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　　美联储布拉德：利率可(kě)能需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易(yì)斯联储行(xíng)长布(bù)拉(lā)德表示(shì)，决(jué)策(cè)者可能(néng)不得不进(jìn)一步提高利(lì)率以(yǐ)给(gěi)通胀降温，但(dàn)他(tā)补充称，自己(jǐ)将观(guān)望一(yī)定(dìng)时间，看看经(jīng)济数据表现(xiàn)再决定6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激(jī)进政策遏制了(le)通胀的(de)上升，但目前还不清(qīng)楚通(tōng)胀是否处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示(shì)，需(xū)要看到“通胀实质性下降”才能确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德(dé)还表(biǎo)示(shì)，他认为美联储(chǔ)仍然(rán)可以实现(xiàn)软着陆，在不(bù)触发经济严(yán)重下滑的(de)情况下帮助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退(tuì)，但这不(bù)是(shì)基线情景。我认(rèn)为基线情(qíng)境是经济增长缓慢，劳动力(lì)市场(chǎng)可能略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决(jué)策者中鹰(yīng)派官员(yuán)的代(dài)表(biǎo)人物(wù)，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权(quán)。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示，香港(gǎng)与(yǔ)内地利率互换市场互联(lián)互通合作（即 “互换通”）的各(gè)项准备工作进展顺利(lì)，初期先行开(kāi)通“北向互换(huàn)通”，“北向互换(huàn)通”下的交易(yì)将于(yú)2023年(nián)5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港(gǎng)及其(qí)他国(guó)家和地区的境外投资者经由香港(gǎng)与(yǔ)内地基础(chǔ)设(shè)施机构之(zhī)间在交易、清算、结(jié)算等方面互联互通(tōng)的机制安排，参与内地银行整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚间(jiān)金融衍生(shēng)品市场。初期可交易(yì)品种为利率(lǜ)互换产品，报价、交易及(jí)结算币(bì)种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境(jìng)内投资者需(xū)与外(wài)汇交易(yì)中心签署报(bào)价商协议(yì)，并为(wèi)上海清算所利(lì)率互换集中清算业务的清(qīng)算会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　参(cān)与“北向互换通(tōng)”的境外(wài)投资者为符合人民银行要求并完成内地银(yín)行(xíng)间债券市场准入备案的境外机构投(tóu)资者，并经(jīng)外汇(huì)交易(yì)中心(xīn)开通“北向互(hù)换(huàn)通”交易权限。拟申请开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”交易(yì)权(quán)限(xiàn)的境外投(tóu)资者(zhě)需同(tóng)时申请成为场外结算公司的(de)清(qīng)算会员或该类会员(yuán)的清算客户(hù)。

　　初期全市(shì)场每日交易净限额为200亿元(yuán)人民币，清算(suàn)限额为40亿元(yuán)人民(mín)币，后续(xù)可根(gēn)据市场(chǎng)情(qíng)况适时调整(zhěng)额(é)度。

　　罕见大乌(wū)龙(lóng)，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)道(dào)歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场(chǎng)出现“大(dà)乌龙”。原本(běn)公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日早盘却仍能(néng)正(zhèng)常交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上(shàng)交所发(fā)现后，于(yú)当日上午10时(shí)10分实施停(tíng)牌，并(bìng)发布公告(gào)，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后(hòu)，上(shàng)交所发布关于嵘泰(tài)转债(zhài)停(tíng)牌及相(xiāng)关交易(yì)处理情(qíng)况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股(gǔ)份有(yǒu)限公司(sī)（以下(xià)简称公司）在上交(jiāo)所网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰转债(zhài)最后一(yī)个交易日(rì)为2023年5月4日(rì)，自2023年5月(yuè)5日(rì)起将停(tíng)止(zhǐ)交易(yì)。公司后续分别于4月27日(rì)、4月28日(rì)、4月29日(rì)、5月5日发布(bù)4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实(shí)施停(tíng)牌。经(jīng)统(tǒng)计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万(wàn)手(shǒu)，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所(suǒ)债券交易规则(zé)》第一(yī)百三十条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年5月5日相关匹配成交取消(xiāo)，交易(yì)无(wú)效，不(bù)进(jìn)行清(qīng)算交收。嵘(róng)泰(tài)转债的转股和赎回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事件的(de)发生(shēng)，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反(fǎn)弹

　　在宏观(guān)利空阶段性(xìng)出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改(gǎi)善，“五一”假(jiǎ)期(qī)过后，油脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油(yóu)脂，菜(cài)籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油(yóu)主力合约(yuē)2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴(bàn)随美联储继(jì)续加(jiā)息预期以及欧美(měi)银(yín)行业(yè)危机的继续发酵(jiào)，国际原油价格(gé)大幅下(xià)挫(cuò)，外围市场环境整(zhěng)体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息(xī)25个基点(diǎn)，这是本轮(lún)加息周期(qī)的第(dì)十(shí)次加息，也(yě)可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商(shāng)品市(shì)场情(qíng)绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走(zǒu)弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分(fēn)析师巩力赫(hè)表示，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕(zōng)榈油(yóu)领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国(guó)内棕榈油库(kù)存(cún)连续下降支撑盘面(miàn)走(zǒu)强，菜(cài)油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油(yóu)料分析师侯雪玲看来，油脂市(shì)场的(de)强力反(fǎn)弹(dàn)是由基本面的(de)改善推动的。她(tā)表(biǎo)示(shì)，一方面源于餐(cān)饮端的(de)利(lì)多预期。油脂(zhī)相关上市企业一季度业绩大增，多因为销量(liàng)上涨和毛利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游出行(xíng)火爆，交通运输部数据显示(shì)，假期前(qián)三天日均发(fā)送人数和2019年、2021年基本持(chí)平。这(zhè)意(yì)味着油脂餐(cān)饮端消(xiāo)费亮眼(yǎn)，假(jiǎ)期后，现整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚货普(pǔ)遍存在(zài)一轮补库需求(qiú)。未(wèi)来很(hěn)长一段时(shí)间，餐(cān)饮端将持(chí)续成为支撑油脂需求的重要力(lì)量。另(lìng)一方面，国内(nèi)大豆压榨企业5月上旬(xún)仍出现不同程度的停机计划，市场(chǎng)现货供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累(lèi)库(kù)速度放(fàng)缓；而(ér)棕(zōng)榈油方面，产(chǎn)地库存(cún)出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分(fēn)项(xiàng)数据(jù)和(hé)1月几乎持平(píng)。机构预期马来西(xī)亚棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库(kù)存(cún)环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面，受到马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存减(jiǎn)少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货(huò)价格在(zài)本(běn)周累计上涨超(chāo)7％。“节前马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产(chǎn)量降幅(fú)不足，导致市场(chǎng)情绪略显悲观。但(dàn)在价格持(chí)续下跌后，利(lì)空落(luò)地效应以及(jí)机构对于4月(yuè)马来西亚(yà)棕榈油库存预(yù)估超预期下降(jiàng)的乐观情绪，推动期(qī)价(jià)快(kuài)速(sù)反弹，而(ér)库存预估下降的(de)原因来自于马来(lái)西亚国内消费需求的(de)增加。”中辉期货(huò)油脂油(yóu)料(liào)分析师贾晖表(biǎo)示(shì)，外(wài)盘(pán)带动内盘油脂价格上(shàng)行，而(ér)豆油及菜(cài)油自身(shēn)基本(běn)面(miàn)供应增(zēng)加的利空因素逐步(bù)弱(ruò)化(huà)也对盘(pán)面(miàn)带来一些支持。

　　宏(hóng)观和(hé)基本面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据(jù)外媒(méi)报道，周五公布(bù)的一(yī)项调查显示，全球第(dì)二大棕(zōng)榈油生(shēng)产国——马来西亚(yà)截至(zhì)4月(yuè)底(dǐ)的棕榈(lǘ)油库存料(liào)降至11个月以来最低水平，因(yīn)产量持平(píng)且马来西亚国(guó)内使用量(liàng)增加。受访的九位分析师和(hé)贸易商预(yù)估中值显示，棕榈油(yóu)库存(cún)料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减少(shǎo)并触及(jí)2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，国内(nèi)棕榈油库存也由升转降(jiàng)，刷(shuā)新5个半(bàn)月的最低水平。中国粮油商务网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存(cún)总量(liàng)为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；合(hé)同(tóng)量为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及(jí)以(yǐ)下库存(cún)量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西(xī)亚和(hé)国内棕榈油库存都在(zài)下降，但原因各(gè)有不同。马来西亚棕榈(lǘ)油库存下降的主要原因来自(zì)于产(chǎn)量的季节性减产以(yǐ)及(jí)印尼国(guó)内(nèi)出(chū)口政策(cè)限制导致(zhì)的棕(zōng)榈油出口较好。而国(guó)内棕榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要是(shì)受到(dào)年初国内疫情(qíng)防控(kòng)措施优化(huà)调整带来的(de)餐(cān)饮消(xiāo)费的增加(jiā)，同时豆棕现货价(jià)差(chà)高位运(yùn)行导致棕榈油替代性能大(dà)大(dà)增强，也进一(yī)步刺(cì)激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国(guó)棕榈油(yóu)库存下(xià)降，但由于(yú)印尼5月出口政策出现调整，将(jiāng)允许(xǔ)更多(duō)的(de)棕榈(lǘ)油出口，市场对于马来西亚(yà)棕榈油5月出口数据保持谨慎态(tài)度。中国和印度(dù)作为全(quán)球主要的棕榈油进口(kǒu)国，虽然库存(cún)都不同程度下降，但都仍处于历史(shǐ)较高水平，若棕榈油(yóu)价格(gé)上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于(yú)棕榈油产地(dì)来说(shuō)，每年的1—4月属(shǔ)于去库周期，因(yīn)产(chǎn)量处于年内(nèi)低位(wèi)，无法满足当月需求。今年(nián)4月国际豆棕倒(dào)挂以及需(xū)求国库存偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差(chà)，但依然(rán)没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的主(zhǔ)要原因。后期(qī)随着(zhe)产量季节性增加，棕榈油重新累库(kù)也(yě)是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲(líng)认为，棕(zōng)榈油的(de)去库更多是(shì)供需双重推动的结(jié)果。随着产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油到(dào)港(gǎng)压(yā)力(lì)下降，月均到(dào)港量(liàng)30万(wàn)吨左右。更为(wèi)重要(yào)的是，国内油脂(zhī)餐饮(yǐn)需(xū)求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油表观消(xiāo)费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新累库，需要进口增加，也(yě)就是说进口利润打开，产(chǎn)地让利，这至少需要产地库存压力明(míng)显恢复(fù)才有可能。因(yīn)此，未来产(chǎn)地(dì)的累(lèi)库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来(lái)看(kàn)，短(duǎn)期内(nèi)缺乏明(míng)显利多因(yīn)素(sù)驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可持续性。不(bù)过，从(cóng)更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈油有望(wàng)逐步进入中(zhōng)期企(qǐ)稳阶段(duàn)。后续需(xū)要密切(qiè)关注厄(è)尔尼诺气(qì)候的发生(shēng)和持续情况。”贾(jiǎ)晖(huī)认为。

　　在(zài)许多市场(chǎng)人士(shì)看来，今年仍是“宏观(guān)大年(nián)”，宏观层(céng)面(miàn)对(duì)于大宗商品的影响(xiǎng)仍然起到主导作用。那(nà)么，对(duì)于油脂(zhī)市场(chǎng)来说是(shì)这样吗？

　　“美联储(chǔ)加(jiā)息周期接(jiē)近尾声，欧洲央行在(zài)周(zhōu)四也放慢(màn)了激进紧缩(suō)的(de)步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市场情绪出(chū)现反(fǎn)弹。不过，随着美联(lián)储(chǔ)会议的结束，市(shì)场焦(jiāo)点仍将集中在美国银行业的任何(hé)可能(néng)的风险蔓延，对(duì)此仍需保(bǎo)持谨慎态(tài)度。对(duì)于(yú)油脂(zhī)来说，目前基本面(miàn)仍然多(duō)空交织。当(dāng)前年度加拿(ná)大油菜籽的丰产对国(guó)内市场的(de)压力持续存在，5—6月进口大(dà)豆大量(liàng)到港的预期对豆系品种带来压力(lì)，另外国内棕榈(lǘ)油整体库存偏高也使得油(yóu)脂整体(tǐ)的(de)行情(qíng)难(nán)以表现得特别强势(shì)。不(bù)过，油脂的(de)估值在偏低的油粕比(bǐ)和当前年度南美(měi)大(dà)豆(dòu)的减(jiǎn)产预期的(de)逐渐兑现背景下，又(yòu)显得处(chù)于偏低水平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎(hū)难(nán)以表(biǎo)现出(chū)独立走势，单边行情(qíng)仍将(jiāng)比(bǐ)较(jiào)多地(dì)被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经在市(shì)场预(yù)期当中，因此对大宗商(shāng)品市场的利空影响有限。对于油(yóu)脂市场来说，虽(suī)然生物柴油消费(fèi)占比不(bù)低，比如棕榈油工业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业(yè)消费和食(shí)用消费各占一半，但各国(guó)生(shēng)物柴(chái)油(yóu)政策比例一(yī)段时期内是固定的(de)，不会因为原油及宏观市场的(de)波动，而出现生物柴油产量(liàng)的(de)大幅波(bō)动，加上油脂食用(yòng)作为消费(fèi)必需(xū)品(pǐn)，宏(hóng)观(guān)因(yīn)素影响有(yǒu)限，因(yīn)此油(yóu)脂自身基本面对价(jià)格波动仍(réng)然将起到主导作用。

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