银行业危机再(zài)现？

　　昨夜美股开盘(pán)不久(jiǔ)，第(dì)一共(gòng)和银行盘中(zhōng)跌幅一度(dù)扩大至超过40％，经历至少五次停牌，股价(jià)再刷新历史新(xīn)低(dī)，市值一度跌破(pò)10亿美元(yuán)。

　　据英国《金(jīn)融时报》报道，知情人士说，几个星(xīng)期(qī)以来，第一共和(hé)银行已在为其部分业务寻(xún)找买(mǎi)家(jiā)，但潜在的收购(gòu)方担心承担过多风险。目前可(kě)能的解决方案是，向近期曾为第(dì)一共和(hé)银行注资(zī)300亿美(měi)元(yuán)的大型(xíng)银(yín)行(xíng)寻求帮助，或者由(yóu)美国(guó)联邦存款保险公司(sī)接(jiē)管该银行，并为所有存款提(tí)供政(zhèng)府担保。

　　而据CNBC援(yuán)引(yǐn)消息人士报道，白宫(gōng)或美(měi)国财政部无意干预该银行的状况。

　　CNBC财经记者和市(shì)场(chǎng)新闻分析师David Faber说(shuō)，他目前不知(zhī)道这家(jiā)银行能否在(zài)未来(lái)的日(rì)子继续经营下去，也不知道联(lián)邦存(cún)款保险公司(sī)是(shì)否会对此家银行发(fā)表“破产声明”。但他(tā)说：“解(jiě)决方案(àn)（可能是联邦存款保险公司(sī)的接管）目(mù)前正变得越来(lái)越有可能(néng)，因(yīn)为第一共和银行(xíng)找到(dào)买(mǎi)家的(de)机会‘几乎为(wèi)零’。”

　　商品(pǐn)方(fāng)面，今天(tiān)凌晨，美(měi)、布两油(yóu)日内跌幅快(kuài)速扩大至3％。

　　有市场(chǎng)评论称，尽管此前API报告显示美国上周原油(yóu)库存降(jiàng)幅(fú)大于预期，由于(yú)市场消化了疲弱的美国经济数据，对美国(guó)经济衰退的担忧增加，油(yóu)价周三延续前一(yī)交(jiāo)易日的(de)跌势，目前(qián)已经抹去了自欧佩(pèi)克+4月(yuè)初宣布进(jìn)一步减产以来的全部涨幅。

　　截至(zhì)今晨收(shō越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》u)盘，第一共和银(yín)行收(shōu)跌近30％再创历史(shǐ)新低，最新(xīn)报道称，美(měi)国(guó)联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司FDIC威胁下调(diào)该(gāi)行评级，将限(xiàn)制第(dì)一共和银行从美联储取(qǔ)得融资的(de)渠道。

　　原油方面，WTI 6月原(yuán)油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布(bù)伦特6月原油(yóu)期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因(yīn)需求低迷而减产(chǎn)带(dài)来的(de)价格(gé)涨幅(fú)。

　　美(měi)联储5月加息(xī)路径“扑朔迷离(lí)”<越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》/p>

　　宏观层面风险不断，让美联储5月(yuè)的(de)加息路径变得“扑朔迷(mí)离”。一边(biān)是仍然高企(qǐ)的通胀，一边是银行(xíng)系(xì)统危机以及由此(cǐ)扩大的经(jīng)济衰(shuāi)退阴霾，美联(lián)储会如何选择，无疑是(shì)市场最(zuì)引人瞩目的焦(jiāo)点。

　　在广州(zhōu)金(jīn)控期货研(yán)究所副总(zǒng)经理程小勇看来，对于美联(lián)储货币政策，大(dà)概率还是维持(chí)加息的大方向，只(zhǐ)不过加息(xī)力度会维持25个基点，不会像去年那(nà)样以50个(gè)基点的大力度(dù)加息。

　　“首先，考虑到美国(guó)通胀(zhàng)具有很强的(de)粘性，当前核(hé)心通(tōng)胀增速依旧处(chù)于历(lì)史高位，3月高达5.6％，较(jiào)此轮(lún)高(gāo)点仅仅回落了1个百分(fēn)点，‘通(tōng)胀中的通胀’3月住房(fáng)租金价(jià)格(gé)指数增(zēng)速高达8.3％。其次(cì)，尽管高(gāo)利率和(hé)美国银(yín)行业危机(jī)引(yǐn)发了经济减(jiǎn)速(sù)，但是据我们测算当前美国私人部门资产负(fù)债表受冲击的影响大约(yuē)将在三、四季度出现，短期经济减速不(bù)至于引发美联储货币政策转向。从(cóng)历史上美联储(chǔ)加(jiā)息的经(jīng)验来(lái)看，高通胀下的(de)美联储加息并不会(huì)因经(jīng)济减速而转向(xiàng)。此外，美(měi)国(guó)地区银(yín)行(xíng)担忧引发银行股大跌，但由(yóu)于当前(qián)美国商业银行危机主(zhǔ)要是资产负责错(cuò)配，并非(fēi)如2007年(nián)次贷危机时那样的(de)产品(pǐn)层层嵌套和加杠杆(gān)导致危机爆发时过渡去杠杆(gān)，金融市(shì)场系统(tǒng)性风险暂难发生。”程小勇(yǒng)表示。

　　混沌(dùn)天成期货研(yán)究院首(shǒu)席宏观分(fēn)析师赵旭初(chū)同样认为，由美国银(yín)行(xíng)业“爆雷(léi)”引发系统性(xìng)风(fēng)险的可能性是较小的，基(jī)于此，美(měi)联储也不会轻易改变“显著(zhù)控(kòng)制(zhì)通胀”的目标(biāo)。“从硅谷银行的(de)事件来看(kàn)，政策部门应对危机的(de)速(sù)度和积(jī)极性非常(cháng)高，在这(zhè)种形式下，去押(yā)注系统性(xìng)风险发生概率比较低的。对(duì)于通(tōng)胀率，当前市(shì)场(chǎng)主流的预(yù)测对(duì)5月(yuè)CPI是4％，即便(biàn)到了市场(chǎng)认(rèn)为有一定降(jiàng)息(xī)概率的(de)7月，CPI预测也有(yǒu)3.5％以(yǐ)上，除非是(shì)出现(xiàn)了几(jǐ)乎失(shī)控的风险，如金融(róng)机(jī)构或者(zhě)非金融企业(yè)大面积的‘爆雷’，否则在这个通胀水平(píng)预测下，美联储是不(bù)会在7月份(fèn)就去做降息操作的。”他(tā)说。

　　据外媒报道，对于美(měi)国通(tōng)胀(zhàng)将(jiāng)从几十年来的最高水平进一步回落多(duō)少这一争论，全(quán)球知名机(jī)构的基金经理(lǐ)们也开始(shǐ)产生分歧(qí)。其中，一方是安联环球投资和西部(bù)信托等公(gōng)司认为，美联储和(hé)其他央(yāng)行将在(zài)加息方面取得(dé)胜利，即使这意味着继续加(jiā)息、控(kòng)制通胀到2％的目(mù)标可(kě)能会(huì)让(ràng)经(jīng)济(jì)陷入衰退。而另一方(fāng)面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑(yí)，面对(duì)粘性极强(qiáng)的通胀，美联储(chǔ)和其他央行的政策制定者是否(fǒu)真的愿意冒让数百万(wàn)人失业的风险，换(huàn)句话(huà)说(shuō)，央行(xíng)们最(zuì)终可(kě)能(néng)不得不做出妥协，容忍高于(yú)目(mù)标的通(tōng)胀。

　　相关数据(jù)显示，4月美国消费者信心指数降(jiàng)至了101.3，为去(qù)年7月以来最(zuì)低水(shuǐ)平。对此(cǐ)，程(chéng)小勇表示，从美国居民消费来(lái)看，高利率和银(yín)行业信(xìn)贷收紧导致消费(fèi)者信心指数下(xià)降，消费支出增速放缓是确定性事件，说明未来美国(guó)经济继续(xù)减速也是大概(gài)率事件。然而(ér)，由于美(měi)国(guó)居民消费支(zhī)出增速虽然在下滑，但在2月(yuè)还(hái)是维(wéi)持正增长，使得市场避险情绪短期虽有升温，但(dàn)不(bù)至于出发市场(chǎng)系统(tǒng)性泡(pào)沫(mò)，通过贵金属温和反(fǎn)弹也可以验(yàn)证这一点。不过，随(suí)着美国(guó)居(jū)民(mín)利息(xī)支出占可支配收入(rù)的比例越来越高(gāo)，未来并不(bù)排除(chú)由于经济严重减(jiǎn)速(sù)加快导(dǎo)致大规模恐慌(huāng)再现(xiàn)的情(qíng)况出(chū)现。

　　“消费者信心(xīn)的下降和(hé)最(zuì)近的美国居民部门信用卡违约率(lǜ)上升(shēng)是相匹配(pèi)的，在高通胀高利率(lǜ)经济下行的(de)环境下(xià)，居民部门的资产负债表和收入状(zhuàng)况(kuàng)边际上会有(yǒu)恶化也是情理之中；但(dàn)美国居民(mín)部门已经(jīng)经过了十年的去杠(gāng)杆，本身(shēn)资产负(fù)债(zhài)处于一个(gè)相对健康的状况，这也是为何(hé)即(jí)便消费信(xìn)心(xīn)在恶化，即便银行(xíng)利(lì)率在飙升，美国居民部门的消费贷(dài)款(kuǎn)仍然在继(jì)续扩张，这显示着美(měi)国居民(mín)部门的(de)需求仍(réng)然十(shí)分有韧性(xìng)。”赵旭初表(biǎo)示。

　　在赵旭初看来，当前市场避险情绪的催化有两方(fāng)面的背景，一是(shì)按照历(lì)史经验看(kàn)，海外加息结束到降息之(zhī)间(jiān)就(jiù)是一个容易出风险的时间(jiān)段；二(èr)是能够激发(fā)风险(xiǎn)偏好的中国这边的复苏环(huán)比高点已经看到，同(tóng)比高点(diǎn)接近看到，在(zài)中国没有更多刺(cì)激政策(cè)的情(qíng)况下，市场对全球经济的(de)预期想要(yào)进一步边(biān)际改善是比较困难(nán)的。

　　“在这(zhè)样的背景下，近日A股(gǔ)的主线题材下跌与海外银行业危机(jī)共振成(chéng)为了一个激发避(bì)险情绪升级(jí)的(de)导火索。”赵旭初认为，今年大的宏观周期(qī)和(hé)前几(jǐ)年有所(suǒ)不同，国内和海外出现明显的周期(qī)背离，且海外的政策部门应对危机的速度又(yòu)很快(kuài)，所以(yǐ)不至于出现(xiàn)单边的持续性共振，这就导致各类风险资产(chǎn)难以出(chū)现大幅度的流畅单边行情，比较合适的操作思(sī)路应该是“在下跌时不过分(fēn)恐慌、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏观(guān)环境走弱 有色(sè)金属全线下行

　　在宏观环境偏弱的影(yǐng)响下，昨日(rì)的(de)有色金(jīn)属板块全面下(xià)行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力合(hé)约2306走低0.91％，沪镍主力(lì)合约2306收跌(diē)1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅(qiān)主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所(suǒ)有(yǒu)色金属研究总(zǒng)监展大鹏表示，整体(tǐ)来(lái)看，有(yǒu)色(sè)金属的全(quán)面下行有两个利空(kōng)背景和一个触发因(yīn)素，一是临(lín)近美联储(chǔ)5月份议息会议，加息25个基点的概率升(shēng)至高位，市场表现出谨慎情(qíng)绪；二是面临国内(nèi)五一假期，资金(jīn)提前流出规避不(bù)确定性风(fēng)险；三(sān)是(shì)前一晚欧(ōu)美银行季(jì)报(bào)再爆利(lì)空，引发市(shì)场对(duì)银行业危机(jī)蔓延的担忧，避险情绪骤然(rán)升温，美(měi)股大幅下挫，美元(yuán)指数快速回升，成为有色(sè)板块全面(miàn)下行的直接触发因素(sù)。

　　“可(kě)以看(kàn)出，当前宏观情绪对市场的扰(rǎo)动(dòng)较大。市场(chǎng)一直在(zài)衰退论和加息预期之间摇摆(bǎi)不定。一方面对银行(xíng)业和全球经济(jì)前景(jǐng)感(gǎn)到(dào)担忧，担(dān)心陷入(rù)衰退，衰退论(lùn)升温又会使得加息预期降(jiàng)低(dī)。加息预期降(jiàng)低(dī)后又不(bù)得不面对高企的通胀数据，美(měi)联储喊话加(jiā)息不(bù)应(yīng)停(tíng)止，市场又继续预测衰退，周而复(fù)始。”国海(hǎi)良时期货有色金属(shǔ)分析师何燕艳(yàn)表示，此外，国内面临五(wǔ)一假期，之前看多需求修复(fù)的(de)情绪慢慢平(píng)复(fù)，也使得价(jià)格(gé)下跌。

　　具(jù)体品种来看，何燕艳表示，以铜和(hé)铝为(wèi)代表的大部分(fēn)品种还在区间运行(xíng)，除了锌(xīn)的空头势头较为明显，而(ér)镍和锡则是辗转(zhuǎn)反(fǎn)弹(dàn)状(zhuàng)态(tài)。

　　展大(dà)鹏表示(shì)，二季度是有色金属的传统旺(wàng)季，4月的开局延(yán)续了需求的强(qiáng)预(yù)期，有色一度出现(xiàn)触(chù)底(dǐ)反弹和冲高(gāo)预期，但随着4月(yuè)旺季过(guò)半，市场(chǎng)却出现不(bù)一样的声(shēng)音(yīn)。一是(shì)精炼(liàn)铜及再生(shēng)铜制(zhì)杆、铝材加工和镀锌板等行业样本企业开工率却出(chū)现接连下降，社会库存虽然持续去化，但速(sù)度较3月份(fèn)明显放缓；二(èr)是部(bù)分下(xià)游加工企业订单难以为继(jì)，且产成品库存较往年出现小幅累积，这也就意味着之前(qián)的“强预期(qī)”出现“弱兑现”的情况，或者说3月份的高开工透支了部分(fēn)旺季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息’的(de)宏观环境并(bìng)不支持价格高(gāo)走，同时国(guó)内(nèi)劳动节假期即(jí)将到来，资金从有色市(shì)场流出规(guī)避(bì)不(bù)确定性风险(xiǎn)，价(jià)格出现(xiàn)回调并(bìng)不意外，昨日有(yǒu)色价(jià)格快速回落也是近段时间(jiān)对(duì)利(lì)空因素的(de)集中体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示(shì)，不过，5月(yuè)中上旬延续(xù)旺季下，需求不(bù)会大幅走弱(ruò)，因此若价格在节前持(chí)续表(biǎo)现偏(piān)弱，下游企业(yè)可适(shì)当补库过节。

　　何燕艳介绍说，从具(jù)体(tǐ)的行业数据来看(kàn)，下游需求无疑是(shì)在(zài)慢慢复苏的。如房屋(wū)竣工面(miàn)积19422万平方(fāng)米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在(zài)下游开工率上最近几周出现了高位停滞，没有进一步的增(zēng)长(zhǎng)，可能和(hé)旺季(jì)慢慢(màn)过(guò)去(qù)也有关系。此外，4月的总(zǒng)体(tǐ)预测值(zhí)普遍也没有高于3月，虽然下降数值也(yě)不大，但也没能有力(lì)提振(zhèn)需求。不(bù)过(guò)，何燕艳表(biǎo)示，价格一(yī)旦大跌(diē)到目前的状(zhuàng)态，现货上面(miàn)买盘又会出现，错综复杂之下走(zǒu)势也表现的偏振荡(dàng)。

　　“当前，宏观面上的(de)市场(chǎng)预期过(guò)于(yú)一(yī)致，主流观(guān)点认为加(jiā)息(xī)已近尾声，最(zuì)坏的时(shí)候已经过去，但今年可能不会降(jiàng)息。我们(men)要警惕(tì)这种(zhǒng)市场(chǎng)过于一致(zhì)的情况(kuàng)。因为美通胀高(gāo)位持(chí)续，美联储(chǔ)的结果导向(xiàng)很可(kě)能使得加息时间(jiān)或(huò)者(zhě)幅(fú)度超预期(qī)，这样市(shì)场就会有超预期的下跌。最主(zhǔ)要的是(shì)，有色板块多数(shù)品种(zhǒng)供应增加总(zǒng)体比较确(què)定(dìng)的，需求跟不上供应(yīng)的增速(sù)，整(zhěng)个周期是向下而不(bù)是向上(shàng)。因此，我对整个板块还(hái)是持中(zhōng)线(xiàn)偏空思路，投资(zī)者可以用振荡的策略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来的预期(qī)，更多的是反映市场对未来(lái)一个季度、半年度甚至更长(zhǎng)时间的需(xū)求(qiú)预期，展大鹏(péng)认为，其对有色板块的短期或短(duǎn)线影响并不(bù)显(xiǎn)著(zhù)，短期可(kě)关注(zhù)供求现状(zhuàng)与价(jià)格(gé)趋势(shì)的关系以及可能突(tū)发的风险(xiǎn)事件上(shàng)。“对有(yǒu)色而言，投(tóu)资者更多担心(xīn)的是(shì)在多空(kōng)分歧(qí)的位(wèi)置和时间节(jié)点突发未(wèi)知的风险(xiǎn)事件(jiàn)，从而放大了价格短线(xiàn)的波动性，带(dài)来持仓(cāng)管理的压力。”他说。

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