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　　美联储布(bù)拉德(dé)：利(lì)率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行(xíng)长布拉(lā)德表示，决策(cè)者可能不得不进一步(bù)提高利率以给通胀降(jiàng)温(wēn)，但(dàn)他(tā)补充(chōng)称，自(zì)己将观望一(yī)定时间，看看经济数(shù)据表现(xiàn)再(zài)决定(dìng)6月应该采取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月(yuè)采取(qǔ)的激进政策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚(chǔ)通胀是否处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表独肖有哪几个'color: #ff0000; line-height: 24px;'>独肖有哪几个示，需(xū)要看到“通胀实质性下(xià)降”才能(néng)确信没(méi)有必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示(shì)，他认为美(měi)联储仍(réng)然可以(yǐ)实现软(ruǎn)着陆(lù)，在不触发经济严重下滑的情况下(xià)帮助通胀率回到2％目(mù)标(biāo)。

　　“经(jīng)济可能陷(xiàn)入衰退(tuì)，但这不是基线(xiàn)情景。我(wǒ)认为基线(xiàn)情境是(shì)经济增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略有疲软，通(tōng)胀下(xià)降(jiàng)。”布拉德说(shuō)。

　　布拉(lā)德是美联(lián)储决策者(zhě)中鹰(yīng)派官(guān)员的代表人(rén)物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在联邦(bāng)公开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内(nèi)地利(lì)率互换市场互联(lián)互通合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日(rì)表示(shì)，香港(gǎng)与(yǔ)内地(dì)利(lì)率互换市场互联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备工作进展顺(shùn)利(lì)，初期(qī)先行开通(tōng)“北(běi)向互换通”，“北向互换(huàn)通”下(xià)的交易将(jiāng)于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其(qí)他国家和地区(qū)的境(jìng)外投资者(zhě)经由香港与内地基(jī)础设施机构之间在交易(yì)、清算、结(jié)算等方面互联互通的机制安排，参与内地银行(xíng)间(jiān)金融衍生(shēng)品(pǐn)市(shì)场。初(chū)期(qī)可交易品种为利率互换(huàn)产品，报价(jià)、交(jiāo)易及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)内投资(zī)者需(xū)与外汇交易(yì)中心(xīn)签署报价商协议，并为上海清算所利率互(hù)换集中(zhōng)清算业(yè)务的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外投资者为符合人民银行(xíng)要求并(bìng)完成内地银(yín)行间债券市场(chǎng)准入备(bèi)案的境外(wài)机构(gòu)投资者，并(bìng)经外(wài)汇交(jiāo)易中心(xīn)开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交(jiāo)易(yì)权限(xiàn)。拟(nǐ)申请(qǐng)开通“北向互换通”交(jiāo)易权(quán)限的境外投资者(zhě)需同(tóng)时申(shēn)请成(chéng)为场外结算公司(sī)的清算会员或该类会员(yuán)的清算客户(hù)。

　　初期全(quán)市场每日交易净限额为200亿元人民币，清算限(xiàn)额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现“大乌(wū)龙(lóng)”。原本公(gōng)告停牌的(de)嵘泰转债，昨(zuó)日早(zǎo)盘却仍能正常(cháng)交易，盘中(zhōng)一度(dù)上涨近(jìn)15％。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施(shī)停牌，并(bìng)发布公告(gào)，就相关原因进(jìn)行排查(chá)。

　　5月5日(rì)盘后，上(shàng)交所发布关(guān)于嵘泰(tài)转债停牌及相关交易(yì)处理情况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股份(fèn)有限公司（以(yǐ)下(xià)简称公司(sī)）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回(huí)暨摘牌的(de)公告称，嵘泰转债最(zuì)后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自(zì)2023年(nián)5月5日起(qǐ)将停(tíng)止交易。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公(gōng)告。2023年(nián)5月5日早盘(pán)，因技术原(yuán)因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上(shàng)交(jiāo)所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债券交易规则(zé)》第一百三十条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关匹(pǐ)配(pèi)成交取消，交易(yì)无效，不进行清(qīng)算交(jiāo)收。嵘泰(tài)转债(zhài)的转股和赎回(huí)不受影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交所(suǒ)深(shēn)表(biǎo)歉(qiàn)意，并将妥(tuǒ)善处置后(hòu)续事(shì)宜(yí)。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观(guān)利(lì)空阶(jiē)段性出(chū)尽后(hòu)，市场(chǎng)情绪(xù)有所(suǒ)回暖，叠(dié)加油(yóu)脂市场基本面迎来(lái)改善(shàn)，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力(lì)合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约(yuē)2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继(jì)续(xù)加息预期以及欧美银行业危机的(de)继续(xù)发酵，国(guó)际原油(yóu)价格大幅(fú)下挫，外围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联(lián)储如预期加息25个基点，这是本轮加息周(zhōu)期的(de)第十次(cì)加息，也可(kě)能是本轮(lún)紧缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央(yāng)行周四决(jué)定(dìng)放(fàng)慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，大(dà)宗商品市场情(qíng)绪出现反弹，油脂价格(gé)在假期开(kāi)盘走弱后也迎来(lái)上(shàng)涨。”中(zhōng)泰期货(huò)研究所油脂油料分析师巩力赫(hè)表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同时(shí)国内棕榈油库(kù)存连续(xù)下(xià)降支撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随其(qí)后，而豆油因5—6月(yuè)大(dà)豆到港压力(lì)涨(zhǎng)幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分(fēn)析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场(chǎng)的(de)强力反弹(dàn)是由基(jī)本面的(de)改(gǎi)善推动的。她表示，一方面源于餐(cān)饮端的利(lì)多预期。油脂(zhī)相关上市企业一季度业绩大增(zēng)，多因为销量上涨和毛(máo)利率提升共同推动；“五一(yī)”旅游(yóu)出行火爆，交(jiāo)通(tōng)运输部数据显示，假期前三天日均发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消费亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存在一(yī)轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续(xù)成为支撑(chēng)油脂(zhī)需(xū)求的重要力量。另(lìng)一方面，国内大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出现不同程(chéng)度的停(tíng)机计划，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累(lèi)库速度放缓(huǎn)；而棕榈(lǘ)油方(fāng)面，产地库存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示(shì)，印尼棕榈油(yóu)2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万(wàn)吨，出(chū)口291万(wàn)吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构(gòu)预期马来西亚棕榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至(zhì)120万(wàn)吨，由此(cǐ)推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油(yóu)期货价格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)整(zhěng)体数据偏弱，出口月度环比(bǐ)下(xià)降，且产量(liàng)降(jiàng)幅不足(zú)，导致市场情绪略显悲观。但(dàn)在价格(gé)持续下跌后，利空落地效应以及机构(gòu)对(duì)于4月马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库(kù)存预估(gū)超预期下降的乐观情绪，推动(dòng)期价快速反弹，而库存预估下降的原因来自于马来西亚国内(nèi)消费需求(qiú)的增加(jiā)。”中辉期货油脂油料(liào)分析师贾晖表示，外(wài)盘带动内(nèi)盘(pán)油脂价格上(shàng)行，而(ér)豆(dòu)油及菜油自身基(jī)本面供应增加的(de)利空因素逐步弱化也(yě)对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁(shuí)将起到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布的一(yī)项(xiàng)调查显示，全球第二(èr)大棕榈油生(shēng)产国——马来西(xī)亚截至4月(yuè)底(dǐ)的棕榈(lǘ)油库存(cún)料降至11个月以来最低水(shuǐ)平，因产量持平(píng)且马来西亚国内(nèi)使用量增加。受访的九位分(fēn)析师和贸(mào)易商预估中值显示(shì)，棕榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续(xù)第三(sān)个月减少并触及2022年(nián)5月以(yǐ)来(lái)最低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存(cún)也由升(shēng)转降，刷新5个半月的最低水平。中国(guó)粮(liáng)油商务(wù)网(wǎng)监测数据(jù)显示，截至2023年第(dì)17周末，国内(nèi)棕(独肖有哪几个zōng)榈油库存(cún)总量为77.9万吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万吨；合(hé)同(tóng)量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较上(shàng)周减少(shǎo)0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来(lái)西亚(yà)和(hé)国内棕榈油库存都在下降，但原(yuán)因各有不同。马来(lái)西亚棕榈油库(kù)存下降的主要原因来自(zì)于产量的(de)季节(jié)性减产以及印尼国内出口政(zhèng)策限制导致的棕(zōng)榈油出口较好。而国内(nèi)棕榈油库存大幅下(xià)降，主要是(shì)受(shòu)到年初(chū)国内疫(yì)情防控措施优化调(diào)整带来的(de)餐(cān)饮消(xiāo)费的增加(jiā)，同时豆棕现货价差(chà)高位(wèi)运行导致棕榈油替代性能(néng)大(dà)大增强，也进一步刺激了(le)棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马来西(xī)亚及(jí)中国(guó)棕(zōng)榈油(yóu)库存下(xià)降，但(dàn)由于印尼(ní)5月出口政策出现调整，将允许更多的棕榈(lǘ)油出口，市场对(duì)于(yú)马来(lái)西亚棕榈油5月(yuè)出口数据(jù)保(bǎo)持谨慎态度。中国和印度作为全球主(zhǔ)要(yào)的棕榈油进口国，虽然(rán)库(kù)存都(dōu)不同程度下降(jiàng)，但(dàn)都(dōu)仍处于历(lì)史(shǐ)较(jiào)高(gāo)水平，若棕榈油(yóu)价格上涨，将(jiāng)抑(yì)制(zhì)其(qí)消费和进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库(kù)周期，因产量处于年内低位，无法满足当月需求(qiú)。今年4月国际(jì)豆棕倒(dào)挂以及需求国(guó)库存偏(piān)高，棕榈油出(chū)口需求差，但依然没有扭(niǔ)转去库趋势(shì)。可以说，产量绝(jué)对水平(píng)低是去库的主要原因。后期随(suí)着产(chǎn)量(liàng)季节性(xìng)增加，棕榈油重新(xīn)累库也是必然趋(qū)势。

　　国(guó)内方(fāng)面，侯(hóu)雪玲(líng)认为(wèi)，棕(zōng)榈(lǘ)油的去库更多(duō)是供(gōng)需双(shuāng)重推动的结果(guǒ)。随着产地(dì)挺价，进(jìn)口(kǒu)利润差，棕榈油到(dào)港(gǎng)压力下降，月均到港量30万吨(dūn)左(zuǒ)右(yòu)。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气(qì)温升高，棕榈油(yóu)使用限(xiàn)制减少，棕榈油(yóu)表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要(yào)想重新累库(kù)，需要进口增(zēng)加，也就是说进口利润打开，产地让(ràng)利(lì)，这至少需要产(chǎn)地库(kù)存压力明(míng)显(xiǎn)恢复才有可能(néng)。因此，未来产地(dì)的累库必(bì)将早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前(qián)的市场(chǎng)情况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续性。不(bù)过，从更长的年度时间周期来看，在厄(è)尔尼诺气(qì)候的预期下，棕榈(lǘ)油(yóu)有望逐(zhú)步进入中期企稳阶段。后(hòu)续需要密(mì)切关(guān)注厄尔(ěr)尼诺气候的发生和(hé)持续情况(kuàng)。”贾晖认(rèn)为(wèi)。

　　在许多市场人(rén)士看(kàn)来，今年仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面对(duì)于大宗商品的影响仍然(rán)起到主导作用。那么，对于油脂(zhī)市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周(zhōu)期接(jiē)近(jìn)尾声，欧洲(zhōu)央行在(zài)周(zhōu)四也放慢了激(jī)进(jìn)紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪(xù)出现反弹。不过，随着美联储(chǔ)会议(yì)的结束，市场(chǎng)焦(jiāo)点(diǎn)仍将(jiāng)集中在美国(guó)银行(xíng)业的任何可(kě)能的风险蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎态(tài)度。对于油脂来说，目(mù)前(qián)基(jī)本面(miàn)仍然(rán)多空交织。当前年度(dù)加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力(lì)持续存在，5—6月进口大(dà)豆大量(liàng)到港的预期对豆系(xì)品种带来(lái)压力，另外(wài)国内棕(zōng)榈(lǘ)油整体库存(cún)偏高也使得油(yóu)脂整体(tǐ)的行情难以表现(xiàn)得特别(bié)强势。不过，油脂的估值在偏低(dī)的油粕比(bǐ)和当前(qián)年度南美大豆的减产预期的(de)逐渐兑现背景下，又(yòu)显(xiǎn)得(dé)处于(yú)偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以表现出独立(lì)走势，单边(biān)行(xíng)情仍将(jiāng)比较多(duō)地被(bèi)宏观因(yīn)素主(zhǔ)导。”巩力赫(hè)表(biǎo)示。

　　而(ér)在(zài)贾晖(huī)看来，由于美联储(chǔ)加息已(yǐ)经在市场(chǎng)预期当中，因此对大宗(zōng)商品市场(chǎng)的(de)利空(kōng)影响有限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽(suī)然(rán)生物柴(chái)油消费占(zhàn)比不低，比如棕榈油(yóu)工业消费占(zhàn)到(dào)产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费和食用消费(fèi)各占一半，但各国生物柴油(yóu)政策比例一段时期内是(shì)固定的(de)，不(bù)会因为原(yuán)油(yóu)及(jí)宏观市场的波动，而(ér)出现生物柴油(yóu)产量(liàng)的大幅波动，加(jiā)上油脂食用作为消费必需(xū)品，宏(hóng)观因素(sù)影响有限(xiàn)，因此油脂自身基本面对价格(gé)波动仍(réng)然将起到主导作用。

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