者行为对苹果(guǒ)公司(sī)带来的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了台积电在产业(yè)链中的(de)重要(yào)位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可(kě)以与台积电相比拟，这家公司(sī)拥有非(fēi)凡的领导地(dì)位。”

　　为了让读者能够在第一时间获取本次股(gǔ)东会最新观点，筛选(xuǎn)出40条(tiáo)核(hé)心(xīn)精华内容，以飨读(dú)者。

　　重点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买卡车加油站Pilot比(bǐ)英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个分成三个阶段的交易，第一个阶(jiē)段(duàn)价格很好(hǎo)，第二个阶段由于他们去年优异的业(yè)绩对卖家(jiā)很有利(lì)。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股(gǔ)份以来(lái)，这部分股份(fèn)已进行了“股权”会计处理。2023年(nián)初(chū)，伯克希(xī)尔将(jiāng)购买Pilot的额(é)外权益(yì)，这将(jiāng)使我们(men)的所有权提高(gāo)到(dào)80％，并导致我(wǒ)们在财务报表中充分(fēn)整合Pilot的收益(yì)、资产和负债(zhài)。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者(zhě)好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有多(duō)个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的(de)分销商(shāng)

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“沃尔(ěr)玛的分销做的很好，我(wǒ)们有很多产(chǎn)品供应(yīng)给它，但有些产品很难让人们只(zhǐ)去(qù)沃尔玛(mǎ)购买，我们也会(huì)把(bǎ)产品的分(fēn)销渠道多元化，我们希望能够(gòu)拥有多个具备沃尔玛一样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗(shī)糖果(guǒ)虽然(rán)有101年的历(lì)史，

　　但其魔力(lì)也不(bù)是无限的

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果当前面临的(de)问题不(bù)在于是否开新店。我和(hé)查理(lǐ)为(wèi)了把这(zhè)个品牌推向全球做过(guò)很多尝试，每次(cì)我们都是在最初觉得走对了(le)方向，但后来发现还是(shì)不行(xíng)。喜诗(shī)糖(táng)果有101年的历史，虽然(rán)有自己的魔力，但魔力也不(bù)是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经(jīng)营难题比(bǐ)较多

　　关于(yú)电(diàn)影和迪士(shì)尼，芒格说，电(diàn)影行业是一个（经营(yíng)）非常困(kùn)难的行业，是(shì)（宁波华茂外国语学校学费多少高中，宁波华茂外国语学校学费多少一学期竞争）非常严(yán)峻(jùn)的行业(yè)。“举个例(lì)子，假(jiǎ)如疫(yì)情前有70％的业务，随着疫(yì)情的(de)来(lái)临，客流量减少了，但电影院不能减(jiǎn)少(shǎo)影片供应，也不能减少其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已经做得非常出色了

　　有(yǒu)投资人提问，伯克(kè)希尔出售动视暴(bào)雪(xuě)股份是否影响(xiǎng)到了微软(ruǎn)对其的(de)收购？对(duì)此，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔(ěr)所有监管要求下应披露的事项都已在(zài)13-F或10Q文件里写明了(le)。至于微(wēi)软，我认为他们已(yǐ)经做得非常出色了，为了达(dá)成这笔收购，微软与英国(guó)有关(guān)部门积极地进行了合作，但这并不(bù)代(dài)表他们最终一定会成(chéng)功，这(zhè)也不是愿意多花钱就能解决的问题。我还(hái)不(bù)清楚最(zuì)终结果会如(rú)何，但即使这笔收购最终没有(yǒu)成功(gōng)，也不代表(biǎo)微软或动视暴(bào)雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已(yǐ)超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特(tè)高度(dù)肯定了苹果公司(sī)。他说，“苹果公司在我(wǒ)们仓位中(zhōng)的占(zhàn)比超过了能源业务。虽然我(wǒ)们持(chí)有(yǒu)苹果的(de)股份占比(bǐ)不高，但每年的权重都在(zài)增加(jiā)。我不懂手机，但我能看明白消费者的(de)习惯。如果让消(xiāo)费者(zhě)选是放弃买手机还是放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽(qì)车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋(qū)势会(huì)如(rú)何(hé)发展，但我(wǒ)们知道什么(me)是(shì)正确的价格，我们可以在消(xiāo)费者行为方(fāng)面做一(yī)定的预测，以及(jí)它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间(jiān)选(xuǎn)择，多数人可能(néng)会选择放弃买车

　　有投资者(zhě)对于(yú)苹果占伯克(kè)希尔组合的35％表示担忧，认为这已(yǐ)经接近了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表示(shì)，“你(nǐ)的美元(yuán)是(shì)好的。”以此来表示，这笔投资是(shì)没问(wèn)题的，甚至(zhì)是非(fēi)常有(yǒu)机会的(de)。“铁路(lù)、能源(yuán)和(hé)喜诗(shī)糖果(guǒ)等都是(shì)生(shēng)意(yì)，而苹果的商业模式更(gèng)好。消费者花钱的(de)时候都(dōu)有自己的喜好，有(yǒu)些人会花1500美元(yuán)买一部手机，同(tóng)样，也(yě)有人(rén)花3.5万美元买第(dì)二辆(liàng)车。我(wǒ)认为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他们的(de)iPhone，我想，他们会(huì)放弃(qì)第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特(tè)：在芯片(piàn)行业台积(jī)电拥有非凡(fán)的领导地位

　　《红周刊》事前发(fā)送了提问，想了解伯克(kè)希(xī)尔在一个季度(dù)内快速买入卖出台(tái)积电的原因。在问(wèn)答(dá)环节，巴菲特对此进行了说明(míng)，在他(tā)看来台(tái)积电是(shì)世界(jiè)范(fàn)围内管理最(zuì)完(wán)善(shàn)且(qiě)最重(zhòng)要的(de)公司之一，即使(shǐ)是5至20年(nián)后也不会变(biàn)。

　　“我(wǒ)重估过，尽管(guǎn)很多人想要提高美(měi)国的(de)芯片(piàn)产(chǎn)能(néng)，但我(wǒ)认为，它只能留(liú)在（中国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买的一(yī)家子(zi)公司(sī)参与了亚利桑那州的部分芯片工作，但至少在我看来，目(mù)前我们没(méi)有一家公司可以(yǐ)与台积(jī)电比拟，这家公司拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地(dì)位(wèi)。何况(kuàng)它(tā)们还拥(yōng)有一(yī)位91岁的创始(shǐ)人，这家公司(sī)非常棒。”

　　关(guān)于电动(dòng)车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高(gāo)估了自己，

　　可(kě)他(tā)是(shì)天才

　　有观众问巴菲(fēi)特(tè)，你(nǐ)是(shì)否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的(de)，我认为埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)，但他很有(yǒu)才华。所(suǒ)以，他高估了一(yī)个不(bù)需要(yào)高估就能(néng)成(chéng)为天才的人。他真的很聪明，我想(xiǎng)他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大(dà)的）目标，他喜欢接受不可(kě)能的目(mù)标。我们的(de)不同之处在于，我想(xiǎng)要的不多，我(wǒ)在寻找简单、确(què)定性高的(de)工作，我不想要那么(me)多(duō)的失(shī)败。但埃隆·马(mǎ)斯克(kè)需要(yào)狂(kuáng)热，致力于(yú)解决不(bù)可能的问题。我喜欢我现在的生活(huó)方式，我不喜欢和他在(zài)一起，他也(yě)不(bù)喜欢和我在(zài)一(yī)起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将大获成(chéng)功(gōng)，

　　但我并不喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽车厂商，巴(bā)菲特(tè)表示，“很长一段时间(jiān)内，我和查理都觉得，汽(qì)车行业太艰难了。例如福特汽车公(gōng)司，曾(céng)经亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他(tā)们有19000个经销商，而当时人口(kǒu)大约(yuē)是1.2亿(yì)左右。现在美国有3.3亿人(rén)，所(suǒ)有汽车品牌只有(yǒu)18000左右个经销商(shāng)。此(cǐ)外，美国的汽车(chē)公司(sī)还会(huì)面临(lín)来(lái)自世界各地(dì)的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非(fēi)如此(cǐ)，法拉(lā)利就处于一个特(tè)殊(shū)的位置。虽(suī)然我们觉得，汽(qì)车不是一个吸引人的行业，但电动汽(qì)车即(jí)将大获成功。现(xiàn)在它带来了巨大的(de)成(chéng)本(běn)和巨(jù)大(dà)的风(fēng)险(xiǎn)，但我不喜欢(huān)巨大的资金(jīn)成本和巨(jù)大的风(fēng)险。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀疑态度

　　在(zài)回答新加(jiā)坡(pō)投(tóu)资者(zhě)关于人工智能的问(wèn)题时，芒格表(biǎo)示，如果你到(dào)中国的(de)比亚迪工厂去看(kàn)一看，会发现自动化操作程(chéng)度非常(cháng)高，但我还是觉(jué)得(dé)用人可能(néng)更好，因为人工智能并不(bù)能取代很(hěn)多领域的人才(cái)。

　　巴菲(fēi)特也表(biǎo)示，人(rén)工智能虽然可(kě)以做一(yī)些令人(rén)惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我(wǒ)去看微软(ruǎn)的产品，但这类产品仍(réng)不(bù)完(wán)善(shàn)，譬如目前还不能讲笑话。发(fā)明AI的初衷是好的，但很多事情是不(bù)能掌控的。人工智能(néng)可以改变全世界(jiè)，但它(tā)并不(bù)能(néng)改变人类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额(é)收益的机会在降低(dī)，

　　但总(zǒng)会(huì)有新(xīn)技术创(chuàng)造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取超额(é)收益的机会在相(xiāng)对降(jiàng)低，但这并(bìng)不(bù)代(dài)表没有投(tóu)资机(jī)会(huì)。从1940年到现在，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及能源等领(lǐng)域都(dōu)有新(xīn)的改变，新(xīn)的事物永远在不断出现，而且会取代(dài)一些原(yuán)有的技(jì)术，因此，在这其中(zhōng)会存在很多(duō)机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希(xī)尔在新能源方面(miàn)

　　做(zuò)了很多投(tóu)入(rù)，但还远远(yuǎn)不(bù)够

　　针对(duì)新能源(yuán)前景，巴(bā)菲特(tè)说，“之前买(mǎi)下伯克希尔能源这家公司，就是希望能够帮助解决一(yī)些环境方面的问题。从传(chuán)统能源向新能源的转变，我们在这(zhè)个方面做了非常多的(de)投(tóu)入。不过(guò)，现(xiàn)在(zài)做的还远远(yuǎn)不够(gòu)。”更多精彩观(guān)点请关注(zhù)证(zhèng)券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我(wǒ)们现在正在经(jīng)历能源(yuán)行(xíng)业的(de)变革，全球都是如此，我(wǒ)们有3家(jiā)美国的公共事业(yè)公司，我(wǒ)们希望能(néng)够在全(quán)国的每(měi)一个州制定不同(tóng)的计划，然后将这(zhè)些计划(huà)进行整(zhěng)合(hé)。我们也将(jiāng)我们的目标(biāo)进行了同(tóng)步(bù)规(guī)划(huà)，我们希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年(nián)相比能够降低50％。这是(shì)我们在公(gōng)共事业方面希望能(néng)够取得(dé)的成绩(jì)，但这(zhè)个过(guò)程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事(shì)件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界(jiè)金(jīn)融体(tǐ)系

　　在针对投资者提出的硅谷银(yín)行破产事件会带来怎(zěn)样的经济(jì)后果时，巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，这是灾(zāi)难性的，即使联邦存(cún)款保险公司的限额是25万美元(yuán)，这是(shì)法令的(de)规定，但这不是美国的(de)行为方式，就像他们(men)不会让(ràng)债务上限(xiàn)导致(zhì)世界陷入混乱(luàn)一样。他判断(duàn)FDIC不会有人愿意公开(kāi)向美国公(gōng)众(zhòng)解(jiě)释为什么(me)只(zhǐ)有25万美(měi)元有“存款”保(bǎo)险，这(zhè)次(cì)事(shì)件引发的后(hòu)续问题会扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对(duì)银(yín)行存(cún)款挤兑(duì)感到担忧，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一(yī)直以来的情况(kuàng)都(dōu)非常相似，恐惧总(zǒng)是会传染的，我父亲在1931年因为(wèi)银行(xíng)挤兑而失去了工作。不过(guò)，这些年(nián)来(lái)，银行系统发(fā)生了很大(dà)变化。二战(zhàn)后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一件非常明智的(de)事情，就是(shì)成立联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司。现在已经是2023年了，人(rén)们仍（对银行挤兑(duì)）感到担忧，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多(duō)次修改规则

　　导致银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制(zhì)定保证金要求的(de)责任。他(tā)们改变了(le)很多次(cì)保证金要求，因为我们都知道，借了很多钱的(de)人会给银(yín)行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解(jiě)决不了财(cái)政问(wèn)题

　　由(yóu)于美联储投(tóu)放的天量流(liú)动性，引发了(le)严重的通货膨胀，市(shì)场普遍在(zài)批评美联储失(shī)职。不过，巴菲特(tè)却(què)认为，问题不在美联储，“他们无法(fǎ)解(jiě)决(jué)财政(zhèng)问题，他(tā)们正(zhèng)在履行其职(zhí)能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很(hěn)乐观，他表示，我们在第(dì)二次(cì)世界(jiè)大战(zhàn)中付出了代(dài)价。我(wǒ)们每个(gè)人，包括(kuò)学校的孩子和其(qí)他人(rén)，也包括我自己。我们购买(mǎi)了最初所谓的战争债券、国防债(zhài)券和储蓄债券等等(děng)。如果(guǒ)不停印(yìn)钞(chāo)票，我无法(fǎ)预计宏观环(huán)境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发(fā)明(míng)，但(dàn)要(yào)恪守旧的(de)价值观(guān)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行(xíng)业可以有(yǒu)各种各样的新发(fā)明，但(dàn)它需要有旧的价值(zhí)观。我们不知道(dào)会(huì)发生什么，因为在目前的情况下，可能会(huì)发(fā)生很多事情。你必须有惩(chéng)罚，打击那些制造(zào)问(wèn)题的人(rén)。如果他们承担(dān)了不(bù)该承(chéng)担(dān)的(de)风险，如果(guǒ)你(nǐ)要改变人们未来的行为方式(shì)，风险(xiǎn)就(jiù)必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备(bèi)买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投资方法(fǎ)，不做别(bié)人做的一些(xiē)风险(xiǎn)性事情，银行可能是(shì)一个非常不错的(de)投资。最初(chū)在1969年，查理和(hé)我以1900万美元投(tóu)资了一家银行(xíng)。如果1970年的《银(yín)行控股(gǔ)公司修正(zhèng)法案》没有通(tōng)过，我(wǒ)们(men)最终(zhōng)可能会拥有许多银行，而(ér)不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对(duì)货(huò)币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针(zhēn)对去美元化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元是储备货(huò)币，我(wǒ)看(kàn)不到任何其他货币能够取代(dài)它。我觉得没人能理(lǐ)解现在的情(qíng)况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我(wǒ)们更(gèng)清楚，但是(shì)他也不能(néng)完全控制我(wǒ)们的财政政策(cè)。当疫情发生的(de)时候，并(bìng)没有人知道(dào)需(xū)要印多(duō)少数额的(de)货币才能解(jiě)决问题，而直(zhí)到它(tā)失控。人们会对货(huò)币失(shī)去信心，他们(men)的行为方式可能(néng)会完(wán)全不同。我们无法预测，但我们知道这不是一(yī)个(gè)好现(xiàn)象(xiàng)”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍(réng)是一家保险(xiǎn)公司

　　巴(bā)菲特(tè)表示(shì)，过(guò)去(qù)10年，虽然有很多(duō)上市公司涉及保险业务，但(dàn)没有一家是自(zì)己愿(yuàn)意去投的。虽然有人(rén)诟病(bìng)盖可保险(xiǎn)已(yǐ)经是一(yī)家技术公司(sī)，但(dàn)在我们看来，其依然是一家保险公司(sī)。他同时解释，盖(gài)可在(zài)技术方面需(xū)要做的工作要比想象(xiàng)的(de)多(duō)很多(duō)。

　　作为政府雇(gù)员(yuán)保(bǎo)险公(gōng)司，盖可(kě)第一季度业绩表现得非常好，这背(bèi)后有两个原(yuán)因，首先是减少了前一年的保(bǎo)险准备(bèi)金，其次一季度还是汽车(chē)保(bǎo)险(xiǎn)的旺季，此外在远程信息(xī)处理方面(miàn)，盖可也取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领(lǐng)域(yù)

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者提出的商(shāng)业地产损失情况有多严(yán)重，和伯(bó)克希尔(ěr)是否会(huì)在(zài)商业地产(chǎn)领域更活跃时？巴菲特表示(shì)，伯克希(xī)尔在商业地产领(lǐng)域从来不是特别活跃(yuè)，因此也不会受到不良贷款(kuǎn)等一系(xì)列负面因素影响。

　　但美国和世界很多地方市中心(xīn)的空洞化却是非(fēi)常严(yán)重的，它会影响很多人。建筑不会(huì)消失，但所有者会变(biàn)化，人(rén)们(men)总是喜欢(huān)买没(méi)有(yǒu)追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的(de)重点是

　　以(yǐ)安全的方式恢复长(zhǎng)期(qī)运(yùn)营

　　在回答有投资者提出的伯(bó)灵顿北方圣太(tài)菲铁路(lù)公(gōng)司面临(lín)的(de)机(jī)遇和挑战时(shí)？巴菲特表示，他密切关注这一团队的运(yùn)营指标(biāo)，其中不仅(jǐn)有美国的铁路，而且还有加拿大(dà)的铁路。

　　他强(qiáng)调(diào)：“2022年因为(wèi)疫情(qíng)确实经历(lì)了一段(duàn)困难(nán)时间，但好(hǎo)在我们走出疫情和供应方面的挑战，不(bù)过还面临劳工问题和其他一些问题。我(wǒ)们(men)的(de)团队优(yōu)先考虑的是(shì)恢复铁路(lù)的长期(qī)运营，而(ér)不是短期(qī)专注于在20年内达到(dào)某一运(yùn)营指标(biāo)，要长期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的历史上(shàng)

　　没(méi)有一次情绪化投(tóu)资决定

　　在回答有没有因(yīn)为情(qíng)绪作出错误的(de)投(tóu)资决定(dìng)时，巴菲(fēi)特表示：“虽(suī)然在生(shēng)活中谁都不想成为一(yī)个没有感情的人，但(dàn)肯定(dìng)想在(zài)做投资(zī)或商业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希(xī)尔投(tóu)资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元的(de)股东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们拥有更(gèng)多的企业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所有(yǒu)者，每(měi)年(nián)都在增(zēng)加，而投资者不(bù)需要(yào)花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元(yuán)的股东权益和(hé)超(chāo)过300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会是非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现(xiàn)金充满信(xìn)心？巴菲特回答道，为什么要派发现金(jīn)？我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的(de)、真正想做的是收购(gòu)伟大的企(qǐ)业(yè)。我们(men)可以做到以500亿或750亿(yì)美元的(de)价格，收(shōu)购一(yī)家价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一(yī)样(yàng)达成(chéng)交(jiāo)易。2008年我收购了一大堆公司，这种事(shì)情(qíng)会再次发生。但(dàn)问题(tí)是(shì)，我们收购的(de)机会是(shì)非(fēi)常有限的，所以当一家(jiā)好公司(sī)面临被卖掉(diào)的时(shí)候，我(wǒ)们(men)需要足(zú)够的资金。但我们的(de)股东(dōng)可能(néng)会把(bǎ)股(gǔ)票(piào)卖得太便宜(yí)，而且无法做什(shén)么(me)让股价稳步上涨。我们(men)有足够的(de)钱，我们(men)正在用我们所拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀(jué)是洞悉(xī)消费者的行为

　　关(guān)于公司(sī)如何(hé)在短(duǎn)期利润(rùn)和长期防(fáng)御能力之间做(zuò)出选择？巴(bā)菲特(tè)对此(cǐ)表示：“我们(men)不关(guān)心(xīn)季度预算是(shì)否(fǒu)达标(biāo)，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好的(de)事业。好的(de)企业不多，但(dàn)我们确实找到(dào)了一些(xiē)，例如(rú)，当我(wǒ)们在1966年(nián)试图(tú)涉足百货商(shāng)店业(yè)务时，我们学到的是，在奖品上做图案绘制(zhì)，这(zhè)可以算是一件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的是消费者的行为，我们不能洞(dòng)悉企业的技术(shù)趋势，如果能做到这(zhè)点，那(nà)也(yě)能获利！但这并不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格(gé)·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关(guān)于投资人关注的接班人话题(tí)，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定会继(jì)承我的工作，当(dāng)然(rán)现(xiàn)在我还在位，格雷格的主要(yào)价值是可以(yǐ)把一些事情做(zuò)得(dé)更好，或(huò)者(zhě)去(qù)管理更多的事(shì)情。阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一些好的建议，但格雷格是(shì)做(zuò)出最(zuì)终决(jué)定(dìng)的(de)那个人。未(wèi)来我们还(hái)需(xū)要更多的优秀人才，去(qù)涉及更(gèng)多的业务。如果这些人不足够聪(cōng)明(míng)，我(wǒ)们是绝不会让他们接替(tì)我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在于从不会频繁更(gèng)换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相对(duì)其他大型(xíng)公司，伯克(kè)希尔之所以能够做的更好原(yuán)因之一，是从不会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

宁波华茂外国语学校学费多少高中，宁波华茂外国语学校学费多少一学期　　阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩的(de)地位无可取代

　　沃(wò)伦•巴(bā)菲(fēi)特说，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选出(chū)的十大(dà)最佳保险经理人之一(yī)，他(tā)的(de)地位无可取代(dài)。阿吉特从不会去尝试改(gǎi)变一个(gè)体系，而总是会去(qù)改善一个体系。我很享受与他(tā)交(jiāo)流(liú)，以前我们每天都会聊天，现(xiàn)在没有那么频繁了，但(dàn)他绝对是世界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到(dào)访日本五大商社

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到访日本(běn)，并参观(guān)五大商社。“我去那里的部分原因，是为了把格雷格介绍给(gěi)那些生(shēng)意伙伴。至于(yú)那些企业，让(ràng)人感(gǎn)到(dào)非常(cháng)惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格(gé)雷格(gé)补充道，“我们确实希望和（那些企业）有长期合作的机会。它们是一些令人(rén)难(nán)以置信的投资机会，一(yī)直是非常好的(de)投资机会(huì)。我(wǒ)很(hěn)喜欢这些公司的文化(huà)和历史(shǐ)。我们对五大(dà)商(shāng)社的两天走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特展望百年后(hòu)的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在(zài)问答环节，巴(bā)菲特(tè)提出了一百年后伯克希尔的发展愿(yuàn)景，他说，希望这家公司仍能(néng)被股东们眷顾，并且为(wèi)社会带来(lái)幸福感，拥(yōng)有无(wú)限的(de)资本和(hé)大量的人(rén)才(cái)。“就像(xiàng)格雷厄姆(mǔ)1949年写(xiě)下(xià)的(de)书时至今日(rì)依然畅销且屹(yì)立不倒(dào)一样，成为(wèi)其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多(duō)

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，“伯(bó)克希尔被认(rèn)为是一个国(guó)家的资(zī)产而非(fēi)负债，以往记录已经说(shuō)明了(le)这一(yī)点。未来12~15年，伯克希尔的资本(běn)还是(shì)会比大部分公司(sī)都要多，也(yě)仍(réng)然可以在(zài)国(guó)家的经济中投入非(fēi)常多(duō)的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希尔(ěr)的股票回购不(bù)会停

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“相(xiāng)信在格雷格继任后(hòu)，他(tā)仍会做出与(yǔ)现在相同的股票(piào)回购(gòu)决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保(bǎo)险业(yè)务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦(lún)和(hé)查理定下了非常(cháng)优秀的回购计划框架(jià)，我会继续沿用，因为股票(piào)回购将同时(shí)对(duì)股东和(hé)公司自身的运营(yíng)产生益处，如果资(zī)本足够(gòu)且股票很有吸(xī)引力(lì)，那么为什么不通过回购来提升单股内在价值呢？因此当时机(jī)来(lái)临，我们(men)会成为活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣(fù)告，

　　并(bìng)逆向(xiàng)行(xíng)动，人生(shēng)的(de)路就清晰了

　　在回(huí)答关于遗产规(guī)划的问(wèn)题时，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说(shuō)，在(zài)伯(bó)克希尔，只(zhǐ)要把某几(jǐ)只股票拿好(hǎo)就行(xíng)，但这并不适合所(suǒ)有人。如果你想要你的孩子拥有某种价值观，重要(yào)的是：你要践行(xíng)这样(yàng)的价值观，并和他们谈论这个价值观(guān)，从他们出生起，他们就在(zài)学习你。“你的意志(zhì)与(yǔ)此有关。”

　　巴(bā)菲(fēi)特说：“如(rú)果你想(xiǎng)弄清楚如何(hé)度(dù)过(guò)这一生，你(nǐ)可(kě)以写一(yī)下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高(gāo)但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过很(hěn)多富裕家庭，它们(men)在财产(chǎn)规划(huà)分配(pèi)上都存在各自的(de)问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需(xū)要孩子(zi)的(de)理解以及他们(men)的建议。这件(jiàn)事情对(duì)于孩子而言，在(zài)20岁(suì)和60岁的不(bù)同时期(qī)来做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在(zài)他(tā)看(kàn)来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人完全不向他们的孩子透露任何(hé)遗(yí)嘱有关(guān)的事情，而有些人则(zé)用遗(yí)嘱去绑架(jià)孩子(zi)的(de)成(chéng)长。当过(guò)早(zǎo)地向孩子宣读(dú)遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成(chéng)长阶段，让他们知道遗嘱上的内容(róng)——这在以后会很难更(gèng)改(gǎi)，我认为这是家长(zhǎng)犯下的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功(gōng)的秘(mì)诀：

　　活到老学到(dào)老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功很简单，比如(rú)花钱要量入为出(chū)，花(huā)的钱(qián)要比(bǐ)赚的钱少；避免(miǎn)身边有能量的(de)人和活动；要活(huó)到(dào)老学(xué)到老，要学会(huì)感恩。如果你能做到这一切(qiè)，那你(nǐ)一(yī)定会(huì)成(chéng)功。如果(guǒ)做不到，成(chéng)功就需要更多的运(yùn)气，当然(rán)，你一定不要把自(zì)己的命运都押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡(fán)尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的人(rén)一起工作(zuò)，业务中(zhōng)没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我们(men)都非常热爱自己的事业。每(měi)天早上起床时，我都感觉(jué)非常棒。和一群我喜欢(huān)的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只(zhǐ)需(xū)要约5分钟的路程，这是非常理(lǐ)想的(de)工作(zuò)环境(jìng)，没有什么能比这更美(měi)妙(miào)的事情了(le)！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪明的投资(zī)者》

　　在(zài)亚马逊的排(pái)名

　　股(gǔ)东大(dà)会(huì)上，巴菲特再度(dù)提(tí)起(qǐ)本·格(gé)雷厄(è)姆在(zài)投资上对他产生的(de)积极(jí)影响，他(tā)说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非常有说服力的话，告诉我我在过(guò)去8、9年间所(suǒ)从事和热爱的工作(zuò)都是错误的。我看了这本书（注：即(jí)《聪(cōng)明(míng)的(de)投资者》）一(yī)遍(biàn)又一遍。无(wú)论他(tā)的(de)想法(fǎ)是否正(zhèng)确，我(wǒ)都非常(cháng)喜欢，甚至还不时去亚马(mǎ)逊看(kàn)看(kàn)这(zhè)本(běn)书的排(pái)名(míng)，它一直(zhí)在畅销榜上排在差不多第300名或(huò)第350名的位置。试(shì)想下，到(dào)哪里(lǐ)再找(zhǎo)一本书在其领域里具有这样持续的(de)地位？”

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