5月以来，港股(gǔ)市场(chǎng)仍在(zài)持(chí)续下跌，最近一个交易日即5月(yuè)25日主要指数更是创出(chū)年内收市新低(dī)。不过，虽然多(duō)只投资港股(gǔ)的ETF产品年内收益告负，但资金越跌越买，多只港股ETF产品年(nián)内份额增幅明显，纷纷创下历(lì)史新高。如广(guǎng)发基金两(liǎng)只港股(gǔ)ETF年内份(fèn)额分别激增16倍(bèi)、13倍，华夏恒(héng)生互联网(wǎng)ETF份额也持续(xù)增长，最新份额(é)更是逼近700亿(yì)份。

　　多位业内人士对此表(biǎo)示(shì)，港股作为离岸市场，基本面主要跟随(suí)国(guó)内(nèi)市场，而流动性与(yǔ)海外流动性相(xiāng)关度较(jiào)高(gāo)，在基(jī)本面及流动性(xìng)双(shuāng)重压力下(xià)，5月市场走(zǒu)势较弱。不过，当(dāng)前港(gǎng)股市场估值水平已处于历史偏低水平，具备一定的投资性价(jià)比，看好人工智能(néng)、互联(lián)网(wǎng)科技、创新药等细分(fēn)领(lǐng)域的投资机会。

　　最高激(jī)增16倍(bèi)！

　　多只份额再创(chuàng)新(xīn)高(gāo)

　　Wind数据显示，截至5月26日，港(gǎng)股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份，相较于年(nián)初(chū)增幅超37％，年内资金合计(jì)净流入达244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有(yǒu)多只ETF产(chǎn)品份额增幅(fú)明显(xiǎn)，且再创历史新高。其中，广发(fā)恒生(shēng)科(kē)技(jì)ETF、广(guǎng)发港(gǎng)股创新药ETF年内份(fèn)额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港(gǎng)股ETF产(chǎn)品，亦在跨(kuà)境ETF产品中位列前二。而易(yì)方达、富国基(jī)金等旗下5只港股ETF产品份额(é)也(yě)实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒(héng)生互联(lián)网ETF份额也(yě)持续增长，年内份(fèn)额增幅超(chāo)31％，最新份(fèn)额已(yǐ)站上(shàng)699.71亿(yì)份(fèn)的高位，再创历史新高，并(bìng)继续蝉(chán)联市场规模最大的港股ETF产品。

　　不(bù)过，从(cóng)产品(pǐn)业绩来(lái)看，截(jié)至5月26日(rì)，仍有超九成(chéng)港股ETF产品(pǐn)年内收(shōu)益为负(fù)，产(chǎn)品(pǐn)平(píng)均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事实上，今年(nián)以(yǐ)来港股(gǔ)市场持续震荡下跌(diē)，3月下旬虽有(yǒu)小幅(fú)回调，但4月(yuè)下旬(xún)之后又(yòu)转(zhuǎn)跌，5月25日，港股(gǔ)再度缩量(liàng)下跌(diē)，恒生指数(shù)、恒生科技指数在同日创下年(nián)内收市新(xīn)低；而(ér)整体(tǐ)看，5月港股(gǔ)市场(chǎng)跌多涨少，波(bō)动中枢(shū)朝(cháo)下(xià)移(yí)动。

　　对于近期港股市(shì)场(chǎng)波动下跌，广(guǎng)发恒(héng)生科技ETF基金经(jīng)理刘(liú)杰(jié)分析(xī)系受多个因(yīn)素影响。一方(fāng)面，国内经济复(fù)苏(sū)斜率放缓，市场处于弱预(yù)期和弱复苏(sū)叠(dié)加的阶段；另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，海外核心通胀(zhàng)仍存韧性，美国债务上限到(dào)期带来的债务违约风险(xiǎn)也对市场风险偏好形成扰动。

　　同时(shí)，港股囊括了大部分(fēn)内地互(hù)联网以及新经济领(lǐng)域上市(shì)公司，5月份日本正式出台了(le)制造设备管制措施，加大(dà)了市场(chǎng)对(duì)于国内(nèi)科(kē)技领(lǐng)域(yù)的担忧，同期A股市场情绪(xù)偏弱，均影响了5月份港股市(shì)场的表(biǎo)现。

　　诺德基(jī)金基金经理张昳泓认(rèn)为，港股近(jìn)期波动(dòng)较(jiào)大(dà)主要有基本面以及资金面两方面的原(yuán)因。

　　首先，从基(jī)本(běn)面角度来看，去年(nián)防疫政策转向后市场对(duì)于国内疫(yì)后复苏有较高的预期(qī)，“从春节(jié)前后(hòu)的复苏情况，我们确实看到由(yóu)于线(xiàn)下(xià)场景的修(xiū)复，消费需(xū)求(qiú)出(chū)现了比较好的恢复。而(ér)进入4、5月份，国内经济整体(tǐ)相较一季度(dù)环比(bǐ)有所减弱，这(zhè)也使得市场对于国内经济复苏预(yù)期(qī)开始修正，整体盈(yíng)利端预期有所(suǒ)下(xià)修。”

　　其次，从(cóng)资金(jīn)流动性的角(jiǎo)度来(lái)看，张(zhāng)昳泓表示(shì)，海外对于暂停(tíng)加息的节奏出现反复，人民(mín)币汇率也在(zài)持续走弱，近期跌破7的关口。港股作为(wèi)离岸市场，基本面(miàn)主要跟随(suí)国内市场，而流动性与海(hǎi)外流(liú)动性相关度较高(gāo)，在(zài)基本(běn)面(miàn)及(jí)流动性双重压力下，5月市场(chǎng)走势(shì)较弱。

　　中融基(jī)金直言(yán)，港股从Beta的角度是中美经济相对(duì)强(qiáng)弱关系的直(zhí)接反馈，“放(fàng)开国门之后我们预期中国经济向上，美国经济(jì)进入(rù)衰退，所以港(gǎng)股(gǔ)表(biǎo)现(xiàn)很亢(kàng)奋，但实际结果中美两边(biān)的状态(tài)变化还是需(xū)要更长时(shí)间，但大概率还是会(huì)发(fā)生(shēng)的，在这个过程中(zhōng)的波(bō)折就(jiù)对应着(zhe)人民币汇(huì)率和(hé)港股的大幅波动。”

　　看(kàn)好(hǎo)AI、创新(xīn)药等细分领域投(tóu)资(zī)机会

　　尽(jǐn)管年内(nèi)持续(xù)下跌，但多位业内(nèi)人士认为，当(dāng)前港股市场(chǎng)估值水平已(yǐ)处于历史偏低水平(píng)，具(jù)备一定的投资(zī)性价比(bǐ)，并(bìng)看好人工(gōng)智能、互(hù)联网科(kē)技、创(chuàng)新药等细分领(lǐng)域的(de)投资(zī)机会(huì)。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银行业危机影响和主要经济体(tǐ)政策变化(huà)扰(rǎo)动，今年(nián)以(yǐ)来港股持续回调，整体(tǐ)表现(xiàn)不(bù)如A股。但随着国内外流动性压力持续缓解(jiě)，未来(lái)港(gǎng)股资金面或有机会得到改善，结合当前的低估值水平，港股吸引(yǐn)力或许逐步凸(tū)显(xiǎn)。“某些波(bō)动较(jiào)大且回调(diào)较多的细分板块或许是值(zhí)得(dé)关(guān)注的方向(xiàng)，例如恒生科技以(yǐ)及港股(gǔ)创新药等，若(ruò)未来市场进一步回暖，科(kē)技(jì)领域、港股创新药以(yǐ)及消费复苏或者更能调(diào)动市场的关注(zhù)度。”

　　投(tóu)资建议上，广(guǎng)发(fā)基金刘(liú)杰(jié)认(rèn)为港(gǎng)股波(bō)动性较大(dà)，建议投资者通过定(dìng)投分(fēn)散参与，较好平衡风险(xiǎn)和机(jī)会。同(tóng)时，选择更有价值的细分赛道，或许更(gèng)符合未来市(shì)场的表(biǎo)现。

　　具(jù)体(tǐ)来看，首先，人工智能有(yǒu)望(wàng)成为全球投(tóu)资(zī)的主线(xiàn)，推(tuī)动了(le)中美股市(shì)的(de)表现(xiàn)，未来(lái)人工智能应用或利好科(kē)技相(xiāng)关细分领(lǐng)域。其(qí)次，港股创新药是国内医(yī)药(yào)领域长期具备相(xiāng)对优势的细(xì)分赛(sài)道，对比美国创(chuàng)新(xīn)药占比医(yī)药市场80％的占比(bǐ)，国内(nèi)占(zhàn)比仅为10％左右，未(wèi)来肿瘤等方向需要(yào)更多(duō)更先进的疗(liáo)法和(hé)创新(xīn)药，长期(qī)投(tóu)资(zī)价(jià)值值(zhí)得关注(zhù)。此外(wài)，港股消费(fèi)行业也有望上(shàng)行。因(yīn)为(wèi)目前我国经济总量数据回暖，国(guó)内经济长远发展的确定性(xìng)增强，居民(mín)可支配收入(rù)增加，消费信(xìn)心正逐步(bù)恢复。

　　中融(róng)基金(jīn)表示，港股市(shì)场(chǎng)是以(yǐ)机构和外资为主导的(de)市场，因此海外经济数据对港股(gǔ)资(zī)金面会产生较大(dà)影响。在当前流动性(xìng)持续承压和较(jiào)弱的国际宏观(guān)环境背景下(xià)，短(duǎn)期港股或(huò)是震荡行情(qíng)，投资者可以(yǐ)关注高稳定性且具备(bèi)估值性价(jià)比的(de)标的。

　　“当中国经济恢复(fù)比预期(qī)更强或者美国经济下滑比预期更快这二者中(zhōng)任一情(qíng)景发生甚至同(tóng)时发生时，我们可能就会看到人(rén)民币汇率的走强，同时港(gǎng)股整体(tǐ)表现也会走强(qiáng)。”中融基金进一步(bù)指(zhǐ)出，可以(yǐ)先重点关注运营商(shāng)等高股息中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥(xī)资产(chǎn)，而随着市场预(yù)期更进(jìn)一步强化，可以(yǐ)更多关(guān)注(zhù)互联网、创新药等高弹性板块(kuài)。因为消费品的业绩差异很大(dà)，建议更(gèng)多关注个股的性价(jià)比与成(chéng)长的(de)确定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期维(wéi)度来看，当下港股(gǔ)市场具备一(yī)定的(de)投资(zī)性价(jià)比，当前估值水平仍然位(wèi)于历史(shǐ)偏低水平。从基本面角度来(lái)说(shuō)，他们认为国内经济的复(fù)苏(sū)节(jié)奏可能大概率是一(yī)波三折趋势(shì)向上的弱复苏(sū)态势，当下港股市场(chǎng)已(yǐ)经price in经济复苏较弱的相对(duì)悲观(guān)的预(yù)期，往后看随着(zhe)经济的(de)缓慢(màn)复苏，预计盈利(lì)预期(qī)也(yě)会(huì)逐步上修(xiū)。而从(cóng)流动性角(jiǎo)度来看，美联储暂停加息虽在节奏上较(jiào)难判断，但(dàn)往未(wèi)来看(kàn)是大概率事件，预计(jì)人民币汇率的压(yā)力也会逐步缓解。

　　“细分板(bǎn)块上，我们认为顺周期受(shòu)益(yì)于国(guó)内经济复苏的消费、互联(lián)网、医药等板块仍然(rán)值得(dé)重点关注。”张昳泓表示(shì)，港股市场由于(yú)其离岸市(shì)场特性，海外投资人占比(bǐ)较高，受(shòu)国内(nèi)及海外多重因素影响，市场(chǎng)整体(tǐ)波(bō)动性较(jiào)大，建议投(tóu)资人可以逢(féng)低布(bù)局(jú)，更多可以采取基金定投的方式投(tóu)资于港股市(shì)场。

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