自2022年底以(yǐ)来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估(gū)等主题(tí)层出(chū)不穷，基金经理也随(suí)之调仓换(huàn)股，成为市场关注焦点。而(ér)公募基金2023年(nián)一季报的(de)披露，将(jiāng)明星基金经(jīng)理们(men)近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等(děng)基金披(pī)露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱(zhū)少醒、刘彦春等一(yī)季(jì)度投(tóu)资情(qíng)况出炉(lú)。

　　仓(cāng)位往往代表(biǎo)了基金经理对后(hòu)市的基本(běn)看法。多(duō)数明星基(jī)金经理在一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍(réng)坚持了自己的(de)投(tóu)资风格和(hé)思路。

　　不少(shǎo)人士(shì)看(kàn)好后市(shì)，如刘彦春表示对全年股票(piào)市场有信心(xīn)，未(wèi)来(lái)将(jiāng)继续保持较(jiào)高仓位运作(zuò)，更多在(zài)顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘也对(duì)市场(chǎng)2023年二(èr)季度的表现持乐观的态度，随着公(gōng)司季度(dù)业绩(jì)逐渐(jiàn)披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本面(miàn)验证，预(yù)计更注重基本(běn)面(miàn)和估(gū)值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的(de)是(shì)，陈(chén)皓在一季报(bào)也用相当大的(de)篇(piān)幅谈了(le)他对一(yī)季度热(rè)门的AI板块的(de)看(kàn)法。他认可AI（人工智能）很(hěn)可能是一次全新的技术革命(mìng)，但直言客观(guān)上当下(xià)的研(yán)究认(rèn)知还不具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤其当(dāng)这些个(gè)股(gǔ)快速(sù)上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制(zhì)动”，等待(dài)胜(shèng)率和赔率更高的投资时机出现。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张(zhāng)坤是最受(shòu)基民关注的基金(jīn)经理，他(tā)是国(guó)内首位千(qiān)亿级主动权益基金经理，手握巨(jù)资让他分(fēn)量十足。

　　从基金(jīn)君整理表格来看，相较去年底(dǐ)，张坤所管理的4只基金在(zài)今(jīn)年(nián)一季度仓位基本都(dōu)维(wéi)持(chí)高仓位运作，多只基金一(yī)季度(dù)末仓(cāng)位均处于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基(jī)金中规模(mó)最大(dà)的一只——易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)，由去年末的股票(piào)市值占基(jī)金(jīn)净值比例的94.7％微(wēi)调至一季度(dù)末的94.26％。张坤在季报中也写道(dào)，易方达蓝筹精选基(jī)金在一(yī)季(jì)度股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结构进行(xíng)了调(diào)整。

　　同样(yàng)，张坤管理的(de)易方(fāng)达优质精选、易方(fāng)达亚(yà)洲精选在一季度末的仓位在94％以上。不过，易(yì)方达优质企业三(sān)年持有一季度(dù)仓(cāng)位为92.82％，相较(jiào)去年底的(de)94.77％，略(lüè)有(yǒu)下(xià)滑(huá)。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位，一季度末所管理的4只基金基本维持和去(qù)年(nián)底的差不多的港(gǎng)股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的(de)是(shì)易(yì)方达亚洲(zhōu)精选，一(yī)季(jì)度末该基金(jīn)持有港股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度(dù)配(pèi)置港股 和(hé)美股的(de)比例(lì)为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而张坤在(zài)易方达亚洲(zhōu)精选中也(yě)写道，在一(yī)季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整，增加了科技等行业的配置，降低了金融等行业的(de)配置(zhì)，另外，在区域分(fēn)布(bù)上(shàng)配(pèi)置(zhì)的更加均衡。个股(gǔ)方(fāng)面(miàn)，仍然持(chí)有商业模式出色、行业格局清晰、竞争(zhēng)力强的(de)优质(zhì)公司。

　　一季度增配(pèi)消费、降(jiàng)低(dī)金融(róng)

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾(téng)讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇有定力，经常在季报(bào)中谈及(jí)，投资者需要时刻保(bǎo)持一种克(kè)制(zhì)而理性的心(xīn)理(lǐ)状态，不需要大(dà)量的行(xíng)动，而是极大的(de)耐心，坚持投(tóu)资原则(zé)，等到机会(huì)时全(quán)力出击。他一直(zhí)保(bǎo)持着偏低换手率，一季报(bào)的重仓股也基(jī)本保持稳定(dìng)，只是(shì)在结(jié)构(gòu)上(shàng)进(jìn)行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精选一季度末持(chí)仓上看，前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)变化不大(dà)，贵州茅台再(zài)次成为该(gāi)基金(jīn)的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成(chéng)为其第二、第(dì)三(sān)大重仓股，而(ér)在去年末，该基金(jīn)前三(sān)大重(zhòng)仓股依(yī)次(cì)是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报(bào)中写(xiě)道，一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结构进行(xíng)了(le)调整，增加了消费等(děng)行业的配置(zhì)，降低了金融(róng)等行业(yè)的配置。、

　　去年11月(yuè)以来港(gǎng)股市场的大反弹，张坤明(míng)显进行了调整，减持(chí)了(le)跟腾讯控股(gǔ)和香港交易所，而增加(jiā)了美团-W、中国海(hǎi)洋石(shí)油。其中，相(xiāng)较去年底，中(zhōng)国海洋石油新(xīn)进前十大重仓股之列，而药明生物退(tuì)出(chū)前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易方达优质企业三年(nián)持有(yǒu)的头号重仓(cāng)股为贵州茅台，但是易方达亚(yà)洲精选和(hé)易方达(dá)优(yōu)质精选的头号重仓股仍为腾讯(xùn)控股。去年(nián)底这四只基金的(de)头号重仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而虽然一季(jì)度末(mò)腾讯(xùn)控(kòng)股仍是易方达优质精选的第(dì)一大重仓(cāng)股，但相较(jiào)去年底(dǐ)已经(jīng)进行了减持，同样减持的还有港交所，这只个股已经(jīng)推出了前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。而美团(tuán)新(xīn)进其(qí)前十大重仓股之列。

　　一季度(dù)规模小(xiǎo)幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位主动权益基金管理规模超过千亿的基(jī)金经理(lǐ)，但近两年A股市场震(zhèn)荡，所(suǒ)管理规模所缩水。一季度(dù)末他(tā)所(suǒ)管(guǎn)理规模基本和去年底持平(píng)，整体规模(mó)逼近(jìn)900亿(yì)。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方(fāng)达(dá)张坤管理的4只(zhǐ)基金合计(jì)总(zǒng)规模达到889.42亿(yì)元，相比(bǐ)三季度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具(jù)体来(lái)看，一季度末，易方(fāng)达蓝(lán)筹精(jīng)选、易(yì)方达优质精选、易(yì)方达优(yōu)势企(qǐ)业(yè)三年、易(yì)方达(dá)亚洲精选股票的规模分别为(wèi)562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在今年一季度规(guī)模缩水8.66亿元，目(mù)前仍(réng)以562.09亿元的(de)规模(mó)，位居基金(jīn)行业“巨无(wú)霸”的主动(dòng)权益基(jī)金。

　　选择(zé)一条可积累的 “很长的(de)坡”

　　并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是很(hěn)重要的(de)

　　张坤(kūn)每次(cì)在季报中都(dōu)会清(qīng)晰写道自(zì)己的投资思路，这一次也(yě)不例(lì)外，值得投资者看(kàn)一看。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基本面价值投资很吸(xī)引(yǐn)人的一点(diǎn)是，投资(zī)者可以用很长一段(duàn)时(shí)间来充分观察公司的发展，等到它(tā)们用事实证明(míng)自己的成功和(hé)巨大的(de)成长潜(qián)力之后(hòu)，再(zài)买入也(yě)不迟(chí)。

　　基本面价(jià)值投(tóu)资的优势之一在(zài)于可积(jī)累性。具体来说(shuō)，积累(lèi)体现在对(duì)基本(běn)面分析方法的理解(jiě)和对具体行(xíng)业和企业的(de)洞察(chá)，所有(yǒu)这些都使投资者未来更(gèng)可能(néng)做出对具体投资标(biāo)的内在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果只是(shì)针对某一次投资(zī)，积累(lèi)的重要性(xìng)可能并不(bù)显著。但如果(guǒ)将投资贯穿一生(shēng)，并将长期复合回报(bào)作(zuò)为终(zhōng)级目标，可积累性就是这一目标(biāo)的最重(zhòng)要保障，选择一条(tiáo)可(kě)积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要(yào)的。我们(men)会参考全球产业升级的(de)经验，持(chí)续做深入的研究积累(lèi)，争取构(gòu)建一个全(quán)面而尽量准确的坐标系，希(xī)望能正确评估企业(yè)的(de)竞争(zhēng)力并跨行业(yè)选出好的公司。识(shí)别出好公(gōng)司(sī)是如此(cǐ)重要，因(yīn)为好公司不是好股票的唯一(yī)情(qíng)形就是估值(zhí)过高，在(zài)其他(tā)情形下，好公司(sī)都会给投资(zī)者(zhě)带(dà其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义i)来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究方(fāng)面(miàn)，阅读(dú)企业的定期报告(gào)并对财务数据进行系(xì)统整(zhěng)理和分析，是理解企业基本面的核心(xīn)手段之一(yī)。在(zài)定期报告(gào)中(zhōng)，企(qǐ)业的(de)所有经营活动都会反映在财务数据中，定量的数据可以用(yòng)来检验并(bìng)修(xiū)正调研中对(duì)企业形成的定性感知。如果能对(duì)一家(jiā)公司过去和当前的财务状(zhuàng)况了(le)如指掌，就更(gèng)有可能正确评判这(zhè)家公(gōng)司(sī)的未来价(jià)值。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅读一切。如(rú)果(guǒ)你(nǐ)对一家公(gōng)司(sī)感兴趣，那(nà)就看(kàn)看它的(de)年(nián)报(bào)，你就会超过华尔街98％的人(rén)。如(rú)果你阅读了年报中的附注，你就会超(chāo)过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎(hū)任何成功的公(gōng)司都(dōu)经历过短期的经营业绩和股价的震(zhèn)荡(dàng)，经(jīng)历过(guò)市场先生态度的冷(lěng)暖(nuǎn)，但它(tā)们成功的模(mó)式往往(wǎng)没有变化，通过深入(rù)的研究并抓住这些关键的因(yīn)素，是能够一路坚持下来的重(zhòng)要因素，也通常意味着(zhe)长期可(kě)观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车(chē)

　　曾经作为(wèi)一人包揽前三的(de)基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广(guǎng)发(fā)双擎升级为例，一季度末该基金保持较高仓位运作，该基金股票(piào)仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较2022年(nián)四季(jì)度(dù)末的94.14％略(lüè)有下滑，但基(jī)本是高仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓(cāng)结构(gòu)并没有(yǒu)进行大幅度调整。数据(jù)显示(shì)，广发双擎升(shēng)级一季度(dù)末(mò)前五大重(zhòng)仓股分别为(wèi)晶澳科技、阳光电(diàn)源(yuán)、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均(jūn)出现在该基(jī)金去年(nián)四(sì)季度末(mò)的前十大(dà)重仓股之(zhī)列(liè)。

　　刘格菘在季报中写道(dào)，2023年一季度，表现较好的行业为新科技技(jì)术(shù)演绎预测中的相关行业，例如计算(suàn)机(jī)、传媒、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽(qì)车(chē)等为(wèi)代表的高端制造业(yè)资产经历(lì)了(le)下跌。在(zài)海外金融风险担忧、经济衰退的初(chū)始预期、国际关系不(bù)确定的情况下(xià)，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的(de)应用展(zhǎn)望，资(zī)金分流可能是高(gāo)端制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广(guǎng)发双(shuāng)擎升级基金的持仓结(jié)构并没有进行大幅度的调整，依然(rán)围(wéi)绕已经建立全球比较优势(shì)的高(gāo)端制(zhì)造(zào)产(chǎn)业链布(bù)局。从重仓持股来看，该基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新(xīn)能(néng)源(yuán)车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘(liú)格菘一季度的重仓股变化(huà)不大，仅(jǐn)晶科能(néng)源(yuán)新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列，而比亚迪退(tuì)出了前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓行(xíng)列。

　　谈及后(hòu)市，刘(liú)格菘对市场2023年(nián)二季度的表现持乐观的态度，随着(zhe)公司(sī)季度业绩(jì)逐渐披露，市场权(quán)重(zhòng)倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎(yì)展(zhǎn)望(wàng)转向扎(zhā)实基本面验证，预计更注重基本面和估值的(de)匹配(pèi)度。对(duì)本基金重点持仓的光伏(fú)、储能(néng)、新能源车(chē)方向保持相对(duì)乐(lè)观，投资中相信基本面优秀和增量价值积累的公司。经过调(diào)整(zhěng)，行业估(gū)值水平已在历史低位(wèi)，产业链的变化在市场定价中(zhōng)未(wèi)被(bèi)充分(fēn)认知(zhī)和体现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市场一季(jì)度的阶段(duàn)特(tè)点来说，当(dāng)前市场的参与资金方呈现复杂多样的趋势(shì)，收(shōu)益(yì)预期的时(shí)间(jiān)维度(dù)预期也呈现(xiàn)分化，因此短期内市(shì)场在(zài)主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换(huàn)速度都会可预见(jiàn)地(dì)加大。这对于投(tóu)资人(rén)而言，在(zài)新信息的处(chù)理上提(tí)高了难度，短期内基本面估值匹配的压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一(yī)样，

　　一生(shēng)最重要的选择也就是(shì)三(sān)、五次

　　作为(wèi)市场(chǎng)上较为知名的均衡(héng)性投资(zī)选手，陈皓(hào)一季度如(rú)何调整投资组(zǔ)合，如何展(zhǎn)望(wàng)未(wèi)来市场投资机会，也非常受到(dào)市场关注。

　　陈(chén)皓在(zài)其管理的易(yì)方达(dá)新经济基金中回(huí)顾一季度市(shì)场行情时(shí)表示(shì)，一季度中国经济整体温(wēn)和复苏，由(yóu)于刚刚(gāng)经历疫情，居民消(xiāo)费和企业投资的信(xìn)心恢复会有一个过程，因此(cǐ)短期持续加杠(gāng)杆的动(dòng)力不强，复苏力度相(xiāng)比(bǐ)市场乐观预(yù)期仍有一定差(chà)距(jù)。海外(wài)则维持滞涨(zhǎng)格局(jú)，尽管(guǎn)3月以硅谷银行为代表的(de)欧美 金融风波暂时平息，但也(yě)让投资者担心这是否只是(shì)当下复杂环境(jìng)下各种(zhǒng)危机(jī)的冰(bīng)山一角。尤其(qí)4月初欧(ōu)佩(pèi)克+的减产行为进一步增强了(le)未来通胀的(de)韧性，也让美(měi)联储在货币政(zhèng)策调整(zhěng)决策(cè)时(shí)愈加进退两难(nán)。

　　亮点不多的经济基本(běn)面遇(yù)到(dào)无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容(róng)生成）”和(hé)部(bù)分国企相(xiāng)关板(bǎn)块获得了边(biān)际资金的巨量涌入，机(jī)构(gòu)短(duǎn)时间(jiān)剧烈(liè)、集中的调仓行(xíng)为(wèi)，则进一步(bù)加剧了市(shì)场结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化(huà)等板块(kuài)表现突出(chū)，而新(xīn)能源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度(dù)投资操作时，陈(chén)皓(hào)称，由于(yú)尚未发掘到基本面驱(qū)动的投资(zī)主(zhǔ)线，本基(jī)金一季度操作不多，主要(yào)包括行业上用医药替(tì)代(dài)了部分白(bái)酒仓位(wèi)，个股上则逆向(xiàng)增持了一些(xiē)由于(yú)短期基本面一般或者(zhě)机构调仓导致股价下跌，但(dàn)长期市(shì)值(zhí)空间(jiān)较(jiào)大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股(gǔ)变化上看，此前连续3个季度位列(liè)前五大重仓股之一的(de)五粮液，在今年一(yī)季度退出该基(jī)金前十大重仓(cāng)股，宝信软件取(qǔ)代(dài)五粮液，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作为一(yī)季度唯一一只仍(réng)保留(liú)在前十大重仓股的(de)贵州茅台也遭(zāo)到陈(chén)皓减持(chí)，对比上一(yī)个季度(dù)，陈皓在一季度(dù)减持了6.8万股贵州茅台，环(huán)比减持幅度接近(jìn)30％，贵(guì)州茅台(tái)也从上一季度的第二(èr)大重(zhòng)仓股退居第四大重(zhòng)仓股。

　　其(qí)他前十大重仓(cāng)股中(zhōng)，主要(yào)供应北(běi)斗关键器件的(de)振芯科技、氟化(huà)工龙(lóng)头(tóu)中的巨(jù)化(huà)股份、特(tè)钢龙(lóng)头中的抚顺特钢(gāng)，三(sān)只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除(chú)了五(wǔ)粮液(yè)之外，紫光(guāng)国微(wēi)、宁(níng)德时代也退出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓在(zài)一(yī)季报(bào)也用相(xiāng)当(dāng)大的篇幅谈了他(tā)对(duì)一季度(dù)热门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他(tā)称，对(duì)于火(huǒ)热的AI（人(rén)工智能）主(zhǔ)题我(wǒ)们也(yě)进(jìn)行了(le)积极(jí)的研究，方向上非(fēi)常认(rèn)同其很可能是(shì)一次全新的技术(shù)革命，将极大提升全社(shè)会的生(shēng)产效率，但客(kè)观上我们(men)当下的(de)研究(jiū)认知还不(bù)具备对相关标的的定价能力，尤其(qí)当这些个股快(kuài)速上涨后(hòu)，也不(bù)太符合我们(men)“以相(xiāng)对(duì)合理的价(jià)格买入(rù)预期收益(yì)率更高的资产(chǎn)”这一投资理念(niàn)，因此(cǐ)会选择(zé)暂时(shí)“以静制动”，继续对产业(yè)和公司进行跟踪、研究以(yǐ)及再定价(jià)，等待胜率和赔率更高的投资时机(jī)出(chū)现(xiàn)。

　　陈皓在(zài)一季报中还分享了(le)自(zì)己最新的投资感悟(wù)，他表示，相比资本市场即(jí)期涨跌带(dài)来的多巴胺(àn)，我们(men)更倾向(xiàng)于(yú)通过深入研究获得(dé)超额认知、并最终映射到(dào)投资(zī)上来获(huò)得内啡肽。投资和人生一(yī)样，每天都(dōu)可以做选择(zé)，但终(zhōng)其一生(shēng)最重要(yào)的其实也就(jiù)是那(nà)三、五次，我们平时的不断学习、反(fǎn)思、进化(huà)，努力(lì)追寻的正是在每一次(cì)关(guān)键选择时(shí)将胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正(zhèng)在酝酿(niàng)或发酵(jiào)，我们重启了与(yǔ)世界的链接，中国在中东、南美等新兴市场获得了(le)更多实质性(xìng)认同的声音和举动(dòng)；国内主(zhǔ)要城市的一二手房销(xiāo)售持续恢(huī)复，部分行(xíng)业已经进入库(kù)存周期的尾(wěi)段，我(wǒ)们可能真的只需要一点点(diǎn)信(xìn)心，就能(néng)扭(niǔ)转困局，将经济带(dài)入正循环。一如当(dāng)下(xià)的证券市场，我们(men)也(yě)衷心的希望其(qí)能够早日摆脱存量博弈的困(kùn)难模(mó)式，迎来投资(zī)人久违的(de)甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持仓基(jī)本保持稳定，持仓(cāng)依旧(jiù)以(yǐ)消费(fèi)、医疗、银行(xíng)、券商(shāng)、新能(néng)源等板块龙头为主。

　　从一季度(dù)前十大重仓(cāng)股(gǔ)上看，贵州茅台(tái)、五粮液依旧位居富(fù)国天惠基金前三大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，金域医(yī)学新进(jìn)前三大重(zhòng)仓(cāng)股，这(zhè)也是自(zì)2021年(nián)以来，金域(yù)医(yī)学首(shǒu)次进(jìn)入富国天惠前十大重仓股。

　　公(gōng)开资料(liào)显示(shì)，金(jīn)域医学是一(yī)家(jiā)以(yǐ)第三方医学(xué)检验及病理诊断(duàn)业务为核(hé)心的(de)高科技服(fú)务(wù)企(qǐ)业，通过不断积累(lèi)的“大平(píng)台、大(dà)网络、大(dà)服务、大样本和大数据”等(děng)资源优势(shì)，为全国各级医(yī)疗机构(gòu)提供领(lǐng)先的医(yī)学(xué)诊断(duàn)信息(xī)整合服务。

　　除了金域医(yī)学之外，基础化工板块中的(de)蓝晓科技(jì)也在一季度新进(jìn)富国天惠(huì)前(qián)十大重仓(cāng)股，受益于生命科学业务(wù)增(zēng)长迅速，截止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技(jì)股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股(gǔ)则在一季度退出富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回(huí)顾，一季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充(chōng)满各(gè)种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进入了(le)复(fù)苏的阶段。各项宏观经济(jì)指标在3月份有了明(míng)显改(gǎi)善。货币政策保持宽松，前几年实(shí)施的一(yī)些收缩性行业(yè)监管政策放松管制的(de)迹象确认。投资者的风险偏好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目前(qián)数据上呈现的复苏力度还(hái)不是很强，但我们应该看到是积极的因素正在(zài)发挥作用持续的进程中。更要重视的是市场的整体估值依(yī)然(rán)处于长周期中很(hěn)有吸引(yǐn)力的位置，当下权益市场(chǎng)处(chù)在(zài)较(jiào)好的(de)风险收益区间(jiān)。

　　他(tā)表示，放(fàng)在更长的(de)时(shí)间维(wéi)度，我们(men)相信现在所面(miàn)临的重重困难(nán)终将找(zhǎo)到解(jiě)决的出路。投资者当前选择承(chéng)受市(shì)场波动对应的预(yù)期回报水平的是相当合适的。未来我们依然会致力(lì)于在优质股(gǔ)票里寻(xún)找价(jià)值，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在多(duō)次季报披露时反(fǎn)复强(qiáng)调，我们并不具备精确预(yù)测市(shì)场短期趋势的可靠能力，而(ér)把精力集中在(zài)耐心(xīn)收集具有远(yuǎn)大前(qián)景的优(yōu)秀公司，等(děng)待公司(sī)自(zì)身创造价(jià)值的实现和市场情绪在未(wèi)来某个时点的周(zhōu)期性回归。个股(gǔ)选择层面，本基金偏好投资(zī)于具有良好“企业基因”，公司治理结构完善、管理层优(yōu)秀的企业。我们认为此类(lèi)企业，有更大的(de)概率能在未来为投(tóu)资者创(chuàng)造价值。分享(xiǎng)企业自身增长(zhǎng)带来的资(zī)本市场(chǎng)收益(yì)是成长(zhǎng)型基金获取回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作为业内知名的主(zhǔ)投大消费(fèi)板块的(de)基(jī)金经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的刘彦春一(yī)季度如何调仓换股，他(tā)又是如何(hé)看待(dài)未(wèi)来市场，也(yě)值(zhí)得投资(zī)者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年(nián)一季(jì)报显示，刘彦春整体持仓的仓(cāng)位和行业板块变化不大。他(tā)在景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益基金(jīn)季(jì)报写道，一季度组合仓(cāng)位和行业配置没有大的变化，仍然(rán)坚(jiān)持自下而(ér)上精选个股而非择时的投资风格(gé)，保持合同约(yuē)定较(jiào)高(gāo)仓位(wèi)运作。

　　从(cóng)景顺长(zhǎng)城鼎益季(jì)报来看(kàn)，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台、泸(lú)州老窖、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也(yě)继续在其前十大(dà)重仓股之中。

　　从增持力度上(shàng)看(kàn)，刘(liú)彦(yàn)春对中(zhōng)国(guó)中免加仓力度最大，一季度(dù)环(huán)比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓，美的集(jí)团新进前十大重仓股之列，而晨光股份(fèn)退出前十大(dà)重仓股。

　　谈及后(hòu)市(shì)表示，刘彦春表示，一季(jì)度，我国(guó)经(jīng)济(jì)温和复苏(sū)。海外通胀预期变(biàn)化对国内资本市场造成较(jiào)大扰动(dòng)。美(měi)国失(shī)业率水平再创新(xīn)低，意味着高利率环境大概率(lǜ)持续更长时间(jiān)。气球事(shì)件导(dǎo)致中美关(guān)系再度(dù)紧张。国内强刺激(jī)预期落空，叠加海外风险事(shì)件，股票市场开(kāi)始偏离(lí)复苏主线，博(bó)弈气(qì)氛渐(jiàn)浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国(guó)紧缩后通胀下行仍将是今年(nián)主要宏观背(bèi)景。经济运(yùn)行正常化(huà)需要一个(gè)过程，特别是(shì)居民和中小企业，需要时间修复资(zī)产负(fù)债表、修复信心(xīn)。随着经济逐步正常化(huà)，居民(mín)消费信心回(huí)升、超(chāo)额(é)储蓄下降是必然事件，消(xiāo)费今年大概率超预期回升。就近期公布的(de)社融和地产数据分(fēn)析，二季度A股盈利增速有望进入(rù)上(shàng)行周期(qī)。

　　海外银行(xíng)暴雷反映出加息过快带(dài)来(lái)的金融风险(xiǎn)，本身会加大(dà)紧缩效应，联储紧缩速度(dù)和幅度向下修正。紧缩(suō)带来的金融风险(xiǎn)更多(duō)是流动性问题，底(dǐ)层资产(chǎn)问(wèn)题不大(dà)，海(hǎi)外央行及(jí)时救助可(kě)以避(bì)免风险蔓(màn)延(yán)。至少现阶段我们认为出(chū)现金(jīn)融危机的风险不大。欧美(měi)等(děng)发达国(guó)家(jiā)通胀(zhàng)和(hé)金融(róng)风险并存，处(ch其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义ù)理难度较大(dà)，这也意味着全球无(wú)风险收益率在(zà其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义i)相对顶部(bù)位(wèi)置，国(guó)家之家沟通对话(huà)、加强合(hé)作的可(kě)能性也(yě)在加(jiā)大(dà)。

　　全球经济正在重(zhòng)回正轨的路上(shàng)。除了继续关注整个经(jīng)济体发展状况之外，我们可以将目光更(gèng)多放(fàng)在微观(guān)企业层(céng)面。可以看到(dào)很多公(gōng)司在过(guò)去(qù)几年(nián)始终(zhōng)做正确的事(shì)，经营效率提升，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更加强大。不必总是关注宏(hóng)观数(shù)据，多(duō)看看微(wēi)观企业变化可(kě)以让内心更加平(píng)静。我们对全年(nián)股票市场有信(xìn)心(xīn)，未来将继续保持合同约定(dìng)较高仓位运作，更(gèng)多在顺周(zhōu)期行(xíng)业中寻找投资机(jī)会。期待(dài)为持(chí)有人创造良(liáng)好收益(yì)。

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