近日(rì)，有焦化企业(yè)发告知函称，因(yīn)亏损严(yán)重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接(jiē)受。

　　记(jì)者注意(yì)到(dào)，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢(gāng)厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起执(zhí)行，而后山东(dōng)主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮(lún)降(jiàng)价(jià)落(luò)地，港口准一级湿熄焦平(píng)仓价累计下调(diào)670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同(tóng)期，焦(jiāo)炭期(qī)货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研(yán)究员阮俊涛认为，近(jìn)两个月来，焦炭期货的下(xià)跌是宏(hóng)观、产业等(děng)多(duō)因素共同作用(yòng)的结果。首先，宏观层(céng)面，3月上旬美(měi)国硅谷(gǔ)银行(xíng)暴雷，多数大(dà)宗(zōng)商品价格下跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月的反复发酵后，市场对今(jīn)年(nián)的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使(shǐ)得黑(hēi)色系(xì)商(shāng)品(pǐn)交易(yì)需求利多的信心不(bù)足。其(qí)次，产业(yè)层面，今年(nián)煤焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步(bù)改(gǎi)善。蒙(méng)煤、俄煤3月(yuè)份的(de)进口量(liàng)也出现较大增(zēng)长。根据(jù)海关总署统计(jì)，今年(nián)3月我国共计(jì)进口(kǒu)炼(liàn)焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增(zēng)156.4％，占(zhàn)3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同(tóng)期(qī)仅为7.8％。同时，该进口量(liàng)也几乎(hū)是(shì)近(jìn)10年来(lái)的最高水平，仅次于2020年(nián)1月的(de)981.3万吨。进(jìn)口(kǒu)焦煤的大量(liàng)释放削(xuē)弱了国内煤企的议价能(néng)力(lì)，焦(jiāo)炭成(chéng)本支撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期货下行。最(zuì)后，4月以来，在铁水(shuǐ)产量不断(duàn)走高的同(tóng)时(shí)，黑色终端需(xū)求表(biǎo)现一般，国家统(tǒng)计局公布(bù)的房屋新开工、施(shī)工(gōng)面积同比大幅回(huí)落，继而引发了市场对煤、焦(jiāo)、钢产业链的(de)负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均有明显(xiǎn)利(lì)空驱动，叠加宏观(guān)支撑不(bù)足，多因素共振(zhèn)带动焦(jiāo)炭(tàn)期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌，并不是自身(shēn)的供需矛盾(dùn)驱动，而是受焦煤的拖累(lèi)。焦煤因国内产量稳增和进口量大增，供需关系逐步(bù)向宽(kuān)松转变(biàn)，致使煤价自年初(chū)就开始呈偏弱走势(shì)运行。其遥控蝴蝶是什么样的，遥控蝴蝶的作用间，受内蒙古地区煤矿事(shì)故影响(xiǎng)，煤价经历短(duǎn)暂反弹后开(kāi)始加速回落。另(lìng)外，下游钢材需求表现不(bù)及(jí)预期(qī)，钢(gāng)价承(chéng)压回调致使钢(gāng)厂利润收缩，遂通过调降焦价(jià)将(jiāng)需求(qiú)压(yā)力向原材料端传导。因此，在失去成本支撑、下游施压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期货煤焦研究员冯艳(yàn)成说。

　　记者从受(shòu)访人士(shì)处获悉，本周焦煤(méi)价格率(lǜ)先(xiān)出现触底反弹，而焦价(jià)连(lián)跌8轮后，个别地区(qū)焦企出(chū)现亏(kuī)损。同时，近(jìn)期(qī)焦炭期价(jià)的反(fǎn)弹给出升水现货(huò)空间，买现卖期套(tào)利(lì)需求(qiú)增加对现(xiàn)货(huò)市场信心有所提振，刺激焦企(qǐ)有提(tí遥控蝴蝶是什么样的，遥控蝴蝶的作用)涨意愿，但短期全面提涨并(bìng)成功落地的概率较小，主要原因(yīn)是目前焦企整体盈利(lì)情况尚可，焦炭主产区山西(xī)省(shěng)焦企平遥控蝴蝶是什么样的，遥控蝴蝶的作用均吨焦(jiāo)盈利接(jiē)近140元(yuán)，而下游钢材需(xū)求(qiú)并未出(chū)现明显好(hǎo)转，钢厂整体盈利情况一般(bān)，对焦炭则保持按需(xū)采购节奏。

　　部分(fēn)焦化企业开始提涨，能否提(tí)涨成功？冯(féng)艳(yàn)成认(rèn)为，提涨(zhǎng)的是内蒙古某焦企(qǐ)，国内焦企生产成(chéng)本和焦化利(lì)润会因为地区、设(shè)备区别(bié)而存在很(hěn)大(dà)差(chà)异。相对(duì)而言(yán)，内蒙古非主流焦(jiāo)化企(qǐ)业(yè)的副产品较少，整体产线(xiàn)的经济性一般，对降价的承受能力偏低，也因此率先(xiān)开(kāi)始提涨，不过对整体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛(tāo)也(yě)认为，在焦企未出现大幅亏损或需(xū)求明(míng)显增加的(de)情(qíng)况下，焦价提(tí)涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了解到，5月下半(bàn)月以来钢厂检修减(jiǎn)产节奏放缓，个别地区钢厂计划复(fù)产(chǎn)，日均铁水产量尚保持在(zài)偏高水(shuǐ)平，这(zhè)意味着(zhe)煤焦刚性需求较好，但钢厂持续(xù)采取低原料库存策略，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存以及焦(jiāo)企端焦炭库存均处于往(wǎng)年同期高(gāo)位，钢厂(chǎng)端(duān)焦煤、焦炭(tàn)库存则(zé)处于(yú)较(jiào)低水平(píng)，煤焦近期供应也有适(shì)当的减量，以(yǐ)缓解自身高(gāo)库存(cún)的压(yā)力。基(jī)于此种(zhǒng)库(kù)存格(gé)局，煤(méi)焦(jiāo)的(de)议价主动权(quán)仍掌握在(zài)钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期货为(wèi)何反而(ér)大跌呢？阮俊涛认为，近(jìn)期由于国内外焦煤价(jià)格倒挂(guà)，贸(mào)易商进(jìn)口(kǒu)积极(jí)性较(jiào)低，导(dǎo)致焦煤供应短期内有收缩趋(qū)势，不过焦企(qǐ)也处于主(zhǔ)动(dòng)限产状态，焦煤供(gōng)需矛(máo)盾并(bìng)不突出。焦(jiāo)炭本(běn)周供减需增，基本面(miàn)边际(jì)改(gǎi)善，但钢(gāng)联公布的铁水日产(chǎn)量依然维持接近240万(wàn)吨的水平，在终端需求表(biǎo)现一般的背景下，焦炭需求仍有(yǒu)转弱(ruò)预期。中长(zhǎng)期来看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤(méi)供需格(gé)局大概(gài)率仍将明显宽(kuān)松，且蒙煤实(shí)际生产成本较(jiào)低，三季度蒙煤中长协(xié)重新定价后，预计(jì)进(jìn)口量会得到(dào)改善(shàn)。因(yīn)此，虽然焦煤现(xiàn)货价格(gé)因蒙煤减量而有(yǒu)所企稳，但期(qī)货市(shì)场氛(fēn)围仍难言乐观，导(dǎo)致期货(huò)和现货短暂劈叉(chā)。

　　“从价格表现上看，前(qián)期煤焦跌幅明显大于(yú)板块内其他品种，估(gū)值相对偏低，这也使得(dé)继续杀估(gū)值的驱动明显减弱，而(ér)估值(zhí)修(xiū)复配合近期焦煤(méi)进口减量(liàng)、钢厂复(fù)产等(děng)消息，刺激煤焦价格出现反弹，但(dàn)考虑到目(mù)前(qián)钢材需(xū)求依然乏力，钢(gāng)厂复产将(jiāng)会再次加(jiā)重其供需压力，需(xū)求负反馈(kuì)仍将会向(xiàng)原(yuán)材料端传导，对煤焦价格形成压力(lì)。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦交(jiāo)易逻辑变化较快，价格波(bō)动剧烈，预(yù)计(jì)仍将以底部(bù)区间振荡走势(shì)为(wèi)主(zhǔ)；中长期来(lái)看，煤焦供需趋(qū)于(yú)宽松的(de)预期未变，在(zài)估(gū)值(zhí)回升后仍(réng)将(jiāng)是板块内空配(pèi)最佳品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛认为，目前煤焦有三条(tiáo)主线：一是焦煤(méi)供应宽松，并(bìng)给(gěi)焦炭带来成本端压(yā)力；二(èr)是终端(duān)需(xū)求存疑，负反馈风(fēng)险并未化解；三是海外衰退(tuì)预期如何演绎。目(mù)前来(lái)看，焦煤供(gōng)应(yīng)宽(kuān)松是大概率事件，且4月(yuè)地产数(shù)据表现(xiàn)依然一般，负反(fǎn)馈以及(jí)粗钢平(píng)控都是压低铁(tiě)水产量的(de)可能因(yīn)素(sù)，因此煤焦即便出现超跌反弹，中(zhōng)长期来看也是易跌(diē)难(nán)涨(zhǎng)。

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