自(zì)2022年(nián)底以来，A股市(shì)场一改颓势，展现出积极回暖的画(huà)风，半导体、AI、中(zhōng)特估等(děng)主题(tí)层(céng)出不穷(qióng)，基金经理也随之调(diào)仓(cāng)换股，成为市场(chǎng)关注焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将明星基金经理(lǐ)们近期投资动向(xiàng)逐(zhú)一曝光。

　　4月21日(rì)，易方(fāng)达、广发(fā)、富国、景顺长城等基(jī)金披露旗(qí)下(xià)基金的2023年(nián)一季(jì)报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈(chén)皓(hào)、朱少醒、刘(liú)彦春(chūn)等一季度(dù)投(tóu)资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代表了基(jī)金经理对(duì)后(hòu)市的基(jī)本(běn)看法。多数明(míng)星基金经理在一季度仍保持90％以上的(de)高仓位运作，仍坚持了自己的投资风格(gé)和思路。

　　不少人士看(kàn)好后市，如刘彦(yàn)春(chūn)表示对(duì)全年股票(piào)市场有信(xìn)心(xīn)，未来(lái)将(jiāng)继续保持较高仓位运(yùn)作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投(tóu)资机会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐(lè)观的态度，随着公(gōng)司季(jì)度业绩(jì)逐渐披露，市场权(quán)重倾向(xiàng)也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向(xiàng)扎实(shí)基本面(miàn)验证，预计更注重基(jī)本面和估值的(de)匹(pǐ)配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈(chén)皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人工智能）很可能是一次全新的技术革(gé)命(mìng)，但直(zhí)言客观(guān)上当(dāng)下的研究认(rèn)知还不(bù)具备(bèi)对相关标的的定价能力，尤其当这些(xiē)个股快(kuài)速(sù)上(shàng)涨(zhǎng)后，选择(zé)暂时“以静制动”，等待胜率(lǜ)和赔(péi)率更高的投资时(shí)机出现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓位运(yùn)作

　　被称为(wèi)“坤坤(kūn)”的张坤是(shì)最(zuì)受(shòu)基民关(guān)注(zhù)的基金(jīn)经理，他是国内首位凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗千亿级主动权益基金经理，手握巨资让他分(fēn)量十足。

　　从基(jī)金君整理表格来(lái)看，相较去年(nián)底，张(zhāng)坤所管理(lǐ)的4只基金在今年(nián)一季度(dù)仓位基本都维持高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作，多只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的(de)四只基金中规模最大的一(yī)只——易方达(dá)蓝筹精选，由去年末(mò)的股票市值占基金净值比例的94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张坤在(zài)季报中也写道，易方达蓝筹精选基(jī)金在一季(jì)度(dù)股票仓位基本(běn)稳定，对结(jié)构进(jìn)行了(le)调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精(jīng)选、易(yì)方(fāng)达亚(yà)洲(zhōu)精选在一(yī)季度末的仓位(wèi)在(zài)94％以上。不过，易方达优(yōu)质企业三年持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一(yī)直(zhí)保持了一定水平(píng)的港(gǎng)股仓位，一季度(dù)末所(suǒ)管(guǎn)理的4只基金基(jī)本维持(chí)和去(qù)年(nián)底(dǐ)的(de)差不多的港股(gǔ)仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来(lái)说，调整幅度较大的(de)是易方达亚(yà)洲精选，一季度(dù)末该(gāi)基金持有港股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置(zhì)港股 和美股(gǔ)的(de)比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方(fāng)达(dá)亚(yà)洲精选中也写道，在一季度股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增(zēng)加了科技等行业的(de)配(pèi)置，降低了(le)金融等行业的配置，另外，在区域分布上配置的更加均衡。个股方面，仍(réng)然持(chí)有商业(yè)模式(shì)出色、行业格(gé)局(jú)清(qīng)晰(xī)、竞争(zhēng)力(lì)强的优质公司。

　　一(yī)季(jì)度增(zēng)配消(xiāo)费、降低金(jīn)融

　　加(jiā)仓(cāng)贵州茅(máo)台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有(yǒu)定力，经常(cháng)在季(jì)报(bào)中谈及，投(tóu)资者需要(yào)时刻保持一种克(kè)制而理性(xìng)的心理状态，不需(xū)要大量(liàng)的行动，而是极(jí)大的耐心(xīn)，坚持投资原(yuán)则，等到机会时全(quán)力出击。他一(yī)直保持着偏低换手率，一(yī)季报的(de)重仓(cāng)股也基本保持稳(wěn)定，只是在结构上(shàng)进(jìn)行调整(凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗zhěng)。

　　从(cóng)易(yì)方(fāng)达蓝筹(chóu)精选一(yī)季度末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台再次成为该基金(jīn)的第一(yī)大重仓股，泸州老(lǎo)窖(jiào)、腾讯控(kòng)股(gǔ)成为其第二、第三大(dà)重仓(cāng)股，而在去(qù)年末，该基金前(qián)三大(dà)重仓(cāng)股依(yī)次是腾讯(xùn)控(kòng)股、五粮液、洋河股份。

凉风席席的是什么意思，凉风席席是成语吗　　张坤也(yě)在(zài)季(jì)报中写道(dào)，一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加(jiā)了消(xiāo)费等行(xíng)业的配(pèi)置，降低了金融等(děng)行业的配(pèi)置。、

　　去(qù)年11月以来港股市场的大反(fǎn)弹，张坤(kūn)明显(xiǎn)进(jìn)行了调(diào)整(zhěng)，减持了(le)跟腾讯控股和香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相(xiāng)较去年(nián)底，中国海(hǎi)洋石油新进前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而药明生物退(tuì)出前(qián)十(shí)大重仓股之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精(jīng)选和易方(fāng)达优质企(qǐ)业三年持有的头号重(zhòng)仓股为贵州茅台，但是易(yì)方达(dá)亚洲精选(xuǎn)和易方(fāng)达优(yōu)质精选的头(tóu)号重仓(cāng)股仍为腾讯控股。去年底这(zhè)四只基金的头(tóu)号(hào)重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季(jì)度末腾讯控股仍是易方达优质精选(xuǎn)的第一大重仓股(gǔ)，但相较去年底(dǐ)已经进行了减(jiǎn)持(chí)，同(tóng)样(yàng)减持的还(hái)有港交所(suǒ)，这只个股已经推出了前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。而美团新进其前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季(jì)度规(guī)模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾(céng)是行业内首位主动权益基金管理规模超过千亿的基金经理，但近两年(nián)A股市(shì)场(chǎng)震(zhèn)荡(dàng)，所管理规模(mó)所缩水。一季度末他所管理规(guī)模基本(běn)和(hé)去(qù)年底持平(píng)，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末，易方达张坤(kūn)管理的4只(zhǐ)基金合(hé)计总规模达到889.42亿元，相比三季度末(mò)减少了4.92亿(yì)元(yuán)。

　　具体来看，一季度末，易(yì)方达蓝筹精选、易方(fāng)达优质精选、易方达优势企业三年(nián)、易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)股票的规(guī)模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元(yuán)、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值得一(yī)提的是，易方达蓝筹精选在(zài)今(jīn)年(nián)一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居基金(jīn)行业“巨无(wú)霸”的主动权(quán)益基金。

　　选择一(yī)条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是很(hěn)重要(yào)的(de)

　　张坤(kūn)每次在季(jì)报中都会清晰写(xiě)道(dào)自己的投资(zī)思路，这一次也不例外，值得投资(zī)者看一看。

　　张坤在季(jì)报中写到，基本面(miàn)价值投资很(hěn)吸引人的一点是(shì)，投资者可以用很(hěn)长(zhǎng)一段时间来充分观察公(gōng)司的发展，等到它们用事(shì)实(shí)证明自己的成功(gōng)和巨大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价(jià)值投资的优势(shì)之一(yī)在于可(kě)积累(lèi)性。具(jù)体来说，积累(lèi)体(tǐ)现在对(duì)基(jī)本(běn)面分析(xī)方法的理(lǐ)解和对具体行(xíng)业和企(qǐ)业的洞察，所有(yǒu)这些都(dōu)使投资者未来更(gèng)可能做出对具体投资标的内在(zài)价值的准确(què)判(pàn)断。

　　如果只是针对某(mǒu)一次投资(zī)，积累的重要性可能并(bìng)不显著。但如果将投资贯穿一(yī)生，并将长期复(fù)合(hé)回(huí)报(bào)作为终级目标(biāo)，可积累性就是这一目标的最(zuì)重要保障(zhàng)，选择一条可积累的(de) “很长的坡”并(bìng)在(zài)坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我们会参考(kǎo)全球产业升级的经验(yàn)，持(chí)续做(zuò)深入(rù)的(de)研究积(jī)累(lèi)，争取构建一(yī)个全面而尽量准确的坐标系，希望能(néng)正确评估企业的(de)竞争(zhēng)力(lì)并跨行业选(xuǎn)出好的公司。识别(bié)出好公司是(shì)如此重要，因(yīn)为好公司不是好股票(piào)的唯一情形就是估值过(guò)高，在(zài)其他情形(xíng)下，好公司都会给投(tóu)资者带来长期(qī)可观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅(yuè)读企业的定期报告并对(duì)财务(wù)数(shù)据进(jìn)行(xíng)系统整理(lǐ)和分析(xī)，是(shì)理(lǐ)解企业基本面的核心手段之一。在定期报告中，企(qǐ)业的所有经营活动都会反(fǎn)映(yìng)在财(cái)务数据中(zhōng)，定量的(de)数据(jù)可以用来检验并修正调(diào)研中(zhōng)对企(qǐ)业形成的定性感知。如(rú)果能对一家公司过去和(hé)当(dāng)前的财务(wù)状况了如指掌，就更有可(kě)能正确评判(pàn)这家公(gōng)司(sī)的未来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你要(yào)阅(yuè)读一切。如果你对一(yī)家公司(sī)感兴趣，那就看(kàn)看它的年报，你就会超过(guò)华尔街(jiē)98％的人。如果(guǒ)你阅读了年报中的附注，你就会超(chāo)过华尔街(jiē)的(de)所有人。

　　几乎任何成功的公司都经历过短期的(de)经营业(yè)绩和股价的震荡，经历过市场先生态度的(de)冷暖，但它们成(chéng)功(gōng)的模式(shì)往往没有(yǒu)变化，通过深入的研(yán)究并抓(zhuā)住这些关键的因(yīn)素(sù)，是能(néng)够一路坚持下来(lái)的(de)重要因素(sù)，也通常意味着长期可(kě)观的(de)收益。

　　刘格(gé)菘：重点(diǎn)持仓(cāng)光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾(céng)经作为一人包揽前三的基金(jīn)经理刘格菘，其一举一动颇受关(guān)注(zhù)。

　　以刘格菘管理的广发双擎(qíng)升级为(wèi)例，一季度末该基金保持(chí)较高仓位运作，该基(jī)金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑(huá)，但基本是高仓位(wèi)应对(duì)市(shì)场。

　　刘格菘在一季度持仓(cāng)结构并(bìng)没有进行大(dà)幅度调整。数据显示，广(guǎng)发双(shuāng)擎升(shēng)级一季度末(mò)前(qián)五大重仓股分(fēn)别为晶(jīng)澳科技、阳光电(diàn)源、亿(yì)纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些(xiē)重仓股均出现(xiàn)在该基金(jīn)去年四季度末的前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘(sōng)在季(jì)报(bào)中(zhōng)写道，2023年一季度(dù)，表现较好(hǎo)的行业为新科技技术演绎预测中的(de)相(xiāng)关行业，例如计算机(jī)、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新(xīn)能(néng)源、汽车(chē)等为代表的(de)高端(duān)制(zhì)造(zào)业资产经历了下跌。在海外金(jīn)融风险担忧、经济衰退的初始预(yù)期、国际关(guān)系不确定的情况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈(liè)的应用(yòng)展望，资金(jīn)分流可能是高端制造(zào)业相对表现不理想的原(yuán)因之一。

　　广发双(shuāng)擎(qíng)升级基金的持(chí)仓结构并(bìng)没有进(jìn)行大幅(fú)度的调(diào)整，依然围绕已经建立全球(qiú)比较优势的(de)高端制造产业链布(bù)局。从重仓持股来(lái)看，该(gāi)基(jī)金重点持仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新(xīn)能源车方(fāng)向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘格菘一季度的重(zhòng)仓(cāng)股变(biàn)化(huà)不大，仅晶科能源新进前(qián)十大重仓股之(zhī)列(liè)，而比亚迪退(tuì)出了前十(shí)大重仓行(xíng)列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市场(chǎng)2023年二季度的表现(xiàn)持乐观(guān)的态(tài)度，随着公司季(jì)度业(yè)绩逐渐披(pī)露，市场权重(zhòng)倾(qīng)向也会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑演绎(yì)展望转向(xiàng)扎实(shí)基本(běn)面验(yàn)证(zhèng)，预计更注(zhù)重基本(běn)面和(hé)估值(zhí)的匹配度。对本基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向保(bǎo)持相对(duì)乐观，投(tóu)资中相信基本面优(yōu)秀和增量(liàng)价值积(jī)累(lèi)的公司。经(jīng)过调整，行业估值(zhí)水平已在历史(shǐ)低位，产业链的变化在市场定价(jià)中未被充分认知(zhī)和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的(de)阶段(duàn)特点来说，当(dāng)前市场的参与资金方呈(chéng)现复杂多样的趋势，收益预期(qī)的时间维度预期(qī)也呈现分化，因此短期内(nèi)市(shì)场在主(zhǔ)题逻(luó)辑的演绎幅度、转换速度都会可预见(jiàn)地加大。这对于投资人(rén)而言(yán)，在新信息的处理上提高(gāo)了难度，短(duǎn)期内基本(běn)面估值匹(pǐ)配的(de)压力也(yě)会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作为市(shì)场(chǎng)上(shàng)较为知(zhī)名的均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一季度如何调整投资组(zǔ)合，如(rú)何展望未来(lái)市(shì)场投资机会，也非常受(shòu)到市场关(guān)注。

　　陈皓(hào)在其管(guǎn)理(lǐ)的易方达新经济基金中回顾一季度市场行情时表示(shì)，一季度中国经济整体(tǐ)温和复苏，由于刚刚(gāng)经历疫情(qíng)，居民消(xiāo)费(fèi)和(hé)企业(yè)投资的信心恢复会有一(yī)个过程，因此短期(qī)持续加杠杆的动(dòng)力不强，复苏力度相(xiāng)比市场乐观预期仍有(yǒu)一(yī)定差距(jù)。海外则(zé)维持滞(zhì)涨格(gé)局，尽(jǐn)管3月以硅(guī)谷银行为代表的欧美 金融风(fēng)波暂时平息，但也让投资者担心(xīn)这是否只是当下复杂环境(jìng)下各种危机的冰山一角。尤其4月(yuè)初欧(ōu)佩克+的(de)减产行为进(jìn)一步增强了(le)未(wèi)来通胀的(de)韧性，也(yě)让(ràng)美联(lián)储在货币政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮点不(bù)多的经济基本面遇(yù)到无处(chù)安(ān)放的(de)流动性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容(róng)生成(chéng)）”和部分国企相关板块获得了边际资(zī)金的(de)巨量涌入，机构短时间剧烈、集(jí)中的(de)调仓行为，则进一步加剧了市场结(jié)构的(de)分化(huà)。受益两大(dà)主题的(de)TMT和建筑(zhù)、石油石(shí)化等板块表现突出，而新能(néng)源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投(tóu)资操作时，陈皓称，由于(yú)尚未(wèi)发掘到基本面驱动(dòng)的投资主线，本基金一季(jì)度(dù)操作不多(duō)，主要包括行业上用医药替(tì)代了部分白酒仓位，个股(gǔ)上则逆向(xiàng)增持了(le)一些由于(yú)短期基本面一(yī)般或者机构调仓导致股价下(xià)跌(diē)，但长期市值空间较大(dà)的中小盘个(gè)股。

　　从前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)变(biàn)化上(shàng)看，此前连续3个季度(dù)位列前五(wǔ)大重仓(cāng)股之一的五(wǔ)粮液，在今(jīn)年一季度(dù)退出该基金(jīn)前十大重仓股，宝信软件取(qǔ)代五(wǔ)粮液，新进前五(wǔ)大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　作为一(yī)季(jì)度唯一一只(zhǐ)仍保留在前十大(dà)重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季度减(jiǎn)持了(le)6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减持幅度接近30％，贵(guì)州茅台也从上一季(jì)度的(de)第二大(dà)重仓股退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中，主要(yào)供应北斗关键器件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙头中的巨化(huà)股份、特(tè)钢(gāng)龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三(sān)只个股一季度新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液(yè)之外，紫光国微、宁德时代也退出(chū)前十(shí)大重仓股。

　　陈(chén)皓在(zài)一季(jì)报也用相当大的篇(piān)幅谈(tán)了他对一季(jì)度(dù)热门的(de)AI板块(kuài)的(de)看法。

　　他称，对于(yú)火热的(de)AI（人工(gōng)智能）主题(tí)我们也进(jìn)行(xíng)了积极的研究，方向上非(fēi)常认同其(qí)很(hěn)可能是一次全新的(de)技术(shù)革(gé)命，将极大提(tí)升全(quán)社(shè)会(huì)的(de)生产(chǎn)效率，但客(kè)观(guān)上我们(men)当下(xià)的研究认知还不(bù)具备对相(xiāng)关标的的定价能(néng)力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后，也不太符合(hé)我们“以相对合理的价格(gé)买入预期(qī)收益率(lǜ)更高的资产”这一投资(zī)理念，因此(cǐ)会选(xuǎn)择暂(zàn)时(shí)“以静(jìng)制动”，继(jì)续对产业和公司进行跟(gēn)踪、研究以及再定价(jià)，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　陈皓(hào)在一季报中还(hái)分享了自己最(zuì)新的投资(zī)感(gǎn)悟，他表示，相比(bǐ)资本(běn)市(shì)场即期涨跌带(dài)来的多巴胺(àn)，我们(men)更(gèng)倾向于通过深入研(yán)究获得超额认知、并(bìng)最(zuì)终映射到投(tóu)资上来(lái)获得(dé)内(nèi)啡(fēi)肽。投资和人生一样，每(měi)天都可(kě)以做选择(zé)，但终其一生最重要的其实也(yě)就是(shì)那三(sān)、五次(cì)，我们(men)平时的不(bù)断学习、反思、进化，努力追寻(xún)的正是在每一次关(guān)键(jiàn)选(xuǎn)择时将胜率再提升(shēng)一点(diǎn)点。

　　展(zhǎn)望(wàng)二季度，陈(chén)皓认为(wèi)，“一些(xiē)积极因素正在酝酿(niàng)或发酵，我们(men)重启了与(yǔ)世(shì)界的(de)链接，中(zhōng)国在中东、南(nán)美等新(xīn)兴市场获得(dé)了更多实质性认同(tóng)的声音和举动；国(guó)内主要城市(shì)的一(yī)二手房(fáng)销售(shòu)持续恢复，部分(fēn)行业已(yǐ)经进入库存周(zhōu)期的尾段，我们可(kě)能真的只需要(yào)一点(diǎn)点信(xìn)心，就(jiù)能扭转困局(jú)，将经(jīng)济(jì)带(dài)入正(zhèng)循环。一如当下(xià)的证券(quàn)市场，我们也衷心的希望其能(néng)够(gòu)早日(rì)摆(bǎi)脱存量博(bó)弈的困难模(mó)式，迎来投(tóu)资(zī)人久(jiǔ)违的甜(tián)蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒：致力于在(zài)优质股(gǔ)票里寻找价(jià)值

　　去翻(fān)更多的“石头(tóu)”

　　富国基金副总经理朱少醒(xǐng)一季度持(chí)仓基本保持稳定(dìng)，持仓(cāng)依旧以消费、医疗、银行、券商、新(xīn)能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮(liáng)液(yè)依旧位居富国天惠基金前三大重(zhòng)仓股，金(jīn)域(yù)医学新(xīn)进前(qián)三大重仓(cāng)股(gǔ)，这也是自2021年(nián)以来，金域(yù)医学首次进入富国天(tiān)惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　公开资料(liào)显示，金域医学是一(yī)家以第三方医学检验及病理诊断(duàn)业务(wù)为核心(xīn)的(de)高科技服务企(qǐ)业，通过不(bù)断(duàn)积(jī)累的“大平(píng)台、大网络(luò)、大服务、大样本和大数据”等资源(yuán)优(yōu)势(shì)，为全国各级医疗机构提供(gōng)领先的医学诊断信息(xī)整(zhěng)合服(fú)务(wù)。

　　除了金域(yù)医学之外，基础化工板块(kuài)中的(de)蓝晓科(kē)技也在一季度(dù)新进富国天惠前十大(dà)重仓股，受益于生命科学业务增长迅速，截(jié)止4月20日，今(jīn)年以(yǐ)来，蓝晓科技(jì)股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相(xiāng)比之下(xià)，药明(míng)康德、瑞丰新(xīn)材两只个股则在一季度退(tuì)出富国(guó)天惠前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季报中回顾(gù)，一(yī)季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过(guò)了充(chōng)满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后，一(yī)季度实体经济进入了(le)复苏的(de)阶(jiē)段。各(gè)项宏观经(jīng)济指标在3月份有(yǒu)了(le)明显改善。货币政策保持(chí)宽松(sōng)，前几年实施的(de)一(yī)些(xiē)收缩性行业监管政策放松管制的迹象确认。投资者的风险(xiǎn)偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现的复苏力(lì)度(dù)还不是很强，但我们(men)应(yīng)该看到是积极的因素(sù)正在发挥作用持续的进程中。更要重视的是(shì)市场的整体估(gū)值(zhí)依(yī)然处于(yú)长周(zhōu)期中很有吸引力的位置，当下权益(yì)市场处在较好的风(fēng)险(xiǎn)收益区(qū)间(jiān)。

　　他(tā)表示，放在(zài)更(gèng)长的时间维度(dù)，我们相信现在(zài)所面临的重重困难(nán)终将找(zhǎo)到解决的(de)出路。投资者(zhě)当前选择(zé)承受市场波(bō)动对应的预期(qī)回报(bào)水平的(de)是相(xiāng)当合适的。未来(lái)我们依然会致力于在优质股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时(shí)反复强调，我们并(bìng)不(bù)具(jù)备精确预测市场短期趋势的可靠能力，而把精力集中在耐(nài)心收集(jí)具有远大前景的优秀公司(sī)，等待(dài)公司自身(shēn)创造价值的实现(xiàn)和市(shì)场情绪在未来某个时点(diǎn)的周(zhōu)期性回(huí)归。个股选择层面，本基(jī)金偏好投资于具(jù)有良好“企业基因”，公司(sī)治理(lǐ)结(jié)构完善、管理(lǐ)层优秀的(de)企业。我(wǒ)们认(rèn)为此类(lèi)企业(yè)，有更大(dà)的概(gài)率(lǜ)能在未(wèi)来(lái)为投资者(zhě)创造价(jià)值。分享(xiǎng)企(qǐ)业自身增长带来的资本市场收益是成(chéng)长型基金获取回(huí)报的最佳途(tú)径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知(zhī)名的(de)主(zhǔ)投大消费板块的基金经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦春一季(jì)度如何(hé)调仓(cāng)换股，他又是如何(hé)看待(dài)未来(lái)市场，也(yě)值得投资者(zhě)关注。

　　最新披露(lù)的(de)2023年一(yī)季报显示，刘(liú)彦春(chūn)整体持仓(cāng)的(de)仓位和行(xíng)业板块变化不大。他在景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎(dǐng)益基金季报写道，一季度组合仓位和行业配置(zhì)没有大的变化，仍然坚持自下而(ér)上(shàng)精选个股(gǔ)而非择时的投资风格，保持(chí)合同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益(yì)季(jì)报(bào)来看，前三大重仓股仍为(wèi)白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五粮液(yè)。此外，古(gǔ)井贡酒、山(shān)西(xī)汾酒也继续在(zài)其(qí)前十大重仓股之(zhī)中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘(liú)彦春对中(zhōng)国中免加仓力度最大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓，美的集团新(xīn)进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之列，而(ér)晨光股份(fèn)退出前十大重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春(chūn)表示(shì)，一季度，我国经济温和复苏(sū)。海外通胀(zhàng)预期(qī)变化(huà)对国内资本市场(chǎng)造成较(jiào)大扰动。美国失业率水平再创新低，意(yì)味着高(gāo)利(lì)率环境大概率持(chí)续(xù)更长时间。气球(qiú)事件(jiàn)导(dǎo)致(zhì)中美关(guān)系再度紧张。国内强(qiáng)刺激预期落(luò)空，叠加海(hǎi)外风险事件，股票市场开始(shǐ)偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美(měi)国紧(jǐn)缩(suō)后通胀(zhàng)下行仍(réng)将(jiāng)是今年(nián)主要宏观背景。经济运行正常化(huà)需要一个过程，特别是居(jū)民和中小(xiǎo)企业，需要时间修复资产负债表、修复信心。随着经济逐步正常化，居民(mín)消费信心(xīn)回升(shēng)、超额储蓄下降是必然事件，消费(fèi)今年大(dà)概率超预期回升。就(jiù)近(jìn)期公布的社融和地(dì)产数据分析，二(èr)季度A股盈利增速有望进入上行(xíng)周期(qī)。

　　海外(wài)银行暴雷反映出加息过快(kuài)带来的金融风险，本身会加大紧缩效应，联(lián)储紧缩速度和幅度向下修正(zhèng)。紧缩带(dài)来的(de)金融风险更多是流动性(xìng)问(wèn)题，底层资(zī)产问(wèn)题不大，海外央行(xíng)及时救助可(kě)以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金融危机的风险不(bù)大(dà)。欧美(měi)等发达(dá)国家通胀和金(jīn)融风险(xiǎn)并存，处理(lǐ)难度较大，这也意味着(zhe)全球(qiú)无风险收益率(lǜ)在相(xiāng)对顶部位置，国家之家沟通对话、加强合作(zuò)的(de)可能性也在加大(dà)。

　　全球经济(jì)正在重回正轨(guǐ)的路上。除(chú)了继(jì)续关(guān)注(zhù)整个(gè)经济体发展状(zhuàng)况之外，我们可以将(jiāng)目光(guāng)更多放在微观企(qǐ)业层(céng)面。可(kě)以看到很多公司在过去几(jǐ)年始终(zhōng)做(zuò)正确(què)的(de)事(shì)，经营效(xiào)率提升，逆(nì)境中变得更(gèng)加优秀、更加(jiā)强大。不必总(zǒng)是关注宏观数据(jù)，多看看(kàn)微观(guān)企业变化可以让内心更加平静。我们(men)对全年股票市场有(yǒu)信心，未来将继续(xù)保(bǎo)持合同(tóng)约定较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会(huì)。期待(dài)为持有人创造良好收益。

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