近日(rì)，2022年营业收入(rù)303.11亿元且(qiě)净利(lì)润67.96亿元的兴发集团，其旗下子公司兴福电(dià眉飞色舞是什么生肖 眉飞色舞是神态描写吗n)子公(gōng)布科(kē)创板IPO申(shēn)报(bào)稿。

　　兴福电子的主(zhǔ)要产(chǎn)品是磷(lín)酸、硫酸(suān)等，其电子级(jí)磷酸产品是半导体(tǐ)加工(gōng)过程中的关键材料，公(gōng)司客户包(bāo)括长(zhǎng)江存储、华(huá)虹集团、中芯国(guó)际等，也获得大基金二期入股。

　　不过有意思的是，兴福电子第二大客(kè)户竟(jìng)然(rán)是可口(kǒu)可乐，这也无意间透露了一(yī)个冷知(zhī)识——可口(kǒu)可乐生产过(guò)程(chéng)中使用的(de)磷酸，原来不只是常规(guī)的食品级磷酸，还用到(dào)了更(gèng)高纯度(dù)的电子级磷酸。

　　另外，兴(xīng)福电子间接控股股东还与第二大股东有可复活的对赌(dǔ)协议(yì)。且其中一条比(bǐ)较少(shǎo)见，即在兴福(fú)电(diàn)子正(zhèng)式申报IPO后的(de)18个(gè)月内仍未实(shí)现合格IPO的。

　　合格IPO是指哪(nǎ)个？

　　兴福电子(zi)主要(yào)从事从事湿电子(zi)化学(xué)品业(yè)务，公司(sī)产品包括磷酸、硫酸等。公司磷酸产(chǎn)品按照纯度等级分为电子级磷酸、食品级(jí)磷酸(suān)，电子级磷酸可分为(wèi)IC级磷酸和面板级磷(lín)酸。各磷酸(suān)产(chǎn)品的纯度等级由高(gāo)到低分别为(wèi)：IC级(jí)磷酸(suān)＞面板(bǎn)级磷酸＞食品级磷酸。

　　申报稿显示，兴福电(diàn)子在生产电子(zi)级磷酸、电子级硫酸的同(tóng)时会(huì)产生部分(fēn)食品级磷酸、工业级(jí)硫(liú)酸等产品。其中2022年(nián)食品级磷酸的(de)主营业务(wù)收入(rù)为1929.29万元。

　　主营(yíng)业(yè)务(wù)收(shōu)入摘要，数据来源(yuán)：申报稿

　　这里有个点值得一看，兴福电子2022年(nián)第二大客户为可口可乐，金(jīn)额为6924.1万(wàn)元，申报稿显示的主要(yào)销售内容为磷(lín)酸产品。这个销售金额(é)比(bǐ)兴福电子当(dāng)年食品级(jí)磷酸的主(zhǔ)营业务收入多出了4994.81万元。原因是，兴福电子电(diàn)子级(jí)磷(lín)酸产品除销售给集成电路行业、显示面(miàn)板行业客户外，还(hái)销售(shòu)给可(kě)口可乐公司、化工(gōng)品贸易商等(děng)其他(tā)行业客户。由于(yú)可口可乐(lè)公司(sī)对磷酸产(chǎn)品的品质要求(qiú)高于一般(bān)的食(shí)品级磷酸，公司销售(shòu)给可(kě)口可乐公司的磷酸产品等级实(shí)际(jì)为符(fú)合食品级要求的面板(bǎn)级磷(lín)酸。

　　申(shēn)报稿显示，兴福(fú)电子(zi)2020年至2022年（下称(chēng)“报(bào)告期”）的营业收入分(fēn)别为2.55亿(yì)元、5.3亿(yì)元、7.92亿元，归母净利润(rùn)分别为(wèi)-0.22亿(yì)元(yuán)、1亿元、1.91亿(yì)元。

　　这里有三个(gè)看点。一是(shì)，兴福电子2022年12月进行过前期会计差错更正及追溯(sù)调整，比如兴福电子原报表2020年净利(lì)润为-744.2万(wàn)元(yuán)，调整后为-2167.05万(wàn)元，变动不小。

　　第二个点为，兴福电(diàn)子2022年(nián)非(fēi)经(jīng)常性损益为4528.14万元。某(mǒu)会(huì)计师事(shì)务(wù)所合伙人对记者(zhě)表示(shì)，非经常性损益是(shì)指公司发生的与经营(yíng)业(yè)务无直接(jiē)关系，或是虽与经(jīng)营业务相(xiāng)关，但由于其性质、金额或发生频率，影响了(le)真实、公允地反映公(gōng)司正常(cháng)盈(yíng)利能力的各(gè)项收(shōu)入(rù)、支出。

　　扣除非经(jīng)常性损益后，兴福电子2022年(nián)归母净利润由1.91亿元降至1.46亿元。

　　调整(zhěng)摘(zhāi)要，数据来源(yuán)：申报(bào)稿(gǎo)

　　第三个点为，兴福电子2020年至2022年(nián)业绩增长与主营业务毛利率提升有关，分(fēn)别为9.23％、28.31％和35.46％。其(qí)中(zhōng)兴福(fú)电子2021年(nián)和2022年(nián)的有关毛(máo)利率，已经超过申报稿列举的同行(xíng)业可比(bǐ)公司平均水平。对此，兴福电子在申报稿中表示，2021年以来公司(sī)陆(lù)续实现(xiàn)众多(duō)集(jí)成电路客户的产(chǎn)品认证(zhèng)及批量供(gōng)货，毛利(lì)率水(shuǐ)平较高的集成电路用湿电子化学品销售收入(rù)占比(bǐ)持续提升，且公(gōng)司(sī)根据部分产品原材料价(jià)格上涨情况适(shì)时调高了(le)产品销售价格，使得2021年(nián)和2022年毛利率(lǜ)维持在较高水平。

　　那(nà)么(me)，在此情况下，兴福(fú)电子未来毛利率(lǜ)还有(yǒu)多(duō)少上升空间？如果不靠涨(zhǎng)价，兴福电子(zi)未来是否还能持续提高业绩？

　　从股权(quán)结构来看，兴(xīng)福电子(zi)控(kòng)股股东(dōng)为上市公司兴(xīng)发集团，其直(zhí)接持有兴(xīng)福电(diàn)子 55.29％的股份。兴福电子的间接控股股东为(wèi)宜(yí)昌兴发。

　　兴福电(diàn)子(zi)第二大(dà)股东为国家集(jí)成电路基金二期，持股比例为(wèi)9.62％。需要指出的是(shì)，兴福电子间接(jiē)控股股东宜(yí)昌兴(xīng)发(fā)与国家(jiā)集成电路基金(jīn)二期之(zhī)间(jiān)存在对赌协议。虽然随着兴福电子IPO，相关协议已(yǐ)经终止，但回购(gòu)权和随(suí)售权(quán)存在可(kě)以“复(fù)活”的条件，且其(qí)中一条比较少见，即“兴福(fú)电子正式(shì)申报IPO后的18个(gè)月内仍未实现合格(gé)IPO”。

　　这里(lǐ)有个疑惑(huò)，合格IPO是(shì)指通(tōng)过上(shàng)市委审议，还是指(zhǐ)拿到证监(jiān)会批文(wén)？

　　如果是(shì)指通过上市委(wěi)审(shěn)议，虽然申报(bào)IPO后(hòu)的(de)18个月内没有(yǒu)上会结果的企业比(bǐ)较少，但不是(shì)没有例(lì)外。比(bǐ)如(rú)，截至2023年5月10日，上交(jiāo)所(suǒ)科(kē)创板栏目显示，处于正常待审核(hé)阶段(duàn)的(de)合合信息和先正达，受理(lǐ)日期已(yǐ)经(jīng)超过18个月。

　　如果是指拿到证(zhèng)监会批文，也有企(qǐ)业(yè)超过。比如，截至2023年5月10日，上交所科创(chuàng)板栏目(mù)显示，20家(jiā)提交(jiāo)注册的(de)企业中(zhōng)有2家(jiā)受理日期(qī)已经过去18个月。

　　那么，兴福电子合(hé)格IPO是指哪个？如果(guǒ)18个(gè)月后，彼时兴福电子处(chù)于正常IPO流程中，又会演(yǎn)绎(yì)怎么样的剧(jù)情？

　　对赌协议摘要，数据(jù)来源：申报稿

　　另(lìng)外，兴福电子此(cǐ)次(cì)IPO拟募资15亿(yì)元，发行不超(chāo)过1亿股，占(zhàn)发行后(hòu)总(zǒng)股份的(de)27.78％。以此计算，兴(xīng)福电(diàn)子(zi)达(dá)到的(de)目标估值为54亿元(yuán)。值(zhí)得一提的是，15家(jiā)战略(lüè)投(tóu)资者2021年12月对(duì)兴福电子增资时(shí)，公司的投后估值为24.96亿元(yuán)。考虑(lǜ)稀(xī)释作用后，15家战略投资者的增值率为56.23％，增值(zhí)了4.32亿元。

　　2023年第一季度业绩如何？

　　兴福电子重大经常性关联采购(gòu)主要系向关联(lián)方采购黄磷、液体(tǐ)三(sān)氧(yǎng)化硫等原材料、电力等(děng)能源以及(jí)建筑工程服(fú)务。2020年至2022年，兴福电(diàn)子的(de)重大经(jīng)常(cháng)性关联采(cǎi)购金额（不含(hán)建筑工程服务采(cǎi)购）分别为1.22亿元、2.06亿元和1.95亿元，占营(yíng)业成(chéng)本的比重分(fēn)别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是向间接控股(gǔ)股东宜昌兴发的下属公(gōng)司(sī)采购。

　　细项来看，兴福电子(zi)部分主要原材料的关联采购(gòu)占(zhàn)比较高。比如，报告(gào)期内，公司普通黄磷关联采购金额占同类产品采购(gòu)总额的(de)比例分别(bié)为100.00％、91.79％和48.93％；报告(gào)期内液(yè)体三氧化(huà)硫关联采购金额占(zhàn)同类产品采购总额的比例(lì)均为 100.00％。

　　另外申报稿显(xiǎn)示(shì)，在主营业务方面，兴(xīng)福电(diàn)子是控股股(gǔ)东兴(xīng)发集团合并报表范(fàn)围内唯一从事(shì)湿电子化(huà)学品相关业务的主体，与兴发集团及其控制的(de)其他公司主(zhǔ)营业务及应用领域不同。

　　虽然兴福电子没(méi)有在(zài)申报稿中对2023年(nián)第一(yī)季度业绩(jì)进(jìn)行预测(cè)，但兴发集团2023年第一季度的业绩并不好(hǎo)。

　　兴(xīng)发(fā)集(jí)团2023年(nián)第一季度(dù)营(yíng)业收入为(wèi)65.71亿元(yuán)，同(tóng)比下降23.37％。兴发集(jí)团(tuán)归母(mǔ)净利润(rùn)为4.49亿元，同比下降73.87％。对此，兴发集(jí)团在公告中表示，归(guī)母(mǔ)净利(lì)润较上(shàng)年同期大幅降低(dī)，主(zhǔ)要(yào)是受市(shì)场供(gōng)需变化影(yǐng)响(xiǎng)，自2022年下半(bàn)年以来，草甘(gān)膦、有机硅DMC等周期(qī)性产品(pǐn)市场价格持续(xù)下跌(diē)，在今年一季度(dù)跌幅扩大(dà)，至(zhì)一季度末(mò)，草(cǎo)甘膦价格已跌至行业成本(běn)线(xiàn)附近，有机硅(guī)DMC已跌破行业成本(běn)线。在价格下(xià)跌过程中，公司上述产品产销(xiāo)量同(tóng)比均出现大幅下(xià)滑。

　　兴(xīng)发集团也在公告中(zhōng)谈(tán)及(jí)湿电(diàn)子(zi)化(huà)学品，即公(gōng)司湿电子(zi)化学品、特种(zhǒng)化学品、食(shí)品添加剂等成长(zhǎng)性(xìng)产品(pǐn)市场(chǎng)需求总(zǒng)体(tǐ)良好，盈(yíng)利能力保持稳定。

　　但是兴发集团另一则(zé)公告显示，湿电子化学品2023年第一(yī)季度平(píng)均售(shòu)价(jià)为(wèi)8250.4元(yuán)/吨，相较2022年(nián)第一季度的9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由于兴发集团2022年第一季度(dù)统(tǒng)计口径不太一样，销量数据不太(tài)好找，所以不太好(hǎo)具体判(pàn)断湿电子化学品相关收(shōu)入的变化。

　　那么(me)，在平均售价下降16.44％的情况(kuàng)下(xià)，兴福(fú)电子2023年第一(yī)季(jì)度的(de)业(yè)绩具(jù)体表现如何？

　　平均售价摘要，数(shù)据(jù)来(lái)源：兴发集(jí)团公告

　　违(wéi)法(fǎ)违规(guī)方面，兴福电子曾受到(dào)宜昌市猇亭区城(chéng)市管(guǎn)理执(zhí)法局的行政(zhèng)处(chù)罚，处罚金额(é)为28.16万元。原(yuán)因是兴(xīng)福电子无证建(jiàn)设房(fáng)屋，总违(wéi)法建筑面(miàn)积为4,718.62平(píng)方(fāng)米，总造价563.15万元。另(lìng)外(wài)，兴福电子(zi)控股股东兴发集团的副(fù)总经(jīng)理赵勇于2023年4月被上(shàng)交所(suǒ)予以监管警示(shì)的决定，原(yuán)因是赵勇(yǒng)交(jiāo)易兴发集团可转(zhuǎn)债构成短线交(jiāo)易。

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