射频芯片(piàn)领域面临变局，下游市场增速(sù)放缓叠加(jiā)进入竞(jìng)争红(hóng)海，海(hǎi)外(wài)巨(jù)头已开始寻(xún)求业务(wù)转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智(zhì)微正式(shì)在科创(chuàng)板(bǎn)上市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌(diē)9.75％。截(jié)至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行(xíng)价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场(chǎng)受到(dào)资本热捧。据公司上市文(wén)件，慧(huì)智微于(yú)2018年末开始进(jìn)入融资快(kuài)车(chē)道，先后(hòu)引入了华(huá)兴(xīng)资本、元(yuán)禾璞华、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国以及金(jīn)沙江创投等一系列(liè)外(wài)部机构股(gǔ)东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持(chí)股达(dá)5％以上的外部(bù)机构(gòu)股东，持股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得一提(tí)的(de)是，与慧智(zhì)微产品(pǐn)结构相似(shì)的唯捷创(chuàng)芯，上(shàng)市(shì)首(shǒu)日也(yě)走(zǒu)出了破(pò)发的行情，该公司(sī)股(gǔ)价(jià)于去(qù)年下半(bàn)年触底回升(shēng)，但截至今日收盘股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射频(pín)领域正(zhèng)面临变局。目前，正射频需求(qiú)走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能手(shǒu)机增(zēng)速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等因(yīn)素影响，预计到2028年射频前端市(shì)场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射(shè)频芯片巨头，近(jìn)年来也在响应市场变化谋(móu)求(qiú)射(shè)频芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多(duō)个知名资方(fāng)

　　公开资料显(xiǎn)示，慧(huì)智(zhì)微成立(lì)于2011年，主营(yíng)业务为射(shè)频前(qián)端芯片及(jí)模组的研(yán)发(fā)、设(shè)计(jì)和销售(shòu)，下游应(yīng)用(yòng)领域主(zhǔ)要包括智能手机以(yǐ)及(jí)物联网，客户包括(kuò)三(sān)星(xīng)、OPPO等智能手机(jī)品牌(pái)，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远(yuǎn)通信等无线通(tōng)信模组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分别(bié)实现(xiàn)营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元(yuán)以(yǐ)及(jí)3.57亿(yì)元；公司(sī)当前仍(réng)处于(yú)亏(kuī)损(sǔn)状态，净亏损(sǔn)额(é)分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元(yuán)以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司(sī)亏损持(chí)续的原(yuán)因，慧智(zhì)微在招股(gǔ)文件中称，是由于持续进(jìn)行高额研发投入；下游客户集中且具有产(chǎn)品验(yàn)证(zhèng)周(zhōu)期，尚(shàng)未形成规模效应；市场竞争激烈，叠(dié)加(jiā)下游去库存(cún)周(zhōu)期(qī)影响，公(gōng)司产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方(fāng)面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元(yuán)以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的(de)综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于(yú)同行业头部(bù)卓胜微50％左右(yòu)的(de)毛利率水平(píng)，也(yě)不及和(hé)慧智微产品结(jié)构更接近的唯捷(jié)创(chuàng)芯，后者(zhě)毛(máo)利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身(shēn)造血冀g是河北哪里的车牌能力不足，但仍要抓紧扩大规(guī)模(mó)的情况(kuàng)下(xià)，慧智微开启了对外融资之路。公开(kāi)信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的(de)2021年，其(qí)在一年内(nèi)完成了三轮融资，众(zhòng)多(duō)知(zhī)名(míng)资(zī)方，包(bāo)括大基(jī)金(jīn)二(èr)期、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶(jiē)段对慧(huì)智微(wēi)进(jìn)入了慧(huì)智微的(de)股东序列。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，截(jié)至IPO前，大基金二期(qī)、广发信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创投通-执中数(shù)据显示(shì)，从当(dāng)前的股价情(qíng)况(kuàng)看，大基(jī)金(jīn)二(èr)期在投(tóu)资慧智(zhì)微的近两(liǎng)年时间里，实现了近(jìn)2.5倍(bèi)的账面回(huí)报，而较大基金二期(qī)晚3个(gè)月进入、并在后一轮持续加注的红杉中国(guó)，平均持股成(chéng)本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片领域(yù)面临变(biàn)局(jú)

　　慧智(zhì)微(wēi)招股书(shū)显示，公司目前有超过接(jiē)近67％的(de)收入(rù)来(lái)自于手(shǒu)机领域。当前，智能(néng)手(shǒu)机(jī)出货量的大幅下(xià)降，已经对慧智(zhì)微(wēi)的业绩造成了冲击，而市场对智能手(shǒu)机(jī)未来增速持续放缓(huǎn)的预期，也(yě)让资本市场对包括慧智微在(zài)内的射频芯片(piàn)厂商做出(chū)了(le)重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前端的市场为(wèi)190亿美元以上(shàng)，2022年(nián)由于手机市场的下(xià)滑，射频前端市场规(guī)模与2021年的市场相差无(wú)几。而接下(xià)来，由于智能手(shǒu)机的温和增(zēng)长以(yǐ)及5G普(pǔ)及的(de)潜(qián)力有(yǒu)限，预计到(dào)2028年射频前端的(de)市场年复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微有(yǒu)着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东(dōng)突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇(yù)冀g是河北哪里的车牌了(le)破发(fā)的(de)行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至(zhì)30元每股的价格后(hòu)止跌回(huí)升，但截至今日收盘(pán)，唯(wéi)捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，冀g是河北哪里的车牌全球多家射(shè)频芯片领域的(de)巨头厂商都在谋求转型(xíng)，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了(le)原有的射频(pín)芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领(lǐng)域。

　　国(guó)内方面，射频(pín)领(lǐng)域正呈现(xiàn)出一(yī)片红海的竞争格局，由(yóu)于入局者众(zhòng)，且(qiě)产(chǎn)品仍集(jí)中在中低端(duān)市(shì)场，各(gè)射频(pín)芯片厂商只能再卷价(jià)格，进一步压低了(le)自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创始人(rén)钟林此(cǐ)前曾表(biǎo)示(shì)，国(guó)产(chǎn)射频前端芯片杀(shā)价已(yǐ)经无底线，而预计(jì)未(wèi)来(lái)每个射频(pín)细分赛道还会有更多竞(jìng)争者(zhě)进入(rù)，往后三年射频芯片厂商将面临更大(dà)的生存和竞争压力(lì)。

　　目前(qián)，一级市(shì)场(chǎng)对射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商的(de)关(guān)注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在(zài)2021年(nián)上半(bàn)年，这个数据是近50家，且投资机(jī)构(gòu)涵盖了投资(zī)机构涵盖了中金资本(běn)、红杉资本中国、小米长江产业(yè)基金、深创(chuàng)投等知名(míng)机构。

　　当前，射频(pín)领域(yù)仍有飞骧科(kē)技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股(gǔ)书中表示(shì)，本次(cì)IPO募得(dé)资金(jīn)将用于芯(xīn)片测设(shè)中(zhōng)心建设、总(zǒng)部基地及上海(hǎi)和广州研(yán)发中心建设以及(jí)补(bǔ)充流动资(zī)金(jīn)。具(jù)体战略规(guī)划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部客户的市场份额；技术上跟(gēn)进(jìn)射(shè)频前端技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛(kǎn)的(de)产(chǎn)品系列。

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