国内“五一(yī)”假期来了，但(dàn)海外市场(chǎng)风险依(yī)旧(jiù)不(bù)容忽视。在美国多项重要经济数据(jù)出(chū)炉(lú)后，美联储也将召开5月议息会议，市场普(pǔ)遍预(yù)期将继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国(guó)第一共(gòng)和银(yín)行股价已累计下跌(diē)90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美(měi)国第一共和(hé)银行的股(gǔ)价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次触发停牌(pái)，原因(yīn)是(shì)达(dá)成(chéng)救(jiù)助协(xié)议以维持该(gāi)银(yín)行运营的(de)希望在变得(dé)渺茫(máng)。该股今(jīn)年已下跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银行很有可能(néng)会被美国(guó)联(lián)邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根据(jù)美媒报道，自(zì)美国第(dì)一共和银行公布其第一季度(dù)存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下(xià)来的(de)两(liǎng)天内下跌超(chāo)过60％，创下历(lì)史新低(dī)。目前包括来自(zì)美国联邦储蓄保险公(gōng)司、财政(zhèng)部和美联储的官员正在(zài)与其他银(yín)行(xíng)进(jìn)行(xíng)协调(diào)会议，为第一共和银行制定救(jiù)助计(jì)划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻(xún)求大(dà)范围加强(qiáng)银行规管

　　在当地时间4月28日公布(bù)的(de)内(nèi)部审查报告中，美联储承(chéng)认，对于(yú)上月硅谷(gǔ)银行(xíng)的倒闭案，美联(lián)储难辞其咎(jiù)，倒闭既源(yuán)于(yú)该行自(zì)身风(fēng)险(xiǎn)管理薄(báo)弱，也和(hé)美(měi)联储的(de)审查督导行(xíng)动拖沓(dá)有关。

　　美(měi)联储认为，银行业(yè)审查员未能采取(qǔ)有力行动解决(jué)硅谷银行越来(lái)越多(duō)的问题。美联储负责金融业监管的(de)副(fù)主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未能充分认识到，随着硅谷银行的(de)规模扩(kuò)大、复杂性增加，该行(xíng)变得有多么不(bù)堪一击。他(tā)们的确(què)发(fā)现(xiàn)了(le)风险，却(què)没有采取足够(gòu)的措施，保证该行足够(gòu)迅速地(dì)解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒(dào)闭(bì)有四大成因，其中三点都(dōu)和(hé)美联储(chǔ)监管不力(lì)有关(guān)。他(tā)说(shuō)，美联储监管者的错误部(bù)分(fēn)源(yuán)于，特朗(lǎng)普执政时的金融业改革普遍放松(sōng)了对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储(chǔ)的文(wén)化转变似乎导(dǎo)致联储(chǔ)的监管变得更宽松(sōng)。这些(xiē)变化(huà)体(tǐ)现(xiàn)在降低(dī)标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管方(fāng)式不够自信果断，它们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确定了(le)硅谷银行存(cún)在导(dǎo)致其倒(dào)闭的一(yī)大问题——利率相关(guān)风险，但(dàn)美联储自身(shēn)的流程“过于(yú)审慎”，侧重在(zài)采取(qǔ)行(xíng)动(dòng)以前(qián)累(lèi)积过多的证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至倒(dào)闭时，硅(guī)谷银(yín)行收到31项监管机构的公开(kāi)审查报告或(huò)警告，数量是其他(tā)银行(xíng)的三倍。报告称(chēng)，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些年美联储(chǔ)忽视了范围更(gèng)广的问题(tí)，比如该行(xíng)多年来一直突破内部风(fēng)险限(xiàn)制，其采用的(de)流(liú)动性指标却显示，存款基(jī)础稳定，其(qí)利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美(měi)联储将重新审查，适用(yòng)于资产超过千(qiān)亿美(měi)元银行(xíng)的一(yī)系列规定，包括压力测试和流(liú)动性(xìng)要求，将重(zhòng)新评估(gū)，怎(zěn)样监(jiān)督和监管一家银行对利率流动性风险(xiǎn)的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要对范围更(gèng)广(guǎng)泛的银(yín)行强化适用(yòng)的标准，联储应考(kǎo)虑，让更大范围的银行适用标准和的流动性(xìng)规定(dìng)。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过(guò)25万(wàn)美元联邦(bāng)保(bǎo)险上限的银行存款，监管(guǎn)方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要求(qiú)更广泛的银行考虑到(dào)可出售证(zhèng)券(quàn)的未(wèi)实现损益(yì)，以便让银行的资(zī)本要求更(gèng)好(hǎo)地匹配其财(cái)务状况(kuàng)和风险。他暗(àn)示，对资本规划和风险管理不(bù)足的(de)公司(sī)，美(měi)联储可能增(zēng)加资本(běn)或(huò)流动性的要求，或(huò)者限(xiàn)制股(gǔ)票(piào)回购、股息支付或高(gāo)管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批(pī)准(zhǔn)内华达州和佛罗里达州重大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，根据美国白宫当地时(shí)间4月28日的声(shēng)明，美国总统拜(bài)登批准内华达州重大灾难(nán)声(shēng)明(míng)，他下(xià)令为(wèi)3月8日(rì)至3月(yuè)19日期间受冬(dōng)季风(fēng)暴影响的(de)地区提供(gōng)联(lián)邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的(de)地(d美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思ì)区(qū)提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可(kě)在成本分担(dān)的基础(chǔ)上提供给州政府和(hé)符(fú)合(hé)条件的(de)地方政府(fǔ)以(yǐ)及(jí)某些(xiē)私人非营利组(zǔ)织(zhī)，用于受(shòu)灾害(hài)影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波(bō)兰等五国(guó)就乌克兰农产品相关事宜达成原则(zé)性协议

　　据央视(shì)新(xīn)闻消(xiāo)息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行副(fù)主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采(cǎi)取行动解决(jué)欧盟成员国(guó)和乌(wū)克兰农(nóng)民(mín)的(de)担忧。具(jù)体措施(shī)包括推动波(bō)兰、斯洛伐(fá)克(kè)、保(bǎo)加利亚等国撤回针对乌农产品的单边措施(shī)。从(cóng)欧盟(méng)层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产(chǎn)品实(shí)施(shī)保障措施(shī)。为5个受影响(xiǎng)的成(chéng)员国(guó)农民提供1亿欧元的一揽(lǎn)子支(zhī)持(chí)。此外，欧盟将继续推进包括(kuò)葵花籽油(yóu)等产品的倾销调(diào)查。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克(kè)兰农产品通过欧(ōu)盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务(wù)部最新公(gōng)布(bù)的数据(jù)显示，美(měi)国3月核心PCE物价(jià)指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价指数环比(bǐ)上(shàng)涨0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食(shí)品和(hé)能源(yuán)的核心PCE物(wù)价(jià)指数是美联储青睐的通(tōng)胀指(zhǐ)标之一。此次公布的数据(jù)再度印(yìn)证了美国(guó)通胀的居高不下，这(zhè)加大了(le)美(měi)联储5月再次(cì)加息(xī)的(de)可(kě)能性。报告公(gōng)布后(hòu)，美国短期利率期货小幅下跌(diē)，反映出5月(yuè)份加(jiā)息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务部公布的一季度美国宏(hóng)观经(jīng)济(jì)数据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅(fú)不及市(shì)场预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布的一季度核心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数年化(huà)环比初值升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师张晨(chén)向美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思(xiàng)期货(huò)日(rì)报记者表示(shì)，上(shàng)述数据显示出美国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特(tè)征。不过(guò)，从美国GDP折年数同比数据来看(kàn)，他认为一(yī)季(jì)度1.6％的增速较去(qù)年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明(míng)显回(huí)暖，显示出美国经济虽有放缓，但(dàn)韧(rèn)性尚存。

　　“一季(jì)度美国GDP数(shù)据(jù)超(chāo)预期放缓，坐(zuò)实了市场(chǎng)对于美国经济衰退(tuì)的(de)忧虑(lǜ)，再(zài)加上目前欧美银行信用(yòng)危(wēi)机的尾部(bù)效应(yīng)持续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度(dù)上削弱了美联(lián)储(chǔ)货币政策的紧缩预期(qī)，同(tóng)时增加了下半年美联储降息的(de)预期。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货宏观贵金属分析(xī)师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示(shì)，由于反(fǎn)映核心个(gè)人消费(fèi)支出在内的一季度PCE通胀数据持(chí)续上升，再加(jiā)上(shàng)周五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因(yīn)此美联(lián)储5月份加息(xī)基本(běn)不存在悬念，此次(cì)GDP数据更(gèng)多影响的是年中(zhōng)美联储的政策(cè)变化。

　　5月加息(xī)或“板(bǎn)上(shàng)钉(dīng)钉”，此次会(huì)议还需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储(chǔ)货币政策面临抑制(zhì)通胀以(yǐ)及(jí)宏观(guān)审慎(shèn)两难的抉择。随着此(cǐ)前银行业(yè)危机的爆(bào)发以(yǐ)及一季度(dù)经济的(de)回落(luò)，美国当(dāng)前经(jīng)济的脆(cuì)弱性以(yǐ)及下行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来(lái)说，这意(yì)味着进行(xíng)政策(cè)选(xuǎn)择时不得不(bù)更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计(jì)，美(měi)联(lián)储5月大概(gài)率(lǜ)将(jiāng)会保(bǎo)持加息25BP的节(jié)奏，但(dàn)在记者会上(shàng)鲍威尔表态(tài)或将更加注(zhù)重安抚市场情(qíng)绪，强(qiáng)调对(duì)宏观(guān)风险的把控，且对(duì)未来加息的态(tài)度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前(qián)市场已(yǐ)经(jīng)对美联储5月加(jiā)息25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于此次会议并无最新点(diǎn)阵(zhèn)图和经济展望公布，因此会议(yì)重点(diǎn)在于利率(lǜ)决议声明及鲍威尔的会(huì)后发(fā)言(yán)两方(fāng)面。其中，在(zài)决议声明方面，可(kě)重点观(guān)察措辞调整变化情(qíng)况，特别是能否出(chū)现“停(tíng)止加息(xī)”相关暗示。而在会后的(de)新闻发布会(huì)上，需要重点关注鲍威尔对(duì)于经济与通胀前(qián)景、后续货币(bì)政策以及银行业危机引发的信(xìn)贷(dài)收(shōu)缩等(děng)方面的(de)观点论述(shù)。特别是(shì)如果出(chū)现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对(duì)于商品市(shì)场还是权益市场而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储会议(yì)需要(yào)关注(zhù)三个方面：一是考虑到(dào)通胀的顽固性，美联储是否会透露(lù)其愿意容忍更高水平的通胀；二是美(měi)联储(chǔ)对于目前金融以(yǐ)及经(jīng)济(jì)风险的(de)判断，到底是短(duǎn)期风险还(hái)是长期风险；三(sān)是美联储未来的货币政策(cè)预期，比如是(shì)否透露下半年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他(tā)认为，如果美联储依然偏鹰(yīng)派，则(zé)预期风险资产将(jiāng)继续(xù)回调，美债利率曲线会(huì)加(jiā)深倒(dào)挂(guà)的程度，对市场而言偏(piān)负面；如果(guǒ)美联储偏鸽派(pài)，那市场风险偏好(hǎo)会再度上升，美(měi)元指数预计显著下(xià)行，贵金(jīn)属将(jiāng)领涨(zhǎng)资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前(qián)市场对5月加息(xī)25BP已经计价较(jiào)为充分(fēn)，预计加(jiā)息结果不会引起市场较大波(bō)动，但是对于(yú)6月及以(yǐ)后(hòu)偏鹰的(de)政策预期交(jiāo)易(yì)依旧不足。因此，他认为本次会议上需要重点(diǎn)关注美联储声明以(yǐ)及鲍威尔在记者会上对未来政策路径的(de)展望。“尤其是(shì)如果美联储意外偏鹰(yīng)，比(bǐ)如表现(xiàn)出了6月仍将加息的(de)倾向，则市场或将(jiāng)面临较大(dà)的(de)冲击，相关风险资(zī)产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市(shì)场面(miàn)临涨跌两(liǎng)难局面(miàn)

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵金(jīn)属(shǔ)行情则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业(yè)风险事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币(bì)政策迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵金属市场(chǎng)出现高位振荡调整，但(dàn)总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属(shǔ)市场在(zài)利多、利空(kōng)因素间(jiān)来回拉扯。利多因(yīn)素方面，美(měi)联储加(jiā)息临近尾声，对贵金属价格(gé)的压制边际减弱。同时，美(měi)国经济前(qián)景(jǐng)黯淡(dàn)，债务(wù)上限悬而(ér)未决以及银行(xíng)业风险事件余波(bō)反复，不断激发市场避险情绪。从更(gèng)为宏(hóng)观的角度(dù)来看，全球“去美元化”方兴未(wèi)艾，各国央(yāng)行强化黄金(jīn)资产储备功能，使得(dé)央行(xíng)“购金(jīn)潮”经(jīng)久不息。上述种(zhǒng)种(zhǒng)因素均对贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利(lì)空因素(sù)主要是(shì)，市场和美联储对于后续(xù)货币政策之间的预期差，以及美国(guó)经济层面(miàn)的韧(rèn)性犹存。“特别是就业市(shì)场尽管过热态势有所缓和，但无(wú)论(lùn)是(shì)新(xīn)增非农就业人数还(hái)是失业率指标(biāo)，还远未触(chù)及(jí)经济衰退以(yǐ)及(jí)美联储货币(bì)政策转向的阈值(zhí)区间，这极有可能造成(chéng)通胀回归(guī)波折反复，进而引发美联储货币政策(cè)前(qián)景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储(chǔ)议息会议落地后的一段时间(jiān)内(nèi)，市场(chǎng)仍然会延续上述的修正走(zǒu)势，美(měi)联储还需在(zài)更(gèng)多数据指引以及银行风险(xiǎn)事件落地后，再相机作出政策调整，而(ér)在此之前预计(jì)仍会延(yán)续当前(qián)“走(zǒu)一步看一步”的决策思路。而市场对于年内(nèi)降息的乐(lè)观预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前(qián)贵金属(shǔ)市场的逻(luó)辑(jí)有(yǒu)两条主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易(yì)结(jié)算体系下美(měi)元的趋势(shì)压(yā)力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的(de)是美债实际利率的变(biàn)化，但是最近(jìn)这(zhè)种联系(xì)正在脱钩，央行购(gòu)金以及美元结算体系的变化(huà)使(shǐ)得贵金属(shǔ)获得了越来越多的金融溢(yì)价。”整体来(lái)看，他认为目前贵金属(shǔ)多(duō)头驱动(dòng)的逻辑还(hái)没(méi)结束，且近期的表现也是易涨(zhǎng)难跌。从资产配置的(de)角度(dù)来看，仍(réng)推(tuī)荐将(jiāng)贵金属作(zuò)为多(duō)头配置(zhì)。

　　“当(dāng)前(qián)贵金属市场已经(jīng)表(biǎo)现出了一定程(chéng)度的(de)易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面(mi美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思àn)，美国经济下行以(yǐ)及欧美银行(xíng)业风(fēng)险带来(lái)的(de)避险情绪对贵金属价格仍有一(yī)定支(zhī)撑，但边际减弱(ruò)；另(lìng)一方面，美国通(tōng)胀(zhàng)高位带来的加(jiā)息(xī)预测(cè)，未(wèi)能(néng)对贵金属形成有(yǒu)力的回(huí)落压(yā)力(lì)。因(yīn)此，他预计贵金属市场整(zhěng)体仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基准假设下(xià)，贵金属交(jiāo)易主线将回归通(tōng)胀(zhàng)逻辑。他认为，当(dāng)前市场对(duì)于美联(lián)储降息的预期仍大幅领先美联储的官方预期，预计在(zài)高通胀压力下，市场对(duì)降息预期(qī)的修正或将(jiāng)带来金银价格(gé)的进一步回调。

　　市(shì)场人士提(tí)示，随(suí)着国内“五(wǔ)一”长(zhǎng)假开启，还(hái)须(xū)警(jǐng)惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期(qī)宏观市场关键数(shù)据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素(sù)也多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期结束(shù)后(hòu)，市(shì)场(chǎng)将直面美联储5月利率决(jué)议落地，他预计美(měi)联储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨(kuà)越(yuè)5月美联储议息会议等重要事件，加之(zhī)银行业危机及(jí)债务上(shàng)限(xiàn)问题悬而未决(jué)，投资者要防(fáng)止过分押注引发的风险。假(jiǎ)期后可(kě)关注贵金属回落企稳情况，可以逢低(dī)布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储会议这一关键(jiàn)时间节点(diǎn)，投资者若保留头(tóu)寸过节，则要保持(chí)头寸有足够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来(lái)冲(chōng)击。他表示，节后(hòu)贵金属(shǔ)或(huò)将迎来更加明确(què)的(de)方向(xiàng)性(xìng)行情，可根据(jù)美联储议息(xī)会议给出(chū)的(de)指引，对贵金(jīn)属进行相(xiāng)应布局。

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