A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动(dòng)股价周中创历史新(xīn)高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢(qiǎng)下(xià)“A股之王”的光环，引发市场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得(dé)注意的是，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计算则不过是一(yī)场计算(suàn)上(shàng)的乌龙，但若均按(àn)照A股股价等(děng)数据计算，则其(qí)总市(shì)值一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看，在(zài)数字经济、信创、中特估、人(rén)工智(zhì)能(néng)等(děng)一系列热点催化(huà)下，中国(guó)移(yí)动今年(nián)股价(jià)累计最大涨幅已近60%，自(zì)去年上(shàng)市以来最近一年股价(jià)累计(jì)最大(dà)涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台(tái)股(gǔ)价则几乎仅在(zài)原地踏步。有市场人(rén)士认为，中国(guó)移(yí)动和茅台这场股王宝座(zuò)的(de)争夺可能揭示(shì)着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录(lù)：消费回潮卷(juǎn)出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带来(lái)预备新(xīn)股王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来是市场关注焦点，回(huí)顾历史(shǐ)来看，最近十多(duō)年来股(gǔ)王变迁(qiān)的背(bèi)后似乎(hū)也反应着国内经济趋势和产(chǎn)业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市(shì)值一度(dù)超(chāo)过(guò)8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股(gǔ)第一(yī)，甚至登顶全球资本市场市(shì)值(zhí)之(zhī)首，得益(yì)于当时基建大发展时期，中石油(yóu)在(zài)股(gǔ)王的位置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商银行(xíng)依托当年互联网(wǎng)金融(róng)牛市成为新(xīn)锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消费白马(mǎ)股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股(gǔ)大数据(jù)；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高(gāo)端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业(yè)的终端动(dòng)销几(jǐ)乎并未达(dá)到预期(qī)，整个白酒(jiǔ)板块经(jīng)历回调，公司股价也(yě)现(xiàn)大幅下跌(diē)。近日，中国移动的突然崛起更是开始(shǐ)对(duì)其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州茅(máo)台(tái)市值(zhí)这一(yī)历史性事件背后(hòu)，除了离不(bù)开国家政策持续(xù)推进的数字经济，与最近(jìn)爆火的人工智(zhì)能(néng)两(liǎng)大概念(niàn)加持，还有(yǒu)来(lái)自于“中(zhōng)特估(gū)”这个(gè)新概(gài)念的强力(lì)催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前(qián)美股市值(zhí)前十的上市(shì)公(gōng)司中，苹(píng)果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马(mǎ)逊、英(yīng)伟(wěi)达(dá)、特斯拉、META均为科(kē)技股。有(yǒu)分析认为，科技进步已成(chéng)提升(shēng)生产力的重(zhòng)要因素，二(èr)级市场(chǎng)对科技(jì)企业(yè)的(de)态度能一(yī)定(dìng)程度显示出科技(jì)企(qǐ)业的竞争力强度。因此，以中国移动为代(dài)表的科技股“逼宫(gōng)”以贵(guì)州茅台(tái)为(wèi)代表的消费股似(shì)乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐(jiàn)向数(shù)字(zì)化(huà)深度转(zhuǎn)型的(de)背(bèi)景(jǐng)下，实(shí)力强劲并实现(xiàn)华丽(lì)转身的(de)中(zhōng)国(guó)移动，已经逐渐成引领中国(guó)经济(jì)潮流的主力军。信达(dá)证(zhèng)券研报表示，公司作为国企(qǐ)数字经济担当(dāng)，积(jī)极布局云计算(suàn)、IDC、工(gōng)业互联网等创(chuàng)新业(yè)务，伴随算(suàn)力网络(luò)的(de)进一(yī)步(bù)发(fā)展，将拉动(dòng)底层(céng)云(yún)计算业(yè)务(wù)的需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正(zhèng)在(zài)从(cóng)传(chuán)统管道运营商向(xiàng)数字科技领(lǐng)军企(qǐ)业(yè)加快跃迁升级，有(yǒu)望首先(xiān)迎来(lái)估值(zhí)重塑(sù)机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来看，根据光大证券4月(yuè)15日研报显示(shì)，2022年(nián)底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅(fú)均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值(zhí)分别(bié)修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国(guó)移(yí)动为代表的三大运营商板块，借助“央企低估值(zhí)+数(shù)字经济”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一(yī)个故事引发(fā)市场热议(yì)。即(jí)很(hěn)长一(yī)段(duàn)时间以来(lái)，A股(gǔ)市场一直流传(chuán)着(zhe)“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价(jià)超过茅(máo)台的上市公司，在(zài)风(fēng)光散尽之后往往下场都不(bù)太好(hǎo)。本(běn)次(cì)中国移(yí)动直接在市值上超越茅台，结(jié)果(guǒ)是否会(huì)不一(yī)样呢？

　　回看那(nà)些中了(le)“茅台魔(mó)咒”的A股上市公(gōng)司，有同样中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶业(yè)景气度提升，股价超(chāo)越茅台并(bìng)一度突破(pò)300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金(jīn)融(róng)危机爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后(hòu)极速缩水至30元附近(jìn)，至今中(zhōng)国船舶股价维(wéi)持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信(xìn)息、中文在线、全通教育等(děng)多(duō)家公司股(gǔ)价均超越茅台，但最后的结果(guǒ)不是业绩暴(bào)雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上述公司(sī)的陨(yǔn)落(luò)大部分主要(yào)是由于(yú)行业景(jǐng)气度(dù)变(biàn)化以及股市(shì)景气(qì)度(dù)无法维持。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳(wěn)稳增长的利润(rùn)，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对(duì)于(yú)一家(jiā)企业股价能否持续上涨(zhǎng)以及维(wéi)持(chí)高位，市场普遍(biàn)观点还是认为，实际需要看公司的(de)基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机(jī)”之称，营收规(guī)模超茅台约7倍的中国移动，为什(shén)么此(cǐ)前市(shì)值却一(yī)直不如茅台呢(ne)？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归结为两个重要原因。一方面(miàn)，茅台(tái)越(yuè)卖(mài)越贵，但话费越(yuè)交(jiāo)越(yuè)少(shǎo)。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动(dòng)虽(suī)掌握(wò)着(zhe)大把的通信类资源，但作为央企需(xū)要承担“提速降(jiàng)费”的(de)责(zé)任，也(yě)就不能无(wú)拘束地涨价。另一(yī)方面即是(shì)成本方面的(de)问题(tí)，中国(guó)移动本质作为通信基础设施(shī)企(qǐ)业，需要持续不断(duàn)的建设(shè)投(tóu)入，从(cóng)2G到5G，其近十年资(zī)本(běn)开(kāi)支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅(máo)台就像(xiàng)一门“躺赢(yíng)”的生意(yì)，基(jī)本不需(xū)要如(rú)此沉重的(de)资本开支(zhī)，也不需要(yào)面临追赶(gǎn)最新技(jì)术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可(kě)以看出(chū)，中国移动今年一季度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利(lì)率更是(shì)有着一个24%另一(yī)个92%的(de)巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列(liè)信号表明中(zhōng)国移动可能正在(zài)迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设高峰(fēng)期的结束，中国(guó)移动此前(qián)表示，2022年(nián)是三年投资(zī)高(gāo)峰的(de)最后(hòu)一(yī)年，2023年起资(zī)本开支不再(zài)增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比(bǐ)下降(jiàng)20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破(pò)1万亿(yì)元。据业内人(rén)士测(cè)算，这意味着(zhe)届时全年资本(běn)开支占收(shōu)入比(bǐ)重将低于(yú)18%，创下(xià)2007年(nián)以来的新低(dī)。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随(suí)着移动互(hù)联(lián)网进入下半场(chǎng)，行业重心已转(zhuǎn)向产业互联(lián)网和智能化，中国移动加速转型下正在(zài)抓紧机遇。信(xìn)达证(zhèng)券研报表示，中国移动(dòng)数字化转型收入“第二曲线”不断攀(pān)升，去年公司数(shù)字化转型收入对主(zhǔ)营业务收入增量贡(gòng)献(xiàn)达(dá)到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司收入增长的第一(yī)驱动力(lì)。此外，公司移(yí)动(dòng)云收入规(guī)模实现新跨越，去年移动(dòng)云收入(rù)达(dá)到503亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续(xù)三年实(shí)现翻(fān)倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业界第(dì)一阵(zhèn)营。

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