一度(dù)被称为(wèi)“机构投资者风向标”的股票ETF市场，迎来(lái)重(zhòng)大变局(jú)，个人(rén)投资者不仅在新(xīn)发基金中占据主(zhǔ)流，存量产品也超(chāo)过了机构投资者占(zhàn)比。

　　多(duō)位(wèi)业内(nèi)人士对(duì)此表(biǎo)示，在基金(jīn)行业ETF投教(jiào)工作成效(xiào)显著，ETF交(jiāo)易工具(jù)优势被投资者逐渐认知，以及(jí)投资热(rè)点轮动加(jiā)快(kuài)、主题和行业ETF跟踪效率较高等背景(jǐng)下，国内资本市场(chǎng)正在经历股(gǔ)民转基民，由“投个股”到(dào)“投ETF”的转变。长期来看(kàn)，个人在股票ETF占(zhàn)比抬(tái)升(shēng)，有利于投资者(zhě)分散风(fēng)险，提高(gāo)市(shì)场交易活(huó)跃度，长(zhǎng)远可提(tí)高A股(gǔ)市场稳定性。

　　新发权(quán)益(yì)ETF个(gè)人占(zhàn)比(bǐ)84％

　　个人(rén)投资(zī)者(zhě)成为“主力军(jūn)”

　　Wind数据(jù)显示，截(jié)至5月13日，今年新(xīn)成(chéng)立(lì)的37只股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和(hé)跨境(jìng)ETF）上市前(qián)一周披露的(de)个人投(tóu)资者平均(jūn)占比83.9％，个人(rén)投资(zī)者俨然成(chéng)为(wèi)新发权(quán)益ETF的主力军。

　　而从(cóng)全市场数据看，2022年(nián)个人投资者(zhě)比(bǐ)例(lì)为50.85％，同比下(xià)降(jiàng)3.67个百分(fēn)点(diǎn)，但仍(réng)然(rán)在股票ETF市场(chǎng)占(zhàn)比超过了机构资金(jīn)。

　　针对个人投资者(zhě)占(zhàn)比的变化，华(huá)泰柏瑞指数投资部(bù)总监助理、基金经理李沐阳表示(shì)，2018年以前，权益类ETF的规模(mó)主要集中在几大宽基(jī)ETF，一般都是机(jī)构投资者(zhě)做配(pèi)置(zhì)去买(mǎi)ETF。2019年以后，行业ETF如(rú)雨(yǔ)后春笋般出现，叠加全行业(yè)指数相关业务同仁在ETF投教工作上的共同努力，ETF作(zuò)为(wèi)交易工具(jù)的优(yōu)势，越来越被(bèi)普通个人投资者认知，从而使(shǐ)个人股(gǔ)票(piào)占比的(de)大幅(fú)提升。

　　具体(tǐ)到(dào)今年新发(fā)ETF个人占比(bǐ)较高的现象，国泰(tài)基金也分析，今年(nián)以来A股(gǔ)市场(chǎng)持续回暖(nuǎn)，投资者(zhě)情绪比(bǐ)较积极，新发产(chǎn)品募资环(huán)境比较好，也越来越受到个人投资者的青睐。此外，ETF投(tóu)资者大部分由股民转化而来，这些个人投资(zī)者也认识(shí)到ETF持有一篮子股票(piào)，胜率大概率(lǜ)更高(gāo)，相对于个股(gǔ)来说，也(yě)能(néng)更好地(dì)分散风险(xiǎn)。

　　基煜研究也(yě)补充道，个人投资者“买新不(bù)买旧”的理念扎根较(jiào)深，更倾向(xiàng)于交(jiāo)易新(xīn)上市的ETF，而机构投资(zī)者(zhě)对于时间成(chéng)本的把(bǎ)控较严格，在看准(zhǔn)投资机会后，更倾向于(yú)去申购老产(chǎn)品。

　　近五(wǔ)年个人(rén)占比(bǐ)呈攀升势头

　　个(gè)人增(zēng)持宽基ETF，机构增持行业或主题(tí)ETF反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数>

　　从(cóng)近(jìn)五年数据看，个人(rén)在股票ETF占(zhàn)比也呈(chéng)现(xiàn)明显的震荡攀升势头(tóu)。

　　在2018年，个(gè)人在股票ETF产品中平均占(zhà反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数n)比为38％，2019年-2020年(nián)个人持(chí)有比例平均分别为(wèi)36％、42％，2021年一度占比(bǐ)达到54.52％的(de)高点，超过(guò)了机构(gòu)资金，股(gǔ)票(piào)ETF作为(wèi)“机(jī)构投资者风(fēng)向标”成为过去式。

　　到2022年，个人占比又回落近5％，达到50.85％，但(dàn)仍然超过了机(jī)构(gòu)占比。

　　分结构(gòu)来看，在宽基ETF中，个(gè)人占比从38.26％增至39.76％，同比上(shàng)升(shēng)1.5个百分(fēn)点；而个人投资(zī)者占(zhàn)比较高的行(xíng)业或主题ETF，同期则(zé)从(cóng)60.6％的高点回(huí)落只55.23％，下降5.38个百分点。

　　但由(yóu)于国(guó)内ETF整体仍(réng)在扩张(zhāng)态势中，个人投资者在(zài)行业或主题ETF产品(pǐn)中(zhōng)占比下降，但绝(jué)对份额也(yě)是在增长的(de)，这(zhè)一数据(jù)更代表了机构投资者(zhě)对行业(yè)或(huò)主题(tí)ETF的认可度(dù)也在不(bù)断(duàn)抬升(shēng)。

　　“我个人(rén)认为是ETF投教工作(zuò)在发挥作(zuò)用。”李沐阳表示(shì)，在下(xià)沉调(diào)研的过程中，我们发现大部分投资者都会将较为低风险的宽(kuān)基ETF，比如(rú)沪(hù)深(shēn)300ETF等产(chǎn)品作为尝试。潜移默化中，宽基ETF扮演了(le)资产(chǎn)组合配置中的一个重(zhòng)要的台阶。

　　国泰基金也(yě)补充道，由于近年来行业轮动(dòng)加快，而宽基(jī)ETF可以帮助投(tóu)资者把握比较均衡的(de)投资机(jī)会，受到资(zī)金关注。早(zǎo)在(zài)2018年(nián)和2022年(nián)，市(shì)场震荡下行，投(tóu)资者的(de)风(fēng)险偏好有所降低，宽基ETF会比较受欢(huān)迎(yíng)；而在市(shì)场上行时，行业和主题异彩纷呈，机会又多上涨空(kōng)间又大，风险偏好(hǎo)也随(suí)之上(shàng)升，所(suǒ)以行业和(hé)主题ETF占比则会提升。

　　基(jī)煜研究也表示，近五年市场成交热情的提升(shēng)带来了A股市场的大幅(fú)发展(zhǎn)，个人投资(zī)者入市(shì)规模激增，而在经历了(le)多种行情风格(gé)的锤炼后，尤(yóu)其是操作难度较(jiào)高的2022年之后(hòu)，投资者们对于跑赢基准的难度(dù)有了更清晰的认(rèn)知，而ETF能够有(yǒu)效(xiào)的(de)跟上基(jī)准的步(bù)伐；另(lìng)一(yī)方面，近几(jǐ)年投资热点轮(lún)动较快，新的(de)投资领域带来了大量(liàng)的学习成本，而(ér)ETF的投资门(mén)槛较低，运作透明度较高(gāo)，因而逐步获得(dé)个(gè)人投资(zī)者的认(rèn)可。

　　具体来(lái)看，基煜研究(jiū)分析(xī)，一是随着A股(gǔ)市场(chǎng)愈发成熟、有效性提升，个人投资(zī)者(zhě)对(duì)于β收益的认知将越来(lái)越深入，近几(jǐ)年可以(yǐ)看(kàn)到更(gèng)多(duō)投资者会基于大势选择宽(kuān)基投资(zī)工具；另(lìng)一(yī)方面，2019年至2021年，市场(chǎng)的投资主线(xiàn)较为清晰，如消费、新能源(yuán)、医(yī)药等，因(yīn)此(cǐ)行业主题基金ETF更容易受到追捧(pěng)。

　　提升交易活跃度

　　长(zhǎng)远可(kě)提高A股市场的(de)稳(wěn)定(dìng)性

　　随着个人(rén)占比的抬升，股票ETF市(shì)场(chǎng)的交投活跃度也呈现明显的提(tí)升。

　　Wind数据显示，2022年股票ETF市场总(zǒng)成交额12.67万亿元，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长43％；年平均换(huàn)手率也从7.3％增(zēng)至(zhì)8.64％，增长(zhǎng)18％。

　　多位业(yè)内(nèi)人士表示，长期来(lái)看，股票ETF市场个(gè)人占比超过机构，有利于股(gǔ)民转为基(jī)民，为投资者(zhě)分散风(fēng)险，提(tí)升交(jiāo)易活(huó)跃(yuè)度，长远可提高A股市(shì)场(chǎng)的稳定性。

　　国(guó)泰基金表示，ETF的个人(rén)投资(zī)者大都由股民转化(huà)而(ér)来(lái)，个人投资者发现ETF快捷(jié)、透明、成本低廉(lián)且相比(bǐ)个股可(kě)以更(gèng)好地平滑风险，也能够(gòu)获得交(jiāo)易(yì)的参与感(gǎn)，于是更(gèng)多选(xuǎn)择(zé)通过ETF来(lái)参(cān)与市场。相比(bǐ)个股来(lái)说，ETF的风险更分散波动(dòng)也更小(xiǎo)，因此个人投资者选择ETF而非股(gǔ)票，长远来看可(kě)提高A股市场的稳定(dìng)性。

　　“个人投(tóu)资(zī)者(zhě)在ETF投(tóu)资上(shàng)可能交(jiāo)易(yì)频率更高，也更容易受到市(shì)场消(xiāo)息的影响，这对于我们基金管理(lǐ)人的持续运(yùn)营和(hé)投资者陪伴都(dōu)提出了更高的要求。”国泰基(jī)金相关人士称。

　　“更高的个人占比可能会(huì)带来更活跃的(de)交易，并带来更(gèng)有吸引力的市场。”李沐阳也称。